#出售星展银行多 币种账户

[iamchengguo]

如何避免现在做出错误的决定

translate from Finanztip

如何避免现在做出错误的决定

亲爱的 Finanztip 读者， 即使你现在想逃避股市的剧烈起伏，现在你也很难做到。头条新闻太明显了，紧张太明显了。在过去的几个小时和几天里，我们收到了来自 Finanztip 社区的不安全用户提出的许多问题。 我们在此处为您总结了这些问题的���答。对许多人来说，当前的股市暴跌是他们（有时还很年轻）投资生涯中最引人注目、往往也是最令人不安的时期。在这里，我们想为您提供支持，以便您不会做出可能会后悔的决定。 股市在本周初继续暴跌 在上周股市已经发人深省之后，该指数在 4 月 7 日星期一最初进一步下跌：MSCI 世界指数有时与一年前一样低。在整整两个月的时间里，它的下跌幅度几乎与过去十个月的上升幅度一样大。 周一下午晚些时候到晚上，在欧盟向美国提供工业产品自由贸易协定并且有传言称美国将取消 90 天的关税后，该指数有所回升。然而，白宫此后否认了这一点。按月计算，MSCI 世界指数目前下跌约 11.3%（截至周二中午 12 点）。自 2 月份达到峰值以来，该指数总体下跌了约 20%。 动荡的导火索仍然是特朗普在 4 月 2 日的“解放日”，美国总统在这一天宣布了可能对全球经济造成压力的严厉关税。 为什么您的 ETF 投资仍然有意义 从投资者的角度来看，过去几天和几周并不容易——特别是如果您只投资了几年 ETF 并且还没有经历过这样的崩盘。 尽管如此，您还是押注了全球多元化股票 ETF。因为：在看涨或定期存款账户上，使用政府债券，甚至在活期账户上，您要么根本没有收取利息，要么利息相对较低。 这些利率不足以补偿长期通胀——过去，只有全球多元化的 ETF 能够做到这一点。 相比之下，目前的低迷有多大？ 纯粹从数字上看，暴跌仍然是可控的——MSCI 世界指数在某个时候也经受住了更严重的危机。请记住：在 Finanztip，我们预计您的 ETF 投资每年将获得 6% 的长期回报。2024 年，MSCI 世界指数的回报率超过 20%，因此迟早会有几年会拖累平均水平。 在下图中，您可以看到：自 2005 年以来，MSCI 世界指数明显超过了 6% 的年回报率外推。在 2008 年至 2014 年期间，平均回报率有时会在几年内低于 6% 大关。然而，在图表的末尾，您可以看到，即使在当前股市暴跌之后，MSCI 世界指数在 20 年期间仍���于 6% 的假设年回报率。

这次一切都不同了，股市没有恢复吗？ 我们倾向于认为不会，即使这场危机实际上可能是特朗普长期战略的一部分。但是，由于动荡显然是特朗普造成的，他也可以相对容易地解决它：关税最终不会像预期的那样严厉，或者美国可以与各国签订关税协定。然而，截至目前，没有人知道这种情况发生的可能性有多大。 此外，特朗普的任期最多还剩下三年半，必须在 18 个月内通过国会选举，这可能会大大限制他制造恶作剧的政治可能性。 因此，没有理由假设起始位置比之前的所有位置都差。即使关税继续存在，经济也有可能在中期进行调整，并在此后继续增长。 如果我即将进入提现阶段怎么办？ 如果您已经处于 ETF 储蓄阶段的尾声，并且需要尽快退休的资金，您当然应该一次尽可能少地出售。如果您卖出的股票超过了现在绝对需要的数量，您将不得不卖出更多的 ETF 股票，因为目前价格很糟糕。 从长远来看，提取的资金无法与潜在的价格回升相伴。因此，继续进行大量投资并最多获得灵活性，例如，通过出售如此多的股票并将其置于隔夜和定期存款中，以便它们将始终持续未来三年。 100% 安全的投资会更明智吗？ 不。当然，您在当前定期存款或通知资金账户中的资金不受当前低迷的影响，因此您可以更轻松地看待股票市场价格。严格来说，如果你有投资，你也可以这样做：也就是说，如果你只需要投资的钱来多年退休，而且你在此之前不卖掉它。 这就是为什么您现在应该坚持您的 ETF 投资——并且只在那里投资至少 15 年内不需要的资金。只有在像现在这样的动荡时期卖出，您才会亏损。 我应该利用低迷来进入还是购买更多？ 如果您打算开始您的 ETF 投资或无论如何增加您的投资，您当然可以利用这段时间获得更便宜的价格。如果您有一个正在运行的 Savings Plan，您只需保留它，并且还可以希望下次运行时获得比几个月前更便宜的费率。 然而，总的来说，我们明确建议您不要使用所谓的市场时机：没有人能说股票市场价格将如何发展。如果您从今天开始，则不一定是当前阶段的低点。因此，即使在您投资之后，预计它也会下降。 我应该为此使用通知资金账户中的资金吗？ 如果你在那里存了很多钱，而且很长一段时间都不需要这笔钱，那也没什么问题。因为，正如我所说，您的钱不再在通知货币账户中 - 通货膨胀几乎完全吞噬了这点利息。 尽管如此，您的通知资金账户中应该始终有一个储备金（3-6 净月薪 + 可预见费用的储备金，例如买车甚至房产的首付）。 我现在应该购买某些股票或 ETF 吗？ 在 Finanztip，我们建议您不要在个股上投入大量资金 - 无论股市情况如何。因为你把钱投入到一家公司。因此，您的投资价值多年来可能会大幅波动，并且一点也不可靠。 如果您还没有 ETF，现在是开始的好时机——毕竟，您目前可以比几个月前便宜 10% 左右的价格获得股票。但是，我们也建议您投资于高位的 ETF – 遍布全球的股票 ETF。具体来说，您可以在下一段中阅读。 这是开始 ETF 投资的最佳方式 如果您想利用暴跌的价格进入股票市场，您需要一个托管账户。为了获得最佳的性价比，我们建议使用 正在。 我们在成本类别中的测试获胜者是 商贸广场， 智能经纪人+， Finanzen.net 零， Justtrade、Trade Republic、 Scalable Capital （Free Broker） 或 Flatex* 的。 您可以在 直接、 Consorsbank 或 1822direkt*.您可以在我们的大型产品组合比较中找到所有优点和缺点的概述。 如何选择合适的 ETF 选择托管账户后，您现在可以购买您的第一只 ETF。您绝对应该选择基于 MSCI 世界指数、MSCI 全球指数或富时全球指数的全球多元化股票 ETF：

在 MSCI 世界指数中，我们推荐来自汇丰银行 （IE00B4X9L533）、景顺 （IE00B60SX394）、Xtrackers （ IE00BK1PV551）、瑞银 （IE00BD4TXV59） 和 Deka （DE000ETFL508） 在 MSCI 全球指数中，我们推荐 Amundi （LU1829220216）、iShares （ IE00B6R52259） 和 SPDR （IE00B44Z5B48），以及 FTSE All World，例如来自 Vanguard （ IE00B3RBWM25*）

您可以在我们的 ETF 比较中找到更多可供选择的 ETF – 您可以通过我们的 ETF 查找器为您的投资组合和您的偏好找到合适的 ETF。 Saidi 在直播中回答问题 在以下视频中，您将找到 Finanztip 社区问题的更多答案：Finanztip 主编 Saidi 周一在我们的 YouTube 频道上的直播中回答了这些问题。 当然，您可以随时在 Finanztip 应用程序和 Finanztip 时事通讯中了解有关课程进一步发展以及如何最好地处理它们的所有信息。 如果您愿意帮助我们开展工���，如果您成为 Finanztip 的支持者，我们将非常高兴。

[cz-official]

七千亿营收背后“空手套白狼”？中国铜王正威集团的惊险游戏

深圳福田区东海城市广场对面，朴素的农科商务办公楼里，藏着一家“世界500强”正威集团的心脏。正威集团的财务管理中心、能源事业群、置业事业群，人力、行政等部门，均在这里办公。

正威集团是一家“世界500强”企业，它的老板王文银则被称为“中国铜王”。正威集团旗下，有A股上市公司正威新材（002201.SZ）、港股上市公司星宇控股（02346.HK）和纽交所上市公司美国通用钼矿（GMO），此外，正威还小额入股了中国恒大（03333.HK）、兰州银行（001227.SZ）和淮北矿业（600985.SH）。

根据2022年《财富》发布的榜单，正威集团位列世界500强第76位，此前在2021年榜单则是第68位。2021年正威集团实现营业收入1120亿美元，折合人民币约7000亿元。这个数字拳打腾讯、力压华为，“超越阿里只是时间问题”。

正威集团官网宣传的内容则更高调。正威宣称，集团在全球拥有超过十平方公里的商业开发园区，一百平方公里工业开发园区，一千平方公里采矿区，一万平方公里矿区面积，十万平方公里探矿权面积，已探明矿产资源储量总价值逾10万亿元。而在接受媒体采访时，王文银曾表示，正威集团在全球20多个国家掌握多处矿产，铜矿总储量在2400万-3000万吨。王文银“中国铜王”的称号，也多得益于上述宣传。

与这些公开的宣传相比，位于深圳农科商务办公楼的诸多“正威系”公司则显得低调而神秘。该大楼的大堂水牌显示，这栋小型办公楼的9到12楼，是16家正威系公司的办公住址。但清流工作室的调查显示，这远远不是正威的全貌——正威系还有大量的贸易公司乃至地产公司，将注册地址放在农科商务办公楼的9到12楼。正威系注册的公司数量之大，难有一个确切的数字。这些海量的贸易公司，究竟用来做什么？

围绕在七千亿正威集团身上的疑点，还有很多。比如正威集团喊出关于采矿区、开发区整数倍的数字，为何屡屡遭到质疑？比如经清流工作室调查，自称拥有大量铜矿的正威，为何需要频繁从国企、上市公司处大批量地购买电解铜？

更重要的是，根据其申报500强提交的数据，正威集团2021年的净利润20亿美元（折合人民币125亿元），按照7000亿的收入计算，其利润率不足2%。而清流工作室的调查显示，正威集团又从市场上频繁融资，这样的利润率如何覆盖融资成本？

正威集团七千亿营收背后，究竟是一个怎样的故事？

七千亿巨额收入：利用内部交易频繁融资？

正威七千亿巨额营业收入，到底是怎么算出来的？也许从几个较大的子公司身上能找到一些线索。

根据清流工作室梳理，正威系比较重要的子公司分别是全威(铜陵)铜业科技有限公司（下称“全威铜业”）、深圳市诚威新材料有限公司（下称“诚威新材料”）和中铜矿业资源有限公司（下称“中铜矿业”），三家公司均由正威集团100%控股。

清流工作室发现，这几家重要的子公司，可能存在互相倒卖货物的情况。

比如，诚威新材料曾因为购货，欠付中铜矿业1.75亿元，在中铜矿业账上形成应收账款。为了贷款，中铜矿业将这笔应收账款质��给深圳海创易融商业保理有限公司，并办理了质押登记。

根据质押记录，中铜矿业还销货给全威铜业，形成1.27亿元的应收账款。同时，全威铜业又把货卖给诚威新材料，累计形成应收账款2.67亿元。

三家正威系的重要子公司，究竟在互相倒卖什么？

这类内部交易似乎是正威集团的常态。清流工作室发现，除了与明面上的子公司交易，正威系公司还频繁地与一些隐秘的关联公司进行购销交易，并将这些应收账款用于融资质押。

根据2021年地区榜单，全威铜业2021年营业收入高达950亿元，这可能是正威营业收入最大的子公司，也可能是内部关联交易最多的公司。清流工作室独家获取的一份融资资料显示，全威铜业曾在2022年6月，将一笔2.8亿元的应收账款用于质押融资。

这笔应收账款最终的债务人是亚颐（天津）有色金属有限公司 （下称“亚颐有色”），而亚颐有色与正威系关系匪浅。工商信息显示，亚颐有色的股东是上海亚颐实业有限公司，该公司2019年与正威集团旗下全资公司上海齐威贸易有限公司共用同一个企业电话。

全威铜业和亚颐有色之间的交易量并不小，近年全威铜业频繁将亚颐有色的应收账款进行质押融资。清流工作室可查询的记录，至少合计的合同金额高达9.92亿元。

而这样的交易链条并非孤例。全威铜业大量的贷款，都是通过质押关联方应收账款获得，且金额都不小。

全威铜业还将对上海亚津铜业有限公司（下称“上海亚津”）的应收账款质押融资，清流工作室可查询的记录，合同金额累计超过18亿元。

上海亚津同样和正威有着千丝万缕的关系。工商信息显示，上海亚津2021年申报的企业电话与上海彦浩信息技术服务中心企业一致，而上海彦浩又于2020年，与正威旗下的智威（海南）新材料科技有限公司共用一个企业电话。

全威铜业的另一个客户，是上海腾善贸易有限公司（下称“上海腾善”）。全威铜业将对上海腾善的应收账款质押融资，累计合同金额超过13亿元。

上海腾善是更为明显的正威系公司，该公司2021年申报的企业电话，与至少三家正威系旗下的汉玉公司相同。

全威铜业又将对深圳宝腾新材料有限公司（下称“宝腾新材料”）的应收账款进行质押融资，合同金额累计达4亿元。宝腾新材料同样是“自己人”，该公司早期的联系人在微信说明中以正威的英文名“amer”标注，且宝腾新材料还在2019年接盘安徽汇威矿业有限公司，后者原高管团队均是正威重要高管。

全威铜业还将对上海亚颐实业有限公司（下称“上海亚颐”）的应收账款质押融资，合同累计金额4.46亿元。上海亚颐2019年与正威系公司上海齐威贸易有限公司共用同一个企业电话。

这只是全威铜业单一个子公司对外的质押融资记录。据清流工作室梳理，正威的另一只重要的正威(甘肃)铜业科技有限公司（下称“正威甘肃铜业”）同样存在类似情况。

据2020年甘肃省民营企业50强，正威甘肃铜业全年营业收入接近200亿元。但至少部分收入，可能也来自内部交易。正威甘肃铜业的一笔融资，是将前述亚颐有色的应收账款质押融资，金额为2.15亿元。

正威甘肃铜业还将河南智特金属材料有限公司（下称“智特金属”）的应收账款质押融资，合同金额5.6亿元。智特金属同样是隐秘的关联方，智特金属2020年企业电话与上海悦睿贸易有限公司一致，后者2020年股东是上海复鼎铜业贸易有限公司，而上海复鼎的企业邮箱后缀为@amer.com.cn，与正威官网一致。

子公司诚威新材料，与前述关联方上海亚津、上海腾善均有业务往来，形成的应收账款合计接近1亿元。

另一家子公司全威(上海)有色金属有限公司还将对上海亚炬资源有限公司（下称“上海亚炬”）的应收账款质押融资，合同金额为5千万元。上海亚炬的股东为深圳市通汇中投资发展有限公司，该公司由正威集团高管于2010年创立，早期的注册邮箱后缀是正威官网@amer.com.cn。

一个重要的时间节点是2016年。

自正威2016年发债失败后，自2017年起，正威系类似的内部应收账款融资发生得十分频繁。值得警惕的是，正威通过这类内部应收款做的融资，资金来源大多为村镇银行、资管公司或者保理公司，且金额巨大。

清流工作室根据可查数据计算，正威系从中国华融资产管理股份有限公司获得的贷款最多。近年来，正威系在华融质押内部应收账款累计金额接近60亿元，均是为了获得华融的贷款。

除了抱住了华融的大腿，正威从兰州银行获得的贷款金额也不少。清流工作室可查询到的记录，正威系向兰州银行质押的应收账款累计18.51亿元。

而正威集团是兰州银行的股东之一，截至2022年三季��，深圳正威（集团）有限公司持有兰州银行4.32%股权，位列第六大股东。

除了华融资产和兰州银行两个大的资金来源，正威的内部应收账款融资，大多是在村镇银行、地方银行或保理公司完成。其中较频繁的合作机构有深圳宝安桂银村镇银行股份有限公司、上海富金通商业保理有限公司、深圳海创易融商业保理有限公司、柳州银行股份有限公司梧州分行及徽商银行股份有限公司铜陵五松山支行。

值得警惕的是，这些融了巨额资金的内部交易是真实存在的吗？

部分销往深圳诚威的信息显示，全威铜业向深圳诚威销售了电解铜。

前述全威铜业与亚颐有色资料包中的应收账款质押三方协议显示，全威铜业和亚颐有色是因购销合同产生应收账款，但全威铜业究竟向亚颐有色售卖了什么，协议中的合同名称及合同编号均空白未填。

这些正威系隐秘的关联公司，又是从事什么行业的？

面对“公司是否售卖电解铜”的问题，上海腾善往年年报的一位联系人表示打错了电话，另一位联系人则直接挂断了电话。而接听公司座机电话的工作人员也未正面回答该问题，在被问及是否销售电解铜及询价等问题后，该工作人员立即挂断了电话。

宝腾新材料的工作人员，对“电解铜”的话题也表现得十分警惕。其先是表示公司目前已不售卖电解铜，而后又反问“怎么知道我们有卖（电解铜）的”。但当清流工作室提到是“朋友介绍的”，该工作人员又表示应该直接联系老板，随后也迅速挂断了电话。

这些正威系电解铜贸易的上下游公司，谈及电解铜及面对询价客户，为何如此警惕？

利用大量或明或暗的正威系公司，至少部分进行关联交易，再用交易形成应收账款，用于向金融机构质押融资。正威的故事，到这里就结束了吗？

发债国企、上市公司加入贸易链条：不赚差价的中间商？

正威明面上的子公司，将货物卖给正威隐秘的关联公司，这是正威系最简单的一种贸易链条。清流工作室调查发现，这种“一对一”的贸易链条，还被进一步扩充上下游，比如，在中间加入国企、城投或上市公司的订单，成为一条长的贸易闭环链条。

据清流工作室梳理，多个在交易所发债或上市的公司，穿插在正威系的公司贸易链中游，成为正威“左手倒右手”的中间商。

比如，济南金融控股集团有限公司（下称“济南金控”）2021年从山东正威供应链管理有限公司购入电解铜1.78亿元，转头又向两家公司上海泰智有色金属有限公司和上海亚炬资源有限公司分别销售1.33亿元及0.45亿元的电解铜，合计金额恰好也是1.78亿元。

下游的两家公司，是正威隐秘的关联方。如前所述，上海亚炬早期登记的邮箱后缀与正威官网一致。上海泰智则与正威系子公司上海齐威贸易有限公司（下称“上海齐威”）登记的企业电话一致。

济南金控隶属于济南财政局，堂堂国企为何做着正威系公司的中间商，却不赚一分钱差价？

同样做着“不赚钱买卖”的，还有天原集团（002386.SZ）。2017年一季度，天原集团从正威（甘肃）铜业科技有限公司及全威（铜陵）铜业科技有限公司分别购入1.71亿元及1.7亿元的电解铜。同时又向湖南国际矿产资源交易中心有限公司（下称“湖南矿产交易中心”）及中铜矿业资源有限公司（下称“中铜矿业”）销售两笔电解铜订单，两笔订单价格恰好也是1.71亿元及1.7亿元。

两家下游公司的名称看起来十分像国企单位，但实际也是正威系旗下的公司。工商信息显示，中铜矿业是正威系全资持股的重要子公司。而湖南矿产交易中心是由正威集团和郴州市产业投资集团有限公司在2016年设立的合资公司，2021年还改名为“湖南众威供应链有限公司”，成为更加明显的正威系公司。

这两笔订单，天原集团同样是平价销售，未赚得差价。

当然，正威系的供应链条中也有一些加价销售显得相对合理的订单。

2020年，乌鲁木齐国有资产经营（集团）有限公司（下称“乌鲁木齐国资公司”）从中铜矿业购入电解铜合计2.85亿元，同年又向全威（铜陵）铜业科技有限公司销售电解铜，售价为2.89亿元。这笔近3亿元的订单，乌鲁木齐国资公司赚了400万元的辛苦费，毛利率只有1.38%。

2014年，南昌市政公用集团有限公司（下称“南昌市政集团”）从全威（上海）有色金属有限公司购入电解铜2.63亿元，同年又向上海亚炬销售价格为2.91亿元的电解铜。仅就这一条交易链条而言，南昌市政集团赚了2800万元，毛利率接近10%。

当然，不是所有卷入贸易链的公司流水都如此简单。清流工作室发现，还有大量的发债国企、上市公司与正威系存在贸易来往，其金额、交易对手错综复杂，但至少过半数量公司都在担任正威系的“中间商”，即上游和下游都出现了正威系的关联公司。

比如，杭州市交通集团有限公司2018年的前五大供应商中出现全威（铜陵）铜业科技有限公司和深圳正威（集团）有限公司，而前五大客户里则潜伏了正威系隐秘的关联方——上海亚炬和深圳市汇信达贸易有限公司。

又如，天能电池集团有限公司2019年从供应商上海亚炬购入电解铜12.08亿元，同年的客户名单又出现“全威（上海）有色金属有限公司”；中泰化学（002092.SZ）2018年从天津国威有限公司购货10.61亿元，同年向上海亚炬销货4.84亿元；中国通用技术（集团）控股有限责任公司2015年从全威（铜陵）铜业科技有限公司购货28.51亿元，同年又向上海亚炬销货14.35亿元。

再如，福州市城乡建总集团有限公司2021年从亚颐（天津）有色金属有限公司、湖南展威新材料科技有限公司和广西旺威供应链有限公司共三家正威系公司手里购入2.64亿元电解铜，同年又向全威唐山能源有限公司销货4.25亿元。

成都市金牛城市建设投资经营集团有限公司更是在其公告中直接说明，公司的电解铜是从山西正威供应链管理有限公司进货，销给温州辉华有色金属有限公司、上海雅中实业有限公司和深圳正威（集团）有限公司。

在这其中，正威系的大客户当属成都兴城投资集团有限公司（下称“成都兴城”）。

成都兴城2021年“电子产品、工业原料”业务板块前五大供应商，清一色是正威系公司。2021年，成都兴城分别从上海亚炬资源有限公司（下称“上海亚炬”）、上海泰智有色金属有限公司（下称“上海泰智”）、深圳市汇信达贸易有限公司（下称“深圳汇信达”）、河北兴航威商贸有限公司（下称“河北兴航威”）和亚颐（天津）有色金属有限公司（下称“亚颐天津”）购货，合计金额高达72.44亿元。

上述供应商中，深圳汇信达早期申报的邮箱也以@amer.com.cn为后缀，且设立时注册地址就在正威深圳大本营农科商务办公楼9楼。而亚颐天津的股东为上海亚颐实业有限公司，该公司2019年也与上海齐威申报了同一个电话。河北兴航威则由正威集团与廊坊临空投资发展有限公司合资设立，正威系股东持股52%。

成都兴城2021年购入的这些货物，至少部分再次回流正威系公司。其公告披露，成都兴城电子产品、工业原料的主要购买方高威（辽宁）铜业科技有限责任公司（下称“辽宁高威”）和广东悦睿新材料有限公司（下称“广东悦睿”）合计购买了19.33亿元。

工商信息显示，辽宁高威是正威旗下公司，由正威系实控人王文银妻子刘结红担任董事。广东悦睿申报的注册电话与前述正威系关联公司河南智特金属材料有限公司一致。

成都兴城与正威系的合作至少延续到2022年，截至2022年上半年，成都兴城对正威系四家供应商的预付余额合计17.31亿元。

正威系深入大量发债主体、上市公司的贸易链中，深度影响这些公司的业绩。据清流工作室统计，与正威系有合作的发债公司及上市公司多达三十余家。令人担忧的是，这种“中间商”倒货的模式是否真实？

清流工作室发现，多数企业与正威系交易电解铜时，采用的都是仓单交易。这些所谓的“中间商”并不需要亲自接手货物，通常直接由上游将货物发给下游。电解铜存于仓库，往往由上游直接向下游交付仓库单据即完成所有权转让，未必需要真正移动货物。那么，如果上游和下游都是正威系的自己人，这种模式实则是一种“单据流转”的游戏。

目前，已有部分与正威系合作的公司暴雷。

2016年，易见股份（600093.SH）从正威关联公司上海腾善贸易有限公司购货14.59亿元，同时向中铜矿业销货11.42亿元。到2017年，易见股份与中铜矿业的合作金额提升到24.16亿元。

另一个链条是，易见股份将部分货物销给云南昆交投供应链管理有限公司（下称“云南昆交投”），后者的下游客户又再次出现大量的正威系关联公司。此外，云南昆交投从天津市浩通物产有限公司（下称“浩通物产”）入货，而浩通物产的货也有很大部分是从两家正威系公司处购入的。

随着营业收入的膨胀，易见股份的谎言告破。

据证监会调查，易见股份在2015年至2020年定期报告存在虚假记载和重大遗漏。在此期间，易见股份先后建立多个贸易条线开展有色金属等大宗商品贸易，以销售总额确认收入，以采购总额结转生产成本，以二者差额确认利润。

经过调查，上述贸易业务中的部分大宗有色金属条线业务并无商业实质，易见股份的控股股东九天集团还指使易见股份通过体外账户将购销业务产生的价差返还给交易对手方，并向对方支付业务相关的服务费、贴现息等，实质上虚增了易见股份的营业收入和营业利润。

易见股份的有色金属造假业务在2016年、2017年达到顶峰，两年通过供应链贸易虚构收入均超百亿。2022年6月，易见股份因造假被强制退市。

正威与易见股份的合作十分诡异，一个问题是，正威究竟在卖什么？

易见股份刚开始做贸易业务时，曾表示与正威系公司交易的是汽车零配件，后来订单内容又变成电解铜。大多数情况下，大部分公司都是与正威进行有色金属尤其是电解铜的贸易。

不过，正威的上下游位置飘忽不定，很多时候正威是向国企、上市公司大批收购电解铜的购货商。

所以一个朴素的问题是，自称“世界铜王”的王文银宣称公司拥有大量铜资源，为何还需要收购大量的电解铜？

坐拥千亿产业园的“铜王”真身：三四线城市地皮二道贩子？

正威集团编织庞大贸易网络、牵涉众多合作伙伴，并通过应收帐款质押获得的巨额资金，究竟流向了哪里，仍是一个未解之谜。但这种庞大贸易创造的巨额营收，确实为正威的“世界500强”身份提供了便利。

从正威的供应链贸易来看，正威系与各地城投公司合作十分频繁，而这只是双方合作的一部分。清流工作室发现，正威与大量的城投公司合作设立供应链公司，部分合资公司也参与到正威的供应链贸易中。

正威十分擅长与地方政府打交道，与政府合资设立供应链公司的同时，也在各地大兴土木，建设电解铜等新材料产业园。不过，和前述正威的一些中间商一样，正威的电解铜贸易利润极低。

正威曾在2016年尝试发债，当时披露的数据显示，正威金属新材料的营业收入占总营业收入大约七成，毛利率分别长期在2%以下；其中有色金属贸易的营业收入占总营业收入大约在20%至30%，毛利率为0.36%至0.53%。

所谓的有色金属贸易营业额庞大，但并不赚钱，正威可能在尝试别的方式增加利润。

一位曾与正威接触的投行人士告诉清流工作室，正威通过在各地允诺投资产业园进行“产业勾地”，获得大量廉价的土地。“政府在给工业用地的同时会配套一些住宅用地，在工业园达到一定标准后会返还奖金，对正威来说拿地成本基本就是零。”该人士表示��

截至2016年6月，正威列为存货的土地项目合计土地成本为28.55亿元，列为投资性房地产的土地账面价值为36.96亿元。两类土地项目合计账面金额为65.51亿元，其中投资性房地产采用公允价值计量，有大幅的评估增值部分，因此正威实际拿地总成本应低于这个数字。

至少在2016年6月之前，这类土地成本几乎能靠政府补贴覆盖。

发债文件显示，2013年至2015年，正威营业外收入分别为15.62亿元、12.9亿元和15.57亿元元，主要为政府补助，占当期利润总额的比例分别为51.77%、45.89%、42.05%。加上2016年上半年政府补贴的5.2亿元，三年多正威合计获得政府补贴高达49.29亿元。

“（住宅用地）正威通常不自己开发，而是倒卖给其他地产商。”前述投行人士表示。正威也在报告中表示，公司计划将持有的商用土地转让。

正威最重要的拍档，就是许家印的恒大集团。2017年底，正威通过战投50亿元进入恒大集团股东列��，持股比例近1.2%。随后，两家公司也开始了倒卖地皮的交易。

恒大集团许家印（左）与正威集团王文银（右）（图片来自正威集团官网）

据清流工作室梳理，正威系在各地以产业园形式拿下大量工业用地的同时，其旗下的房地产子公司深圳市华汇置业有限公司（下称“华汇置业”），则在各地拍下大量住宅用地。

2013年，正威子公司正威（甘肃）铜业科技有限公司，在甘肃兰州投资建设兰州新区正威电子信息产业园建设公司。同样在2013年，正威旗下的华汇置业大举进军兰州拿下大量住宅用地。

据清流工作室统计，华汇置业在兰州设立了8家地产公司（兰州天远房地产开发有限公司、兰州天盛房地产开发有限公司、兰州天诚房地产开发有限公司、兰州天宏房地产开发有限公司、兰州天创房地产开发有限公司、兰州天泽房地产开发有限公司、兰州天福房地产开发有限公司、兰州天华房地产开发有限公司），这批公司在2013年至2015年期间在兰州拿下了至少19块住宅用地。2017年底，这些地通通被倒卖给恒大地产集团兰州置业有限公司。

正威的华汇置业，还在新疆拿到大量土地后倒手给恒大集团。

2018年9月，正威新疆新材料产业园在乌鲁木齐奠基。华汇置业也从2018年底开始，在新疆拿下多个地块。

华汇置业旗下5家新疆地区公司（新疆盛腾房地产开发有限公司、新疆崇胜房地产开发有限公司、新疆泰豪房地产开发有限公司、新疆泰鼎房地产开发有限公司、新疆昆腾房地产开发有限公司），于2018年底在新疆共计拍下金融用地、商用配套住宅用地8块。到2020年，这批公司也被打包倒卖给恒大旗下多个公司。2022年恒大暴雷后，新疆崇胜房地产开发有限公司的地块被新疆冶金建设（集团）有限责任公司接手。

在与恒大合作之外，正威也在倒卖地皮给各大地产商。

兰州另一块较大的地块则被倒卖给保利发展。正威旗下兰州天健房地产开发有限公司在2013年斥资3.52亿元拿的地块，位于甘肃省兰州市安宁区T517号规划路以北、515号规划路以南。2016年，正威将地块转让给保利（甘肃）实业投资有限公司。

近年的交易则更为快速。2021年初，正威旗下的平阳阳慧房地产有限公司斥资7.84亿元拍下昆阳镇城东一个地块。当年年底，正威就将这个地块转手给中南建设；2020年，正威旗下郴州荣煌实业有限公司在郴州市拿下一块住宅用地，随后在2021年终转手给郴州本地的郴州融洲置业有限公司。

还有部分地块，正威则转手给城投或国资公司。

2022年2月，正威旗下湖州瑞威房地产有限公司在浙江省湖州市南浔区花8.44亿拿了一块住宅用地，公开信息显示，该地块在2022年6月23日交地。只隔3个月，正威还没等交地，就在5月就将这块地转给了湖州南浔新诚城市开发有限公司。

2019年，正威旗下山东惠威置业有限公司在山东拿了两块商服用地和一块住宅用地。到2022年8月，正威将这家公司转让给山东国惠资产管理有限公司。

结语

围绕正威集团的故事，仍有诸多疑点待解。

面对去年底媒体发布的包括《正威压过华为，王文银的十万亿铜矿在哪？》、《你家乡的正威工厂，现在过得怎样？》等深度视频报道，正威集团旗下上市公司正威新材董秘曹亚伟在互动易平台发布了长达3000字的回应。

但也许作为世界五百强的正威集团，回应质疑最简单直接的办法，就是回答投资者关心的那个问题：3000万吨铜矿资源究竟在哪里？

财经钻CZ官网原文链接：

https://www.cjz.vip/303744509.html

[ehz-official]

七千亿营收背后“空手套白狼”？中国铜王正威集团的惊险游戏

深圳福田区东海城市广场对面，朴素的农科商务办公楼里，藏着一家“世界500强”正威集团的心脏。正威集团的财务管理中心、能源事业群、置业事业群，人力、行政等部门，均在这里办公。

正威集团是一家“世界500强”企业，它的老板王文银则被称为“中国铜王”。正威集团旗下，有A股上市公司正威新材（002201.SZ）、港股上市公司星宇控股（02346.HK）和纽交所上市公司美国通用钼矿（GMO），此外，正威还小额入股了中国恒大（03333.HK）、兰州银行（001227.SZ）和淮北矿业（600985.SH）。

根据2022年《财富》发布的榜单，正威集团位列世界500强第76位，此前在2021年榜单则是第68位。2021年正威集团实现营业收入1120亿美元，折合人民币约7000亿元。这个数字拳打腾讯、力压华为，“超越阿里只是时间问题”。

正威集团官网宣传的内容则更高调。正威宣称，集团在全球拥有超过十平方公里的商业开发园区，一百平方公里工业开发园区，一千平方公里采矿区，一万平方公里矿区面积，十万平方公里探矿权面积，已探明矿产资源储量总价值逾10万亿元。而在接受媒体采访时，王文银曾表示，正威集团在全球20多个国家掌握多处矿产，铜矿总储量在2400万-3000万吨。王文银“中国铜王”的称号，也多得益于上述宣传。

与这些公开的宣传相比，位于深圳农科商务办公楼的诸多“正威系”公司则显得低调而神秘。该大楼的大堂水牌显示，这栋小型办公楼的9到12楼，是16家正威系公司的办公住址。但清流工作室的调查显示，这远远不是正威的全貌——正威系还有大量的贸易公司乃至地产公司，将注册地址放在农科商务办公楼的9到12楼。正威系注册的公司数量之大，难有一个确切的数字。这些海量的贸易公司，究竟用来做什么？

围绕在七千亿正威集团身上的疑点，还有很多。比如正威集团喊出关于采矿区、开发区整数倍的数字，为何屡屡遭到质疑？比如经清流工作室调查，自称拥有大量铜矿的正威，为何需要频繁从国企、上市公司处大批量地购买电解铜？

更重要的是，根据其申报500强提交的数据，正威集团2021年的净利润20亿美元（折合人民币125亿元），按照7000亿的收入计算，其利润率不足2%。而清流工作室的调查显示，正威集团又从市场上频繁融资，这样的利润率如何覆盖融资成本？

正威集团七千亿营收背后，究竟是一个怎样的故事？

七千亿巨额收入：利用内部交易频繁融资？

正威七千亿巨额营业收入，到底是怎么算出来的？也许从几个较大的子公司身上能找到一些线索。

根据清流工作室梳理，正威系比较重要的子公司分别是全威(铜陵)铜业科技有限公司（下称“全威铜业”）、深圳市诚威新材料有限公司（下称“诚威新材料”）和中铜矿业资源有限公司（下称“中铜矿业”），三家公司均由正威集团100%控股。

清流工作室发现，这几家重要的子公司，可能存在互相倒卖货物的情况。

比如，诚威新材料曾因为购货，欠付中铜矿业1.75亿元，在中铜矿业账上形成应收账款。为了贷款，中铜矿业将这笔应收账款质押给深圳海创易融商业保理有限公司，并办理了质押登记。

根据质押记录，中铜矿业还销货给全威铜业，形成1.27亿元的应收账款。同时，全威铜业又把货卖给诚威新材料，累计形成应收账款2.67亿元。

三家正威系的重要子公司，究竟在互相倒卖什么？

这类内部交易似乎是正威集团的常态。清流工作室发现，除了与明面上的子公司交易，正威系公司还频繁地与一些隐秘的关联公司进行购销交易，并将这些应收账款用于融资质押。

根据2021年地区榜单，全威铜业2021年营业收入高达950亿元，这可能是正威营业收入最大的子公司，也可能是内部关联交易最多的公司。清流工作室独家获取的一份融资资料显示，全威铜业曾在2022年6月，将一笔2.8亿元的应收账款用于质押融资。

这笔应收账款最终的债务人是亚颐（天津）有色金属有限公司 （下称“亚颐有色”），而亚颐有色与正威系关系匪浅。工商信息显示，亚颐有色的股东是上海亚颐实业有限公司，该公司2019年与正威集团旗下全资公司上海齐威贸易有限公司共用同一个企业电话。

全威铜业和亚颐有色之间的交易量并不小，近年全威铜业频繁将亚颐有色的应收账款进行质押融资。清流工作室可查询的记录，至少合计的合同金额高达9.92亿元。

而这样的交易链条并非孤例。全威铜业大量的贷款，都是通过质押关联方应收账款获得，且金额都不小。

全威铜业还将对上海亚津铜业有限公司（下称“上海亚津”）的应收账款质押融资，清流工作室可查询的记录，合同金额累计超过18亿元。

上海亚津同样和正威有着千丝万缕的关系。工商信息显示，上海亚津2021年申报的企业电话与上海彦浩信息技术服务中心企业一致，而上海彦浩又于2020年，与正威旗下的智威（海南）新材料科技有限公司共用一个企业电话。

全威铜业的另一个客户，是上海腾善贸易有限公司（下称“上海腾善”）。全威铜业将对上海腾善的应收账款质押融资，累计合同金额超过13亿元。

上海腾善是更为明显的正威系公司，该公司2021年申报的企业电话，与至少三家正威系旗下的汉玉公司相同。

全威铜业又将对深圳宝腾新材料有限公司（下称“宝腾新材料”）的应收账款进行质押融资，合同金额累计达4亿元。宝腾新材料同样是“自己人”，该公司早期的联系人在微信说明中以正威的英文名“amer”标注，且宝腾新材料还在2019年接盘安徽汇威矿业有限公司，后者原高管团队均是正威重要高管。

全威铜业还将对上海亚颐实业有限公司（下称“上海亚颐”）的应收账款质押融资，合同累计金额4.46亿元。上海亚颐2019年与正威系公司上海齐威贸易有限公司共用同一个企业电话。

这只是全威铜业单一个子公司对外的质押融资记录。据清流工作室梳理，正威的另一只重要的正威(甘肃)铜业科技有限公司（下称“正威甘肃铜业”）同样存在类似情况。

据2020年甘肃省民营企业50强，正威甘肃铜业全年营业收入接近200亿元。但至少部分收入，可能也来自内部交易。正威甘肃铜业的一笔融资，是将前述亚颐有色的应收账款质押融资，金额为2.15亿元。

正威甘肃铜业还将河南智特金属材料有限公司（下称“智特金属”）的应收账款质押融资，合同金额5.6亿元。智特金属同样是隐秘的关联方，智特金属2020年企业电话与上海悦睿贸易有限公司一致，后者2020年股东是上海复鼎铜业贸易有限公司，而上海复鼎的企业邮箱后缀为@amer.com.cn，与正威官网一致。

子公司诚威新材料，与前述关联方上海亚津、上海腾善均有业务往来，形成的应收账款合计接近1亿元。

另一家子公司全威(上海)有色金属有限公司还将对上海亚炬资源有限公司（下称“上海亚炬”）的应收账款质押融资，合同金额为5千万元。上海亚炬的股东为深圳市通汇中投资发展有限公司，该公司由正威集团高管于2010年创立，早期的注册邮箱后缀是正威官网@amer.com.cn。

一个重要的时间节点是2016年。

自正威2016年发债失败后，自2017年起，正威系类似的内部应收账款融资发生得十分频繁。值得警惕的是，正威通过这类内部应收款做的融资，资金来源大多为村镇银行、资管公司或者保理公司，且金额巨大。

清流工作室根据可查数据计算，正威系从中国华融资产管理股份有限公司获得的贷款最多。近年来，正威系在华融质押内部应收账款累计金额接近60亿元，均是为了获得华融的贷款。

除了抱住了华融的大腿，正威从兰州银行获得的贷款金额也不少。清流工作室可查询到的记录，正威系向兰州银行质押的应收账款累计18.51亿元。

而正威集团是兰州银行的股东之一，截至2022年三季报，深圳正威（集团）有限公司持有兰州银行4.32%股权，位列第六大股东。

除了华融资产和兰州银行两个大的资金来源，正威的内部应收账款融资，大多是在村镇银行、地方银行或保理公司完成。其中较频繁的合作机构有深圳宝安桂银村镇银行股份有限公司、上海富金通商业保理有限公司、深圳海创易融商业保理有限公司、柳州银行股份有限公司梧州分行及徽商银行股份有限公司铜陵五松山支行。

值得警惕的是，这些融了巨额资金的内部交易是真实存在的吗？

部分销往深圳诚威的信息显示，全威铜业向深圳诚威销售了电解铜。

前述全威铜业与亚颐有色资料包中的应收账款质押三方协议显示，全威铜业和亚颐有色是因购销合同产生应收账款，但全威铜业究竟向亚颐有色售卖了什么，协议中的合同名称及合同编号均空白未填。

这些正威系隐秘的关联公司，又是从事什么行业的？

面对“公司是否售卖电解铜”的问题，上海腾善往年年报的一位联系人表示打错了电话，另一位联系人则直接挂断了电话。而接听公司座机电话的工作人员也未正面回答该问题，在被问及是否销售电解铜及询价等问题后，该工作人员立即挂断了电话。

宝腾新材料的工作人员，对“电解铜”的话题也表现得十分警惕。其先是表示公司目前已不售卖电解铜，而后又反问“怎么知道我们有卖（电解铜）的”。但当清流工作室提到是“朋友介绍的”，该工作人员又表示应该直接联系老板，随后也迅速挂断了电话。

这些正威系电解铜贸易的上下游公司，谈及电解铜及面对询价客户，为何如此警惕？

利用大量或明或暗的正威系公司，至少部分进行关联交易，再用交易形成应收账款，用于向金融机构质押融资。正威的故事，到这里就结束了吗？

发债国企、上市公司加入贸易链条：不赚差价的中间商？

正威明面上的子公司，将货物卖给正威隐秘的关联公司，这是正威系最简单的一种贸易链条。清流工作室调查发现，这种“一对一”的贸易链条，还被进一步扩充上下游，比如，在中间加入国企、城投或上市公司的订单，成为一条长的贸易闭环链条。

据清流工作室梳理，多个在交易所发债或上市的公司，穿插在正威系的公司贸易链中游，成为正威“左手倒右手”的中间商。

比如，济南金融控股集团有限公司（下称“济南金控”）2021年从山东正威供应链管理有限公司购入电解铜1.78亿元，转头又向两家公司上海泰智有色金属有限公司和上海亚炬资源有限公司分别销售1.33亿元及0.45亿元的电解铜，合计金额恰好也是1.78亿元。

下游的两家公司，是正威隐秘的关联方。如前所述，上海亚炬早期登记的邮箱后缀与正威官网一致。上海泰智则与正威系子公司上海齐威贸易有限公司（下称“上海齐威”）登记的企业电话一致。

济南金控隶属于济南财政局，堂堂国企为何做着正威系公司的中间商，却不赚一分钱差价？

同样做着“不赚钱买卖”的，还有天原集团（002386.SZ）。2017年一季度，天原集团从正威（甘肃）铜业科技有限公司及全威（铜陵）铜业科技有限公司分别购入1.71亿元及1.7亿元的电解铜。同时又向湖南国际矿产资源交易中心有限公司（下称“湖南矿产交易中心”）及中铜矿业资源有限公司（下称“中铜矿业”）销售两笔电解铜订单，两笔订单价格恰好也是1.71亿元及1.7亿元。

两家下游公司的名称看起来十分像国企单位，但实际也是正威系旗下的公司。工商信息显示，中铜矿业是正威系全资持股的重要子公司。而湖南矿产交易中心是由正威集团和郴州市产业投资集团有限公司在2016年设立的合资公司，2021年还改名为“湖南众威供应链有限公司”，成为更加明显的正威系公司。

这两笔订单，天原集团同样是平价销售，未赚得差价。

当然，正威系的供应链条中也有一些加价销售显得相对合理的订单。

2020年，乌鲁木齐国有资产经营（集团）有限公司（下称“乌鲁木齐国资公司”）从中铜矿业购入电解铜合计2.85亿元，同年又向全威（铜陵）铜业科技有限公司销售电解铜，售价为2.89亿元。这笔近3亿元的订单，乌鲁木齐国资公司赚了400万元的辛苦费，毛利率只有1.38%。

2014年，南昌市政公用集团有限公司（下称“南昌市政集团”）从全威（上海）有色金属有限公司购入电解铜2.63亿元，同年又向上海亚炬销售价格为2.91亿元的电解铜。仅就这一条交易链条而言，南昌市政集团赚了2800万元，毛利率接近10%。

当然，不是所有卷入贸易链的公司流水都如此简单。清流工作室发现，还有大量的发债国企、上市公司与正威系存在贸易来往，其金额、交易对手错综复杂，但至少过半数量公司都在担任正威系的“中间商”，即上游和下游都出现了正威系的关联公司。

比如，杭州市交通集团有限公司2018年的前五大供应商中出现全威（铜陵）铜业科技有限公司和深圳正威（集团）有限公司，而前五大客户里则潜伏了正威系隐秘的关联方——上海亚炬和深圳市汇信达贸易有限公司。

又如，天能电池集团有限公司2019年从供应商上海亚炬购入电解铜12.08亿元，同年的客户名单又出现“全威（上海）有色金属有限公司”；中泰化学（002092.SZ）2018年从天津国威有限公司购货10.61亿元，同年向上海亚炬销货4.84亿元；中国通用技术（集团）控股有限责任公司2015年从全威（铜陵）铜业科技有限公司购货28.51亿元，同年又向上海亚炬销货14.35亿元。

再如，福州市城乡建总集团有限公司2021年从亚颐（天津）有色金属有限公司、湖南展威新材料科技有限公司和广西旺威供应链有限公司共三家正威系公司手里购入2.64亿元电解铜，同年又向全威唐山能源有限公司销货4.25亿元。

成都市金牛城市建设投资经营集团有限公司更是在其公告中直接说明，公司的电解铜是从山西正威供应链管理有限公司进货，销给温州辉华有色金属有限公司、上海雅中实业有限公司和深圳正威（集团）有限公司。

在这其中，正威系的大客户当属成都兴城投资集团有限公司（下称“成都兴城”）。

成都兴城2021年“电子产品、工业原料”业务板块前五大供应商，清一色是正威系公司。2021年，成都兴城分别从上海亚炬资源有限公司（下称“上海亚炬”）、上海泰智有色金属有限公司（下称“上海泰智”）、深圳市汇信达贸易有限公司（下称“深圳汇信达”）、河北兴航威商贸有限公司（下称“河北兴航威”）和亚颐（天津）有色金属有限公司（下称“亚颐天津”）购货，合计金额高达72.44亿元。

上述供应商中，深圳汇信达早期申报的邮箱也以@amer.com.cn为后缀，且设立时注册地址就在正威深圳大本营农科商务办公楼9楼。而亚颐天津的股东为上海亚颐实业有限公司，该公司2019年也与上海齐威申报了同一个电话。河北兴航威则由正威集团与廊坊临空投资发展有限公司合资设立，正威系股东持股52%。

成都兴城2021年购入的这些货物，至少部分再次回流正威系公司。其公告披露，成都兴城电子产品、工业原料的主要购买方高威（辽宁）铜业科技有限责任公司（下称“辽宁高威”）和广东悦睿新材料有限公司（下称“广东悦睿”）合计购买了19.33亿元。

工商信息显示，辽宁高威是正威旗下公司，由正威系实控人王文银妻子刘结红担任董事。广东悦睿申报的注册电话与前述正威系关联公司河南智特金属材料有限公司一致。

成都兴城与正威系的合作至少延续到2022年，截至2022年上半年，成都兴城对正威系四家供应商的预付余额合计17.31亿元。

正威系深入大量发债主体、上市公司的贸易链中，深度影响这些公司的业绩。据清流工作室统计，与正威系有合作的发债公司及上市公司多达三十余家。令人担忧的是，这种“中间商”倒货的模式是否真实？

清流工作室发现，多数企业与正威系交易电解铜时，采用的都是仓单交易。这些所谓的“中间商”并不需要亲自接手货物，通常直接由上游将货物发给下游。电解铜存于仓库，往往由上游直接向下游交付仓库单据即完成所有权转让，未必需要真正移动货物。那么，如果上游和下游都是正威系的自己人，这种模式实则是一种“单据流转”的游戏。

目前，已有部分与正威系合作的公司暴雷。

2016年，易见股份（600093.SH）从正威关联公司上海腾善贸易有限公司购货14.59亿元，同时向中铜矿业销货11.42亿元。到2017年，易见股份与中铜矿业的合作金额提升到24.16亿元。

另一个链条是，易见股份将部分货物销给云南昆交投供应链管理有限公司（下称“云南昆交投”），后者的下游客户又再次出现大量的正威系关联公司。此外，云南昆交投从天津市浩通物产有限公司（下称“浩通物产”）入货，而浩通物产的货也有很大部分是从两家正威系公司处购入的。

随着营业收入的膨胀，易见股份的谎言告破。

据证监会调查，易见股份在2015年至2020年定期报告存在虚假记载和重大遗漏。在此期间，易见股份先后建立多个贸易条线开展有色金属等大宗商品贸易，以销售总额确认收入，以采购总额结转生产成本，以二者差额确认利润。

经过调查，上述贸易业务中的部分大宗有色金属条线业务并无商业实质，易见股份的控股股东九天集团还指使易见股份通过体外账户将购销业务产生的价差返还给交易对手方，并向对方支付业务相关的服务费、贴现息等，实质上虚增了易见股份的营业收入和营业利润。

易见股份的有色金属造假业务在2016年、2017年达到顶峰，两年通过供应链贸易虚构收入均超百亿。2022年6月，易见股份因造假被强制退市。

正威与易见股份的合作十分诡异，一个问题是，正威究竟在卖什么？

易见股份刚开始做贸易业务时，曾表示与正威系公司交易的是汽车零配件，后来订单内容又变成电解铜。大多数情况下，大部分公司都是与正威进行有色金属尤其是电解铜的贸易。

不过，正威的上下游位置飘忽不定，很多时候正威是向国企、上市公司大批收购电解铜的购货商。

所以一个朴素的问题是，自称“世界铜王”的王文银宣称公司拥有大量铜资源，为何还需要收购大量的电解铜？

坐拥千亿产业园的“铜王”真身：三四线城市地皮二道贩子？

正威集团编织庞大贸易网络、牵涉众多合作伙伴，并通过应收帐款质押获得的巨额资金，究竟流向了哪里，仍是一个未解之谜。但这种庞大贸易创造的巨额营收，确实为正威的“世界500强”身份提供了便利。

从正威的供应链贸易来看，正威系与各地城投公司合作十分频繁，而这只是双方合作的一部分。清流工作室发现，正威与大量的城投公司合作设立供应链公司，部分合资公司也参与到正威的供应链贸易中。

正威十分擅长与地方政府打交道，与政府合资设立供应链公司的同时，也在各地大兴土木，建设电解铜等新材料产业园。不过，和前述正威的一些中间商一样，正威的电解铜贸易利润极低。

正威曾在2016年尝试发债，当时披露的数据显示，正威金属新材料的营业收入占总营业收入大约七成，毛利率分别长期在2%以下；其中有色金属贸易的营业收入占总营业收入大约在20%至30%，毛利率为0.36%至0.53%。

所谓的有色金属贸易营业额庞大，但并不赚钱，正威可能在尝试别的方式增加利润。

一位曾与正威接触的投行人士告诉清流工作室，正威通过在各地允诺投资产业园进行“产业勾地”，获得大量廉价的土地。“政府在给工业用地的同时会配套一些住宅用地，在工业园达到一定标准后会返还奖金，对正威来说拿地成本基本就是零。”该人士表示。

截至2016年6月，正威列为存货的土地项目合计土地成本为28.55亿元，列为投资性房地产的土地账面价值为36.96亿元。两类土地项目合计账面金额为65.51亿元，其中投资性房地产采用公允价值计量，有大幅的评估增值部分，因此正威实际拿地总成本应低于这个数字。

至少在2016年6月之前，���类土地成本几乎能靠政府补贴覆盖。

发债文件显示，2013年至2015年，正威营业外收入分别为15.62亿元、12.9亿元和15.57亿元元，主要为政府补助，占当期利润总额的比例分别为51.77%、45.89%、42.05%。加上2016年上半年政府补贴的5.2亿元，三年多正威合计获得政府补贴高达49.29亿元。

“（住宅用地）正威通常不自己开发，而是倒卖给其他地产商。”前述投行人士表示。正威也在报告中表示，公司计划将持有的商用土地转让。

正威最重要的拍档，就是许家印的恒大集团。2017年底，正威通过战投50亿元进入恒大集团股东列表，持股比例近1.2%。随后，两家公司也开始了倒卖地皮的交易。

恒大集团许家印（左）与正威集团王文银（右）（图片来自正威集团官网）

据清流工作室梳理，正威系在各地以产业园形式拿下大量工业用地的同时，其旗下的房地产子公司深圳市华汇置业有限公司（下称“华汇置业”），则在各地拍下大量住宅用地。

2013年，正威子公司正威（甘肃）铜业科技有限公司，在甘肃兰州投资建设兰州新区正威电子信息产业园建设公司。同样在2013年，正威旗下的华汇置业大举进军兰州拿下大量住宅用地。

据清流工作室统计，华汇置业在兰州设立了8家地产公司（兰州天远房地产开发有限公司、兰州天盛房地产开发有限公司、兰州天诚房地产开发有限公司、兰州天宏房地产开发有限公司、兰州天创房地产开发有限公司、兰州天泽房地产开发有限公司、兰州天福房地产开发有限公司、兰州天华房地产开发有限公司），这批公司在2013年至2015年期间在兰州拿下了至少19块住宅用地。2017年底，这些地通通被倒卖给恒大地产集团兰州置业有限公司。

正威的华汇置业，还在新疆拿到大量土地后倒手给恒大集团。

2018年9月，正威新疆新材料产业园在乌鲁木齐奠基。华汇置业也从2018年底开始，在新疆拿下多个地块。

华汇置业旗下5家新疆地区公司（新疆盛腾房地产开发有限公司、新疆崇胜房地产开发有限公司、新疆泰豪房地产开发有限公司、新疆泰鼎房地产开发有限公司、新疆昆腾房地产开发有限公司），于2018年底在新疆共计拍下金融用地、商用配套住宅用地8块。到2020年，这批公司也被打包倒卖给恒大旗下多个公司。2022年恒大暴雷后，新疆崇胜房地产开发有限公司的地块被新疆冶金建设（集团）有限责任公司接手。

在与恒大合作之外，正威也在倒卖地皮给各大地产商。

兰州另一块较大的地块则被倒卖给保利发展。正威旗下兰州天健房地产开发有限公司在2013年斥资3.52亿元拿的地块，位于甘肃省兰州市安宁区T517号规划路以北、515号规划路以南。2016年，正威将地块转让给保利（甘肃）实业投资有限公司。

近年的交易则更为快速。2021年初，正威旗下的平阳阳慧房地产有限公司斥资7.84亿元拍下昆阳镇城东一个地块。当年年底，正威就将这个地块转手给中南建设；2020年，正威旗下郴州荣煌实业有限公司在郴州市拿下一块住宅用地，随后在2021年终转手给郴州本地的郴州融洲置业有限公司。

还有部分地块，正威则转手给城投或国资公司。

2022年2月，正威旗下湖州瑞威房地产有限公司在浙江省湖州市南浔区花8.44亿拿了一块住宅用地，公开信息显示，该地块在2022年6月23日交地。只隔3个月，正威还没等交地，就在5月就将这块地转给了湖州南浔新诚城市开发有限公司。

2019年，正威旗下山东惠威置业有限公司在山东拿了两块商服用地和一块住宅用地。到2022年8月，正威将这家公司转让给山东国惠资产管理有限公司。

结语

围绕正威集团的故事，仍有诸多疑点待解。

面对去年底媒体发布的包括《正威压过华为，王文银的十万亿铜矿在哪？》、《你家乡的正威工厂，现在过得怎样？》等深度视频报道，正威集团旗下上市公司正威新材董秘曹亚伟在互动易平台发布了长达3000字的回应。

但也许作为世界五百强的正威集团，回应质疑最简单直接的办法，就是回答投资者关心的那个问题：3000万吨铜矿资源究竟在哪里？

财经贝EHZ官网原文链接：

https://www.cjz.vip/303744509.html

[hanwenmigration]

转让星展银行香港账户

转让星展银行香港公司账户,转让星展银行外币账户,转让星展银行

境外公司账户,转让星展银行离岸公司账户,转让星展银行新加坡公司账户,转让星展银行对

公美元账户,转让星展银行对公港元账户,转让星展银行对公港币账户,转让星展银行美元账

户,转让星展银行英镑账户,转让星展银行港币账户,转让星展银行港元账户,转让星展银行多

币种账户

瀚文投资旨在帮助具有全球化投资眼光的投资者在安全可靠的前提下，选择效益最优的国际投资路线。不仅为众多投资者量身定制了全方位的海外投资解决方案，是您值得信赖的专业资讯及VIP定制服务管家。TELEGRAM ID：hanwentouzi；QQ：1436897448；邮箱：hanwentouzi@outlook.com  微信：hanwen10000

[j-helium]

【R6乙女向】【Bandit/reader】Comet Dash 彗星为谁而来 1

分级：PG-13

性向：F/M

原作：彩虹六号：围攻

配对：卧底Bandit/酒吧女侍reader

梗概：一个关于自救、拯救、被拯救的俗套故事。

警告：这篇文写于很久、很久、很久以前，那个时候班哥还没有女朋友，也没有光头。

   Ⅰ

 开始为了老妈的保释金存钱的那一天，我走在乔德街上，偶然看进一家五金店的橱窗里。木格间镶嵌的玻璃脏兮兮的，收银台后站着个矮个儿黑人老头，大半身体倚在拐杖上，正要把一本挂历从墙上摘下来。我停住脚步，望着他费力地踮起脚时拐杖头上颤个不停的手，意识到我在黑彗星工作的第一年快要走到头了。

 我把手从连帽外套口袋里抽出来，推开五金店的门。门上挂有两个响不了的圣诞铃铛，光泽暗淡，塑料槲寄生叶片上蒙了结结实实的一层灰。我不由想到老妈常说的，逾期的装饰会为宅子带来厄运，虽然我们大多数时候并没有购买小彩灯和圣诞树的闲钱。出来时，我的怀里多了把生满红锈的旧扳手，以及一本已经过期的二零零六年日历，总共花去五块钱。路边的乞丐伸出长满脓疮的手臂。五块钱，小姐，五块钱就好。冷风倒灌进鼻腔里。我低下脑袋，步子迈得��大了些。

 从此往后，这把��手在我的口袋里生了根。不管我走到哪儿，它都沉甸甸地坠在我的衣袋里，尤其是当我要在黑彗星值夜班的时候。如果你也生活在运河区，在酒吧讨生活，大多数情况下当你的嘴吐出好的、抱歉、谢谢惠顾，你的心里其实在说“操你妈”。就三个字，你的年假就要报废在医院里了。值班时，我的手常常需要滑进荷叶边围裙的口袋里握住扳手的金属柄，只为不让自己喊出那句操你妈。操你妈之后是狗娘养的，接着是砸在颅骨上的酒瓶，飞溅的血滴，裂开的骨头，救护车和警笛。捶着吧台要求赊账的醉汉不知道我的口袋里有把扳手，我也不知道他会不会把手伸向牛仔裤后腰，掏出一把伯莱塔。

 在运河区，你永远不会知道站在你面前的人会从口袋里掏出什么。

 老佩里知道扳手的事之后，把我从吧台调到了后厨。他的借口是，如果我少跟人打交道，就会少惹点麻烦。但我明白，他之所以把我放进后厨，是因为我的脑子比炸鸡块的文森特和调酒的何塞菲娜转得更快。黑彗星不是靠往酩悦香槟和伏特加里兑水营生的。我们在吧台接待前来交易的情报贩子和顾客，在后厨为情报归类，接打电话，决定该让什么人知道什么事。老佩里亲自建立了一整套信息系统，完备而复杂，从他左腿还没瘸的时候沿用至今且尚未过时。那之后我每天端盘子倒酒的时间大大缩水，挪出的八个小时用来整理雇佣兵的简历，为退伍兵和地下拳馆搭线，用记者暗访店铺的时间表交换警署可贿赂人员的名单。我并不想知道老佩里从哪儿买来这些东西，又要卖到哪儿去，虽然我不得不知道。现如今，有点头脑的年轻人大多都找到了更能来钱的去处。要是我有的选，我也会爬出去。我只希望我能撑到那一天，毕竟我见过太多坐在酒杯前说“干完这一票，我就回老家种玉米”然后隔天死在报纸头条上的人。

 其实事情本来还可以更糟的，比如被逐渐同化。大多数时候，只要一句“事情本来还可以更糟糕的”，日子就能过下去了。

 抱着日历回到黑彗星，我把替何塞菲娜买的睫毛膏给她，帮文森特从冰箱里拿了包冷冻鸡肉出来，然后从伸缩梯爬上阁楼。我的房间仍是老样子，除了老旧的门上多出一把突兀的新锁，和我搬进来的时候相比无甚差别，每一个角落都向外发射着“此处不宜久留”的信号，既没有变大，也没有缩得更小。一张皇后乐队的海报贴在衣柜对面的墙上，我将它扯下来，露出后头掉漆的墙上被抽掉三四块砖而形成的一小方凹陷。砖洞像张缺牙的嘴，谄媚地含着一叠边角打卷的、堆得乱七八糟的钞票。我点了一遍数目，然后把日历挂了上去。

 墙的嘴被堵上了，一小块墙皮被震落下来。和海报相比，这东西好就好在自带一块褐色硬壳封皮，这样就算哪天老佩里或者别的什么人突发奇想溜进我的房间，把手放上去，也不会发觉底下不正常的凹陷。衣柜门上镶着的穿衣镜倒映出挂历的大标题，花体字写就的2006被玻璃上蛇行的裂痕割成两半，“200”在一边，“6”在另一边。

 镜子里的我也有一张被割裂的脸。这可算得上是某种时间错位，事实上，二零零七年已经开始了，我即将第一次见到多米尼克·布伦斯迈尔。那一年《浪潮》尚未上映，有那么几个星期塔利班天天在电视屏幕下方滚动，基里尔风暴自下萨克森州登陆，继而席卷整个德国。我们用手掌宽的银色胶带封上每一扇玻璃窗，成箱地储备饮用水、面包和收音机电池，把床垫搬进地下室，听头顶嘎吱作响的风声、有声小说和电台转播的气象局消息度日：跨莱茵河的所有大桥都被关闭，汉诺威中央车站向滞留旅客开放了防空洞，红十字会成员在那里分发毛毯。那会儿似乎便利店货架上能找到的任何东西都比现在便宜，在汉诺威的黑色世界崭露头角的多米尼克也不叫多米尼克。因此，或许也可以说，这个故事在某种程度上从最开始就充斥着谎言。

 而我此前从不知道谎言也可以拯救一个人。

   Ⅱ

 机车轰鸣声在酒吧外头的街道上响起，由远及近，如同水滴形刀刃的宽度从尖锋开始极速扩大，割开运河区的夜晚包藏的污垢。吧台对面墙上的铜质船锚造型时钟已彻底报废，时针一动不动地瘫在那儿，指向钟被流弹���中的时刻，分针则不知所踪。那把声波刀一路切割在街上游荡着的乞丐、兜售便宜口活的未成年男女和磕高了的流浪汉，最终在黑彗星门口戛然而止；我看了一眼手腕上的电子表：半夜十一点四十五分。

 如果把时间拨回下午，地狱天使和吉普赛小丑的那两拨人没有选择在这里就地解决问题，而是遵循传统，出去找个废弃工厂或者小巷火并，这本该是平日里黑彗星最热闹的钟点。一直以来，黑彗星就像那几个没有手术价目表的诊所一样，属于人人尊敬的非军事化区。没人知道规矩怎么就变了。

 现在，酒吧里剩下的一切都蒙上一层清冷的蓝色，色调十分和谐，几近诡异。墙上原本会放出红色或紫色灯光的灯管全碎了，玻璃碎块浸在血泊里，旁边散落着一截断指。舞池里只有血和脏脚印，钢管上飞溅的红色液体让这里看上去像某部低级恐怖片的拍摄现场。如果只靠我单打独斗，把这地方收拾到能营业的状态需要一整个星期。擦擦洗洗不是我的活儿，可当我从警局回来的时候黑彗星比坟墓还安静：炸鸡块的文森特跑了，调酒的何塞菲娜死了，拖地板、擦桌子、洗碗的卢克躺在医院里，负责安保的宾尼不知所踪。你看，最聪明的人也免不了要拿起拖把和水桶，脖子上挂条抹布。

 可是我不。从我走进黑彗星的门、走向废墟中心、屁股挨到被砸得稀巴烂的圆形吧台桌面的那一刻算起，除了坐在桌上闷头抽烟，我什么都没干。半个小时过去了，我没挪一下窝，一脚踩一个泼了酒渍的吧台凳，一根烟抽完就用烟头点燃下一根。我是粗制滥造的恐怖片的女主角，天花板角落里被人一枪打碎的监控摄像头给我一帧特写，而我今晚准备耍大牌罢工。操你妈。

 当我用第六根烟的烟头点燃第七根烟，摩托车的噪音在门前熄了火。有人屈起指关节，在门框上敲了敲——酒吧的门早些时候给那帮人砸烂了。我抬起头，头顶硕果仅存的一盏吊灯摇摇晃晃，昏暗的淡黄色光自上而下照亮男人的脸，使他颧骨下的凹陷和眼眶更加深邃。戏剧性的打光。另一个迫不及���地想在这部G级烂片中毁掉职业声誉的演员。他身上的机车夹克、皮裤和马丁靴在光中显现出不真实的刻意做旧效果，运河区的男人十个有九个这么打扮，就连有些下巴上尚未冒出胡茬的男孩也会借钱置办这样一套行头，穿上后翘课出来到街上闲逛，找欠缺职业操守的便利店老板买廉价香烟和成人杂志，幻想自己在大房子里搂着丰满美妞点钞票的未来。

 “我能为你做些什么？”我不动声色地把烟从嘴边拿下来，声音自带宣布打烊的意味。我用烟头指指周围，示意他看看那些呕吐物，散落在长桌上的脱衣舞娘挂画残片和被割破了的、翻出金黄色海绵垫的皮椅。而男人似乎不以为意，他跨过倒在地上的吧台凳，弹壳在他的靴底嘎吱作响，夹克下的衬衫印着排成下弧形的汉诺威字样，以及AFFA：Angels Forever, Forever Angels。

 要是你也从小在运河区长大，这些标志的含义在你脑袋里会比你最爱的乐队主唱的名字还要清晰。在这儿无知和过分自信一样危险。他不是地狱天使，暂时不是，只是个被观察者，负责跑腿、开车和收拾残局。目前这个阶段，这些缩写和势力地区的名字就是他能放到自己身上来虚张声势的所有东西了——如果他胆敢现在就把侧面骷髅和金红单翼纹到背上，地狱天使会把他摁在地上暴打一顿，点燃衬衫按上他的后背，在他的惨叫声中撕下那块皮。

 “放轻松，小家伙，我只是忘了点东西在这。”他的手插在夹克口袋里，视线和他的声音一样蒙着灰雾般半新不旧的厌倦，懒洋洋地扫过废墟，如同白领等红灯时冷漠地浏览大厦广告牌上的模特。“怎么不见老佩里？”

 “ICU里躺着呢。急着找他？我可以给你地址。”

 男人笑了，露出一口雪白齐整的牙齿，简直是活生生的牙医诊所广告。这就是那种会让头一次进酒吧的傻姑娘心旌神摇，而更机灵的女孩看了就知道该躲远点儿的笑容。“不，不——只是关心一下。这老家伙还欠我四十块钱呢，去年他押了科特迪瓦赢。”

 啊，世界杯，运河区酒吧从业者的噩梦。“听我说，忘了那些钱吧，他被打中的是这儿。”我的两根指头夹着烟，用烟嘴指指自己的太阳穴，企盼他听完之后赶紧走开，让我一个人待在这里回顾我升级失败的人生中第二致命的打击。然而哪怕我坚信他百分百读懂了我的潜台词，他也没有流露出丝毫转身的意图，只是像个刚接受了牧师祝福的新郎那样心安理得地站在原地，耸了耸肩膀：“我很遗憾。”

 比起老佩里，他的语气听上去更像在遗憾那四十块。我做了个请自便的手势，继续抽烟，不再搭理他。男人从口袋里掏出一个小手电筒，开始在暴力的遗迹里翻找起来。他弯下腰，查看桌底的阴影，用手电筒的柄拨开碎瓷砖。一声响亮的呱唧后，他一脚踩进了血泊，又若无其事地拔出来，在已经肮脏不堪的木地板上印出更多一串一串的血脚印。我刻意移开视线，盯着在天花板上跳舞的烟雾，以免惹麻烦。天知道他在找什么。

 后来——我是指我们熟起来之后，他曾煞有介事地问过我，这第一次会面是否给我留下了什么深刻的印象。我如实回答：我只记住了你的屁股。

 这个答案让他的表情看起来就像舀了一满勺芝士烩饭送进嘴里，却尝出里头搁了融化的洗衣皂。虽然每个人都会在大庭广众下同意把诚实归进美德这一分类，不过最好别期待它会比烩饭里的肥皂卖相更好。那会儿我坐在吧台上抽烟，整个人颓得能本色出演离开拉斯维加斯，环视四周，眼睛里只有破桌子、破椅子、墙上人头大的血渍，然后就是他因为弯腰在地上找东西而翘起来的臀部，绷紧的皮革的线条赏心悦目。我不能指望他意会到这是句具有调情意味的赞美，多米尼克的脑袋里管情商的那个分区是高级水泥做的。

 多米尼克，什么样的怪胎才能厚着脸皮管这个叫美好的初遇啊？这世界上的绝大多数姑娘只会在毕业舞会上邂逅她们的白马王子，穿着露肩晚礼服而不是被血染毁了的劣质衬衫和油腻的围裙，嘴里叼着棒棒糖而不是黑魔鬼。老天，这不是一句“我他妈没开玩笑”能说清楚的。我多想向他好好地解释这一切，我错过的，我失去的，我得到的。这很不容易，所以最后我只能对他说，血不是我的。

 血不是我的。有个男人在我鼻尖前头被割了喉咙。血像热水从��久失修的水龙头里爆发一样欢天喜地地从他的脖子喷出来，直接射进我嘴里。男人一点点歪倒下去，那血淋淋的花洒喷头也一点点竖着扫射下去，从我的脸到我的脖子到胸口，我搁在桌上的手也没放过，直到他瘫软的身体完全消失在大理石吧台的另一侧。

 想象一下，口腔上一秒还是空的，下一秒就溢满了难以言喻的咸腥味。嗅觉和味觉能感知到的整个世界都浸在铁锈里，那感觉就像你的嘴和鼻腔完全打通了。你的鼻尖牙齿和嘴唇都在往下滴血。啪嗒，鼻尖滴下的血砸到嘴唇上。

 那老家伙是对的，我不是在前台干活的料。那一瞬间我甚至不相信居然在我身上能发生这么操蛋的事。什么，认真的吗，你开玩笑吧。我闭了闭嘴唇，舌头在上颚碾了一下。我在试图确认。我不敢相信那真的是血。那么多。

 接着呢？多米尼克催促我。说下去。说出来你会好过些。

 接着我吐了。

 我捂住嘴，混着血的呕吐物从指缝间漏出来，顺着手臂流下去，滴答了一路。我蹲下来躲避流弹，匍匐着挪到墙边，再摸着墙根转进厨房。中途我被地上的一条胳膊绊了一跤，下巴以青春期女孩们坠入爱河的冲劲儿狠狠地磕在地板上，殃及牙齿，刮走了舌头上的一块皮。去确认那人是不是还活着的念头也就存活了半秒钟。因为沾满血，指头在厨房铁门的门锁上不住打滑，抖得像个帕金森病人，结果就是金属锁的表面最后也晕开了一大片血红。我扒住洗手池，从呕吐的眩晕浮出的间隙听到有人边捶门边大吼，声音像从外太空跋涉数十万光年而来一样模糊，不知道是在求我放他进去还是命令我把门打开。门外头是枪林弹雨，门里头是我在倾倒废物。我在洗手池旁边浪费了一整个世纪，肺叶都快呕到喉头，直到浑身脱力，瘫倒在瓷砖上。

 恐怕接下来的很长一段时间我都会抵触热水澡了。亲爱的，最恶心的不是铁锈味，是温度。那个陌生男人的血热得发烫。

 最后门是被姗姗来迟的条子砸开的，无论他们在门外怎么喊叫，我都不肯相信他们真的是警察。果不其然，门一打开，我便看到门前的地上躺着何塞菲娜的尸体，半边脸不翼而飞。条子们显然急需活着的、意识清晰的目击者，匆匆忙忙把我���去做笔录，把我押进警车之前甚至不肯让我去换件体面衣服。可从另一方面来看，这些家伙的工作态度实在耐人寻味。你瞧，甚至都没人来把案发现场围起来。就连老妈用双筒猎枪给了老爹的脑袋一次鸣枪警告那回，都有黄黑相间的胶带拦在公寓门口，粉笔画出老爹的身体轮廓。被送回来的路上，我不可避免地回想起邮箱里新收到的那条有关黑帮和警局地下交易的消息，尽管这对载着我的这辆警车是莫大的不敬。

 我又吸了一口烟，数了数被打碎的玻璃窗的数目。黑彗星的门口处有道可伸缩的栅栏铁门，尚且不用操心。这一块儿就是汉诺威市政府最不想让游客知道它存在的那种地方，如果就让那些窗户这么开着，明天早上起来，我就会看到这里所有还算值钱的玩意全被搬走了，从点唱机到冰柜。破窗效应也不完全是胡扯，我需要弄点防卫措施，给还剩下的东西列张清单，再把所有散落的人体组织扔进垃圾袋。可我现在他妈的连自己的腿都感觉不到了。宝贝儿，我好累。

 这就像在一场非自愿参加的大逃杀式马拉松，你透支了下一天、下一星期和一整年的毅力爬到终点线，屠夫打扮的计时员举起扩音器说：对不住，老兄，你还有一公里。

 “嘿，嘿？美人儿？”那个不识相的男人的声音把我扯了回来。现在他又回到了吧台前，手里多了一个黄色的文件袋，奇迹般干净。“麻烦让让。”

 不晓得他的声音到底有什么让人服从指令的魔力，也可能是我太困了，我下意识地就把一只脚从踩着的吧台凳上抬了起来。凳脚在地上发出刺耳的刮擦声，他把凳子拉过去，毫不讲究地在上头坐下。

 “那上面有玻璃碴。”我这么对他说，其实我压根不知道那把高脚凳上到底有什么。我只希望他听到这句话后站起来，把凳子还给我，好让我有个地方搁我的脚。烟灰落到我的运动鞋上，我抖了抖脚尖，一小撮灰白色的粉尘落到地上。

 男人再度施展充耳不闻的魔法，作派与老妈边大吼边一件接一件地将家里的相框摔向地板时安然收看球赛的老爹如出一辙。他将手搭上桌面，向我讨要一根烟。我抖抖烟盒，倒出一根给他，他道了声谢，把烟咬在嘴里，得寸进尺地凑上来。我一边在心里回忆无耻之徒这个单词该怎么拼，一边手已经自动伸向背后，顺着吧台摸索下去，拉开抽屉凭感觉拈出一只塑料打火机。

 有那么几秒钟，我和他的距离很近。火苗蹭地窜起，他的漂亮眉眼在火光里分毫毕现，垂下的睫毛一根根被勾勒出来，镀上一层黄金。光凭这张脸，他就能毫不费力地找到大把大把心甘情愿为他付账单的女人。烟一点燃，他就退开了。以防他还有更多要求，我干脆又从酒柜里挖出一瓶威士忌，倒了两杯酒。

 男人接过玻璃杯，眼神堪称愉快。“可以叫我尼克。你是佩里的外甥女？”

 我模糊不清地咕哝了一声，弹了弹烟灰。我不认为尼克有任何理由为我颓靡的反应愤愤不平，佩里死透了，他的独生女十几年前怀揣着好莱坞演员梦和私生子离家出走，没往家里打过一个电话。没人会来继承黑彗星，就算佩里小姐从天而降，她也只会把它卖掉。我对法律上的继承程序一无所知，更不知道我还能被允许拥有那间小阁楼多久，说不定再过几天，我就要加入街头游荡的那一群了。我原本的目标是在两年之内攒齐老妈的保释金，一夜之间，数字二后头就得加个零；在普通的酒吧和餐厅洗盘子不可能拿到我现在的收入，也许像我这样的软脚虾也能带着黑彗星的情报库另起炉灶——如果命运女神当真瞎了眼的话。

 “友好点嘛，女孩。”尼克劝道，酒杯边缘碰撞着他的牙齿，有如剔透的冰块碰撞杯壁。“我想，你应该同意交换名字是社交礼仪的一部分。”

 我握住玻璃杯的手不自觉地加大了力度。“叫我海伦就行。”我尽力藏好警惕的神色，屁股往后挪了挪，同时夹起手肘碰碰大腿外侧，以确定扳手还在口袋里。

 尼克微笑的时候我就不呼吸。

 “海伦。”他好整以暇地重复了一遍，我的名字在他嘴里像句邪恶的咒语。“我的意思是，你看起来需要帮助。”

 我看着他。就算是瞎眼的命运女神也看得出来我需要帮助。我知道大家是怎么说运河区的某些女人的，这是跑了丈夫的汉娜，那是死了丈夫的罗斯玛丽。一句话就能概括所有的人生。到最后他们也会这么用一句话概括我：没了爹妈的海伦，刚过十九岁，高中辍学，在城市最肮脏的下水道里游荡，房子被银行收走，除了被砸成垃圾堆的酒吧的阁楼以外无处可归。我有三扇窗户要修，两百平方米的地板要擦，五千块钱的高利贷要还。我真想知道他打算怎么帮我。我真想知道一颗彗星该怎么照亮整片没有月亮的夜空。

   Ⅲ

 我们从杂物间里挖出了一个修理工具箱，我是说，尼克和我。我很快发现他有一套高超的盘问技巧，他一边往横在窗户上的木板钉钉子，一边轻松随意地与我闲聊，a.k.a.套话。我在旁边给他打下手，想着自己的事，注意力涣散的结果就是被他东一句西一句地套出了好些我本来半个字也不想提的事儿，甚至连电话号码也交了出去。作为情报业者，这真是奇耻大辱。但是看在他的木工活儿做得很漂亮的份上，我决定原谅他。

 快要收工的时候，尼克向我要了一罐广告颜料，在木板上刷了一行明黄色的粗体Nick B。眼馋的无赖混混们看到这个，就会知道尼克·贝图尔格看着这儿。“如果早知道会在这里派上用场，我可以帮你带些更管用的小玩意儿来，不过你晚上可能就睡不太安稳了。”尼克兴味索然地说，“这个窗户框是金属的，对吧？”

 “我想是吧。”我接过他手里沾着颜料的刷子。“那是什么意思？”

 我们面面相觑了三秒钟，反应过来之后，坏笑爬上尼克的脸庞。“什么？——噢。你知道人触电会发出什么声音吗？”

 如果我是一只猫，我现在一定已经炸成了一团毛球。接下来的时间我都在思考这家伙到底是怎样的一个怪人，以及在他似乎对我颇感兴趣的前提下，我该和他保持多远的距离。我太过专心，以至于最后收起工具时，我只喃喃了一句谢谢，并且立刻与他同时意识到了自己的敷衍。

 “对不起。”我抬起手，揉了揉太阳穴，“我——我只是太累了。今天是很漫长的一天。”

 “对任何人都是。”尼克表示赞同。“早点睡，女孩。”他一弹拇指，最后一颗钉子跳进工具箱里。我站在原地，目送他走出门，十几秒后摩托车的机械轰鸣在被封死的窗户后响起，像来时一样逐渐消失，我才敢长长地松了一口气。到这时，我才发现，我的身体在他身边居然一直处于紧绷状态，这会儿骤然放松下来，我差点再次倒在地上。

 回到吧台，我发现空杯下压着几张钞票。我毫不客气地拿走了钱，同时在心里想，目前尼克·贝图尔格应该能挤进“运河区最有礼貌的无赖”排行榜前三名。我爬上楼，用冷水冲了个自欺欺人的澡，把浸透血的衣服扔进水盆里。直到碰了水，我才发现手臂上多出了一条长长的、蜿蜒的伤口，不知道是什么时候划破的，已经开始结痂了。我必须要睡了，明天还有成吨的麻烦事要处理。我掀开房间墙上的那本日历，把那些钞票放进墙洞里。

 真正能把人淹没的困意找上我前，有个男人在窗外的街道上唱起了歌，声音模糊，忽远忽近。我是个穷小孩，没有人爱我。 他唱得七零八落，却还执着地分出高低声部。我把头蒙进被子里，歌声被削去几层，仍然锲而不舍地钻进来。我是个穷小孩，没有人爱我。他是个穷小孩，从穷人家里来。两首不同的歌在我的脑子里搅在一起，像缠乱了的毛线。我是个爱哭的穷鬼，为了几枚硬币潜入深海；我是只肥胖的家猫，笨拙地舔舐伤口。穷小孩、爱哭的穷光蛋和胖猫，这些词汇在我脑袋里循环，直到这一天终于结束于一场无梦的睡眠。

 我暂时还不知道的是，尼克驾着他的复古维斯帕回到住处以后，给某个不会在任何通讯公司的记录里留下痕迹的号码打了个电话。

 他说：“给我海伦·阿兰德的所有资料。相信我，这绝对值得。”

   TBC

 在班迪的假名上抖了个小机灵，贝图尔格=Betrüger=骗子

文末的两首歌是Bohemian Rhapsody和Flightless Bird

[aofex8]

以太坊2.0团队将在合并前发布针对攻击的修复

Plan B预测：比特币价格12月将达到13.5万美元

11月1日消息，刚刚比特币分析师 Plan B 发推称，比特币在10月份收于6.1万美元枚，接近新高。按3%的误差预估，比特币价格将在11月达到9.8万美元，12月将达到13.5万美元。

《富爸爸穷爸爸》作者：美国在大崩盘后将陷入萧条，推荐购买比特币

11月1日消息，《富爸爸穷爸爸》作者Robert Kiyosaki警告说，美国正在滑入萧条期，一场巨大的崩盘即将来临，之后将出现“新的萧条”。比特币、黄金、白银是他对智能投资的建议之一。

加密分析师：10万美元可能会成为比特币价格的巨大阻力位

11月1日消息，加密分析师兼交易员Nicholas Merten正在研究比特币下一次重大回调何时发生。在一次新的战略会议上，Merten表示，他对比特币牛市周期剩余时间的预期可能比大多数分析师更为保守。10万美元的水平可能会成为比特币的一个巨大阻力位，如果比特币受阻，有可能引发重大回调。

加拿大金融技术公司LQwD FinTech购买450万加元的比特币

11月1日消息，加拿大金融技术公司LQwD FinTech周一表示，它已花费450万加元（约合360万美元）来购买更多比特币。��今为止，该公司已花费约780万加元以约59,000加元的平均价格购买了约133个比特币。此次购买使得更多比特币成为该公司的储备资产，并支持该公司正在开发的闪电网络SaaS平台。

首只比特币ETF上市两周突破23亿美元

11月2日消息，根据ProShare公司的官网消息，截止2021年10月29日，由该公司发起并管理的全美首只比特币挂钩ETF、比特币策略ETF(代码：BITO)的总市值已突破23亿美元。据BITO的官方数据，截止10月29日，其市值为23.93亿美元，其中51.15%为比特币期货合约，剩余48.85%均为美国政府债券。BITO所持的比特币期货合约为芝加哥商品交易所（CME）发行的以现金结算的比特币期货，目前持仓合约均为11月26日到期。

美国SEC将Valkyrie比特币ETF的决定期限延长至2022年

11月2日消息，美国证券交易委员会 (SEC) 已将就拟议的Valkyrie比特币基金做出决定的截止日期推迟至2022年1月7日。SEC认为，指定一个更长的期限来发布批准或不批准拟议规则变更的命令是合适的，以便有足够的时间考虑拟议的规则变更和已提交的评论信中提出的问题。

萨尔瓦多将用比特币收益建设20座学校

金色财经报道，据Bitcoin Magazine消息，萨尔瓦多将用比特币收益建设20座学校，此前萨尔瓦多还称要用比特币收益建设兽医医院。按照此前萨尔瓦多政府官方推特发布的消息称，比特币价格上涨，萨尔瓦多的比特币信托基金现已有400万美元“盈余”。

美国迈阿密市长：计划以比特币形式获得下次的薪水

金色财经报道，著名比特币影响者Anthony Pompliano发推文称：“是时候了。 谁将成为第一个接受比特币薪水的美国政客？”美国迈阿密市长Francis Suarez转发该推文并称：“我将以比特币的形式获得下次全部的薪水。”并向迈阿密市创新科技署首席信息官Mike Sarasti寻求帮助。

观点：以太坊期货ETF获批或早于比特币现货ETF

11月3日消息，彭博行业研究（BI）指出，以太坊期货ETF获批上市或早于比特币现货ETF。BI分析师James Seyffart在周二的报告中写道：虽然多数市场参与者认为现货比特币ETF将优于期货ETF，但美国证券交易委员会（SEC）对前者的批准可能会推迟至2022年底以后。他估计以太坊期货ETF最早有望在明年一季度获批。

比特币市值约达到腾讯的两倍

金色财经报道，根据最新数据显示，当前腾讯市值为5886.1亿美元，而比特币市值达到1.16万亿美元，这意味着比特币市值约达到腾讯的两倍。

美国众议员呼吁SEC主席批准现货���特币ETF

金色财经报道，美国众议员Tom Emmer和Darren Soto呼吁美国证券交易委员会及其主席Gary Gensler批准现货比特币ETF。在周三发布的一封信中，Emmer和Soto质疑为什么SEC为与期货挂钩的比特币ETF扫清了道路，而不批准那些实际持有比特币的ETF。两位议员指出，提供CME比特币期货敞口的产品的波动性可能比比特币现货ETF大得多，并且由于比特币期货通常交易的溢价以及每月滚动期货合约的成本，可能会向投资者收取更高的费用。这封信继续说道，比特币现货ETF直接基于比特币资产，这从本质上为投资者提供了更多保护。

全球最大播客主Joe Rogan对比特币立场转变：已接受一笔价值10万美元的BTC付款

金色财经报道，全球最成功的播客主兼喜剧明星Joe Rogan透露自己接受了一笔价值10万美元的比特币付款，这表明他对比特币的立场已经出现明确转变。过去Joe Rogan曾在他的节目中将比特币斥为“庞氏骗局”，但后来这种观点有了变化，Twitter和Square首席执行官杰克·多尔西（Jack Dorsey）也曾在其节目中接受采访并解释比特币技术所具有的颠覆性创新。

纽约市当选市长：将以比特币的形式接受前三个月的工资

金色财经报道，美国迈阿密市长Francis Suarez此前在推特称，将以比特币的形式获得下次全部的薪水。纽约市当选市长Eric Adams也不甘示弱，计划在其任职后以比特币的形式接受前三个月的工资。Adams称：“在纽约，我们总是做大。纽约将成为加密货币行业和其他快速增长的创新行业的中心！”

推特公司CEO：公司不打算在比特币买卖之外拓展加密货币领域

推特公司CEO Dorsey称，公司不打算在比特币买卖之外拓展加密货币领域。

纳瓦霍人使用清洁能源进行比特币挖矿

11月6日消息，据Compass Mining迷你纪录片，美国西南部的美洲原著居民纳瓦霍人正在使用清洁能源挖矿。据悉，2017年，一家名为West Block的加拿大小型公司与纳瓦霍人接洽，希望在纳瓦霍人土地上建造一座8兆瓦 (MW) 规模的矿场。纳瓦霍人在2018年熊市期间投资了该矿场的股权。 三年后，该矿场已经成为当地最赚钱的行当。该矿场58%的能源已经来自太阳能发电场，激励了纳瓦霍人建造可再生能源以取代煤炭。

以太坊

OpenSea平台以太坊NFT交易量在10月份再次下降12%

金色财经报道，根据Dune Analytics的数据，OpenSea平台上的以太坊NFT交易量从8月份的34亿美元下降到9月份的30亿美元，然后在10月份下降到近26.4亿美元，分别都下降了12%。这种下降是在该平台上的交易量急剧增加之后发生的，此前从7月份的约3.29亿美元跃升至8月份的34亿美元。根据Cryptoslam的数据，一些最大的以太坊NFT收藏品的销售势头最近有所减弱，CryptoPunks的交易量从8月份的6.79亿美元下降到9月份的近2.18亿美元，然后是10月份的1.57亿美元。与此同时，Art Blocks的销售量从8月份的近5.89亿美元下降到9月份的2.43亿美元。

高盛：以太坊年底可能将达到8000美元水平

11月2日消息，据高盛全球市场董事总经理Bernhard Rzymelka发布的研究报告中显示，到年底以太坊的价格可能会达到8000美元，并详细说明了自2019年以来，加密货币的交易和通胀盈亏平衡点一致。

Real Vision创始人：更看好以太坊，未来需求冲击可能会降临到以太坊

11月2日消息，前高盛高管、现任Real Vision创始人兼首席执行官Raoul Pal表示，他更看好以太坊，因为以太坊生态系统中产生的现金大约是整个空间其他部分的100倍，并且由于领先的智能合约平台的各种用例，需求冲击可能会降临到以太坊。大多数人都在DeFi、NFT中质押了自己的以太坊，所以实际上以太坊的自由流通量只有约为11%。

以太坊域名服务ENS将把总供应量的25%空投给用户

11月3日消息，以太坊域名服务（ENS）运营总监BrantlyMillegan撰文称，将于11月8日开放ENS空投认领，且用户必须在2022年5月4日之前认领代币。ENS总量共1亿枚，总供应量的25%会空投给用户，符合资格的地址有超13.7万个，还有25%会给ENS贡献者（超100个个人和团队，以及数百名Discord用户），另外50%将给DAO社区金库。空投将分配给曾经注册过或目前有效的.eth二级域名注册地址，空投权重主要按账户而非域名计算，公式为0.27乘以至少持有1个ENS域名的天数，再加上0.067乘以距离域名到期的天数，如果账户额外设置了反向解析，则会将上述结果再乘以2。

以太坊2.0团队将在合并前发布针对攻击的修复

金色财经报道，此前在10月19日，斯坦福大学研究人员分享了有关如何攻击Eth 2.0的权益证明(PoS)设计的三种场景。对此，以太坊基金会核心开发人员Danny Ryan确信合并（The Merge）不会延迟。Ryan表示，斯坦福大学研究人员提出的攻击设计“严重”，对ETH2 Beacon Chain的稳定性构成威胁。同时，所有三种攻击都可以通过简单修复来缓解。以太坊基金会开发人员将在ETH1-ETH2过渡的决定性阶段开始之前实施此修复。此修复程序的部署不会延迟合并，不会导致以太坊链重组（“硬分叉”）。

Aave V3将引入支持以太坊Layer 2以及跨链等功能

11月5日消息， Aave发布了一个更新，描述了其协议的V3以及更新中包含的新功能。V3更新准备创建下一代Layer-0 DeFi协议”，并指出这将改善用户体验、资本效率、去中心化和安全性。该更新将引入几个值得注意的功能，包括对以太坊上各种第2层网络的支持；还将包括一个名为Portal的跨链功能，允许资产在不同网络上的Aave部署之间移动，包括Ethereum、Solana、Polygon、Fantom等。另一个即将推出的功能是高效模式。这将帮助用户获得最高的借贷利率和收益率，自动优化用户的投资，而无需他们寻找最佳机会。该更新还将去中心化新资产的上市，允许Aave治理授予各种实体通过链上投票在平台上列出资产的权利。最后，升级将带来风险管理改进，例如引入债务上限的隔离模式。它还将引入供应上限、借款上限以及治理成员和管理员可以设置的各种其他限制。Aave尚未宣布V3何时上线。

数字资产平台Bakkt将提供以太坊交易服务

11月6日消息，数字资产平台Bakkt周五在一份声明中表示，除比特币外，该公司很快将向客户提供以太坊交易服务。Bakkt的机构客户也可以使用该公司的托管服务来存储以太坊。该公司没有给出用户何时可以开始交易以太坊的具体日期。Bakkt由洲际交易所（纽约证券交易所的母公司）于2018年推出，作为一个加密货币托管机构，目前只交易比特币。

Enegra将其数字化股权代币从以太坊迁移到Polygon区块链

马来西亚的大宗商品交易公司Enegra Group资产净值为280亿美元，已将其与股票挂钩的EGX证券代币从以太坊ETH迁移到Polygon (MATIC) 区块链

其他项目

Moonriver上线SUSHI流动性挖矿，Sushi和Moonbeam建立广泛合作关系

官方消息，11月5日，Moonriver上线SUSHI流动性挖矿。此外，Sushi和Moonbeam已经计划建立更广泛的合作关系，Sushi希望使用Moonriver和Moonbeam作为首选平行链在Kusama和Polkadot上部署其完整产品线，而Moonriver和Moonbeam希望将基于Substrate的流动性网络与基于EVM的流动性网络结合起来。未来Trident将逐渐取代所有已部署链上的Sushiswap，并作为未来AMM构建的框架；MISO v2、Shoyu、Kashi等Sushiswap产品都将在Moonbeam/Moonriver部署。

沙特英国银行宣布使用Ripple技术为企业提供即时美元支付

11月2日消息，沙特英国银行(SABB) 宣布，通过由Ripple提供支持的区块链支付技术成功推出美国走廊即时跨境转账服务。

基于NEAR的Ethereum扩容方案Aurora集成Chainlink喂价

11月4日消息，基于NEAR的Ethereum扩容方案Aurora集成Chainlink喂价，以实现快速、兼容EVM的DeFi开发。此次集成将使开发人员能够将他们的智能合约与各种资产的高质量、防篡改的价格数据连接起来，最终建立对DeFi用例的支持，例如货币市场、算法稳定币、合成资产、期权和期货合约、资产管理��务等。

基于Algorand发行的音乐S-NFT将在Republic平台公开发售

11月4日消息，由Republic和Opulous在Algorand上发行的第一个音乐S-NFT将在Republic平台公开发售。

dFuture 升级V2版本开启主网公测 同时部署至以太坊二层Arbitrum网络

据官方消息，dFuture全新V2升级版本于2021年11月03日正式开启公测。本次公测部署至以太坊二层Arbitrum网络，完成了多个产品功能优化，并进行了部分代码开源。 本次部署至以太坊二层，标志着dFuture已完成了多链生态布局，为项目在以太坊社区生态的长远发展奠定基础。

数据：NFT市场OpenSea交易总额达100亿美元

金色财经报道，据DappRader最新数据显示，NFT市场OpenSea交易总额已达100亿美元（交易者数量为612347），创下历史新高，位列NFT市场交易额排名第一位；排名第二的是Axie Infinity，交易总额为28.4亿美元（交易者数量为959619）；第三位是CryptoPunks，交易总额为15.6亿美元（交易者数量为5197）。

dYdX Layer2 App将增添社交属性，支持更换用户名等服务

11月5日消息，dYdX官方称正为其 Layer2 App 新增社交属性，相关的开发工作正在进行中。据悉，新版本将支持用户更换用户名，及自行选择是否展示个人相关信息。

[fx999blog]

金价一个半月高位遭踩踏式抛售回落60美元，虽有美政治僵局利多，但受疫苗新进展沉重打击 © Reuters. 金价一个半月高位遭踩踏式抛售回落60美元，虽有美政治僵局利多，但受疫苗新进展沉重打击 周一(11月9日)纽约时段盘初期，现货金价虽然在欧洲时段持稳于一个半月高位，但纽约时段短线突然大幅度下滑，下跌幅度接近60美元，完全收回上上周四大选夜和周五非农之后的涨幅。 金价短线突然下挫，主要因市场突发消息称，康辉疫苗出现突破试进展，这大大提振了市场的风险偏好情绪，给金价短线带来沉重的压力。 不过，金价整体趋势来看，美国政治僵局带来的不确定性，美元指数贬值的预期，美联储和其他央行进一步宽松的预期，这些因素仍然给金价带来坚实的支撑。 疫苗新进展大幅提升市场风险偏好情绪，短线施压金价 周一晚间，市场消息透露一重大喜讯，在大型研究中，辉瑞的新冠疫苗阻止了90%的新冠感染。这是迄今为止抗击冠状病毒战斗中最令人鼓舞的科学进展。 在这场百年来最严重的疫情爆发八个月后，这一初步结果为制药公司向监管机构申请紧急使用许可铺平了道路。这一研究结果是根据94名新冠病毒感染者的中期分析得出的。 如果数据维持不变，这可能意味着世界拥有了一种至关重要的新工具来控制这场已导致全球120多万人死亡的大流行。 辉瑞公司负责疫苗临床研发的高级副总裁William Gruber说，这对世界、美国和公众健康来说可能是最好的消息。 辉瑞CEO预计新冠疫苗研究应该会在月底前完成。 在疫苗新进展的乐观情绪下，避险金价大幅遭到抛售，短线踩踏试下跌接近60美元。其他避险品种也遭到抛售，包括美元和日元，而原油和风险货币则不同程度上涨。 金融博客零对冲评市场暴动指出，辉瑞公司称，在大规模试验中，其新冠疫苗阻止了90%的感染。上周美国大选结果公布后，市场已经一片欢声笑语。受疫苗消息影响，辉瑞、BioNTech盘前股价纷纷上涨。消息公布后，布伦特原油甚至出现了自6月份以来的最大盘中波动，市场对此做出了极其积极的反应，这表明投资者认为这是抗击新冠肺炎的重大突破。不同于阿斯利康-牛津疫苗，辉瑞-BioNTech疫苗依赖于mRNA技术，该技术有效地将对病毒的免疫直接编码到人类基因中。 虽然疫苗短期有新的进展，但分析认为，仍然不能对新冠疫情丧失警惕。据美国多家媒体当地时间11月8日报道称，过去一周，即疫情的各个参数均达到高位之后，美国单日新增新冠肺炎确诊病例也达到了疫情以来的最高水平。 报道称，近几周来，美国大多数州都进入了第三波疫情，全美新增新冠确诊病例激增。几乎每个州的新冠确诊病例和住院人数都呈上升趋势。 数据显示，美国时间11月7日当天，共报告了12.6万例新冠肺炎确诊病例，标志着本周已经连续4天新增确诊病例数超过10万例，连续第3天新增确诊病例数超过12万例。多位专家警告称，在未来几周内这一数字可能会继续攀升，并敦促个人及政府采取更严厉的措施来减缓疫情蔓延。 高盛集团表示，金融市场在朝着反映出美国大选结果因素方面似乎已经走了很远，并可能将焦点转回到疫苗开发和更广泛的成长前景上来。 策略师Dominic Wilson和Vickie Chang周日在报告中写道，未来几周可能会有的疫苗消息或是下一个关键事件风险。他们说，疫苗早早问世的消息可能会导致市场从当前水平“实质性”上涨。 他们补充说，主要股指可能会攀升，芝加哥期权交易所波动率指数可能下降以充分反映有关来得早、安全和有效疫苗的消息。两人说，他们的框架还认为在这种情况下，美元会疲软、信用利差会收窄以及美债收益率会上升。 刚赢得美国大选的民主党总统候选人拜登计划建立自己的新冠疫情工作组，以应对美国不断增加的新冠确诊病例。近日，美国平均每天的新增新冠确诊病例在10万例左右。 据报道，拜登在7日发表全国演讲时称，他将于当地时间9日公布由12人组成的新冠疫情应对工作组。报道称，拜登宣布疫情工作组的成员甚至早于其宣布政府成员，这突显出他将抗疫放在首要位置，也使得拜登与现任总统特朗普在该方面的表现形成鲜明对比。 在竞选期间，拜登称特朗普应该对部分新冠死亡病例负责，原因是特朗普并未听从政府内科学家们的抗疫建议。拜登表示，要改变美国政府应对新冠疫情的方式。 现货金价小时图短线大幅下跌 美国大选政治僵局提振市场避险情绪，金价受到支撑 虽然美国媒体于当地时间周六（11月7日）宣布拜登将成为本届总统大选的胜者，但事实上，拜登并没有完全走完胜选的程序。特朗普已经表示要发起上诉。在拜登宣布胜选之后，民主党支持者纷纷上街庆祝，而共和党选民发动示威抗议。这增加了美国政治不确定的风险，有利于金价。 不过，美国现任总统、共和党总统候选人特朗普拒绝接受这一结果，称选举远没有结束，拜登正急于“假装”成赢家。 按照法定程序，各州应在12月8日之前确诊选举结果，完成重新计票或解决所有法律纠纷。特朗普团队已计划在威斯康星州申请重新计票。而拜登小幅领先的佐���亚州因为差距过小已基本确定自动开启重新计票。 特朗普表示，他们的团队将从下周一开始在法庭上提起诉讼，以确保大选过程遵循了选举法。但目前尚不清楚，这些诉讼，如果成功的话，能否真的改变一个州的计票结果。特朗普团队已要求威斯康星州重新计票。 在各个州确定结果前，美联社等媒体的选票统计仅是初步结果。选举人团将在12月份进行投票，最终结果将由国会在1月宣布。 通常情况下，媒体预测与最终的官方结果一致，因此这可以督促某一方候选人宣布获胜，或让另一方候选人尽快认输。胜者也将拥有更多的过渡时间来安排新政府的规划。 特朗普没有认输的打算，且拒绝按照惯例，邀请当选总统来白宫商讨过渡期的工作。特朗普团队仍忙于在几大关键州发起法律诉讼。知情人士在上周五表示，共和党人正试图筹集至少6000万美元用于法律诉讼。 自从大选日以来，特朗普团队和共和党全国委员会发出一大批短信和电子邮件，敦促支持者为特朗普的法律挑战贡献资金。 例如一封电子邮件写道，特朗普总统正在反击，以捍卫这次选举的廉洁性，但他不能单独做到这一点，他需要你挺身而出，加入他的行列，向我们至关重要的选举防御基金捐款。 据报道，捐款页面的声明写着，50%的款项将用于偿还大选债务，另一半将用于竞选活动的重新计票账户。在特朗普“让美国再次伟大”委员会的捐款页面，声明称60%的捐款将帮助竞选团队偿还债务，40%捐给共和党全国委员会。 拜登团队也发起了筹款活动来应对潜在的法律挑战。虽然细则中没有关于偿还竞选债务的免责声明，但捐款的一部分将捐给民主党全国委员会，其余部分将用于重新计票账户。 美元指数进一步贬值的预期也给金价带来支持 美国大选之后，美元接连走低，在市场人士看来，这种势头远未终结，新一轮下滑可能即将开始。 无论是美国潜在的更大规模的财政刺激计划，还是美元的下跌，抑或是全球多家央行上周都继续维持量化宽松政策，比如澳大利亚联储降息、英国央行扩大购债规模、美联储维持货币宽松等，都给金价提供上涨动能。 对于当前这一情况，法国兴业银行策略师Kit Juckes评论称，11月3日美国大选开始后，选情出现了戏剧性波折，先是特朗普领先，随后拜登在关键摇摆州反超，胜率大幅提升。紧接着，因为选票差距过小、邮寄选票等问题，特朗普要求重新计票，并在部分州提起诉讼。但在刚刚这个周末，美国主流媒体已报道拜登获胜。 目前投资者普遍预期共和党继续控制参议院，民主党掌控众议院，在这种跛脚政府格局下，民主党此前提议超大规模财政刺激计划，依然难以顺利通过，将提议的刺激计划下调则几乎成为必然选择。 而如果新一轮财政刺激无法满足美国提振经济所需，或者因为谈判僵局迟迟难以推出，那么提振美国经济的压力将会更多的压在美联储身上，这无疑是美元将面临的最直接利空。 在上周美联储FOMC会议后的发布会上，美联储主席鲍威尔的表态，也支持了这种观点。他提到，美联储尚未考虑缩减资产购买的力度，绝对有必要实施财政支持政策。美国经济的复苏好于预期，但在实现充分就业和维持物价稳定的双重目标上还有很长的路要走。 Brandywine Global固收资管经理Jack McIntyre表示，接下来美联储很有可能会采取“让市场意外”的动作，这将导致美元进一步走软。他们还有很多可以做的，以便向市场提供流动性，并减轻财政刺激迟迟不出来导致的偿付风险。 McIntyre表示，他已经减少了在美元上的风险敞口，并加大对新兴市场以及投资级政府债券的投资。 Kitco Metals的资深分析师沃克夫（Jim Wyckoff）称，市场正在消化拜登胜选的因素，这将导致更多的政府刺激计划，而这可能在未来引发一些通货膨胀压低美元，而美元贬值推动金价升至六周高位。此外，在总统选举的不确定性和新冠病例不断增加的情况下，也有一些避险需求。 根据Kitco News6日最新公布的黄金周度调查，华尔街分析师的看涨情绪达到了历史新高。上周参与调查的15位专业分析师中，共有14位分析师（93%）预计本周金价将上涨。 美联储和其他央行进一步宽松措施的预期，也是支持金价的因素 北京时间上周五凌晨，美联储宣布，维持基准利率和量化宽松规模不变。加之鲍威尔多次公开呼吁白宫和国会尽快通过刺激法案，这引发了市场猜测，三月份连下几剂猛药之后，美联储是否已经到了无计可施的地步。 相较之下，英国对四季度经济复苏进程认识清醒，英央行预期四季度GDP将萎缩11%。为应对第二波疫情，英国的扩张性货币政策与财政刺激措施已在同步进行。 周四，英国央行在货币政策报告中宣布，维持利率为0.10%不变，将央行资产购买总规模增加1500亿英镑至8950亿英镑。这已是英国央行史上规模最大的购债计划，是2009年应对经济危机的购债计划的四倍多，而这一规模可能还会扩大。英国央行已表态，如果市场继续恶化，将会再次提高量化宽松水平。 同日，英国财政部长Rishi Sunak宣布，进一步推进2000亿英镑的财政刺激措施，其中主要包括对小企业主的支援计划，以及为暂时失业者发放每月补贴的“休假计划”。 不过，鲍威尔周四的发言表明美联储仍有所保留，我们郑重承诺，使用我们所拥有的有力政策工具在这个艰难的时期支持经济，只要有需要。 分析师预计美联储在年底前会采取更多宽松措施。财经媒体分析师 Greg Robb在美联储利率决议后评论称，美联储没有立即采取行动帮助经济，但再次承诺将使用其所有工具，试图在疫情大流行的情况下帮助经济繁荣。 Robb预计，美联储在年底前会采取更多宽松措施。许多观察者认为，美联储没有足够的弹药来帮助经济，这就是鲍威尔敦促国会通过第四项刺激援助措施的原因。 FOMC声明指出，经济活动和就业继续复苏，但仍远低于年初时的水平。该措辞比9月份的声明略有降级，当时美联储在声明中指出，经济活动在最近几个月有所增加。 除了美联储外，其他各国央行也有进一步宽松的预期。新西兰联储主席奥尔表示准备推出新的货币刺激工具，旨在将借贷成本推向历史新低，以刺激经济增长。 市场预计新西兰联储将于11月11日公布新的刺激工具，向银行提供廉价贷款，使银行有空间进一步降低贷款利率。这一可能在数周内开始实施的新工具被视为新西兰联储明年迈向负利率的关键一步。 分析师预测，新西兰联储本周三货币政策会议料将维持官方隔夜拆款利率（OCR）在0.25%不变，并维持量化宽松计划不变。尽管较预期强劲的数据让新西兰联储有足够的空间，坚守其直到明年3月前不会降息的指引，但预计未来几个季度失业将增加，通胀率依然低迷，经济深度衰退。 随着新冠疫情迫使各国政府施加新的封锁措施，削弱了全球增长前景，各国央行正在加紧准备进一步的刺激措施。尽管邻国澳大利亚已经控制了疫情，但澳洲联储上周将基准利率下调至0.10%，并启动了额外的债券购买计划。澳洲联储已经通过类似于新西兰联储将推出的工具，向银行提供廉价贷款。 北京时间20：22，现货金价报1912.65美元/盎司

[andyfan7896]

美国可能允许华为参与制定 5G 标准；Uber、Airbnb 大裁员等

美国可能允许华为参与制定 5G 标准

据路透社的报道，美国商务部即将签署新规定，允许华为和美国公司合作，共同制定美国 5G 网络标准。这是数年来美国首次在 5G 准入相关议题上对中国公司松口。

自去年被列入美国的“实体清单”后，华为没有办法再从美国公司或者使用了一定比例美国技术/服务/产品的公司那里，获得相应的产品。同时，也自然地被排除在美国相关领域市场外。

最近，美国部分工业领域人士和白宫官员说，这么做令美国处于不利地位，因为一个开放、规范的协议和技术标准，才能令不同公司的设备能够顺利的协同工作。路透补充说，相关的草案正在商务部进行最终审查，如果获得通过，将提交其他机构批准，“目前尚不清楚整个过程需要多长时间，也不清楚是否会有其他机构提出反对。”

为亚马逊、高通和英特尔游说的信息技术产业委员会亚洲政策高级主管 Naomi Wilson 对路透社说，美国政府（的禁令）希望美国公司保持与华为的竞争力，“但他们的政策无意中导致美国公司在谈判桌上被华为和其他实体名单上的公司挤走”。

不过，这些都不能说明美国将向华为或者其他中国公司开放其 5G 基建市场。更大的可能性是为了兼顾 5G 通信的安全性和兼容性，因为部分美国军事盟友对华为 5G 技术亮了绿灯。比如近期英国同意华为在 35% 的非敏感部分提供 5G 技术。德国也告诉白宫，他们自己的内部网络安全机构可以监控华为的设备，保证数据通信安全。

Uber、Airbnb 大裁员

美国当地时间周三下午收盘后，Uber 宣布 3700 人裁员计划，占员工总数的 14%，裁员成本 2000 万美元。一周前，Uber 在美国主要竞争对手 Lyft 宣布裁员 17%。

Uber 称此次裁掉的主要是客服和招聘团队。Uber CEO Dara Khosrowshahi 放弃了今年剩下的薪资（但没有提其收入最主要的股权激励部分），并在稍后发给员工的邮件中说裁员还没有结束。

Uber 财报还没公布，但根据昨日发布的 Lyft 财报，4 月打车人数减少了 75%。Lyft 一周前裁员 17%，其 CEO Logan Green 表示，“即便出行限制取消，公司预期社交距离、被改变的消费习惯、企业缩减成本等将继续造成显著影响。在可预见的未来，平台的打车需求将下滑。”

这已经是共识，也是为什么 Uber 3 月才说手里有 40 亿美元现金，现在就急着大裁员。

裁员消息公布后，Uber 股价盘后大涨近 8%。资本市场投资者乐于看到失业人数增加，只要这些失业者来自自己持有的公司。

一天前，Airbnb 裁员 1900 人，占员工总数的 25%。4 月初，Airbnb 发债融资 10 亿美元，账面还有近 30 亿美元现金。

Uber 和 Airbnb 是这一代增长最为成功的硅谷公司，十年出头就撬动两个庞大的产业。

现金充沛、融资相对容易的一线科技公司更容易停过短期的冲击，并且有机会更便宜地扩张——不论是扩张份额、收购公司、投资基础设施、还是招聘人才。Google 在互联网泡沫破灭后、苹果在金融危机期间都大规模扩张。

但现在 Uber 和 Airbnb 拿着超过 40 亿美元现金都不得不裁员，说明它们对前景有多么悲观。

乐观的可能就剩最大的几家科技巨头，比如扎克伯格在营收会议上说：“我相信在经济下行时，继续投资建设未来才是正确的选择，有如下理由。一，当世界快速变化，人们会有新的需求，带来新的市场。二，很多大公司会放缓投资，很多事就此停下，我们可以帮助实现。三，我相信在有能力的前提下投资经济复苏、为社区和投资者提供稳定性是一种义务与责任。”

能达到“有能力”这个前提的公司屈指可数，现在看来连 Uber 和 Airbnb 都不在列。

大巨头更大，资本也更愿意为这些安全的公司所用。

中国的情况不会有什么区别，尽管这里的裁员有不同的名字，也基本从不公布具体人数。

Also in the news

疫情冲击苹果手机产线，富士康建议员工自愿休假或离职。4 月底，有传言称富士康深圳厂区要求部分员工放假 4 个月，从 5 月开始放假到 9 月 1 日。对此，富士康母公司鸿海精密回应称，目前中国大陆各厂区运作一切正常，并无所谓大规模裁员及休假状况。但界面援引深圳工厂员工消息称，有些生产苹果手机的部门采取自愿休假的制度，休假期间能够拿到 30%的底薪。

第一季度中国智能手机出货 6660 万台。国际数据公司 IDC 手机季度跟踪报告数据，2020 年第一季度，中国智能手机市场出货量约 6660 万台，同比下降 20.3%。排名前五的厂商依次是华为、vivo、OPPO、小米和苹果，占据 91%的市场份额。

北京今起发放援企稳岗补贴，每人最高可申领 4540 元。北京市将分四批公布重点行业中小微企业名单，名单内企业可叠加申领训稳岗培训补贴和临时性岗位补贴。企业需符合以下两个标准：1.符合首都功能定位和区域发展规划，属于科技创新、城市运行保障、生活性服务业等重点行业参加本市失业保险的中小微企业；2.受疫情影响，2020 年 2-4 月生产经营收入同比下降 80%（含）以上。

研究显示去年 12 月底新冠病毒感染者即出现于欧洲。本周发表在《国际抗菌药物杂志》(International Journal of Agents)上的一篇论文称，法国出现新冠肺炎（COVID-19，即2019冠状病毒病）感染者的时间，似乎比欧洲发现这种疾病的时间早几周，甚至可能早于去年12月中国宣布最初的不明原因肺炎病例的时间。

任天堂《动物森友会》刷新游戏单月下载纪录。据美国调查公司尼尔森（Nielsen）的数据，这款 3 月 20 日上市的软件在 3 月当月售出 500 万套，刷新了家用游戏软件的单月下载销售纪录。

泡泡玛特融资逾 1 亿美元，拟赴港上市。主打盲盒销售的潮流玩具商泡泡玛特正进行 Pre-IPO 轮融资，该轮融资额超过 1 亿美元。泡泡玛特在此轮融资前的估值达 25 亿美元，今次融资由正心谷资本领投，红杉资本、华兴新经济基金参投。知情人士向财新记者透露，泡泡玛特近期拟向港交所递表申请赴港 IPO。对此，泡泡玛特表示不予置评。2017 年 1 月，泡泡玛特曾挂牌新三板，并于 2019 年 4 月从新三板退市。

五一假期全国快递揽投量均破 10 亿件，同比增长约四成。新京报记者从国家邮政局获悉，五一假期期间，受“双品网购节”和农产品网络热销等因素拉动，全国快递包裹揽投量同比增长约四成。国家邮政局邮政业安全监管信息系统数据显示，5 月 1 日至 5 日全国邮政行业共揽收快递包裹 11.02 亿件，同比增长 41.8%；投递快递包裹 10.38 亿件，同比增长 38.93%。

苹果又被用户告了，因为隐瞒 iPhone XR 天线缺陷。继 4 月的第一起集体诉讼后，苹果公司日前收到第二起与 iPhone XR 天线有关的传票，又有 13 名用户起诉苹果，指控苹果故意隐瞒 iPhone XR 使用有缺陷天线的信息，并从中得利。

中国恒大 4 月合约销售额 652.1 亿元人民币。 5 月 6 日，中国恒大发布公告，4 月实现销售 652.1 亿，同比增长 11.6%；销售面积 713 万平方米，同比增长 28.5%；销售回款 646.5亿，同比增长 70.8%，均创同期历史新高。今年 1-4 月，恒大累计销售金额未 2125.7 亿，同比增长 19.4%。

���巴克本周重启美国逾八成门店。星巴克宣布将在本周内重启美国市场 85%的门店，但重启的门店只接受外卖服务，暂不接受堂食。

车好多宣布完成 2 亿美元追加融资。投资方为软银愿景一期基金、红杉资本中国基金。加上该笔追加，车好多 D 轮融资总额达 17 亿美元，估值与去年额度一致。截至目前车好多共计融资 35 亿美元，估值 90 亿美元上下，投资方包括软银、经纬中国、今日资本、云锋基金等。

李在镕宣布三星不会由其子女继承。5 月 6 日，三星电子副会长李在镕向韩国国民道歉，在公司发展过程中未能坚守法律和道德底线而辜负国民期待，承诺不会将公司经营权传给自己的孩子。

转转与二手手机交易平台找靓机战略合并。5月6日，由腾讯投资的二手交易平台转转宣布，战略合并二手手机 B2C 交易平台找靓机，合并完成后，找靓机作为转转集团旗下子公司，将继续保持独立品牌发展。

米兰时装周将在线上举办。这一数字时装周将于 7 月 14 日-17 日在线上举办，主办方称这并不意味着取消线下时装周，线下时装周仍有望在 9 月举行。

[i-gstudio]

从康得新债券违约看存贷双高（海通固收 姜超、朱征星）

1.  康得新违约事件

2019年1月15日，18康得新SCP001不能足额偿付本息10.41亿元，构成实质性违约。几天之后的1月21日，18康得新SCP002不能足额偿付本息5.22亿元，构成实质性违约。18年三季报显示公司拥有的货币资金高达150.14亿元，却依然违约，如此矛盾的行为引起了市场广泛关注。

1.1 康得新：无违约历史的光学膜龙头企业

光学膜龙头企业。康得新成立于2001年，作为一家材料高科技企业，主要从事高分子材料的研发、生产和销售，包括新材料、智能显示和碳材料。从收入构成上看，2012年开始光学膜逐渐占据公司收入的重要地位，2018H1光学膜收入占总营业收入的86.58%。

此前无违约历史。2010年康得新于深交所上市，2012年发行第一只债券，到目前为止共发行债券17只。除去近期违约的两只债券外，尚有两只存量的中期票据于2022年到期，其余13只债券均已完成兑付，未出现过违约情况。

1.2 备受质疑的存贷双高

2015年之后货币资金占总资产比重连续处于40%以上。坐拥高额货币资金，却依然违约，以及货币资金与有息负债双高的局面，是康得新备受市场质疑之处。具体来看，2015、2016年康得新货币资金大幅增长，从2014年的41.93亿元增长至2016年的153.89亿元，2018年一季度达到峰值197.28亿元，之后有所回落，三季度最新数据为150.14亿元。货币资金占总资产的比重在2015年之后一直处于40%以上水平。

有息负债方面，2017年有息负债大幅增加，主要由短期借款和应付债券构成，2018年三季度有息负债总额110.06亿元，其中短期借款61.81亿元，应付债券40.47亿元。

疑点一：披露的数据中并未显示货币资金存在大额受限的情况。纵观公司历年披露的财务报表，受限资金的主要用途为向银行申请银行承兑汇票、保函、信用证的保证金存款，并于“其他货币资金”科目中统计。2017年和2018年H1受限金额中还包含部分持有到期的定期存款。不过受限资金在货币资金总额中只占有很小的比例，2018年H1披露的货币资金为167.81亿元，受限资金仅8.79亿元。从账面上看，公司在使用货币资金方面的阻碍很小。

疑点二：存贷双高的悖论在于不合理的利息收入与费用对比。2018年前三季度，康得新利息费用为5.58亿元，利息收入仅为1.98亿元。既然有大额的账面货币资金，又何必每年付出高额的成本获取外部融资，从成本收益角度考虑不合常理。同时，以利息收入和平均货币资金余额简单计算每年的平均货币资金收益率，康得新的货币资金收益率常年处于0.4%-0.7%的水平，2017年上升至0.99%，2018年前三季度高一些为1.58%。我国的活期存款基准利率为0.35%，如果康得新一直以来的货币资金都是放在银行收利息，那么资金的利用效率未免太低，同时还要支付负债融资大额的利息费用，不是正常企业会采取的融资策略。那么如果不是这样，不禁引人怀疑，账面货币资金是否真实存在？

1.3 高额货币资金的背后实则存在大股东占款

公告大股东占款。2019年1月16日，在18康得新SCP001违约后，康得新收到深交所问询函，要求就货币资金受限情形，存在大额货币资金但未能按时兑付的原因等事项做出说明。20日在《关于公司及控股股东、实际控制人、持股5%以上股东被中国证监会立案调查进展暨风险提示公告》中，公司披露“在证券监管部门调查过程中，同时经公司自查，发现公司存在大股东占用资金的情况。”表明货币资金中实际存在隐藏的受限情况并未披露，从而造成公司仍然需要从外部大量融资。

根据18年三季报披露的数据，康得新的控股股东为康得投资集团有限公司（下称康得集团），持股比例为24.05%。其实在爆出大股东占款之前，已有种种迹象表明康得集团资金比较紧张。

迹象一：高股权质押比例。根据历年年报、18年三季报披露的数据，以及2019年1月2日控股股东质押公告，以质押股数和持股总数之比计算质押比例，可以看到康得集团质押比例常年处于高位，2013-2017年连续处于99%以上水平，几乎质押全部所持有的康得新股票。2018Q3质押比例下降至92.59%，2019年1月2日又回复到99.45%的高位。

迹象二：承诺资金迟迟不到位。2017年9月30日康得新公告称拟与康得集团、荣成国有资本运营有限公司共同投资康得碳谷科技有限公司，增资金额共计130亿元，其中康得新与荣成国资各增资20亿元，康得集团增资90亿元。一方面这表明康得集团存在大额资金需求。另一方面2018年5月11日，康得新在回复深交所的问询函中称康得集团出资仅到位2亿元，同时各方于2017年10月签署《补充协议》，调整康得集团出资方式为现金及其所持中安信科技有限公司股权的方式出资。半年仅到位资金2亿元，表明康得集团存在资金紧张的可能性。

迹象三：扣款挪作他用。2018年12月29日，扬州扬杰电子科技股份有限公司（下称扬杰科技）公告其投资的新纪元开元57号单一资产管理计划原定于2018年11月13日到期，赎回期截至11月27日，但因康得新股价大跌、康得集团出现流动性危机，康得集团未能如期向信托计划履行回购义务。按照该资管计划的安全保障措施，如果到期未能正常结算，则由新纪元期货股份有限公司（下称新纪元）控股股东沣沅弘控股集团有限公司（下称沣沅弘）承担和履行受让资管计划份额的责任，支出相应的资金到康得集团，然后通过康得集团回到信托计划，再回到新纪元，最后由新纪元向扬杰科技清算。但是康得集团11月27日收到沣沅弘汇出的5600万元后，仅支付了1000万元，截留了4600万元挪作他用，并且一再更改约定的还款日期，至今未付款。

2. 如何看待存贷双高？

2.1 什么是存贷双高？

存贷双高中“存”的定义。存贷双高指公司账面显示的货币资金与有息负债同时处于较高水平。”货币资金”科目中的非受限部分一般是公司可以自由动用的资金，除此之外，许多公司购买的理财产品计入“其他流动资产”科目，“应收票据”一般包括商业承兑汇票和银行承兑汇票，变现能力也较强。因此我们定义这里的“存”为广义货币资金，数额等于货币资金、应收票据和其他流动资产三个科目的总和。下文提到的货币资金均指广义货币资金。

定义有息负债。有息负债按照期限可以划分为短期和长期有息负债，其中短期有息负债包括短期借款、应付票据、一年内到期的非流动负债以及应付短期债券。长期有息负债包括长期借款和应付债券。

何谓“双高”？我们认为所谓“双高”应该相对于不同的企业而言，很难用一个绝对数额作为标准来定义。因此我们选用两个相对指标，货币资金/总资产、有息负债/总资产来衡量企业货币资金与有息负债的水平，再通过行业或存量企业数据的均值或中位数划定标准。

存贷双高的现象一方面存在有关利息费用与收入，以及融资成本方面的质疑，另一方面存贷双高的企业很可能在货币资金/短期有息负债这一指标上表现较好，如果背后的货币资金存疑，将可能使投资者对企业的偿债能力产生误判。因此对于存贷双高现象我们应给予重视，仔细甄别，那么存贷双高具有哪几种情形？一定是财务数据出现问题吗？

2.2 情形一：集团型公司在合并报表层面可能出现存贷双高

集团型企业合并报表可能导致存贷双高。对于子公司较多的集团型公司，可能存在的情况是有的子公司产生现金流的能力较强，账面资金较为充裕，资金需求主要由内部资金满足，负债率较低，而有的子公司则更多的依赖外部融资满足日常经营需求，从而负债率较高。合并报表层面就可能出现存贷双高的情况。

这种情况反映出企业资金配置效率低。这种情况下虽然不会出现对于报表数据真实性的质疑，但是也反映出集团内部资金管理分散，配置效率较低。通常可以由设置集团内部的财务公司加强资金的统筹利用效率，从而改善这种资源浪费的局面。如大唐集团2002年在原国家电力公司部分企事业单位基础上组建而成，成立之初存在大额低息银行存款和高息银行贷款并存的现象，2005年随即成立大唐财务公司以应对存贷双高的难题。与大唐集团一样，许多央企成立财务公司的初衷也是为解决该问题。

2.3 情形二：虚增货币资金

虚增利润的同时虚增货币资金。虚增货币资金的情形可能涉及财务造假。通常而言财务粉饰的目的多出于做大利润或资产，以支撑股价和获得资本市场青睐。虚增的净利润会反映在资产负债表中的“未分配利润”项下，根据会计等式“资产=负债+所有者权益”，所有者权益增加，相应的需要增加资产项目金额或是减少负债，而虚增货币资金则是一种典型的增加资产的手法。虚增的货币资金并非真实存在，尤其是出于“扭亏为盈”目的而进行财务粉饰的企业，因为本身产生现金流的能力存在问题，外部融资需求仍然较强，就可能出现存贷双高的现象。

另外一种情况是提取货币资金充时点数，因为资产负债表反映的是时点上的存量数据，则公司有可能在披露报表的时间节点附近提取现金放在账面上，之后再转出。这种情况下，时点上的货币现金是真实存在的，但是公司在日常经营中并没有这么充足的资金，因而依然有融资需求，那么报表上就可能反映出日常融资需求形成的负债以及时点上才存在的货币资金，形成存贷双高的现象。

识别手段一：对比平均货币资金收益率与活期存款利率。以上两种情况，虽然形成账面资金的方式不同，但共同点在于企业日常账面上并没有这么多的现金，那么就可以通过平均货币资金收益率与活期存款利率对比来识别。如果平均货币资金收益率处于活期存款利率附近，甚至低于活期存款利率，就应引起警惕。

桑德国际案例。桑德国际于2005年在新加坡注册，2010年于港交所上市，为一家投资控股公司，其附属公司主要从事环保建设相关的水处理、研发水处理技术，生产水处理设备、提供技术咨询服务以及建设、管理及营运污水及供水项目。2015年2月4日，国际沽空机构EmersonAnalytics发布名为《桑德国际——陷入困境的水处理专家》的报告，对桑德国际信息披露提出5点质疑，其中该机构计算桑德国际2011-2013年货币资金利息率，发现2013年收益率仅为0.37%，而当年我国活期存款利率为0.35%。因而该机构基于较低的利息率对桑德国际货币资金的真实性提出质疑。4月29日桑德国际公告审计师发现截至2014年12月31日，其银行现金存款余额与公司账簿之间有20亿元的差额。

识别手段二：对比平均货币资金收益率与融资成本。除了将平均货币资金收益率与活期存款利率进行对比，也可将其与融资成本对比。在存贷双高的背景下，货币资金收益率又明显低于融资成本，就应引起重视。

辉山乳业案例。辉山乳业成立于2011年，2013年于港交所上市，主要从事奶品及婴幼儿配方奶粉生产及销售，是辽宁省最大的液态奶生产商。2016年12月16日浑水公司发布了对辉山乳业的沽空报告，报告中提到，根据其过往经验，公司伪造现金余额最常见的迹象之一是其借入的钱明显高于其表现出的融资需求，且利率高于现金收益，浑水公司据此对辉山乳业的财务状况提出质疑。2016年初辉山乳业投资8.45亿元利率为3.2%-3.8%的理财产品，但是同年4月，其试图通过奶牛售后回租获得10亿元融资，利率为6.2%。该项融资计划失败后，公司又宣布以相同的利率和方式再次融资7.5亿元，并且当时辉山还计划以7.2%的利率发行高利润理财产品（WMP），为期183天。辉山乳业在购买大额理财产品的同时以更高的资金成本融资，不禁引人质疑。

2.4 情形三：货币资金中存在未披露的大额受限资金

受限资金的含义。受限货币资金主要指保证金、不能随时用于支付的存款（如定期存款）、法律上被质押或者以其他方式设置了担保权利的货币资金。主要来源是各种保证金存款，反映在“其他货币资金”科目。

未披露的大额受限资金可能导致存贷双高。当货币资金中存在大额受限资金而未披露时，公司能够使用的资金实则很少，因而如果不能满足日常经营需要，则仍然需要进行外部融资，从而产生存贷双高的局面。受限资金未披露可能的情况一是被关联方或者大股东占用，二是为大股东或关联方提供贷款质押、担保，如与银行签订抽屉协议，质押存单从而放款给大股东或者关联方。

金花股份案例。金花股份成立1996年，1997于上交所上市，是一家以骨科中药、免疫调节类药和儿童系列药的研发、生产和销售为主导，涉及医药物流领域的上市公司。2005年10月公司公告称在2005年半年报事后审核要求下的自查中发现，自2004年11月起公司以2.85亿元存单质押的方式为控股股东金花投资及其关联公司提供全额银行承兑保证，该项业务于2005年6月到期，金花投资及关联公司未能如期归还，公司存款2.85亿元被银行扣除。2005年公司半年报显示货币资金3.44亿元，那么实际可用货币现金仅为0.59亿元。此外以公司名义借贷、由金花投资承担相关财务费用并主要由金花投资保证、以其资产抵押或第三方保证的10笔银行借款共计3.17亿元，由金花投资使用并承担利息，未在公司账面反映。

富贵鸟案例。富贵鸟成立于1995年，2013年在港交所上市，主要从事男女皮鞋、男士商务休闲装以及皮具等相关配饰的研发、生产及销售。2016年半年报显示公司货币资金27.76亿元，其中受限资金2.03亿元。9月22日H股公告下属子公司存在未披露的向关联方提供担保事项。根据10月14日的公告以及更改后的2016年年报，公司存在未披露的对外担保事项，主要是以定期银行存款质押的方式，为富贵鸟集团有限公司及其他第三方法人和自然人提供担保。2017年7月4日及17日富贵鸟发生担保履约，银行存单被划转14.15亿元。2018年2月底，富贵鸟证实公司截至2017年6月末以存款质押方式对外提供担保总计19.59亿元，资金拆借金额（含担保已被银行划扣履约的金额）合计至少42.29亿元，相关金额可能无法收回。2018年4月23日，因前期大额对外担保及资金拆借，相关款项无法按时收回，“14富贵鸟”公司债券无法兑付本息7.02亿元，构成实质性违约。

3. 如何识别实则为财务粉饰的存贷双高？

根据国际做空机构的经验，以及中注协《审计技术提示第1号—财务欺诈风险》，财务粉饰的预警信号可以概括为以下三个角度：

首先，从动机角度考虑，关注具有较强财务粉饰动机的企业，如财务稳定性或盈利能力承压，具有IPO或再融资需求等。

其次，从具备财务粉饰可能性的角度考虑，如管理层缺乏诚信、公司治理存在缺陷，审计师事务所信誉不佳、曾受到交易所关于财务报表的问询函等。

最后，考虑异常的财务信息，如远高于同行业的毛利率，具有隐瞒的关联交易或严重依赖关联交易，可疑的主要股东和管理层股票交易，董监高和审计师异常变动，主要供应商和客户异常变动等。对于财务指标的异动，不仅可以通过报表间的勾稽关系判别，也可通过趋势性和行业横向比较进行分析。

存贷双高属于异常财务信息之一。上述三种情形中的后两种情形涉及财务粉饰嫌疑，第二种情形下日常账面没有那么多的资金，第三种情形��资金可能存在于日常账面，但是使用受限。一般而言这两种情形均可以通过将平均货币资金收益率与活期存款利率对比，或者与融资成本进行对比从而提出质疑。进一步的，如果要识别情形三，可以关注大股东是否存在大额融资需求，以及是否有资金紧张的信号，比如高比例股权质押、项目投入资金落实进程慢以及有关资金偿还困难的新闻等。

我们从截至1月29日的存量信用债发行人中筛选上市且有18年三季报数据的发行人，共652个。选取上市公司的原因在于财务信息披露更全面。

第一步，我们以18年三季报数据计算有息负债/总资产、货币资金/总资产两个指标，并筛选可能存在存贷双高特征的企业。筛选标准上，652个发行人有息负债/总资产的平均值为31%，货币资金/总资产的平均值为16%。我们在这两个比率平均值的基础上下浮5个百分点，再删除货币资金小于40亿的企业，以筛选存贷双高特征比较明显的债券发行人。

第二步，我们计算各发行人18年前三季度以及17年的平均货币资金的收益率，一方面是因为部分发行人三季报没有公布利息收入数据，另一方面两个时间段的收益率可起到一定程度的相互印证作用，表明货币资金使用状态的持续性。计算公式为该期间内的利息收入与平均货币资金余额之比，计算结果剔除两个时间段平均货币资金收益率均高于1.5%的企业。

第三步，筛选出大股东质押比率高于65%的企业，即大股东存在较高的融资需求的企业。

共筛选出25个债券发行人供投资者参考（详见研报），从筛选的结果看，民营企业占据多数，受康得新事件影响而受到市场关注的康美药业、东旭光电和宜华生活等也包含在筛选结果之中。

当然，这样筛选出来的企业只是符合存贷双高的情形，并不意味着财务信息质量一定较低，也不意味着债券风险必然较高，仍需仔细甄别。

[baoyinzhifu]

转让星展银行美元账 户,转让星展银行英镑账户,转让星展银行港币账户,转让星展银行港元账户,转让星展银行多 币种账户 出售大新银行香港账户 邮箱（baoyinpayment@gmail.com） 官网网址（www.baoyinzhifu.com） TELEGRAM ID（ID：baoyinzhifu） QQ:（3295834483）

转让星展银行美元账 户,转让星展银行英镑账户,转让星展银行港币账户,转让星展银行港元账户,转让星展银行多 币种账户 出售大新银行香港账户 邮箱（baoyinpayment@gmail.com） 官网网址（www.baoyinzhifu.com） TELEGRAM ID（ID：baoyinzhifu） QQ:（3295834483）

[galaxyfinance]

出售星展银行英镑账户,出售星展银行港币账户,出售星展银行港元账户,出售星展银行多 币种账户 转让星展银行香港账户,转让星展银行香港公司账户,转让星展银行外币账户,转让星展银行 官网网址：（www.yinhe10000.com） QQ：2639791928 微信： galaxyfinance888 Telegram： yinhe10000 邮箱： galaxyfinance100@gmail.com

出售星展银行英镑账户,出售星展银行港币账户,出售星展银行港元账户,出售星展银行多 币种账户 转让星展银行香港账户,转让星展银行香港公司账户,转让星展银行外币账户,转让星展银行 官网网址：（www.yinhe10000.com） QQ：2639791928 微信： galaxyfinance888 Telegram： yinhe10000 邮箱： galaxyfinance100@gmail.com

[hardbarbarianjellyfish]

BestBuy 购买攻略美国虚拟信用卡解决砍单困扰

一、商城介绍

Best Buy（http://www.bestbuy.com/）是全球最大的家用电器和电子产品的零售和分销及服务集团，1966年成立于明尼苏达州，在2000年，公司推出了首个网上购物网站，在过去的20年里成为北美洲最著名的零售品牌之一。 Best Buy的实体店和国内的苏宁国美有点类似，是美国实体店的一霸，之前在国内也开过。2011年2月22日，百思买在官网发布公告，将关闭在中国大陆地区的9家百思买门店。2014 年 12 月，百思买也卖出了最后的五星电器，彻底地退出了中国市场。

二、商城特色

商品主要集中在智能手机、数码产品、智能穿戴设备和各种数码配件，应有尽有，版本有全新版和开箱版（OPEN-BOX）可供选择。 Best Buy有一个特色服务 “Best Buy Price Match Guarantee”简单来说，就是百思买已经对比过美国地区各大商城包括但不仅限于Amazon.com、B&H、DELL、HP、Newegg、Crutchfield.com、TigerDirect.com等商城的销售价格，保证是最低价格，如果发现不是，可以拨打电话或者咨询在线客服享受最低价格，并且此政策在美国当地的实体店也同样适用。

三、促销方式及力度

①官网首页有“Deal of the Day”（今日秒杀），类似于亚马逊的今日秒杀，销售产品皆有上述的Best Buy Price Match Guarantee 标志。每日更新，可持续关注。 ②Weekly Ad，可以理解为网站促销的周报，展示的产品基本上是正在打折促销的产品。正在促销的产品会写上SAVE $XX，部分产品右上角会有“？”，内写有商品简介。一周更新一次，涉及商城的各个品类，可自行选择，浏览非常直观。

四、下单支付方式

支持的支付方式（仅列举主要方式）： Best Buy gift cards（百思买礼品卡）My Best Buy Credit Card（百思买信用卡）My Best Buy Visa（百思买国际信用卡）American Express（美国运通卡）MasterCard（万事达卡）Visa（全球使用范围最广的信用卡）JCB（简单理解为日本“银联”）PayPal（美国PayPal账号）环球捷汇easypay易购卡美国虚拟信用卡

Best Buy海淘攻略

1、Best Buy百思买官网仅支持The 50 United States、U.S. Virgin Islands、Guam、APO/FPO addresses地区的订单，简单来说，就是只在美国境内销售。所以在海外网站中，除了不用翻墙浏览网站以外，百思买算是海淘中十分不友好的网站之一。 2、只在美国境内销售，意味着上述的信用卡全部必须是美国发行的信用卡，通常称为“美卡”，下单地址也最好是美国境内的私人地址，通常称为“美私”。在海淘的时候，只要你有美卡美私，等于说任何网站你都可以购买，也是海淘中不可多得的有力武器。 3、如果我就是想买百思买上面的商品，我到底该怎么做？首先，从“美卡”入手：准备一张国内发行的单标单币信用卡，因为国内发行的单标信用卡由于某种原因并没有AVS（Address Verification System 账单地址验证系统）记录，因此无法判定此卡账单地址，会默认通过的。但是，必须要使用Visa/Master单标信用卡的原因是，一旦使用的是双币信用卡，则会因为有银联的记录而被自动转到中国国际账户（所谓“C2账户”）。一句话来说就是，这张卡会默认成“美卡” 至于American Express和JCB，这两大组织发行的信用卡中，相较而言，免货币转换费的太少，优惠力度也不大，不过有的话也可以下单试试 在使用过的信用卡中，中信AE失败，建行visa有成功也有失败，招行visa成功。如果大家有其他成功下单的案例，欢迎补充和指正。 这里强烈推荐使用环球捷汇easypay易购卡美国银行发行的虚拟信用卡，避免砍单！ P.S. 在申请美国ebay的时候，也会需要这种“美卡”来申请，暂不赘述。 在ebay上的Newegg官方店、Best Buy官方店、Monster官方店等不接受非美国Paypal付款，下单时必须使用美国版PayPal “美卡”的问题解决了，还需要解决“美私”的问题，推荐一下几种方法： ①小众转运公司地址。虽然也有填写“转运中国”、“转运四方”等熟知的转运公司地址下单成功的情况，但是一个产品较为火爆（如iPad、iPhone）的时候，还是建议选择小众转运公司 ②转运公司地址伪装。以转运四方的美国波特兰仓库邮政清关渠道为例，官网给出的地址是：18432 NE Sandy Blvd PPS CNBXTAUA（黑体部分每个人不同），可以将此地址改成“18432-NE-Sandy-Blvd-PPS-CNBXTAUA”，将电话的后两位数字改为随机数字，只要保证这个地址能让快递员能够识别，找到你需要送到的仓库就可以了，默认此地址为非商也地址，这样做的目的仅是为了干扰系统识别，让网站默认为非商业地址，即“美私”。 ③查询提供服务的转运公司。有的转运公司提供美私，甚至是美卡美私代买服务，收取一定的手续费，对于喜欢海淘不喜欢折腾的人来说，算得上是最方便的一种方法。 ④美国当地朋友的地址。最简单也是最可遇不可求的一种方法，要到朋友的美国私人地址，然后到货后帮忙邮寄到某一个转运公司的仓库即可。 Read the full article

[inmatts-blog-blog]

氪星晚报 | 支付宝升级为数字生活开放平台；工信部约谈特斯拉；字节跳动将推“飞书文档”独立App

大公司 官宣：支付宝App首页大改版，升级为数字生活开放平台 36氪获悉，10日下午，2020支付宝合作伙伴大会在线上举行，蚂蚁金服CEO胡晓明宣布，打造支付宝数字生活开放平台，聚焦服务业数字化，并立下目标“未来三年，携手5万服务商帮4000万服务业商家完成数字化升级”。据了解，伴随新的平台定位，支付宝App将进行改版升级，强化生活服务心智，首页新增外卖到家、果蔬商超医药等便民生活版块，并基于智能算法为用户推荐喜欢的服务。 字节跳动将推出“飞书文档”独立App 36氪获悉，字节跳动旗下移动办公软件“飞书”将于近期推出独立 App “飞书文档”，这是继2月底，字节跳动推出视频会议软件“飞书会议”之后，推出的第二款To B独立应用。此前据彭博报道，飞书将于本月推出一套类似G Suite的办公协作工具，产品功能将侧重于基于云盘的文件管理、共享文档/电子表格等。这款产品即为筹备当中的“飞书文档”。 vivo发布NEX 3S系列新机，售价4998元起 36氪获悉，10日vivo举办线上发布会，正式推出了旗舰手机vivo NEX 3S，8GB+256GB存储组合售价4998元，12GB+256GB售价5298元。作为上一代NEX 3的升级版，NEX 3S将产品重点放在了参数配置的升级上。搭载了高通骁龙865+X55 5G移动平台，并采用了LPDDR5+UFS 3.1的存储组合，这是目前安卓旗舰手机的最高性能参数组合。同时在智能TurboWrite和HPB技术的加持下，NEX 3S的存储速度也得到了进一步的优化。因此在性能上，NEX 3S相较于前代得到了较大幅度的提升。 工信部约谈特斯拉，因Model 3车型部分车辆违规装配组件 36氪获悉，3月10日，工业和信息化部装备工业一司针对特斯拉Model 3车型部分车辆违规装配HW2.5组件问题约谈了特斯拉（上海）有限公司。责令特斯拉（上海）有限公司按照《道路机动车辆生产企业及产品准入管理办法》有关规定立即整改，切实履行企业主体责任，确保生产一致性和产品质量安全。然而多位受访业内人士对此表示，这是对此前部分特斯拉车主就芯片简配事件的正式回应，鉴于特斯拉已就此事采取行动，不会影响其销量。 沙特阿美石油公司突然宣布暂停股票买卖 世界最大石油公司——沙特阿美石油公司于当地时间10日上午11点48分宣布暂停股票买卖，沙特利雅得证券交易所发布的公告显示，暂停股票买卖的原因是“等待宣布公司重要事务”。按照公告，沙特阿美石油公司将从当天11点50分开始暂停交易。截至暂停交易时，沙特阿美股价为每股30.05沙特里亚尔，当天上涨1.7里亚尔，涨幅为6%。（新浪财经） 滴滴出行进军巴拿马业务 根据滴滴出行周二发布的公告，滴滴出行开启巴拿马业务，这将是滴滴出行开展业务的第六个拉美国家。滴滴出行已在巴西、墨西哥、智利、哥伦比亚、哥斯达黎加开展业务，并于2019年在哥斯达黎加设立了中美洲总部。（金投网） 美团推出“春风行动”升级版，优质商户按不低于3%-5%比例返佣 美团再推“春风行动”升级版，公布七大举措，包括外卖返佣，及5亿元人民币消费补贴等措施。通过技术、产品和资金补贴等多种方式，帮助数百万商户复工复产。据美团方面介绍，此次升级版的“春风行动”中，针对商户存在的现金流紧张等实际情况，美团联合邮储、光大等银行合作伙伴为中小微商户继续提供优惠利率贷款。除继续推进品牌连锁优质商户年化4%-9%的优惠利率信用贷款外，小微商户优惠贷款绿色通道已全国开放，各地优质商户均可申请在常规定价基础上7-8折的优惠贷款。（东方财富网） 宜家家居（IKEA）天猫旗舰店正式上线，初期服务江浙沪皖地区消费者 3月10日，家居巨头宜家家居（IKEA）对外宣布正式入驻天猫。据悉，这是宜家全球首个第三方平台线上开出的旗舰店。首期，宜家天猫旗舰店上架3800余款产品，包括客厅、卧室等品类的商品。初期服务上海、���苏、浙江、安徽的消费者，之后将逐步拓展至全国其他省市。目前。双方还打通了会员体系，消费者在宜家天猫旗舰店和门店可使用同一账号，且价格一致。（东方财富网） 威马出行事业部总经理离职，技术和产品部大减员 从多名知情人士处获悉，威马汽车拟对出行事业部进行调整，该部门原下属的技术部和产品部正进行大范围减员，原出行事业部总经理刘立群也已于上月离职。一位威马在职员工称，出行事业部原下属的技术部和产品部原本有64人，7人离职，6人调岗，10人收到通知等待HR沟通具体离职事宜。（未来汽车日报） 埃塞航坠机事故中期报告发布，直指737MAX系统存在故障 当地时间3月9日，据路透社报道，埃塞俄比亚调查人员针对去年埃塞俄比亚航空坠机事故发表的中期报告中称，当时载客的737 MAX飞机上的系统存在故障。报告称，不正确的传感器读数激活了MCAS防失速系统，导致飞机机头向下。最终飞机以每秒下降500英尺的速度撞向了一片田地，着陆时机头与地面呈40度角。报告描述“发现时大部分的残骸都被埋在了地下”。（澎湃） 新产品 字节跳动最快本月推出类似谷歌G Suite的企业办公协作工具 36氪获悉，据彭博报道，字节跳动将公布对中国办公应用的重大改革，最快本月推出类似谷歌G Suite的企业办公协作工具。对此，字节跳动回应称，飞书一直在持续优化、迭代相关服务功能，以期给用户提供愉悦高效的在线办公体验。只是在线文档、表格等功能的常规升级迭代，不存在所谓的“重大改革” 。 投融资 企业钱包“分贝通”宣布完成3600万美金B+轮融资 36氪获悉，企业钱包“分贝通”宣布完成3600万美金B+轮融资，由Ribbit Capital、斯道资本及Glade Brook Capital领投，BitRock Capital和老股东IDG资本、宜信金融科技基金及华创资本等跟投。分贝通创始人兼CEO兰希表示，分贝通将会继续打磨产品，在研发上投入更多人力。此外，分贝通也会���不同的企业服务平台打通，完善事后费控环节。 澳大利亚在线教育公司“Zookal”获1500万澳元B轮融资 36氪获悉，据外媒报道，近日，澳大利亚的在线教育公司“Zookal”获得了1500万澳元B轮融资，该轮融资由现有投资者Koh Boon Hwee和 Bernard Sabrier领投，在新加坡上市的建筑和房地产开发公司Wee Hur Holdings参投。此轮融资的新资金将用于Zookal的战略性招聘，并将公司的工程团队人员数量增加到26名。 英国餐饮配送服务运营商“Allplants”完成390万欧元融资 36氪获悉，英国餐饮配送服务运营商“Allplants”完成了390万欧元的融资，此轮融资在Seeders平台完成，除了风险投资公司Octopus Ventures之外，Allplants还吸引了来自其忠实客户群的1800多名投资者。Allplants将用这一轮的资金，开发新的食品类别，并每周从Allplants的生产厨房（伦敦新开放的 20000 平方英尺的专用素食厨房）提供超过 60000 份餐饭。 美国课程管理公司“Coursedog”获 420万美元A轮融资 36氪获悉，据外媒报道，美国“Coursedog”完成了420万美元A轮融资，由First Round Capital的Josh Kopelman领投。Coursedog是一家为大学生提供课程管理的公司，成立于2018年，总部位于美国纽约，由Justin Wenig创立，旨在协调学生和老师之间的课程安排。公司计划在今年能够与100所大学之间建立联系。 今日观点 摩根大通：将小米投资评级降至“减持”，目标价升至9元 摩根大通发表报告指出，预期小米今年可能不会取得盈利增长，将投资评级由“中性”降至“减持”，目标价则由8.4元升至9元。摩根大通指出，小米年初至今已累计上涨12%，已反映了国内5G领域以及海外业务的强劲增长，不过该行仍然认为公司在国内5G手机的市占率及每月活跃用户不太可能明显增长，主要因为来自华为、Oppo和Vivo的激烈竞争。（新浪港股） 张朝阳：搜狐呈现逐季减亏态势，若非疫情影响将持续进入盈利期 继3月9日披露2019年第四季度和2019年全年财报后，搜狐董事长兼首席执行官张朝阳在随后的电话沟通会上表示，公司2019年第四季度盈利700万美元，呈逐季度减亏态势，若非疫情影响，将持续进入盈利期。对于2019年第四季度实现扭亏为盈的原因，张朝阳表示，在渠道成本和营销成本减少的情况下，搜狐能够保证用户群规模没有缩减，还有所增长，“实现这一点，需要有创新的产品、更好的内容报道、创造性的营销活动。”（中证报） 其他重要新闻 湖北决定开展健康码发放工作，中、低风险地区绿码全省通行 据湖北省人民政府网站消息，湖北省新型冠状病毒感染肺炎疫情防控指挥部10日发布通告，为落实分区分级分类分时差异化防控策略，推进企业复工复产和人员安全有序流动，湖北省决定开展湖北健康码发放工作。其中，中、低风险地区持绿码人员，全省通行。（中新网） 北京一季度游客预计减少4400万人次 北京市文化和旅游局局长陈冬10日在新闻发布会上说，受疫情影响，预计一季度全市旅游接待人数较上年同期减少4400万人次，同比下降70%左右。一季度全市旅游收入较上年同期减少840亿元左右，同比下降64.7%左右。北京进一步研究制定了13条旅游行业帮扶政策，包括暂退旅游服务质量保证金等。（中国新闻网） 头图来源：支付宝官微 http://dlvr.it/RRbZwY

[stevenqiu6690-blog]

销售经理等相关工作，则紧追其后。

迈入2015年，虽然贫富不均与失业仍是隐忧，但随着行动上网普及，有10种人将成为最抢手的人才；群众募资的崛起，也让素人圆梦也容易了。

展望2015年，社会发展有忧有喜。忧的是贫富差持续扩大，喜的是平民有更多渠道筹资，实现梦想。

当人手一机，带动物联网商机与人才需求同步起飞，但也可预见相关的资安议题将愈来愈受关注。

贫富悬殊加剧拖累经济复苏

到底2015年有哪几个社会与工作面的重大趋势呢？

2014年11月，深具指标性的世界经济论坛（World Economic Forum，WEF）发布「2015年全球议程展望报告」，直指贫富不均与失业是2015年全球经济面临最严重的两大挑战。尤其贫富差距恶化，不仅将引发社会冲突，也将带来地缘政治的动荡不安。

法国巴黎经济学院教授皮凯提（Thomas Piketty）所著、探讨全球财富分配不均的《二十一世纪资本论》，一出版就引起旋风，登上各国畅销书排行榜，也反映了大众对此议题的关注。

贫富不均由来已久，但是近几年有愈来愈恶化的趋势。瑞士信贷10月发布《2014年全球财富报告》，指出全球前1％的权贵掌握了全球48％的财富，前10％的富豪，已然囊括世界87％的财富。

已开发的香港、新加坡，金砖四国巴西、俄罗斯、印度、中国，以及印度尼西亚、南非等开发中国家，都存有严重的贫富差距问题。报告指出，虽然2013年全球总财富增加20.1兆美元，但多数都集中在富人手上。

美国联邦准备理事会（Fed）主席叶伦（Janet Yellen）就在公开场合多次提到，美国贫富差距不断加大，「是最令人感到不安的趋势。」她表示，经济的不平等导致社会阶层流动变慢，当大众收入不见起色，消费欲振乏力，一上海翻译公司定会拖累经济复苏的速度。

欧盟也面临类似情况。欧盟统计局指出，2013年欧盟区有超过1亿人生活在贫穷线以下，尤其罗马尼亚、保加利亚等国贫穷人口最多。日本在实施大幅的宽松政策后，也留下贫富差距恶化的后遗症。

针对全球贫富不均，皮凯提认为原因是出在资本累积速度高过经济成长速度。富人以土地、石油等资本「钱滚钱」，累积财富的速上海翻译公司度远比一般受薪阶级来的迅速。

针对改善贫富差距，诺贝尔经济学奖得主韩森（Lars Peter Hansen）在访台的论坛中表示，关键在于必须有一个公平的制度上海翻译公司，健全教育系统，让人人都有机会「成为比尔盖兹」。

皮凯提则认为，实施「全球富人税」是根本的解决之道。「改善财富分配必须从税制着手，」他笃定表示，运用高所得税制改变「财富世袭」，才能降低贫富差距恶化带来的社会风险。

资安威胁激增手机首当其冲

随着行动通讯愈来愈普及，2014年也成为资安事件频传的一年。

3月，韩国金融业与媒体近5万台计算机被黑客瘫痪，8月影星珍妮弗劳伦斯、歌手艾薇儿、蕾哈娜等好莱坞女星的大批私密照被上海翻译公司黑客侵入而外泄，9月传出500万个Google账号外流的消息，一次次引发轩然大波。

因为资安疑虑，行政院甚至要求各部会勿在公务上使用LINE、WhatsApp、WeChat等热门通讯软件。一般认为2015年的资安威胁，只会增加，不会减少。

2014年11月，防病毒软件厂商上海翻译公司趋势科技发布「2015资安预测报告」，指出资料外泄将成为资安威胁的主因，黑客锁定目标攻击的情况会更为猖獗，行动装置上的恶意软件将会迅速成长，新兴的行动支付与物联网都将成为黑客跃跃欲试的新目标。

其中，以行动装置的资安议题最引发关注。「过去大家都是谈PC上的防病毒软件，现在反倒手机上的防毒，愈来愈被关注！」上海翻译公司趋势科技台湾暨香港总经理洪伟淦笃定表示，尤其是Android平台的智能型手机，资安风险最大。

根据统计，Android平台上的安全威胁装置，平台与App漏洞，从2012年的35万个，在2013年成长到140万个，2014年激增到400万。预测2015年更将倍增到800万个。

黑客透过恶意App或是有漏洞的平台装置，便可以窃取到用户手机中的重要个人资料，包括通讯簿、移动信息、事务数据，甚至信用卡号码。

「它不瘫痪你的装置，而是藉你的装置偷数据，」洪伟淦指出，有些恶意软件甚至有远程操控功能，例如在重要人士开董事上海翻译公司时启动手机的录音功能，在神不知鬼不觉的情形下录下重要对话，并自动回传给黑客，过程有如电影情节。

而在手机上购物迅速流行，行动支付逐渐普及的情况下，手机上的资安威胁预料将更形严重。因此不少资安专家都强力建议Android用户加装防病毒软件，建立第一层的防护网。

另一个值得注意的议题则是物联网上的安全风险。

「『万物连网』在黑客眼里，有上海翻译公司无穷的可能性，」洪伟淦表示，黑客循着网络可能取得家用监视器、防盗系统、空调、汽车的信息，加以操控。比方，国安单位就建议美国前副总统钱尼，关掉心律调整器的Wi-Fi功能，以避免黑客入侵，引发心律不整。

当人们对于信息安全的议上海翻译公司感到焦虑，在分享个人信息上也日趋谨慎，对于仰赖顾客数据库，或是用户讯息分享的企业，也造成一定影响。

「未来，建立『值得信任』的形象，对企业将愈来愈重要，」仰赖用户回报诈骗推销电话号码的走着瞧（Gogolook）营销总监杨立德有感而发。

群众募资 帮素人们完成上海翻译公司大梦想

近两年，群众募资的风潮由美国迅速蔓延到全世界。

市调公司Massolution的产业报告指出，群众募资的金额在2011年仅15亿美元，到了2012年已窜升至27亿美元，2013上海翻译公司预估突破51亿美元。

光单一募资平台、美国最知名的Kickstarter，会员数高达300万人，从2009年成立至今，已有13万个项目、筹募超过10亿美元。

其中，Pebble智能手表在Kickstarter募资超过1000万美元。2014年8月上线募资的全功能手提冰箱，更在短短上海翻译公司两个月内就集资超过1300万美元。俨然已成为许多素人，筹募圆梦「第一桶金」的重要管道。

过去许多微电影利用募资平台筹资，现在连正规的电影也看上这个管道。

比方电影《笑笑小家庭》（Wish I was here）就在Kickstarter募得310万美元。连堂堂法国奥委会都打算运用群众募资平台筹资，以争取2024的奥运主办权。

「群众募资已经成为不可忽视的趋势上海翻译公司」群募贝果执行长陈威光笃定表示，连世界银行都在2013年10月，针对群众募资提出研究报告，指出群众募资将在开发中国家迅速成长。在2025年，可望达到960亿美元，其中以中国占比最高，预计有超过500亿美元的规模。东亚与南亚市场预估也将超过百亿美元，不容小觑。

群众募资共分无偿的捐赠、回馈上海翻译公司的预购承诺、微型贷款，以及小额股权筹资等四种类型。其中以捐赠与预购回馈为主流，但���权筹资与微型贷款也在迅速发展中。

2011年中国的群募平台就迅速发展，从第一个「点名时间」、淘宝众筹、追梦网、创客星球到大家投，已超过4000家，许多以股权筹资与微型贷款微主要业务。

2012年才起步的台湾因为法令限制，平上海翻译公司台只限于赞助或预购类型，以flyingV、啧啧、HereO、104梦想摇篮等，较为人熟知。2012至今，台湾群募平台筹资约台币2亿元，中国约台币10亿元，金额都还不算大，然而已经产生不少效益。

「不只募资，也是创新创业的重上海翻译公司要平台！」陈威光不讳言，包括商品测试与营销宣传，都可以透过群众募资平台进行。

比方齐柏林的《看见台湾》露天首映会，不只在flyingV上筹到240万台币，前来欣赏的赞助者几乎都成为这部纪录片的上海翻译公司粉丝，主动为该片宣传，进而让《看见台湾》冲出破亿的票房记录。

物联网起飞 信息人才最是吃香

展望新的一年，究竟有哪些工作的市场需求最旺？哪种人才需求最殷切？

美国求职网站CareerBuilder与国上海翻译公司经济模式专家（Economic Modeling Specialists International，EMSI）2014年11月发表职缺调查报告，指出2015年产业最需要的人才，以营销、信息、与医护人员为最大宗。

调查指出，最供不应求的五种职位，分别是营销主管、软件开发工程师、护士、工业工程师、与网络和计算机管理员，在美国上海翻译公司才缺口都超过1万7000人。

而网站开发人员、医疗卫生服务主管、物理治疗师、语言病理学家、销售经理等相关工作，则紧追其后。

这十个工作，又以网站开发人员与软件开发工程师的需求成长最显著。从2010年到2014年，两者的职缺数各成长17％与15％。

若以薪资来看，营销类仍是独占上海翻译公司鳌头，包括营销主管与销售经理的薪资中位数，都在10万美元以上。

在台湾方面，新兴人才则以物联网相关最受到瞩目。根据调研机构顾能（Gartner）的预测，2015年全球使用连网对象将比2014年增加3％，物联网相关的服务支出将达到695亿美元。这一块商机大饼，也衍生相关人才的需求。

104信息科技集团与工研院产业经济与趋势研究中心（IEK）共同发表的「物联网关键人才报告」指出，物联网概念涵盖零组件、上海翻译公司终端产品、与网络通讯三大领域。

2014年第三季物联网概念的工作比去年同期激增三成，达到2.4万个职缺。

「去年以来，就有许多企业主动向我问这上海翻译公司面的人才，」艺珂人事顾问公司协理杨宜伦不讳言，台湾企业看到产业趋势，也想要往这个领域投入。

在物联网三大领域中，上游零组件涵盖IC设计、触控面板、与传感器产业，终端产品包含智能手机、平板计算机、穿戴装置产业，上海翻译公司而链接的网络通讯则包含网通设备与云端运算产业。其中尤其以终端产品领域，人力需求成长最快，高达48％，如仁宝、光宝、中华映管的相关工作机会，都较2013年同期成长超过一倍。

在物联网领域，资通讯与软件研发等理工人才，无疑最为吃香，但其他背景的人才也有不少机会。

「产品做出来，总是要有人卖，」工研院产业经济与趋势研究中心主任苏孟宗肯定表示，产品企划开发人员与产品上海翻译公司管理人员的需求，在物联网潮流下，未来也会一并起飞。

[stevenqiu6693-blog]

销售经理等相关工作，则紧追其后。

迈入2015年，虽然贫富不均与失业仍是隐忧，但随着行动上网普及，有10种人将成为最抢手的人才；群众募资的崛起，也让素人圆梦也容易了。

展望2015年，社会发展有忧有喜。忧的是贫富差持续扩大，喜的是平民有更多渠道筹资，实现梦想。

当人手一机，带动物联网商机与人才需求同步起飞，但也可预见相关的资安议题将愈来愈受关注。

贫富悬殊加剧拖累经济复苏

到底2015年有哪几个社会与工作面的重大趋势呢？

2014年11月，深具指标性的世界经济论坛（World Economic Forum，WEF）发布「2015年全球议程展望报告」，直指贫富不均与失业是2015年全球经济面临最严重的两大挑战。尤其贫富差距恶化，不仅将引发社会冲突，也将带来地缘政治的动荡不安。

法国巴黎经济学院教授皮凯提（Thomas Piketty）所著、探讨全球财富分配不均的《二十一世纪资本论》，一出版就引起旋风，登上各国畅销书排行榜，也反映了大众对此议题的关注。

贫富不均由来已久，但是近几年有愈来愈恶化的趋势。瑞士信贷10月发布《2014年全球财富报告》，指出全球前1％的权贵掌握了全球48％的财富，前10％的富豪，已然囊括世界87％的财富。

已开发的香港、新加坡，金砖四国巴西、俄罗斯、印度、中国，以及印度尼西亚、南非等开发中国家，都存有严重的贫富差距问题。报告指出，虽然2013年全球总财富增加20.1兆美元，但多数都集中在富人手上。

美国联邦准备理事会（Fed）主席叶伦（Janet Yellen）就在公开场合多次提到，美国贫富差距不断加大，「是最令人感到不安的趋势。」她表示，经济的不平等导致社会阶层流动变慢，当大众收入不见起色，消费欲振乏力，一上海翻译公司定会拖累经济复苏的速度。

欧盟也面临类似情况。欧盟统计局指出，2013年欧盟区有超过1亿人生活在贫穷线以下，尤其罗马尼亚、保加利亚等国贫穷人口最多。日本在实施大幅的宽松政策后，也留下贫富差距恶化的后遗症。

针对全球贫富不均，皮凯提认为原因是出在资本累积速度高过经济成长速度。富人以土地、石油等资本「钱滚钱」，累积财富的速上海翻译公司度远比一般受薪阶级来的迅速。

针对改善贫富差距，诺贝尔经济学奖得主韩森（Lars Peter Hansen）在访台的论坛中表示，关键在于必须有一个公平的制度上海翻译公司，健全教育系统，让人人都有机会「成为比尔盖兹」。

皮凯提则认为，实施「全球富人税」是根本的解决之道。「改善财富分配必须从税制着手，」他笃定表示，运用高所得税制改变「财富世袭」，才能降低贫富差距恶化带来的社会风险。

资安威胁激增手机首当其冲

随着行动通讯愈来愈普及，2014年也成为资安事件频传的一年。

3月，韩国金融业与媒体近5万台计算机被黑客瘫痪，8月影星珍妮弗劳伦斯、歌手艾薇儿、蕾哈娜等好莱坞女星的大批私密照被上海翻译公司黑客侵入而外泄，9月传出500万个Google账号外流的消息，一次次引发轩然大波。

因为资安疑虑，行政院甚至要求各部会勿在公务上使用LINE、WhatsApp、WeChat等热门通讯软件。一般认为2015年的资安威胁，只会增加，不会减少。

2014年11月，防病毒软件厂商上海翻译公司趋势科技发布「2015资安预测报告」，指出资料外泄将成为资安威胁的主因，黑客锁定目标攻击的情况会更为猖獗，行动装置上的恶意软件将会迅速成长，新兴的行动支付与物联网都将成为黑客跃跃欲试的新目标。

其中，以行动装置的资安议题最引发关注。「过去大家都是谈PC上的防病毒软件，现在反倒手机上的防毒，愈来愈被关注！」上海翻译公司趋势科技台湾暨香港总经理洪伟淦笃定表示，尤其是Android平台的智能型手机，资安风险最大。

根据统计，Android平台上的安全威胁装置，平台与App漏洞，从2012年的35万个，在2013年成长到140万个，2014年激增到400万。预测2015年更将倍增到800万个。

黑客透过恶意App或是有漏洞的平台装置，便可以窃取到用户手机中的重要个人资料，包括通讯簿、移动信息、事务数据，甚至信用卡号码。

「它不瘫痪你的装置，而是藉你的装置偷数据，」洪伟淦指出，有些恶意软件甚至有远程操控功能，例如在重要人士开董事上海翻译公司时启动手机的录音功能，在神不知鬼不觉的情形下录下重要对话，并自动回传给黑客，过程有如电影情节。

而在手机上购物迅速流行，行动支付逐渐普及的情况下，手机上的资安威胁预料将更形严重。因此不少资安专家都强力建议Android用户加装防病毒软件，建立第一层的防护网。

另一个值得注意的议题则是物联网上的安全风险。

「『万物连网』在黑客眼里，有上海翻译公司无穷的可能性，」洪伟淦表示，黑客循着网络可能取得家用监视器、防盗系统、空调、汽车的信息，加以操控。比方，国安单位就建议美国前副总统钱尼，关掉心律调整器的Wi-Fi功能，以避免黑客入侵，引发心律不整。

当人们对于信息安全的议上海翻译公司感到焦虑，在分享个人信息上也日趋谨慎，对于仰赖顾客数据库，或是用户讯息分享的企业，也造成一定影响。

「未来，建立『值得信任』的形象，对企业将愈来愈重要，」仰赖用户回报诈骗推销电话号码的走着瞧（Gogolook）营销总监杨立德有感而发。

群众募资 帮素人们完成上海翻译公司大梦想

近两年，群众募资的风潮由美国迅速蔓延到全世界。

市调公司Massolution的产业报告指出，群众募资的金额在2011年仅15亿美元，到了2012年已窜升至27亿美元，2013上海翻译公司预估突破51亿美元。

光单一募资平台、美国最知名的Kickstarter，会员数高达300万人，从2009年成立���今，已有13万个项目、筹募超过10亿美元。

其中，Pebble智能手表在Kickstarter募资超过1000万美元。2014年8月上线募资的全功能手提冰箱，更在短短上海翻译公司两个月内就集资超过1300万美元。俨然已成为许多素人，筹募圆梦「第一桶金」的重要管道。

过去许多微电影利用募资平台筹资，现在连正规的电影也看上这个管道。

比方电影《笑笑小家庭》（Wish I was here）就在Kickstarter募得310万美元。连堂堂法国奥委会都打算运用群众募资平台筹资，以争取2024的奥运主办权。

「群众募资已经成为不可忽视的趋势上海翻译公司」群募贝果执行长陈威光笃定表示，连世界银行都在2013年10月，针对群众募资提出研究报告，指出群众募资将在开发中国家迅速成长。在2025年，可望达到960亿美元，其中以中国占比最高，预计有超过500亿美元的规模。东亚与南亚市场预估也将超过百亿美元，不容小觑。

群众募资共分无偿的捐赠、回馈上海翻译公司的预购承诺、微型贷款，以及小额股权筹资等四种类型。其中以捐赠与预购回馈为主流，但股权筹资与微型贷款也在迅速发展中。

2011年中国的群募平台就迅速发展，从第一个「点名时间」、淘宝众筹、追梦网、创客星球到大家投，已超过4000家，许多以股权筹资与微型贷款微主要业务。

2012年才起步的台湾因为法令限制，平上海翻译公司台只限于赞助或预购类型，以flyingV、啧啧、HereO、104梦想摇篮等，较为人熟知。2012至今，台湾群募平台筹资约台币2亿元，中国约台币10亿元，金额都还不算大，然而已经产生不少效益。

「不只募资，也是创新创业的重上海翻译公司要平台！」陈威光不讳言，包括商品测试与营销宣传，都可以透过群众募资平台进行。

比方齐柏林的《看见台湾》露天首映会，不只在flyingV上筹到240万台币，前来欣赏的赞助者几乎都成为这部纪录片的上海翻译公司粉丝，主动为该片宣传，进而让《看见台湾》冲出破亿的票房记录。

物联网起飞 信息人才最是吃香

展望新的一年，究竟有哪些工作的市场需求最旺？哪种人才需求最殷切？

美国求职网站CareerBuilder与国上海翻译公司经济模式专家（Economic Modeling Specialists International，EMSI）2014年11月发表职缺调查报告，指出2015年产业最需要的人才，以营销、信息、与医护人员为最大宗。

调查指出，最供不应求的五种职位，分别是营销主管、软件开发工程师、护士、工业工程师、与网络和计算机管理员，在美国上海翻译公司才缺口都超过1万7000人。

而网站开发人员、医疗卫生服务主管、物理治疗师、语言病理学家、销售经理等相关工作，则紧追其后。

这十个工作，又以网站开发人员与软件开发工程师的需求成长最显著。从2010年到2014年，两者的职缺数各成长17％与15％。

若以薪资来看，营销类仍是独占上海翻译公司鳌头，包括营销主管与销售经理的薪资中位数，都在10万美元以上。

在台湾方面，新兴人才则以物联网相关最受到瞩目。根据调研机构顾能（Gartner）的预测，2015年全球使用连网对象将比2014年增加3％，物联网相关的服务支出将达到695亿美元。这一块商机大饼，也衍生相关人才的需求。

104信息科技集团与工研院产业经济与趋势研究中心（IEK）共同发表的「物联网关键人才报告」指出，物联网概念涵盖零组件、上海翻译公司终端产品、与网络通讯三大领域。

2014年第三季物联网概念的工作比去年同期激增三成，达到2.4万个职缺。

「去年以来，就有许多企业主动向我问这上海翻译公司面的人才，」艺珂人事顾问公司协理杨宜伦不讳言，台湾企业看到产业趋势，也想要往这个领域投入。

在物联网三大领域中，上游零组件涵盖IC设计、触控面板、与传感器产业，终端产品包含智能手机、平板计算机、穿戴装置产业，上海翻译公司而链接的网络通讯则包含网通设备与云端运算产业。其中尤其以终端产品领域，人力需求成长最快，高达48％，如仁宝、光宝、中华映管的相关工作机会，都较2013年同期成长超过一倍。

在物联网领域，资通讯与软件研发等理工人才，无疑最为吃香，但其他背景的人才也有不少机会。

「产品做出来，总是要有人卖，」工研院产业经济与趋势研究中心主任苏孟宗肯定表示，产品企划开发人员与产品上海翻译公司管理人员的需求，在物联网潮流下，未来也会一并起飞。

[taohuamobi]

【权威】彼得·林奇一次惊世骇俗的演讲：迄今为止，最全、最珍贵的投资理念

@一财写道：

RLvtavz1OKlpfy.jpeg630×550 38.3 KB

“活动的组织者告诉我什么都可以谈。我只知道一件事–股票。因此我很快便作出决定：我应该谈谈股票。我将尽力回顾少数几个要点，这些要点对我而言关系重大，并且我认为它们对试图在股市中赚钱的人也有重要的作用。”

彼得·林奇股票投资的四大规则

规则1：了解你所持有的股票

“第一条规则是你必须了解你持有的股票。这听起来很简单，但是我们知道能做到这一点的人少之又少。你应该能够在两分钟或者更短的时间之内向一个12岁的孩子解 释你购买一只股票的原因。如果你无法做到这一点，如果你购买这只股票的唯一原因是因为你觉得它的价格将上涨，那么你不应该买入。”

“我可以给你说一只简单的常见股票–这种类型的股票大多数人都会购买。它是一家相对平凡的公司，生产的产品也很简单。该产品具有1M内存的CMOS、双极 RSC浮动点数I/O接口的处理器、16位双通道内存、Unix操作系统、Whetstone每秒百万浮点运算的有机硅放射器、高带宽以及15微秒的运算 能力等。”

“如果你持有这种垃圾股票，你永远都不可能赚钱–永远不会。了解你持有的股票是非常重要的。你投资的企业应该很简单。给我带来优良回报的是我能理解的简单公司，比如唐恩甜甜圈（Dunkin‘ Donuts）、Laquinta汽车旅馆等。能够带来不错回报的就是这些公司。”

规则2：作经济预测徒劳无益

“预测经济完全是徒劳无益的，不要试图预测利率。艾伦 格林斯潘是美联储的头儿。他无法预测利率。他可以加息或降息，但是他无法告诉你12个月或者两年后利率将是多少。你无法预测股市。”

“我很希望能够知晓这些信息。对我来说，当衰退将要发生的时候获悉这种信息是很有帮助的。这会非常好。

在座的大多数人应该还记得1980年至1982年的衰 退，那是大萧条之后最严重的衰退。当时我们的失业率达到了15%、通货膨胀达到14%、基础利率高达20%。你们有谁接到告诉你们会发生衰退的电话了吗？ 你是否记得在你经常阅读的那些杂志上有哪一本杂志曾经成功地预见到了那种情况？没有人告诉我将出现那么悲惨的局面。”

“你可能不相信人们在预测一年之后将发生的事情上面浪费了多少时间。能提前知道一年后的事情当然很棒。但是你永远无法知道。因此不要白费心机了。这没有任何好处。”

规则3：不要担心指数

“你必须寻找麦当劳和沃尔玛这种类型的公司。不要担心股市。看看雅芳。在过去15年里，雅芳的股票从160美元跌到35美元。15年前它是一家伟大的公司。但是现在，所有的雅芳小姐全都不得其所。她敲门，可是家庭主妇要么外出上班去，要么和她们的孩子在外面玩。她们销售的东西都可以在超市或者药店买到。雅芳的盈利基础土崩瓦解。这家公司只伟大了大约20年。”

“今天股市的收盘价是2700点。就算今天的收盘价是9700点，雅芳仍然是一家悲惨的公司。股价从160美元跌倒35美元。因此在过去15年里不管股市表现怎么样，你在雅芳公司上的投资都很惨淡。”

“同样是在这一时期，麦当劳的表现非常好。它们进入了海外市场，它们推出了早餐和外带，它们做得很好。在这一时期，它们的绩效经历了魔幻般的上升，盈利增长至原来的12倍，股价上涨到原来的12倍。如果道琼斯今天的收盘价是700点而不是2700点，你在麦当劳上面的投资仍然能取得良好的回报。它的股价可能是20美元，而不是30美元，但是你仍然能获得8或9倍的盈利。”“关注个股，忘掉全局（big picture）。”

规则4：不要急躁，你有充足的时间

“你有充足的时间。不要有这样想法：你一想到某个概念就必须马上把它付诸实施。其实你有足够多的时间让你对公司进行充分的研究。给我带来丰厚回报的股票都是我在关注它们第二年、第三年或者第四、第五年后才买入。在股市赔钱会赔得很快、但是赚钱却赚得很慢。赚钱和赔钱之间应该存在某种平衡，但是实际上没有。”

“我想和你们谈谈沃尔玛这家公司，该公司于1970年上市。当时它们有38家店，一个漂亮的历史经营记录和一个坚实的资产负债表。在经过分拆–当然，沃尔玛的股票受欢迎永远不是因为分拆这个原因–调整后，它的售价是8美分/股。你可能会告诉自己，如果我不在下个月买进沃尔玛的股票的话，我将错过一生中最好的投资机会。”

“5年后，沃尔玛有125家店，利润增长至5年前的7倍。你猜怎样？股价上涨至5年前的5倍，达到41美分/股。”“截至1980年12月，沃尔玛有275家店，利润再次上升至5年前的5倍。你猜怎样？股价上涨至5年前的5倍，现在是1.89美元/股。”r>“1985年12月，它有859家店，这并没有把山姆会员店计算在内。在这个5年期间内，利润上涨至原来的6倍，股价现在是15.94美元。因此你可以告诉你自己，天啊，这只股票从80美分上涨到15.94美元。我买入得太迟了。太疯狂了。我不应该再买入这些笨重的巨型公司。不，你此时买入还不晚，一点不晚。因为今天沃尔玛的收盘价是50美元。你有充足的时间买入。”

“1980年，沃尔玛已经上市10年了。它的销售收入超过了10亿美元，资产负债表好得不得了，经营记录良好。真正让人惊讶的就是这些–投资于沃尔玛可能并不会给你带来巨额的盈利，但是如果你在1980年买入沃尔玛，持有至今你仍然能够赚25倍，在这一时期，这种回报率将把麦哲伦基金打得落花流水。顺便说一下，在此期间我并没有持有沃尔玛。当时我觉得它的股价过高。”

囊获富达的工作：“当我申请为富达工作的时候，富达共有80名员工。如今，我们的员工总数是7200人。当时富达求职者中有25名来自哈佛，总共有50名求职者争夺3个职位。我是沃顿的，我们过去经常开玩笑说，哈佛是二流学校，我们沃顿才是一流学校。不管怎么说，有很多求职者来自哈佛。但是我是唯一一个给总统当过11年球童的求职者，因此我得到了三个职位中的一个。”

“我在富达工作的早些时候，我们有一个笑话：能工作到下一个圣诞节的机会就是很好的圣诞节奖金了。这是一个可怕的开始。”

下一个话题是股票市场常见的十个最危险的说法

危险的说法1：既然股价已经下跌了这么多，它还能跌多少呢？

“差不多在我刚开始为富达工作的时候，我很喜欢凯泽工业这只股票。当时凯泽的股价从25美元跌至13美元。那时我就使用了危险的说法1这条规则。我们买入了美国证券交易历史上规模最大的单一一宗交易。我们要么买入1250万股,要么就买入了1450万股，买入价是11.125美元，比市场价格低1.5美元。我说，‘我们在这只股票上面做的投资多好啊！它已经下跌至13美元。从25美元跌到这个水平，不可能跌得更低了。现在是11.125美元。”

“当凯泽的股价跌至9美元的时候，我告诉我母亲，‘赶紧买，既然股价已经下跌了这么多，它不可能跌至更低。’幸运的是，我母亲没有听从我的建议，因为股价在接下来3个月跌至4美元。”

“凯泽公司没有负债，持有凯泽钢铁50%的股份、凯泽铝业40%的股份、凯泽水泥、凯泽机械以及凯泽广播30%的股份–该公司共计持有19家子公司。在那个时点，由于股价跌至4美元，1亿美元可以把整个公司买下来。”

“回想那时，一架波音747飞机的售价是2400万美元。如今，我想这么多钱你连波音747的一个厕所都买不了，或许可以买一个引擎。不过那时凯泽工业公司的市值可以买下4架波音747飞机。该公司没有负债。我不担心它会破产。但是我买入得太早了，我们不能买入更多股份，因为我们已经达到了上限。”

“最终在4年之后，他们清算了他们持有的所有头寸，结果这只股票成为一个极好的投资。最后每股的价值是35美元或40美元。但是，仅仅因为一只股票的价格已经下跌很多而买入不是一个好的投资思路。”

危险的说法2：股价还能上涨多少？

“危险的说法2和之前那个刚好相反，这和沃尔玛的故事很像，‘既然股价已经上涨了这么多了，它怎么可能还会涨得更高？’”

“我举一个公司，你可能认为它不是成长型公司。1950年，菲力普莫利斯公司的股价是75美分。11年后的1961年，股价涨到2.5美元–上涨了3倍。你 可能会说，对一个处于衰退行业的公司–该公司的产品很糟糕并且没有前景–而言，这么大的涨幅已经够多了。它还能涨到多高呢？它已经涨到2.5了。因此你可能会在1961年把它卖掉。”

“11年后的1972年，该公司的股价上升到28美元。从你在1961年赚了3倍卖出之后又上涨了11倍。1972年你可能会对自己说，既然股价已经上涨了这么 高，它还能涨到多高呢？然后你在股价上涨了11倍之后卖出，在上涨了3倍之后又上涨了5倍，你错过了赚7倍利润的机会。”

“因此我要说的是，不要卷入对股票表现的技术分析。股票评论员会使用所有这些术语、形容词和开场白。如果一只股票的价格上涨，他们不断地添加新的称谓。他们会说股价过于膨胀，然后是太高了，与内在价值严重不符，或者股价超级膨胀。他们掌握了所有描绘股票被过高定价的术语。”

“如果你喜欢这家公司，这不应该对你造成干扰。你应该对自己说，我喜欢这只售价30美元的股票。不过你永远无法摆脱股票评论员的评论。但是你不得不摆脱这些评论。因为你是正确的，你应该说，‘我喜欢这只售价30美元的股票。这些评论员是错误的。”

“不过，当这只股票的价格涨到50美元的时候，评论员的话可能会浮现在你的脑海里。你可能会说，‘等等，在股价为30美元的时候，这些人就很确定股价被高估了。现在股价已经涨到50了，他们肯定是对的。’”

“因此你真的需要将这些评论屏蔽起来免遭它们的影响。我曾经在斯巴鲁上涨至原来的20倍之后买入。我很幸运，因为买入之后赚了7倍。我也买入过股价从20美元跌至12美元的股票。我买入过很多这种类型的股票。现在，你不能以5美元买入一盒Hershey Bar巧克力了–它们5分钱一块。”

“因此，股票的历史表现和未来表现无关。公司的绩效才与未来表现有关。”

危险的说法3：我能赔多少？股价只有3美元。

“第三条危险的说法非常重要，我永远都能听到这个说法：‘股价3美元。我能赔多少？股价只有3美元。’”

“现在我们来做个算术，回到我们基本的数学知识。如果你买入两只股票，一只股价为60美元，另外一只6美元，你在这两只股票上面各投入1万美元，如果他们的股价全都跌至零，你赔的钱完全一样。这很明显。结果就是这样。人们就是不相信这一点。你们回家之后自己算一算就知道了。”

“很多人经常说，‘天啊，这群笨蛋竟然买价格为60美元的股票，我买的股票只有6美元。我这个投资多好啊。’

但是，注意观察那些通过卖空股票赚钱的人，他们不会在股价达到60或者70美元并且仍然处于上涨通道的时候卖空这只股票。他们选择在股价下降的过程中杀进来，在股价跌至3美元的时候卖空。那么是谁在接盘这些人卖空的股票呢？就是那些说‘股价只有3美元，还能跌到哪去’的人。”

危险的说法4：最终，跌去的全都将反弹回来。

“以RCA公司为例。它曾经是一家非常成功的企业。RCA的股价反弹回1929年的价位用了55年。可以看出，当时它过高定价的程度有多高。所以抱牢一只股票并认为它终将反弹到某个价位的想法完全行不通。Johns Manville公司、移动房屋公司、双排钮针织服装公司、软盘公司–Winchester光盘驱动公司，记住这些公司，它们的股价跌下去之后就永远没有反弹回去。不要等待这些公司的股价反弹。”

危险的说法5：情况糟糕得不能再糟糕了，我应该买入。

“仅仅因为公司的情况很惨淡而买入它的股票。当情况糟糕得不能再糟糕的时候就是买入的时候（是很危险的）。

1979年，美国有96000节铁路货运车厢。截至1981年，该数字减少到45000节。这是17年中的低谷。你对自己说，‘铁路货运车厢已经从96000节下跌至45000节。这是17年中最糟糕的情形，还能变得有多糟呢？’

如果这是你买入的唯一原因，那么1982年你将发现货运车厢数量从45000节减少到17000节，并且在1983年又进一步减少到5700节。

仅仅因为某个行业的景气状况正在恶化这一个唯一的原因而在这个行业投入大量资金是很危险的。”

“再举一个石油钻井的例子，1981年美国有4520台在岸石油钻井。1984年这一数量减少了一半至2200台。这时，许多人闯入该行业。人们说是时候买入石油服务行业了，因为钻井数量减少了一半。两年后，钻井数量减少了70%只有686台。现在，该数量仍然在1000台以下。因此仅仅因为某家公司的状况很糟糕而买入是不明智的。”

“我见到过处境不佳的公司，下一次你称它们的情况糟糕得让人难以相信，然后你会用可怕、失望或者惨不忍睹等字眼来形容它们的境况。

因此我从纺织行业学到的最好的经验是柏林顿工业公司仍然是一家相对比较新的纺织公司，因为它成立于1908年，而纺织工业存在了很长时间。纺织行业经历过惨淡的时期，它们知道那是什么样的。它们见识过衰退时代。”

“纺织公司和成衣展览公司的人不一样。后者是一个相对乐观的群体。如果你问它们展览的效果如何，它们的答案永远是很好、精彩绝伦、太棒了、每个人都很喜欢等这类字眼。它们永远是欢快的，和软件公司的人很像。”

“但是纺织行业的人比较平静。它们经历过衰退和艰难的市场行情。纺织行业有一句绝妙的谚语：‘否极泰不来。”

危险的说法6：当股价反弹到10美元的时候，我就卖出。

“一旦你说这句话，股价永远不会反弹到10美元–永远不会。”

“这种情况发生了多少次？你挑选了一个价格，然后说，‘我不喜欢这只股票，当股价回到10美元的时候，我就卖出。’

这种态度将让你饱受折磨。股价可能会回到9.625美元，你等一辈子可能都等不到它回到10美元。如果你不喜欢一家公司，不管你当时的买入价是40美元还是4美元，如果公司成功的因素不在了，如果基本面变弱，那么你应该忘记股票以前的价格走势。”

“希望和祈祷股价上涨没有任何用处。我曾经试着这么做过，没用。股票可不知道是你在持有它。”

危险的说法7：永远不卖长岛照明公司

“ConEd的股价在18个月之内下跌了80%，然后上涨至原来的6倍。印第安纳州公共服务公司、湾州市政公司以及长岛照明公司这三家公司每一家都下跌过75%，然后又出现了大幅上涨。德州一些质地良好的银行–我说的这些银行权益对资产的比率都在8%到9%–股价下跌了100%。公司是动态的。他们的发展是由一些力量推动的。你必须清楚这些力量是什么。”

“人生的一个悲剧是有时候人们会继承股票。他们继承了一只股票，不知道这只股票是什么，但是他们的母亲告诉他们，‘不管你做什么，永远不要出售长岛照明公司的股票。’我说的不是阅读报纸的财经版面。该公司有一个小型工厂叫Shoreham，这座工厂的建设已经逾期七八年了，并且预算超支了50亿到70亿美元，人们不想要它。”

危险的说法8：因为没有买入而赔的钱

“第八个危险的说法很可怕：看看我因为没有买入而赔的钱多多啊。”“这个说法一直困扰着我。记住：如果你不持有某只上涨的股票，赶快查你的银行账户，你没有损失一分钱。如果你看到家庭销售网络的股价从6美元涨到60美元，并且你不持有该公司的股票，你并没有赔30万美元。只有当你持有股票并且股价从60美元跌至6美元的时候，你才会赔钱。”

“为踏空感到烦恼的人多得难以置信，根据我的想象，如果股市一天之内上涨了50点，有人可能会说，‘我刚刚损失了280亿美元。’”

“所以，记住：如果你没有买入某只股票，然而股价后来涨了上去，你实际上并没有赔钱。在美国，赔钱的唯一方式就是持有了某只股票，然后股价下跌。这种情况我经历了很多次。有一个很常见也很基本的事实是，如果你在一只股票上面投入1000美元，除非你疯了去做保证金交易，不然你的全部损失顶多是1000美元。”

危险的说法9：这是下一个伟大的公司

“危险的说法9很重要。不管什么时候，当你听到‘这是下一个……’的时候赶紧试���中断你的思维不要听后面的话，因为后面的话将永远是激动人心的。下一个伟大的公司永远都没有成功过。下一个玩具反斗城没有成功，下一个家德宝没有成功，下一个施乐没有成功–施乐自己做的也不是很好，下一个麦当劳等等都失败了。”

“任何时候你听到下一个什么什么的时候，不要理它就是了。”

危险的说法10：股价上涨了，我的看法肯定是对的

“危险的说法10：股价上涨了，所以我的看法肯定是对的，或者股价下跌了，我的看法肯定是错的。”

“这些电话永远让我觉得惊奇，有人来电说，‘我不久前刚以10美元的价格买了一只股票，现在它涨到14美元。你应该买这只股票。’他这话是什么意思？他10美元买进的，现在涨到了14美元，我为什么应该买呢，就因为股价从10美元涨到了14美元吗？显然，人们觉得股价上涨的事实意味着他们是对的。”

“这并不意味着他们可以指点别人。这什么都意味不了。我曾经在粉单市场上买入了一只股票，股价从10美元涨到14美元，然后跌到3美分。我没有开玩笑。我也买入过从10美元跌到6美元的股票，后来涨到60美元。我可能在6.125美元卖出了。”

下面是彼得林奇的10条忠告

一、远景型公司不能给你带来回报

“避免远景型公司（longshots）。每一次你听到有人向你推荐股票，他们推荐的股票让人如此兴奋，以至于他们在电话上和你交谈的声音很轻柔。我不知道这是因为他们担心隔壁的邻居听见，还是因为担心SEC的监听。或许如果你以轻柔的腔调打电话，你就不用坐牢或者只需要服一半的刑。”

“不管怎样，他们轻声细语地说，‘我给你推荐的这家公司非常好、好得不可思议，或者这是一家实力强大的公司’等。但是他们漏掉了一些东西。对这些股票有一个非常技术性的术语NNTE即短期无利润（no near term earnings）。这些公司没有盈利。它们没有历史记录（即这些公司只有一个远景–译者注）。它们有的仅仅是一个很好的想法而已。实际上，这个想法可能行得通。可是经常行不通。”

“记住：如果股票从2美元涨到300美元，你在8美元买入同样可以获得很高的回报，甚至在12美元进入也可以。当别人向你推荐这类远景型公司时，你可以在一年之后跟进，把它们写在纸上，然后放到抽屉里面。一年之后再拿出来看看，三年之后再拿出来看看都行。考察这些公司三年之后的基本面如何再作投资决定。”

“我曾经买入过25家远景型公司。我跟踪了它们5年。没有任何一家公司取得突破，我买了25家，没有一家公司成功。”

二、不要把成长和赚钱混为一谈

“避免高增长、容易进入的行业。高增长行业是一个可怕的领域，因为每个人都想进入这个行业。有多少人听说过Crown Cork Seal公司？这是一家了不起的公司。它们制造罐头以及罐头和瓶子的瓶塞。”

“在座的全是有影响的人。这周有多少董事会将开会决议是否进入罐头行业？去年有多少？过去7年呢？过去20年呢？”

“这家公司的股价涨到起初的50倍。它们永远保持着技术上的领先。它们是行业的领头羊。他们没有把公司的名称改为像Crocosco这样的首字母组合词。”

“罐头是一个无增长的行业。山姆·沃顿所处的零售也是一个无增长的行业。这很好–你要找的就是一个无增长行业中的成长型公司。因为没人想进入这个行业，但是Winchester光盘驱动公司的情况就不一样了，每个人都想进入它所在的行业。”

“20世纪50年代的地毯行业好得让人吃惊。电脑行业最快的增长时代也是20世纪50年代。那时，地毯行业的增长率比电脑快。”

“我记不太清了，在20世纪30和40年代，地毡的售价好像是20或者25美元一码。所有有钱人家里铺的都是地毡，其他人都是地板。”

“后来有人发明了一个特殊的制作流程。地毯和地毡的价格降至2美元/码。地毯遍及各个地方，机场、学校、办公室、公寓、住房等。人们先铺一层胶合板，然后在上面铺上地毯。”

“现在，地毯已经过时了。最好铺木板。人们的口味就是这么反复。但是在20世纪50年代地毯行业经历了波澜壮阔的增长。不幸的是，地毯生产商从20世纪50年代开始时候的4家增加到后期的195家。结果没有一家公司赚到钱。由于行业的增长，它们全都赔了钱。因此不要把增长和赚钱混为一谈。实际上，增长通常导致亏损。”

“如今市场对生物工程类公司的热情让人惊奇。大部分这类公司都有102位博士和102台显微镜。人们像疯了一样购买它们的股票。而让我赚钱的是唐恩甜甜圈。我不用担心韩国的进口以及货币供应量数据。当你持有唐恩甜甜圈的时候，你不用担心这些事情。”

三、五年级的数学足以满足投资所需

一定要考察资产负债表。这非常重要。如果你接受了五年级的数学教育，那么这就足够投资所用了。我不错，数学是我的强项–直到数学中出现微积分之前。我在数学方面真的很好，还记得这个数学题吗，两辆火车一辆从圣路易斯出发，另外一辆从达拉斯出发，多长时间两辆火车相遇。我很喜欢这类问题。

但是突然之间，数学中出现了二次方程式和微积分。还记得吗？微积分的意思是曲线下面的面积。历史上有没有人能理解这一点？他们不停地说微积分就是曲线下面的面积。我永远无法理解曲线下面到底是什么鬼东西。

不过股市的好处在于你不必与任何这类事情打交道。如果你学过五年级的数学，你可以在股市上做得很好。股市上用到的数学十分简单。

你不需要使用电脑。人们说电脑时代弄坏了股市。我的意思是如果电脑能算出该买哪只股票不该买哪只，那么你要做的就是花点时间在Cray计算机上就行了。

四、花15秒时间在资产负债表上

但是你必须得考察资产负债表。我持有的并且让我从中赚到钱的几乎每一家公司都有良好的财务状况。只需15秒就能看出一家公司的财务状况如何。你看看资产负债表的左边，你再看看右边。右边一团糟，左边很可疑。不用花太多时间你就知道这家公司不值得投资。如果你看不到任何债务，你清楚这家公司相当令人满意。

“当我刚踏足这个行业的时候，你得不到季度资产负债表。如今，你可以得到每个季度的资产负债表。过去，公司不会列示债务的到期时间。现在它们不得不列示所有债务的到期时间。你能从中知道公司欠银行的钱有多少。”

“我估计现场应该有几个银行家。30年的钱和30年期的银行贷款之间差别巨大。你知道银行是什么样的。它们只会锦上添花，当你经营得很好的时候，它们请你吃饭，愿意为你提供各种各样的贷款，但是一旦你连续几个季度绩效惨淡，它们就想收回贷款，从来不会雪中送炭。”

“但是你可以阅读资产负债表。你可以考察一家公司，看它是否有债务。或者你发现公司确实有3000万美元的债务，不过这些债务要30年后才会到期。”

五、就像你研究微波炉那样研究你要购买的股票

“当我幸运地买入克莱斯勒的时候，当时该公司有10亿美元现金，并且没有三年之内到期的债务。他们实现了盈亏平衡，现金流为正。因此，即便对周期性公司而言，花一分钟考察资产负债表也是值得的。”

“有一种现象让我感到很惊诧，人们在最终购买冰箱之前会先对比10台冰箱。他们会在《消费者报道》中查看到不同冰箱的测评。他们会逛15家商店。但不知道是什么原因，他们对股市感到如此神秘，他们没有意识到听从一个的士司机的小道消息而在某只生物工程公司的股票上面投入1万美元一点赚钱的机会都没有。”

“最坏的情况是股价在他们买入之后上涨了30%，他们又投入2万美元；最好的情况是股价在接下来三个月中下跌30%。”

“这种情况太让人吃惊了。当人们投资股票亏钱的时候，他们会埋怨程序化交易（program trading），他们会把责任归咎于机构：‘就是这些该死的机构让我亏钱的。’如果你买一台冰箱，后来发现买的是一台次品，你会说，‘我真是个笨蛋。我本应该做更多研究，我买的那台冰箱质量不合格。’”

“两天后相同的这些人前往夏威夷的时候为了节省98美元而花了一个半小时购买往返机票。人们对待这些事情非常小心，但是一到股票上面，他们就很不小心了。”

“就像你研究微波炉那样研究你要购买的股票。这种投资方法将给你带来更好的股市投资回报。”

六、你只能在事后知道哪只股票是伟大的

“伟大的股票永远是意外。这是毫无疑问的。如果有谁在买入沃尔玛的时候就知道他可以赚500倍，那么我觉得他是外星人。你永远不可能在事前知道谁是伟大的公司。”

“你买入一家好公司，回顾这只股票过去8年、10年甚至12年的表现，你说，‘天啊，看看我赚了多少钱。’但是你永远无法知道未来你将赚多少，或者赔多少。你只能在事后知道盈亏。”

“这和房子一样。许多人在20世纪60年代买房。卡洛琳和我就在那时以4万美元的价格买了一套房子。后来房价上涨了很多。我们买的时候，没人告诉我们将赚很多 钱。回想20世纪60年代，没人说：‘买一套房子吧，买房是很好的投资，你将赚很多钱。’你瞧，15年过去了，房价上涨了一大截。这完全是一个意外。”

“然而过去四五年来，人们大量购置房产–他们的第二套住房，他们觉得他们将从中发大财。这种方式行不通。”

“股票也一样。我买入了麻省的一个零售公司Stop＆Shop。当我买入的时候，它的股息收益率是7%。股票的表现平平，我当时觉得我可能会赚30%。”

“4个月后，在我做了更多的研究之后，我发现该公司在收购了Bradlees之后的表现非常好。在现在这个时点上，沃尔玛仍然不是Bradlees的对手。

Bradlees开始进入沃尔玛的市场。不过整个东北市场都是它们的。Bradlees是一家折扣仓储商店，现在做得很好。它们转变了Stop&Shop的经营方式，推出了超级Stop&Shop。它们做得非常好。股价在11年的时间内上涨到原来的15倍。”

“对我来说这完全是一个意外。不过公司不断变得越来越好，我也一直持有。”

七、散户具有巨大的优势

“在股票投资方面，散户绝对具有难以置信的优势。有些散户在化工行业工作，有些则在造纸行业就业。他们将比我提前9个月获悉化工行业的景气状况变化。他们能最先知道氯出现了短缺。他们可以率先知道腐蚀剂缺货。他们能第一时间知道库存销售完毕。但是他们却去买生物工程类股票。”

“他们也知道修建一座氯气工厂需要5到6年。如今在美国，得到一张保龄球馆的环保批准都很困难，更不用说具有腐蚀性的氯气工厂了。人们能获得他们所处行业的很多信息。”

“我最喜欢举的一个例子是史克必成（Smithkline Beck-man）。这是一家规模相对较小的医药公司，是它发明了治疗溃疡的药Tegamet。直至那时，治疗溃疡没有其他方法只有手术。”

“对一家公司而言，类似Tegamet这种药非常好。一个不好的药是你喝了之后病就好了，然后你说声谢谢，并支付4美元的诊断费就完了。但是你不得不持续服用Tegamet，不然的话溃疡就会复发。”

“这家公司的股价上涨至原来的15倍。在他们买入必成器具之前叫史克。”

“你不必在Tegamet还在做临床测试的时候买入这家公司。你甚至不必在它刚上市的时候买入。不过，当你的亲戚朋友使用了这种药发现对溃疡的治疗效果不错的时候，那时你应该买入。想象一下所有的医生都开这种药，所有的药剂师都配这种药就知道这笔投资有多好。”

“在座有多少人曾经从医生那里得到关于医药公司股票的提示？有多少人从医生那里得到石油或者电子公司的提示？”

“我曾经从假日旅馆公司的副董事长那里得到过一个非常好的提示。大约12或13年前，他告诉我德州有一家名为LaQuinta的汽车旅馆公司。他说，‘他们打败了我们。他们的产品很好。他们的经营范围已经超出了圣安东尼奥，他们做得很好。’结果证明这的确是一只很好的股票。”

“每隔几年你只需要投资几只你拥有丰富信息的股票就可以获得良好的回报。你只需要专注某个领域，购买你熟悉的本地公司就可以了。”

“在麻省威尔伯雷市有一名消防员，他对股市知道的不多。但是他有一个很好的理论。他发现他们镇上有两家公司不断扩大工厂，于是他每年在这两家公司的股票上面投入1000美元，连续投了5年，结果他成了一名百万富翁。”

“他不看《华尔街日报》，他也不读《巴伦周刊》，没有Cray计算机。他只是看到公司在不断成长，因而得出判断公司的情况一定很不错。他们是了不起的本地公司。”

“散户具有一些优势，我真的想着重强调这一点。散户一般觉得他们是业余篮球队员，却要与洛杉矶湖人队对决，因此毫无希望获胜。其实这是完全错误的。散户具有很多特定的优势。”

八、职业投资者——一个难以置信的矛盾

“我知道你们听说过经常被人引用的矛盾说法‘大虾（jumbo shrimp）’。这一矛盾说法我一直很喜欢。由于我曾经在军队服役两年，因此另外一个我喜欢的矛盾说法是‘军事情报（military intelligence）’。”

“不过‘职业投资者’这个说法也是矛盾说法中的精品。职业投资者具有所有那些偏见，他们只买大盘股，他们只买具有多年历史的公司，他们不会看有工会的公司。

我曾经持有过有工会的公司，它们给我带来丰厚的回报。他们也不会买无增长行业的股票。我们却在该行业获得了很好的回报。我曾经买入过破产公司的股票。我还买入过即将破产的公司。这些投资并不愉快。你可能不相信职业投资者的偏见，有些人不会买入以Y开头的公司等等。”

“另外，职业投资者还有一个最重要的规则。如果你是一名职业投资者，如果你在市场公认的蓝筹股上赔钱，你会没事，但是如果你在其他股票上面赔钱，你就会遇到麻烦。

比如如果你在IBM上面的投资亏了钱，所有人都会说，‘IBM出了什么问题？’但是如果你在Taco Bell或者LaQuinta汽车旅馆上面亏了钱，他们会说，‘你出了什么问题？’你在后者这样的公司上面赔钱，他们会把你扫地出门。但是你却可以在IBM、明尼苏达矿业公司或者柯达公司上面无限亏损都没事。”

九、永远有一些事让人担忧

“最后一个需要考虑的因素是永远有一些事让人担忧。你必须问你自己，‘我对痛苦的容忍程度有多大？’如果你准备进入股市，你就必须做到能够承受痛苦。永远有一些很严重的事情让人担忧。”

“我在20世纪40和50年代长大，股市在40年代的表现不太好。人们真的很害怕再次出现萧条。相对比较严肃并且很关切的人是国家的领袖，他们认为我们走出大萧条的唯一原因是二战。他们觉得这个国家如此不稳定以至于如果再发生一次大萧条，整个社会就会崩溃。”

“后来就是对核战争的恐惧。20世纪50年代人们像疯了一样修建防核尘地下室、囤积罐头食品。他们修建了成千上万的防核尘地下室。”

“20世纪50年代人们不愿意购买股票，因为他们担心核战争，担心萧条再次出现。20世纪50年代不是那么辉煌的年代，可是道琼斯指数仍然上升至原来的3倍。普通的股票也涨至原来的3倍，虽然这个时期人们担心很多大问题。”

“十几年前，我清楚地记得石油价格从4美元/桶、5美元/桶暴涨到30美元/桶。所有人都预言说石油将涨到100美元一桶，那样的话世界将遭遇萧条，全球都将崩溃。”

“3年后，石油的价格跌至12美元/桶。那是人们又说石油价格将下滑至2美元/桶，我们将遭遇萧条。我没有开玩笑，这是相同一批人说的。人们担心石油价格下降将导致与石油相关的贷款出现大规模违约。”

“再后来人们担心的是货币供应量的增长情况。你们还记得吗？货币供应量的数据通常在周四下午公布。我们全都等着看最新的数据。没人知道这些数据是什么意思。但是他们会说M3增速平缓、M2增速下降等等。每个人都对货币供应量的增长忧心忡忡。”

“但是这与Melville公司一点关系都没有，Melville公司的盈利连续42年保持上涨，HJHeinz的盈利连续58年上涨，Bristol Meyers的盈利连续上涨了36年并且没有债务。你认为这些公司在乎货币供应量吗？人们是在杞人忧天。”

“现在人们开始担心臭氧层和气候变暖。如果这是阻止你购买好公司的理由，那么你就有麻烦了。实际上，如果你看星期天的报纸，里面的新闻如此消沉以至于你很可能周一都不想去上班了。”

“你得听我的–这是一个伟大的国家。在过去10年中我们新增了2500万份工作，尽管大公司裁减了100万份工作。二战之后我们经历了8次衰退。以后我们还将碰到衰退。在过去70年里股市下跌幅度超过10%的次数共有40次。我们还将经历更多下跌。”

“但是如果你将一直为这些事情担心，那么你应该把你的钱存在银行或者货币市场账户。”

十、投资真的很简单

“因此你需要找到一些你掌握很多信息并且能理解的公司，然后和这些公司绑在一起就行了。就是这样。

帖子： 1

参与者： 1

阅读整个主题

from 如何投资 - 最新主题 http://bit.ly/2L2mgbQ via http://bit.ly/2XK2ANj