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"Kill them with kindness" Wrong. CURSE OF QIN SHI HUANG

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2020年大选回顾：川普的政绩和拜登面临的挑战

　　在美国大选结果出来以后，川普不认输，我当时就说了，川普再怎么折腾也没有用的，到1月20日拜登还是会正式成为美国总统。有很多川粉不服气，认为川普有各种各样的招来保证自己连任，川普是在下一盘大棋。他们发誓，如果拜登能够当上总统，他们就吃屎、吃沙发，还要跟人打赌。我当时说，如果有川粉愿意跟你打赌，你就放心大胆地去跟他打赌，因为拜登就职的可能性是百分之百，有人愿意以打赌的方式给你送钱，你干吗不要呢？1月20日，拜登果然正式就职了，可以说尘埃完全落定。我不知道那些跟川粉打赌的人有没有把钱拿到手？估计很难，因为这些川粉都会向他们崇拜的偶像川普学习，找各种各样的借口不认输。

　　川普已经成为历史了，那么他当了四年的总统有没有干出什么名堂出来呢？有没有留下什么政绩呢？

　　他最喜欢说要振兴美国经济，方法是要减税、让制造业回归美国、跟中国打贸易战。制造业没有回归美国，跟中国倒是打了贸易战了，也的确减税了。但是，这些都没有达到让美国经济腾飞的目标。特别是减税，只是富人得益了。但是，经济的发展速度并没有像他说的会每年增加3%，甚至更高，达到4%、5%。美国的经济还是按照奥巴马时代的发展趋势，每年增长大概2%。到2020年，因为遇到新冠疫情，美国经济垮掉了。所以，他让美国经济腾飞的目标是完全失败的。

　　他的第二个目标，是号称要解决美国非法移民的问题，采取强硬的铁腕手段，抓非法移民。移民越过了国界，要申请避难，他就把家庭拆散，搞得到现在还有几百名申请避难的移民的子女找不到自己的父母。太不人道，搞得天怒人怨，就没搞下去。他想到的另一个“妙招”，是要在美国和墨西哥边境建一道长城，号称建了五、六百公里，但实际上大部分都是在原有的边墙更新、修补，新修建的只有十几公里。他说建长城的钱要由墨西哥政府出，实际上墨西哥政府一分钱都没有出。所以，他的这个目标也是完全地失败了。

　　他还有一个目标，要取消奥巴马医健，声称他有更好的医健计划来取代它。但是他干了四年，奥巴马医健并没有被取消，他的医健计划从来没有拿出手，人们不知道他是不是真的有啥计划，应该是没有。美国医疗保健的问题仍然存在，医保费、医疗费太高的问题并没有解决。所以，他的这个目标也是失败的。

　　他很喜欢说的一个伟大的成就，是任命了三个美国最高法院的大法官、200多个联邦的法官。任命法官根本就算不上成就，因为只要有联邦法官位子空出来了，参议院又是在本党手中，任何一个总统都可以任命法官。所以，任命多少法官都不能算作是政绩。何况，他任命的那些法官的空位子有的还是偷来的。像最高法院的法官，至少有一个本来是应该由奥巴马任命的，但是参议院的共和党搞鬼，不让他任命，所以这个位子是偷来的。所以，这根本不能算是政绩。

　　如果后人回头来看川普，要怎么评价他呢？他有什么样的历史地位呢？首先，人们马上能够想到的，是川普被弹劾了两次。这是一个历史记录，他是美国历史上第一个被弹劾两次的总统。其次，大家还能够想到的是，川普是美国这一两百年来唯一一个输了以后不认输的总统。早期可能会有，但是现代以来就没出现过有总统竞选输了坚决不认输的情形。找一个借口说选举舞弊不认输，而且采用了各种各样的方法，想改变选举的结果，甚至煽动叛乱，就为了能够让自己继续当总统。

　　最后叛乱失败了，他也不去参加新总统就职典礼。这也是一百多年来美国第一次旧总统不去参加新总统的典礼。上一次的旧总统不去参加新总统的典礼，还是林肯时代的事：林肯去世了以后，继任他当总统的约翰逊本来是要参加新总统格兰特的就职典礼的，但是格兰特不愿意跟他坐同一辆马车去，约翰逊觉得受了侮辱就不去了。从那以后每一任的总统都会去参加新总统就职典礼，除非是因为身体的原因没法去。川普是一百多年来唯一一个拒绝参加新总统就职典礼的总统。他的所作所为把美国很自豪的、权力的和平交接的传统打掉了。后人回想起来，会觉得这是很大的一个污点。

　　还有，川普滥用总统的权力。这一条也是很要命的。甚至直到他下台前夕，还滥用美国总统的赦免权，赦免他那些犯罪的同伙、亲信，以及那些很腐败的政客。总统使用赦免权本来应该非常地慎重，最好不要跟自己有利益关系。以前有的总统赦免了个别跟自己有利益关系的人，像克林顿赦免自己的弟弟和一个捐款人，就很受批评了，但那只是个别的。川普大批地赦免跟他有利益关系的人，滥用本来就很受非议的总统赦免权，变成了一个笑话。

　　川普虽然很喜欢当总统的风光，但是并不愿意用很多的精力干总统的工作，很懒，每天都是在看电视、不停地发推特。在他当总统的四年时间，总共发了25,000条推特，直到账号被推特公司封了为止。他几乎每星期都要去打两次高尔夫球。他当总统期间的四年打了300多场高尔夫球，而且都是跑自己的会所去打的。他的会所可以赚钱，因为安保人员跟着过去、官员陪同过去都是要交钱的，不是免费的。他光是打高尔夫球就花掉了纳税人1亿多美元。从这点也可以看出来，川普非常地腐败，用各种各样的方法为自己、自己的子女、自己的公司捞钱。

　　川普是美国历史上最不诚实的、最喜欢说假话的总统。《华盛顿邮报》把他当总统以来说的每一句假话全部都保留下来做了统计。他这四年来总共说了30000多次假话，这是非常惊人的一个数据。以前的总统也有说假话的，但绝对没有到他这种地步。

　　他可能是美国历史上、至少是现代史上最无知的总统。他上学之后就没有读过书了，一本书都没有读过。给他写《交易的艺术》的枪手为了写这本书曾经跟川普一起生活过一段时间，发现他家里一本书都没有。记者问起他最喜欢的书是什么，他想了半天想起来的，是他中学时代读过的《西区故事》。他成年以后就没有读过书，非常地无知，经常闹各种各样的笑话。但是又非常地自恋，觉得自己是“极其稳定的天才”，什么事都懂，比谁都懂。不听情报，觉得自己比情报部门更懂情报；觉得自己比将军们更知道军事指挥；比科学家更懂各种各样的科学的问题。所以，既无知又自恋。

　　所以，川普是美国历史上最腐败的、最无能的、最懒的、最自恋的、最无知的、道德最败坏的总统。一句话，是美国历史上最差的总统。当然，川粉是不会同意的，他们认为川普是“美国历史上最伟大的总统”，是“上帝派来的”、“神选的”总统。但是，历史不是由川粉写的，历史是由历史学家写的。美国历史学家公认川普是美国历史上最差的总统。而且，他们做这个调查还是在2018年的时候。从那以后，川普又干了更多的坏事、丑事。现在更是可以认定，川普就是美国最差的总统。其实，他当总统期间也是最不受欢迎的总统。民意调查显示，他是现代总统有民意调查以来赞成率最差的，平均只有40%，从来没有超过50%。这也是其他的总统没有的。可见，不用等历史的评价，现在的美国人大部分已经认定，这不是一个好总统。

　　川普已经成为历史了，已经去佛罗里达准备养老去了。他能不能安心养老是另外一回事，很可能会被追究各种犯罪。不管怎么样，这个国家已经交给拜登了。拜登面临的挑战很多、很大，有的是川普面临着的那些问题，他没有解决，又都交到拜登这里。

　　像经济问题，更糟糕了。奥巴马交给川普的是一个很好的摊子，当时美国经济已经在复苏了，经过了经济危机，被奥巴马搞得不错。而现在川普交给拜登的是一个烂摊子，经济已经衰退了。像移民问题，当然不能用川普的办法来解决，铁腕手法、建长城都是解决不了问题的。医疗保健费用高，也是一个很大的问题。这些问题川普都没有解决，都留给了拜登。

　　还有美国的国际地位问题。川普觉得美国现在不行了，号称要让美国再次伟大，其实搞得让美国的国际地位更下降了，国际名声更差。他把美国那些传统的盟友，欧洲的国家、澳大利亚、加拿大全得罪了，反而去讨好那些专制的国家——朝鲜、俄国，结果也没有得到什么好处，朝鲜还在继续发展核武器。他退出各种各样的国际组织，退出了世界卫生组织、联合国教科文组织，还退出了气候变化的巴黎协议。跟北约各国关系搞得也非常地差。拜登要恢复美国的国际地位，让美国重归国际大家庭，增强美国的国际影响力，这也是他面临的一个挑战。

　　还有一些问题，川普不认为是问题，但是被他搞得更糟糕、恶化。拜登要怎么样控制好新冠疫情，解决贫富悬殊的问题，解决种族不平等的问题，都是很棘手的。还有一个问题也非常地关键，也被川普无视、甚至被他弄得更糟了，那就是全球气候变化导致的危机。

　　拜登面临的这些问题，有的是相对比较容易解决的。现在有很好的新冠疫苗，控制新冠疫情就有希望了，大规模地接种就是了。被川普退出的国际组织、巴黎协议，重新加入就是了。川普放松了很多关于环境保护的管理，再恢复就是了。被他搞乱的这些恢复起来是比较快的。拜登一就职就签署了17道行政命令，就��把川普的那些胡作非为都给撤销掉。但是，要真正地、有实际性的进展，是很难的，不是短期内能够解决的。能力再强的总统，即使不是拜登，换上奥巴马，也是很难的。何况，拜登接手的一个是被川普搞得更严重的烂摊子。

　　其次他的权力是受到很大的制衡的。美国是“三权分立”、互相制衡，而拜登现在的情况并不乐观。参议院、众议院虽然都被民主党控制了，但是优势都很微弱。参议院两党的人数相等，50:50，只不过因为副总统是民主党的，50对50票的时候可以去投一票，但是这个优势是很弱的。哈里斯副总统会非常忙，一出现僵局她就得去投票。众议院稍微好一点，但是民主党也只是比共和党多了10席左右，也是非常弱的。法院就更糟糕了。现在最高法院有6名保守派的法官，3名自由派的法官，那么就很有可能做出对拜登立法不利的判决。所以，拜登很难施展手脚。

　　拜登现在面对的美国社会是两极分化、非常分裂的社会，很多人的仇恨、不满都被川普煽动起来，被他搞得更加分裂了。虽然拜登一直在呼吁要团结、和解、愈合，但是那些“川卫军”、川普的支持者是不会听他的，很多人都不认他是总统。

　　我以前说过，拜登在很大程度上是一个过渡性的总统，我们不能对他抱有太大的希望。他主要的使命是拨乱反正，是把被川普搞乱的美国的传统、规章制度慢慢地恢复，让美国再走上正轨。他只要在这个任期内能够做到这一点，就非常地了不起了。至于要解决那些更重大的社会问题，我们不要抱太大的希望，那是要慢慢来的。

　　2021.1.20.录制

　　2024.9.17整理

[vipkaiyun]

挑战你的数字运算能力，玩排列35游戏！

最近，随着体育竞技游戏的普及，开云体育平台也推出了一款备受欢迎的数字游戏——排列35。这款游戏不仅简单易懂，还能提高玩家的数字计算能力。无论是休闲娱乐还是挑战自我，排列35都是一个值得一试的好选择。在这篇文章中，我们将会详细介绍开云体育的排列35游戏，以及如何玩转这款有趣的数字游戏。

排列35简介

排列35是一款数字彩票游戏，由著名的亚洲博彩公司开云体育推出。

该游戏的玩法简单，玩家需要从01-35的数字中选择5个数字进行投注，每期开奖结果由5个数字组成。排列35提供了单式投注、复式投注、胆拖投注、组合投注等多种玩法，赔率也不同，让玩家可以根据自己的投注方式和风格选择不同的投注方式和赔率。

排列35的开奖频率高，每天开奖多期，让玩家有更多的机会获得奖金。此外，排列35还提供了“加奖池”和“倍投奖励”等多种奖励机制，增加了中奖的机会和奖金数额。排列35是一款受欢迎的数字彩票游戏，深受广大彩民的喜爱。

排列35游戏具体规则

排列35是一种基于数字的彩票游戏，玩家需要从1到35的数字中选择5个数字，以正确预测将在未来的游戏中出现的数字组合。

下面是排列35游戏的具体规则：

玩家需要在1到35的数字中选择5个数字来创建自己的数字组合。可以手动选择数字，也可以使用机选功能由系统随机选择数字。

每期排列35游戏中将随机抽取5个数字作为中奖号码。如果玩家的数字组合与中奖号码完全匹配，那么他们将赢得奖金。如果多个玩家都有完全匹配的数字组合，则将奖池平均分配给他们。

排列35游戏中还有多个奖项可供玩家赢得。除了与中奖号码完全匹配的奖金外，还有匹配4个数字、匹配3个数字和匹配2个数字等不同级别的奖项。

排列35游戏每周进行多次抽奖，玩家可以在每期抽奖前购买彩票。购买截止时间通常是抽奖前一定的时间，具体时间会根据彩票销售商而有所不同。

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排列35的派彩规定

奖金分配：排列35每期将从彩票销售额中抽取一定比例的奖金，按照奖金分配规则进行分配。

奖级设置：排列35设有一等奖、二等奖、三等奖、四等奖、五等奖和六等奖共6个奖级，对应着不同的中奖号码个数和奖金。

奖金比例：每期奖金总额的50%分配给一等奖，20%分配给二等奖，10%分配给三等奖，10%分配给四等奖，6%分配给五等奖，4%分配给六等奖。

单注奖金限额：排列35的单注奖金限额为10万元人民币。

税收规定：排列35中奖者需要缴纳个人所得税，税率为20%。

体验排列35的一些技巧

这些技巧都是购彩者在参与排列35游戏时可以采用的一些策略，它们在一定程度上可以帮助购彩者提高中奖几率。然而，需要注意的是，这些技巧并不能保证100%中奖，因为排列35的开奖结果是完全随机的。购彩者需要理性对待彩票游戏，避免过度投注和沉迷于赌博，合理制定购彩预算和投注计划，享受游戏乐趣的同时，也要注意控制风险和保持理性。

制定好预算计划：在购买排列35彩票前，首先需要制定好预算计划，合理安排自己的投注金额，避免过度投入。

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多种玩法组合：排列35有多种玩法组合，可以根据自己的喜好选择合适的玩法组合，增加中奖几率。

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开云体育在全球范围内拥有超过20个国家和地���的博彩牌照，包括英国、爱尔兰、意大利、西班牙、澳大利亚等，其业务遍布欧洲、亚洲、非洲等地区。同时，该公司还是多个体育联赛和赛事的官方赞助商，例如英超联赛、西甲联赛、法甲联赛、AC米兰等。

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一名澳门荷官，为你解密赌场作弊内幕！

无论是赌三公而是赌百家乐，澳门赌场的庄家欺骗赌客的手段基本相同。至于赌猜骰子，作弊手段的原理前半部分相同，也是运用赌桌识别筹码的磁码，然后传入计算机系统分析，再经过电脑的控制操作罩子内的骰子的点数，得到让庄家有利的结果。这里大家要注意，罩住那个骰子的罩子是不透明的，就便于在赌客完成下注后，赌桌识别各筹码区下注情况后再进行第二次操作。

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《繁荣与萧条：金融泡沫全球史》第11章：中国特色赌场资本主义

经济表现良好，股市就会下跌。经济表现不佳，股市就会飙升。似乎经济好转时，我们都去工作挣钱。经济不景气时，我们都聚在村口赌博。

——匿名社交媒体帖子1

在中国，由于政府建议大家买股票，人人都不顾一切地炒股。

——Marshall Meyer2

（中国）股市成立仅20年，监管不力，与东京或纽约、伦敦等其他西方国家首都的全球交易所相比，它仍然和澳门赌场有着更多的共同点。

——David Pilling3

我们在本书中分析的第一个泡沫，是1720年在贵族政权统治下发生的。在那个时代，统治精英正为内部法统和帝国而争斗，他们发明了泡沫。快进到300年后，中国的独裁统治政权正努力确保内部合法性，打造一个帝国。为此，他们在不到十年的时间里制造了两个泡沫。中国的统治者从过去的泡沫中吸取了教训：要有泡沫，就必须有市场性、投机和杠杆。在20年当中，中国走过了从零市场到受到严格管控的市场，再到接近自由的市场之路。同时，中国的中产阶级也从零发展到人数世界第一。这些中产阶级希望得到未来的保障，从而成为新的投机阶级。最后，中国以保证金交易的形式向金融市场注入巨额信贷，允许投资者利用别人的资金进行投机活动。在中国，近三个世纪的泡沫经历十年内就上演了一遍。

2015年5月，与大学校友在深圳见面时，我们亲身经历了中国的一次泡沫。当时，中国似乎陷入了一场狂热的集体投资。和在中国顶级投行担任资产经理的博士生共进晚餐时，我们得知股价已经相当离谱，同时有无数可疑的新兴技术公司在深交所上市。在深圳，包括出租车司机和服务生在内，人人都在谈论股市。

深圳是新中国发展的缩影。1978年，深圳还是一个只有3万居民的小镇，而到2015年，它已拥有超过1100万居民。什么造成了这种转变？1978年，在改革派邓小平的领导下，中国政府开始实施“中国特色社会主义”政策，逐步将市场引入当时的共产经济体系。作为改革的组成部分，深圳被指定为经济特区，其经济活动很大程度由市场力量驱动，能自由吸引外资、技术和企业。该特区的主要目的是生产用于出口的产成品。

邓小平首次上台时，中国还是个经济落后的国家，人均GDP还不到西欧的十三分之一。但其随后创造了经济史上空前的经济转型。从1978年到2015年，中国的GDP平均每年增长9.7%，而美国的年均增长率为2.7%。中国成了世界第二大经济体。1978年，中国的实际人均GDP约为156美元，但2015年已达到8069美元，增长了51倍。4这样的增长使贫困减少的程度也史无前例。1981年，中国近90%的人口生活在贫困线以下（按2011年的价格，贫困线的标准是1.9美元/天）。2015年，只有0.7%的人口生活在贫困线以下。同样，婴儿死亡率从1978年的52.6‰下降到2015年的9.2‰。中国经济的迅猛发展造就了世界上最庞大的中产阶级群体。据推测，中国的中产阶级人数达到4亿。

邓小平的改革开放政策是务实和渐进的。1987年中国共产党第十一届三中全会上，邓小平本人发表了著名讲话，将改革开放政策总结为“摸着石头过河”。除建立经济特区，农民还被授予了土地种植权，可自行作决定。国有企业管理权从中央下放到地方，国有企业经营者获得了更多自主权。5 1980年代，乡镇企业兴起，这些以市场为导向的企业通常为地方当局所管控。这些企业是劳动密集型企业，受益于农业改革后劳动力供应的大幅增加。1980年代，乡镇企业在中国的发展中发挥了重要作用。6

迈向资本主义体制的第一步是在1990年，当时中国开始合并国有企业，私有化乡镇企业。国有企业被改制为有限责任公司，其股份向员工和其他国有企业发行。无论是中央还是地方政府，都直接或间接地通过国家控股的“法人”（即公司或机构） 持有这些公司的大量股权。有些股票也向公众发行，因此1990年和1991年分别成立了上海和深圳证券交易所。这些改革引入了一些市场性因素，但市场仍然有限且受到高度监管。

中国股市之后的发展见图11.1。从1990年到2005年，在沪深交易所上市的公司数量从8家增加到1341家。然而即使在2005年，这些公司中63.7%的最大股东还是国家——要么打着中央或地方政府的旗号，要么以中央或地方政府法人的身份持股。7即使最大的所有者是个人或非政府法人，国家通常也是第二大所有者，或拥有公司的大量股份。直到2005年，只有个人持有的A股可以在证券交易所交易，国家和非国家法人持有的股票还无法交易。只有得到中国证监会的明确许可，法人和国家才能转让其股份。这意味着在2005年，上市公司62%的股票几乎无法交易。9

图11.1  1990年到2016年沪深两市的上市公司数量8

2001年12月，中国加入世界贸易组织，向融入全球经济迈出重要一步。然而根据入世条款，中国的上市公司要面临对外竞争，不得接受国家援助。10为解决效率低下的问题，不让这些公司在竞争中出局，政府宣布进行新一轮私有化，将非流通股转变为流通股，允许国家将更多的所有权转移到私人手中。然而，由于投资者担心流通股数量增加会削弱其所持股票的价值，他们开始恐慌抛售，改革不了了之。

图11.2 1990年至2015年沪深两市综合指数11

2001年之后，股市表现糟糕：深股指数（如图11.2所示）在2001年7月至2005年7月期间下跌了52.7%。在中国2003年至2005年平均每年10.5%的惊人经济增长背景下，这种失败尤其刺眼。作为回应，政府在2005年再次企图使非流通股进入流通。然而这次，伴随改革而来的是防止恐慌抛售的措施，因为恐慌抛售曾破坏了先前的改革。非流通股股东通常以转让股份来补偿受到不利价格影响的流通股股东。12非流通股被禁售1年，禁售期间不得出售，禁售期结束后2年内可出售的股票数量也有限制。13但为了使第二轮私有化取得成功，当局还需打造一个活跃的股市。

于是，他们开始吸引资金进入股市，以推高股价。事实证明，这是相当简单的任务。由于不发达的社会保障体系，人们不得不为自己的养老问题未雨绸缪，可是中国公民的理财渠道却很少。资本管制阻止资金外流，银行系统被政府完全控制，意味着实际存款利率非常低，且常常为负。2006年初，银行存款利率和短期政府债券的贴现���处于1991年以来的低点，使得股市成为唯一可行的选择。因此，在官方媒体的推动下，股市吸引了越来越多的投资者。随着商业报告显示的高额利润，2006年的股市进一步上涨，经济增长达到12.7%。14

2007年初，沪深股市较上年同期分别上涨130%和98%。这时，大部分非流通股到流通股的转变已完成，但股价仍继续上涨，部分原因在于许多首次进入市场的股民。2007年的前4个月里，有1000万新散户开了户，远超过去4年开户的总和。15不少新股民完全是菜鸟：《纽约时报》报道说，店主、女佣、农民和西瓜小贩们放弃工作，成了当日交易者。16有估算表明，十分之一的中国人直接参与了股票交易。2005年，中国人将7%的存款投资于股市，到2007年底，这一比例已升至30%以上。17不少股民有着奇怪的投资哲学，他们随机选择股票，或者根据股价达到了某个“幸运”的数字而选择。18对一些人来说，鉴于赌场和赌博皆为非法，股市是赌博习惯的唯一合法渠道。

5月末，中国央行行长周小川警告说“市场被高估”，并上调利率。随后，股票交易的印花税也很快上调，以抑制交易活动。然而在股市几次大幅下跌后，官方媒体暗示，如有必要，政府将采取行动支持股市，以此安抚投股民。19股价再次开始攀升。截至2007年10月，上证综指自2005年底以来上涨412%，深证综指则上涨了425%。

然而，此后的股市开始急剧下跌，尽管政府几次企图重振或使其温和紧缩，但股市在接下来的一年稳步下滑。到2008年7月底，早在全世界了解到美国、英国和欧盟银行问题的严重性之前，沪深股市已分别较2007年10月的水平下跌了53%和43%。随后全球金融危机的混乱无疑导致这两个市场继续下滑——截至2008年10月底，沪深股市已较各自的峰值水平下跌了71%和68%。20先前数十亿非流通股的禁售期结束，也可能加剧了股价的下跌。

股市崩盘对中国经济几乎没有直接影响，因为股市在中国经济中占比相对较小。金融危机并不存在：银行没有遭受严重冲击，即使受到冲击，它们在政府掌控下也颇为安全，政府绝不会让其倒闭。而这也给新公司和新项目的融资带来一个后果：投资者对股市不再抱有幻想，使得股权融资更加困难。于是，新兴技术企业难以起步，而大多数老牌公司则恢复了债务融资���21

2008年全球金融危机之后，中国当局担心西方国家对中国出口产品的需求下降，因此实施了大规模刺激计划，银行和影子银行开始向企业、小企业和个人放贷。22一些经济学家将此描述为史上最宽松的货币政策。23其结果是，中国的非政府债务从2007年GDP的116%升至2014年的227%。到2014年，中国当局开始担心影子银行体系的不稳定性质及其债务水平，担心银行无法向企业放贷。他们还担心经济增速放缓（2014年为7.4%，2015年为6.9%）以及此事对其政治合法性和稳定性构成的威胁。24

为解决这些问题，当局通过制造另一个股市泡沫来实施进一步刺激。首先，在2013年11月的共产党第十八届三中全会上，习近平主席宣布放开银行系统和股市，让市场配置发挥决定性的作用。这些计划主要包括改革上市公司的企业治理，淡化地方政府在企业经营中的角色。25中国政府随后对股市进行改革，以降低交易成本，并鼓励公司上市。26他们还于2014年11月推出了“沪港通”，实际旨在邀请外国投资者在中国投资。最终，从2014年11月央行下调基准利率开始，货币政策进一步放松。2015年2月，银行存款准备金率下调，又进一步推动了货币刺激。同年3月初，基准利率再次下调。

《人民日报》等官方媒体为了吸引散户投资者，纷纷发表社论，赞扬股市的优点，解释说股市的表现是当前和未来经济繁荣的标志，并将股票描述为“中国梦的载体”。27宣传机器拼命开动，鼓励人们把存款投入股市。28例如，股市在2014年12月10日下跌8%时，《中国证券报》强烈地认为牛市之路还有很长。292015年4月，上证综合指数突破4000点，《人民日报》发表社论称，这只是牛市的开头。30国家甚至进入了社交媒体领域，付钱给网络评论员（据称每条帖子支付3.5元人民币或0.5美元），让他们对中国经济和股市发表正面评论。31

从图11.2可以看出，沪深两市在2014年7月开始上涨，并于2014年11月降息后加速上涨。当沪深两大股指在2015年6月12日见顶时，上海股市自2014年6月底以来已升值152%，而深圳股市则升值185%。

股价上涨降低了上市公司的融资成本，使他们能够通过发行更多股票和减少债务来修复资产负债表。这使得一些评论员将2015年的泡沫称为“世界最大的债转股交易”。32不过，不断上涨的股价也重振了死气沉沉的新股发行市场——证监会允许自2011年以来不断累积的IPO继续进行。33图11.1显示，上海股市的上市公司数量从2013年的953家增加到2016年的1182家，而深证股市的上市公司数量从1536家增加到1870家。与此同时，公司证券数量大幅增加，上海从2786只增加到9647只，深圳从2328只增加到4481只。34由于新的IPO和新股增发，上海股市的股票数量从2013年的2.5万亿增加到2016年的3.3万亿，深圳股市的股票数量从0.8万亿增加到1.6万亿。公司和股票发行数量增加，主要是受新技术公司以及非必要行业中国有企业试图进行重组、合并和剥离给私人股东的推动。

新的IPO通常会引发极大的追捧。例如，2015年3月，互联网视频播放平台——北京暴风科技股份有限公司的股票获得291倍超额认购，其首日回报率为44%——是监管机构允许的首日最大涨幅。35此后两个月，该公司股价每日上涨10%，而10%是中国证监会允许的单日最大涨幅。公司股价在这两个月里上涨了42倍。为了从人们对新技术的追捧中获利，80家上市公司在2015年的前5个月改了名，以便为自身添加高科技光环。36例如，科冕木业从木地板业务转向网络游戏，并更名为“天神娱乐”。37后来，该公司被指控捏造新闻以抬高股价。类似地，一家酒店摇身一变成为高铁专网，一家陶瓷制造商重塑为清洁能源公司，一家烟花制造商转型为P2P借贷公司。

泡沫即将破裂的第一个迹象出现在5月28日，当时上海股市下跌了6.5%，创下15年来单日最大跌幅，深圳股市则下跌了5.5%。沪深股市的单只股票在任何一天的跌幅不得超过10%——要不是这条规则，股市的跌幅本应更大。而在5月28日，上海股市有260只股票触及了这个界限。38不过市场很快恢复，在6月12日周五创下历史新高。然而在接下来的周一，股市开始暴跌，上证综指和深证综指在一周内分别下跌了13.3%和12.7%。

三件事汇合在一起，引发了崩盘。首先，由于担心市场杠杆率过高，监管机构已采取行动遏制失控的保证金贷款。第二，6月初，货币政策收紧，预示着上海银行间同业拆放利率上调。第三，6月10日，国际指数提供商MSCI拒绝纳入中国股票，从而阻止了潜在的500亿美元外国资金流入中国股市。39

官方媒体的头版评论敦促投资者不要恐慌，接下来的一周，股市稳定下来。40然而这种稳定很短暂，沪深股市在6月26日（周五）分别下跌了7.4%和7.9%；在上海股市，2049只股票达到了10%的涨幅上限。41当时，沪深股市在两周内下跌了近20%。次日，央行采取了反常举措，将基准利率下调0.25%，将存款准备金率下调0.5%。

然而，这些措施仍不足以阻止抛售：6月29日周���开盘时，上海股市下跌3.3%，深圳股市下跌7.9%。作为回应，证监会推出了一系列旨在鼓励人们购买股票的措施，允许投资者用他们的住房和其他不动产作为抵押来借款炒股，承诺打击操纵市场的庄家，降低了两市的结算费用，威胁要惩罚媒体的负面报道。42但上周末，沪深两市继续分别下跌12.1%和16.2%，跌到6月12日峰值水平的28.6%和33.2%。

从7月3日周五收盘到7月6日周一重新开盘，证监会进一步采取措施，试图阻止股市快速下跌。43首先，即将进行的IPO被暂停。其次，为向资本市场注入流动性，证监会宣布中国证券金融公司（一家向证券公司提供贷款的国有银行）将其资本翻两番，达到1000亿元人民币，并从央行获得在公开市场上购买股票的资金。这就将该公司转变成了一家资产管理公司，其任务是买入股票以稳定市场。第三，央行宣布限制期货交易，打击“恶意做空”，惩罚负面的新闻媒体报道。第四，证监会说服21家主要券商和25家大型公募基金利用其资金和影响力稳定市场。

然而，即便这些措施也无效：周一的短暂反弹之后，股市继续急剧下跌，有可能危及中国的整个金融系统。国务院总理李克强和副总理马凯在这一时刻介入，用党的力量救市。447月8日股市收盘后，政府宣布了一系列协调措施。首先，央行明确表示，将向中国证券金融公司注入流动性以购买股票。其次，该公司开始购买小型股和蓝筹股。第三，大股东和高管们被要求回购前半年售出股票的10%至20%，而其中许多人在泡沫破裂前几个月曾大量套现。45第四，银行监管机构宣布，将允许银行以股票为抵押发放贷款。第五，保险监管机构提高了保险公司投资股票的资产比例。第六，财政部承诺将尽一切努力维护市场稳定。第七，公安部宣布将对“恶意”卖空者进行惩处。第八，国有企业被勒令禁止出售股票，292家国有企业承诺购买自己的股票。最后，政府利用宣传机器美言唱好。《人民日报》发表社论称“雨过天晴，彩虹出现”。467月10日，中国著名高校——清华大学的毕业生在毕业典礼开始时被要求高喊“振兴A股，造福人民，振兴A股，造福人民”。47

所有这些措施的结果是，到7月底，市场已收复了部分失地。然而中国当局很快发现，吹大泡沫要比防止泡沫破裂容易得多。8月底和9月初，股市开始了最后的下跌，部分原因是对“恶意”卖空者的限制造成了流动性枯竭。48截至9月15日，沪市和深市分别下跌46.8%和56.6%。然而，这些宽泛的综合指数掩盖了小型股和新兴股崩溃的严重程度，其中许多股票在崩盘期间暂时停牌。

与2007年一样，中国股市崩盘并未导致金融危机，对实体经济的影响似乎也很小。2015年之后中国经济增长确实有所放缓，不过早在股市崩盘之前就开始放缓了。若说有什么不同，泡沫可能帮助中国在2015年实现了增长目标，并暂时掩盖了经济增长放缓的事实。49然而政治驱动的泡沫和避免崩盘的铁腕举措，让人们开始怀疑中国利用自由市场配置资本的可信度。

与2007年的另一个相似之处是数百万新股民进入股市。在政府宣传和坚信政府不会让市场崩溃的鼓励下，普通中国民众将自己的存款投入股市。为满足需求，交易所在全国各地如雨后春笋般涌现，若干券商努力处理着新交易账户的巨大需求。50到2015年，中国的散户约有9000万，比党员人数还多。由于机构投资人和专业基金经理在中国并不多见，这些散户在2015年的股市日交易量中约占90%。51从散户在2015年前5个月内新开了3000万个交易账户——其中仅5月份就新开了1200万个——可以看出，泡沫时期，普通民众对投资的兴趣在增长。52

这些新股民中有很多并未受过教育。当时的调查显示，三分之二的股民高中未毕业。53不少人采取了十分幼稚的投资方法。一位名叫杨亮的新股民像在买菜一样挑选股票，随机购买最便宜的股票。54另一位名叫姜曾格的在泡沫破灭的6月15日买进股票，因为这天正好是习主席的生日。55

经济繁荣时期，媒体报道了一些关于大妈们（即所谓的“老阿姨”）的故事——她们在股市上收获颇丰。这些“老阿姨”白天聚集在交易大厅，一边观察股价走势图的变化，吃着自带便当，一边下单购买股票。2015年，一位张姓阿姨说“中国股市里全是我们这种小人物。在股市赚了10元，那今天你就能美美吃一顿了”。56在选股方面，这些大妈通常比杨亮或姜曾格更精明——她们依靠谣言、命理学和风水理论来帮助自己选择。57至于年轻人，据中国官方媒体的一项调查估算，在泡沫时期，有31%的大学生常常用父母给的生活费炒股。和许多老股民一样，这些大学生相信“尽管中国股市存在风险和泡沫，但国家有能力维持股市健康，防止崩盘”。58

原因

2007年和2015年的泡沫均由政府创造并维持，但两次泡沫产生的原因不同。2007年，中国政府试图进一步私有化上市公司，将其非流通的国有股转换为能够向私人股东出售的流通股。为说服散户购买这些股票，国家制造了股市泡沫。2015年，中国政府面临着不同的问题：如何在解除在2008年全球金融危机后推出的巨额刺激计划的同时，将经济增长保持在政治上可接受的7%水平之上。

制造2007年的泡沫很容易，因为受压制的金融体系使得中国的中产阶级很少有别的方式来处理他们大量的积蓄。他们要么把钱存进利率低于通货膨胀率的国有银行，要么炒股。59尽管保证金融资尚未合法化，但中国银监会在2007年曾暗示，股民一直在用汽车、住房贷款和信用卡借款炒股。60

然而，鉴于中国股民曾受过一次骗，2007年之后，刺激股市所需的信贷规模必须要大得多。2010年，中国首次允许保证金交易；试验期结束后，截至2011年12月底，能以保证金出售的成分股数量从90只增加到280只。612011年后，个人获得保证金贷款的限制被削弱，全球金融危机后的大规模信贷刺激意味着券商拥有了他们渴望的全部流动性。62此外，央行降息，存款利率低于通胀率，鼓励储户去别处寻找更高的投资回报。

2014年，持牌证券公司获准以2:1的杠杆率发放保证金贷款，即每位投资者每持有100元，就能借200元买股票。个人只有持有价值50万元人民币（当时约为7万美元）的现金或证券，并且拥有股票交易账户达6个月或以上，才能获得保证金贷款。然而在2014年之前，非官方或影子保证金贷款通过个人对个人（P2P）在线贷款公司和资金匹配公司开始兴起。影子保证金银行尤其受散户欢迎，因为它们没有设任何要求或资本门槛。此外，投资者还可利用非官方的保证金融资，购买未列入中国通证委批准的适合保证金贷款的股票名单的股票。它们还允许投资者借入更多：影子保证金银行的最大杠杆比率通常为5:1。为了竞争，官方券商降低了开设保证金账户的资格标准。63

2015年，股市上的保证金贷款规模空前，据估计，保证金贷款支撑了中国股市市值的20%至25%。64从2014年10月到2015年6月，保证金贷款的数额翻了两番，从6980亿元人民币（1040亿美元）增加到2.7万亿元人民币（4040亿美元）。652014年股市开始上涨之前，影子保证金贷款行业规模很小，但在泡沫顶峰时，影子保证金贷款占所有保证金贷款的55%至75%。66追加保证金通知的激增解释了股市为何在2015年下跌得如此之快，以及政府提振市场的努力为何基本无效。如同1929年的美国，保证金贷款助长了泡沫，这使崩盘来得更迅速、更猛烈。

2007年和2015年的泡沫中，中国的市场性发生了根本改变。2007年泡沫的整个基础就是将非流通股大规模地转换为流通股。习主席在第十八届三中全会上声明之后，2014年年初，交易费用大幅减少。随后，交易所的数量如雨后春笋，中国民众买卖股票更加方便。此外，同1920年代的美国一样，从2014年开始，随着保证金贷款普及和非官方保证金贷款兴起，股票对更广大范围内民众的吸引力与日俱增。市场性增加和泡沫期间刺激政策的影响见图11.3，图种展示了沪深股市的日均成交额。每次泡沫的前一年，成交额都会增加；而每次泡沫期间，交易量都会大幅增加。

图11.3 1991年至2016年沪深两市日均成交额（亿元人民币）67

2007年和2015年，中国股市投机盛行。正如上文所述，在两次泡沫间的繁荣期，数百万新股民被吸引到股市中，其中许多人纯粹是势头交易者。682014年和2015年，保证金贷款的普及使他们方便地进入市场。69大量散户（占当时股市投资的80%至85%）意味着这些势头交易者对中国股市的走势产生了重大影响。对互联网和新闻媒体的限制使政府实际上控制了投资者可以获取的信息，更容易操纵价格上涨。70正如1840年代中期英国的大众化投机催生了铁路股的巨大泡沫，中国的大众化投机（尤其是在2015年的泡沫）导致了规模空前的泡沫。

2007年，反向投机实际是不可能的，因为卖空是非法的。71这些卖空限制让势头交易者能够在没有知情交易者调整价格的情况下推高股价。722014年，为提高股市效率，国务院已准许卖空，但只针对280只蓝筹股。73这280只股票只是2015年在沪深上市的9354只公司证券的一小部分，因此对于大多数股票，卖空仍受到严重限制。

在许多方面，中国民众倾向于将沪深股市当作赌场。2015年，保证金贷款意味着中国新兴且不断壮大的中产阶级可以在股市里赌一把了。约翰·梅纳德·凯恩斯等人在1930年代批评的赌场资本主义，在中国繁荣盛行。

中国的泡沫属于泡沫三角运作的最佳案例。这些案例表明，市场性和投机是关键，泡沫的规模在很大程度上取决于杠杆形式的可用燃料数量。这些也是政府如何以及为何制造泡沫的清晰例证。然而与其他泡沫事件不同的是，中国的泡沫破灭后，并未出现萧条或广泛的动荡。其中一个原因是国家完全介入经济，这在世界上绝无仅有。于是政府得以让全社会分担损失。此外，主要银行归政府所有，因此银行拥有国家及其财政权力的全面支持，没有倒闭的风险。

在许多方面，中国的泡沫与1720年的第一场泡沫相似。在这两种情况下，泡沫均属人为设计，以帮助将流动性较低的政府债务转化为流动性较强的股权。1720年，主导经济、控制媒体的法国政府发现，尽管他们企图引入一系列日益严厉的措施，却无法阻止泡沫破灭。2015年，中国政府发现自己落入同样境地。1720年，法国和英国政府把约翰·劳和南海董事当作替罪羊，企图免于为崩盘担责。2015年，中国共产党的作为完全一样，将泡沫归咎于证监会主席肖钢。肖钢被迫公开承认自己失职，并于2016年初被免职。74历史重演了——也许是悲剧，也许是闹剧。

注释（略）

[fx999blog]

纽市盘前：三重利空施压，澳元创一周新低；美油探底回升2%，OPEC+两周后将做出新研判 纽市盘前：三重利空施压，澳元创一周新低；美油探底回升2%，OPEC+两周后将做出新研判 周一（8月3日）欧洲时段，澳元兑美元大跌0.7%，创一周新低，美元指数有所回升，投资者益发担心，在澳洲本土疫情不断抬头，且全球地缘局势依旧紧绷之际，澳洲联储周二政策决议可能会对澳元此��持续上涨的走势开始表述不安情绪，而这将对澳元走势造成当头一击。因此，投资者在周一就开始未雨绸缪沽空澳元，短线下行目标下看前低0.7064。 欧洲时段，美油探底回升2%至40.5美元/桶附近，整体依旧偏震荡格局，OPEC+官员表示，他们正在监视趋势，但没有计划遏制即将到来的产量激增，理由是许多国家放宽了封锁措施，以及夏季发电的季节性原油燃烧增加，这都将推动需求增长。OPEC+委员会定于8月18日举行网上会议，审查合规情况并评估市场状况。它可以建议对减产做出任何修改，但是需要在紧急会议上获得所有成员国的批准。 ★近期热点提要★ 1、【德国7月制造业PMI终值创2018年12月以来新高】Markit经济学家Phil Smith指出，德国PMI数据表现主要得益于产出和新订单的强劲增长。  2、【英国7月制造业PMI创2019年3月以来新高】MARKIT主管Rob Dobson表示，尽管英国经济复苏有了坚实的开端，但未来的道路仍然漫长且不稳定。要完全收复近几个月来的失地，仍需要较长时期来实现增长。由于限制措施的放松，制造商得以重启或提高生产，复苏势头有所加强  3、【因沙特等国结束自愿减产，OPEC的7月产量增加100万桶/日】① 最新数据显示，7月OPEC原油产量增加约100万桶/日，因沙特和其他海湾国家结束了在OPEC主导的减产协议基础上自愿额外减产，且其他成员国在遵守协议方面进展有限；② 调查发现，由13个成员国组成的OPEC在7月平均产量为为2332万桶/日，较6月修正后的产量增加97万桶/日，6月产量为1991年以来最低；③ 7月份的增产幅度是4月份以来最大的。4月份OPEC曾短暂地随意增产，之后达成了最新的减产协议。为了进一步支撑市场，沙特、科威特和阿联酋承诺在6月再减产118万桶/日。但随着油价回升，自愿减产的产油国表示将遵守配额要求，不再进行额外减产；④ 调查发现，伊拉克和尼日利亚在7月没有进一步减产，而伊拉克则增加了出口。这两个国家在6月提高了协议执行率，而在之前的OPEC+协议执行中表现落后。两个国家都承诺在接下来的几个月里做出进一步的削减；⑤ 德国商业银行分析师Eugen Weinberg表示:“低油价令那些被要求进一步减产的OPEC国家处境艰难。”⑥ 伊朗和利比亚7月份的石油供应保持稳定，委内瑞拉的石油产量进一步下降。由于美国的制裁或内部问题限制了产量，这三个国家都免于自愿减产。  4、【欧元区7月制造业PMI终值创2018年11月以来新高】Markit首席经济学家威廉姆森表示，欧元区工厂报告显示第三季度开局表现非常积极，在需求飙升的推动下，PMI数据以两年多来最快速度增长。  5、【美联储卡普兰：预计今年美国经济将收缩4.5%至5%】除非能更好地控制疫情，否则预计年底的失业率将在约9%或10%左右，预计失业救济金会以某种形式延长；如果不延长，经济将进一步走弱，没有从数据中看出，失业者每周获得额外600美元的补贴会使企业更难招人，如果不延长失业援助，经济将会更加疲软，相信如果所有人都戴上口罩，疫情就可以在无需再次实施封锁的情况下得到控制，不赞成将前瞻性指引与通胀挂钩；更愿意将未来的任何前瞻性指引与就业挂钩，或者将通胀和就业两者结合起来，不希望美联储改变前瞻指引，将通胀目标设定在高于2%的水平，不要以美联储贷款的适度使用率来评判它们，希望能得到更多关于“主体街贷款”的反馈，以便该计划能得到更多的使用，美联储应该认识到，关注美联储对资产价格的影响；重要的是，美联储的计划有截止日期。 6、【消息人士：哈萨克斯坦7月原油产量环比增长2%至133.1万桶/日，稍高于OPEC+协议中定下的产量目标】 7、【投资者对欧元信心好转】①一方面，因为对美国财政赤字的忧心，促使评级机构惠誉周五将美国“AAA”评级展望从“稳定”下调至“负面”，指因该国信用实力正在弱化，包括抗疫刺激政策导致赤字增加。②市场尚未对美国展望遭调降立即显示出反应。与此同时，欧盟与美国成了鲜明对比，标普将欧盟的评级展望从稳定上调为正面。③市场对欧元信心好转，此前欧盟在上月同意了一项7500亿欧元经济复苏基金，并共同承担债务提振区域合作。④高盛驻纽约的全球外汇部门联席负责人Zach Pandl称，该协议可能促使官方外汇储备管理者从美元转向欧元。“欧元在外储组合中的前景更加光明。特别是欧盟新的复苏基金解决了阻止欧元国际化的两个基本问题——财政转移受限引发的宏观不确定性，以及高评级流动债券短缺”。  8、【全球基金偏爱债券甚于股票，因新冠疫情依然严峻】①路透调查显示，全球基金7月建议将股票配比降至四年最低，债券配比则持平于6月，因担心新冠疫情箝制经济复苏萌芽。②一些企业活动自5月以来有所回升，但最新的数据表明动能已放缓，因担心许多国家疫情卷土重来，造成再度实施封锁措施并推迟经济重启。③路透在7月15-30日对欧洲、美国、英国和日本35位财富管理经理人和投资长的资产配置调查显示，在全球平衡型投资组合建议中，股票配比连续第二个月低于债券。④这与模型中全球投资组合中更常见的比例正好相反，即股票配比平均为60%或以上，债券配比平均为30%或以下。⑤美国一家大型基金管理公司的首席投资官表示，很多企业仍然状况不佳，全球新冠病毒感染人数不断增加，死亡率也在上升，这使得任何对经济复苏的预测都成了赌博，或者至少是难以预测。股市走势似乎基于前者——仰赖希望而非任何有意义的理论。”⑥该分析师指出，“股票交易是基于企业迅速复苏的预期，但复苏从何而来？不断变化的疫情比以前认为的更为复杂，在许多国家，第一轮疫情甚至还没有结束。疫苗绝对是一个解决方案，但研发还不明确”。   ★欧洲时段外汇行情回顾★ 欧洲时段，美元指数走高至93.8附近，美元抛售暂缓，受到避险需求的一定支撑，美联储卡普兰表示，预计今年美国经济将收缩4.5%至5%，不赞成将前瞻性指引与通胀挂钩；更愿意将未来的任何前瞻性指引与就业挂钩，或者将通胀和就业两者结合起来，不希望美联储改变前瞻指引，将通胀目标设定在高于2%的水平。 欧洲时段，欧元兑美元跌至四日低位，美元指数回升，欧元区及德国PMI整体向好，但近期欧元涨势过猛，有技术性回调的需要，同时，欧元区经济结构存较大问题，这并不支撑欧元长期走强，尽管此前，标普将欧盟的评级展望从稳定上调为正面，而因为对美国财政赤字的忧心，促使评级机构惠誉周五将美国“AAA”评级展望从“稳定”下调至“负面”，指因该国信用实力正在弱化，包括抗疫刺激政策导致赤字增加。 欧洲时段，英镑兑美元冲高回落百点，美元回升，MARKIT主管Rob Dobson表示，尽管英国经济复苏有了坚实的开端，但未来的道路仍然漫长且不稳定。要完全收复近几个月来的失地，仍需要较长时期来实现增长。三菱东京日联银行警告称，本周英国央行8月利率决议前，英镑兑美元已处在严重超买当中，因此应对短线追高英镑维持谨慎态度，市场参与者将密切关注英国央行政策决议，寻求新的催化剂，预计英国央行继6月会议将量宽规模扩大了1000亿英镑后，将维持维持货币政策不变。 欧洲时段，美元兑日元探底回升，交投于一周高位水平，美元继续走高，分析师指出，上周后半段以来美元走势略有起色，原因在于越来越多国家进入疫情第二轮爆发，令投资者再度相信疫情并非只是美国一国所面临的问题，这令此前承压的美元指数反弹，而重新陷入疫情多点爆发漩涡的日本则再度沦为市场目光聚焦点；据日本共同社消息，当地时间3日，日本三重县召开新冠病毒对策总部会议，决定自行发布“紧急事态宣言”，并要求县民尽量减少前往东京、爱知、大阪、福冈、冲绳这5个城市。 欧洲时段，澳元兑美元大跌0.7%，创一周新低，美元指数有所回升，投资者益发担心，在澳洲本土疫情不断抬头，且全球地缘局势依旧紧绷之际，澳洲联储周二政策决议可能会对澳元此前持续上涨的走势开始表述不安情绪，而这将对澳元走势造成当头一击。因此，投资者在周一就开始未雨绸缪沽空澳元，短线下行目标下看前低0.7064。  欧洲时段，现货黄金交投于1970美元/桶附近，美元回升令黄金有所承压，但整体依旧处于多头行情，CMC Markets首席策略师Michael McCarthy指出，整个市场的市场情绪都在恶化。首先是疫情还在继续发展，为黄金提供支撑，并且也推动了美元回升；美国感染人数仍然高企，而贸易问题也令整个市场避险情绪升温。Phillip Futures指出，美国救助项目到期也同样推动了黄金的避险需求。这会影响美国消费者的收入和支出，正因此美联储才会维持鸽派，市场在等待着新一轮救助项目出炉，但美国白宫幕僚长Mark Meadows此前表示，对马上能达成协议并不乐观。  欧洲时段，美油探底回升2%至40.5美元/桶附近，整体依旧偏震荡格局，OPEC+官员表示，他们正在监视趋势，但没有计划遏制即将到来的产量激增，理由是许多国家放宽了封锁措施，以及夏季发电的季节性原油燃烧增加，这都将推动需求增长。OPEC+委员会定于8月18日举行网上会议，审查合规情况并评估市场状况。它可以建议对减产做出任何修改，但是需要在紧急会议上获得所有成员国的批准。 机构观点 【加拿大帝国商业银行：美国7月非农就业人口料仅增110万】加拿大帝国商业银行认为，本周将公布的美国7月非农就业人口可能增加110万，最近数周美国前景恶化，但相对于上个月薪资调查参考周而言，初请失业金和续请失业金人数仍出现下降，表明7月非农就业人数料110万，较6月480万的增幅明显减少，到7月为止只挽救4月流失就业机会的39%，2月美国失去1360万个就业机会，凸显美国就业市场恢复仍道阻且长；如果新冠疫情持续肆虐，那么8月就业市场或停滞，受新冠疫情影响最大的三个州，加利福尼亚州，佛罗里达州和德克萨斯州，占美国总就业人数的四分之一，最近数周许多行业加剧社会隔离，失业已经向低收入职业倾斜的事实使得下一个财政支持计划变得更加紧迫，将阻止经济复苏；美元和美债收益率将下跌，料将加大市场对经济复苏的担忧。  【大华银行：澳洲联储8月利率决议料按兵不动】周二(8月4日)澳洲联储将公布8月利率决议，大华银行已排除了该联储改变货币政策的可能性，通过将现金利率下调至设定的0.25%的下限，澳洲联储实际上已经耗尽了传统的货币政策，因此预计不会进一步下调政策利率，澳洲联储主席洛威目前已排除了负利率的可能性，焦点依然是通过收益率曲线目标，将始终把重点放在最终用户利率上，以及确保债券市场有足够的流动性，确保信贷自由流向家庭和企业。  【摩根大通前瞻本周四下午2:00公布的英国央行利率决议】在复苏轮廓变得更加清晰或出现新的冲击之前，英国央行料不会进一步放宽政策。目前尚不清楚英国央行会否在本次利率决议上给出完整的经济预期，还是像5月份那样给出更简单的“情景”分析。无论哪种情况，我们都预计英国央行将表示经济增速前景发生变化。失业率很可能会在今年晚些时候达到峰值，这将使通胀低于2021年的目标。 【RBC：金价涨势未完，或有望突破3000美元大关】① RBC Capital Markets发布报告说，一旦国际形势恶化成为现实，金价有望突破3000美元/盎司的水平；报告称，这是RBC的乐观情境预期，可能性高达40%；金价的飙涨已经使黄金成为2020年的明星资产，或许比以往任何时候都更加令人青睐；② 该公司大宗商品策略师Christopher Louney在8月3日发布的这份报告中说，按照基线情境预期（可能性50%），金价将会在即将到来的季度里突破2000美元/盎司的水平；当前的黄金头寸状况表明，面对眼下的新冠疫情、经济的动荡以及极为宽松的货币政策举措，投资者对黄金的态度已经发生了变化。  【三菱东京日联银行：拜登若大选获胜，美元可能承压】三菱东京日联银行警告称，美国政局动荡可能打压美元，本周将是11月3日美国总统大选之前的一个重要时刻，拜登有望宣布他的竞选搭档和未来的副总统，市场确实需要做好准备以应对潜在的大选后动荡局势，如果拜登以微弱优势胜选，那么现任总统特朗普质疑选举结果合法性的可能性就越大，反过来加大特朗普支持者挑起社会动荡的可能性；不认为市场已经完成对选举动荡的情况的计价，毫无疑问的是，邮政投票数量加大将减缓获得大选最终结果的速度，美国大选临近，这将成为重要的问题。  【8月OPEC+增产无悬念，但仍在评估油市，并在必要时介入市场，关注8月18日会议】① OPEC+官员表示，他们正在监视趋势，但没有计划遏制即将到来的产量激增，理由是许多国家放宽了封锁措施，以及夏季发电的季节性原油燃烧增加，这都将推动需求增长；② OPEC+似乎希望收回部分失去的市场份额，同时不允许市场过度紧缩而释放来自美国和OPEC+以外其它产油国的一波供应；③ 今年担任OPEC轮值主席的阿尔及利亚能源部长阿塔斯(Abdelmajid Attas)表示:“市场形势有所改善，并达到某种程度的稳定。如果未来市场状况显著恶化，OPEC随时准备与非OPEC进行磋商，并考虑采取进一步行动。”④ OPEC官员指出，他们预计伊拉克、尼日利亚、安哥拉、哈萨克斯坦和其他几个成员国将在8月和9月自愿进一步减产，以弥补5月和6月产量超出配额的情况。这些所谓的“补偿削减”将抵消部分OPEC+国家计划增加的产量；⑤ OPEC+委员会定于8月18日举行网上会议，审查合规情况并评估市场状况。它可以建议对减产做出任何修改，但是需要在紧急会议上获得所有成员国的批准。在未来两周，当沙特和其他OPEC核心产油国确定官方售价，并分配9月份的出口量时，可能会出现有关任何转变的初步迹象。 【对整个市场来说，今年11月的美国大选是个很大的不确定因素】① RJO Futures高级大宗商品经纪人Daniel Pavilonis表示，正因此，对金价后市继续上行有信心，因为有这样的风险事件在。如果特朗普失败，那么美股会下跌，市场会出现大幅抛售；② 近期美元的走弱也同样是黄金上涨的推动力之一。现在被注入市场中的大量流动性是前所未见的，人们甚至在想，在美国政府如此大规模印钞的情况下，是否还要缴税，这种环境下黄金就是安全的选择；③ 当然，在大涨后，黄金市场也很可能面临着一些回落修正。Pavilonis则指出，金价的回落将成为投资者们逢低买入的时机。本周金价可能上行受阻，甚至可能短暂回落至1900下方，但黄金市场的上行趋势还远未结束，下跌更像是个买入机会 

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决定台湾“明天”的因素是什么？ —— 为《台湾关系法》40周年而作

作者：何清涟   April 15, 2019

今年4月10日是《台湾关系法》签订四十周年之日，美国来自共和、民主两党的五位参议员近日提出一个议案以资纪念；台湾则正逢总统选举竞选活动开始，香港与澳门特首均接受台湾高雄市长韩国瑜访问，此举表达了北京对韩国瑜参选2020总统的期许。

台、中、美“新三国演义”的序幕已拉开，在参与的三方中，谁是决定台湾明天的因素？

台湾政府的色彩决定与北京关系的远近

2011年我去台湾听到的名言是：现在台湾人最不怕的就是换政府与换总统，觉得这届政府与总统不行了，让他下台，换个总统试试看。

这种看法，一方面表示台湾选民在选举中可以体现自己的意志；另一方面也说明，由于台湾地方小，风狂雨骤易起变化，政治人物由红转黑可能就因一个不太大的事件。

但这种看法忽视了一点：人民委托的代理人 —— 政府首脑一旦选出，必然会对政治产生作用。

美国前总统奥巴马经常挂在嘴边的一句话就是“选举是会产生后果的”，这话不仅对美国适用，对台湾也同样适用。

陈水扁、蔡英文当家的台湾，与马英九的台湾有完全不同的政治氛围，对北京的态度也迥然相异。

最近台湾媒体采访我时总要问到一点：韩国瑜是不是中共大外宣的产物？

我的回答是：“韩流”的出现，首先是台湾民心的转变，其次才是北京借势成事。

在太阳花运动前后，通过打倒“外来政权”凝聚的民气，化为对本土人执政的高期待。

蔡英文女士执政以来，经济上难有作为，2018年“九合一”选举中，民进党又对美国民主党的“进步”政策过份追随，将同性婚姻置为主打议题。

台湾人当中有不少早就厌倦了蓝绿之争与统独议题，也不喜欢民粹当道的务虚激情。

20多年来一直是“绿地”的高雄人民早就存在较强的危机感，韩国瑜一句“高雄又老又穷”引发共鸣，瞬间就让高雄由“绿地”变成“蓝天”。

台湾人因为厌倦蓝绿之争，在政治上一直希望有所谓“第三方力量”出现，经济上则希望台湾能够回归亚洲“四小龙”时期的辉煌。

但在两党成势的情况下，第三方力量很难崛起。

高雄“绿地”变“蓝天”之后，在全岛范围内，韩国瑜满足了台湾“第三方力量“的想象：他属于蓝营，却没有官场习气，说���直白，清廉而不腐败，引起多方期待，因此，韩国瑜的人气、网路声量一路攀升，在台湾汇起一股“韩流”。

北京为什么支持韩国瑜？

“韩流”成气候之后，北京很快发现，可以将2020台湾大选翻盘的赌注押在韩国瑜身上，于是利用亲中媒体发力，将韩国瑜努力包装成台湾人民愿意接受的未来领袖。

今年3月22-23日，韩国瑜一行接连走访香港，澳门两个特别行政区，获得当地高规格接待，分别会见香港特首林郑月娥，澳门特首崔世安，并先后获港澳中联办主任会见。

对台湾一位市长给予这种前所未有的高规格接待，可视为北京一种明确的政治背书。

台湾还在争议蓝营的“天王”们是否愿意推出韩国瑜做2020总统大选候选人，但这点其实毫不重要，只要北京需要，在台湾政商两界就会形成“需要”。

3月25日，在投资上从不踏空、擅长随机应变的台湾富商郭台铭（英文名Terry）开通Line@粉丝团帐号@terryGou1018，公开为韩国瑜助选，相信跟进者将有不少。

无论台湾人怎么想，台湾经济已经与大陆形成一体相联的趋势。

这一趋势早在1980年代就已经开始，当时，港台位居四小龙，大陆贫穷落后，需要借两地之力发展；不到十年，大陆凭借劳动力、土地价格、税收优惠等“比较成本优势”，让港台经济空心化，香港的四大产业除珠宝业之外的制衣、电子、玩具都陆续北移，台商更是大量涌入中国投资，此后成了港台两地需要依赖大陆支持，对香港，北京政府最喜欢说的是自己“放开内地人士香港游，让港人获得旅游收益”。

对台湾，大陆最喜欢引证的数据是：从1990年到2015年这25年时间里，台湾GDP占大陆比重，竟然从43.8%断崖式地跌至4.56%，以此来证明台湾的衰退。

台湾当局也不得不面对以下事实：大陆是台湾最大的贸易伙伴与最大贸易顺差来源地。

即使在2015年蔡英文当选之后有所下降，但直到2018年底，台湾仍然是中国第五大贸易伙伴和第三大进口来源地，中国则是台湾最大的贸易伙伴和贸易顺差来源地，并有444家非金融企业赴台设立了公司或代表机构，备案金额25.69亿美元，领域涵盖批发零售、通讯、餐饮、塑胶制品、旅游等多个行业。

台湾事实上是个独立的政治实体，尽管中共在国际社会围剿与孤立，仍然改变不了这一事实。

因此，中共不能在台湾直接实施统治，只能通过“以商制官”、加深台湾对大陆的经济依赖关系，让北京势力逐渐渗透台湾。

以反服贸协议为主的“太阳花运动”之后，国民党不仅失去了政权，而且陷入衰败之势，中共干预台湾政治失去一只可用得着的手。

但富有政治斗争经验的中共，在等待中寻找机会，忍耐了四年左右，终于等来了“韩流”，发现了让台湾“绿地变蓝天”的可用之材。

可以预见，由台湾亲中财团投资控制的亲中媒体在未来的几个月中，会开足马力宣传，为台湾人民打造出一位远胜于空喊民主的“空心菜”总统，当然也会送上一些让台湾人得到经济利益的大礼包。

美国的态度是平衡台海关系的重要砝码

全世界都知道，所谓“台海关系”，事实上是美、中、台三角关系。

美国道义上不能放弃台湾，主要是缘于当年让中国加入联合国时对台湾的承诺，这承诺体现为《台湾关系法》，这部法规最关键的是第二条第二款：“任何企图以非和平方式来决定台湾的前途之举 —— 包括使用经济抵制及禁运手段在内，将被视为对西太平洋地区和平及安定的威胁，而为美国所严重关切”，以及“美国提供防御性武器给台湾”这一相关条款。

具体解释，就是只有在中国大陆对台湾使用“武力统一”之时，美国才会出兵保护台湾。

这意味着美国不会主动出兵帮助台湾独立，而且也不排斥台海两岸自愿“和平统一”。

台湾人认为美国必须要保护民主的台湾，恰恰不是《台湾关系法》的内容。

理解了这一点，就能够理解台湾马英九政府时期，两岸关系日渐密切，甚至连和平统一的最后一块铺路石《服贸协议》都差不多要被批准，美国却一直未出面干预，其原因就是《台湾关系法》的基本原则。

自从奥巴马任美国总统以来，由于台海互动频密，实现了海空运直航、大陆客访台、经济合作等各方面的密切交流，加之北京对台湾上层的统战工作非常成功，中国大陆对台湾的红色渗透日益加强，美国已经采取一种无为、不加干涉的消极立场，北京当时甚至有种看法，美国的对台湾关系法行将结束其历史使命。

川普上台，美国对台海关系的态度发生变化，再度强调《台湾关系法》的重要性。

台湾人选总统是个高难度技术活

台湾政府首脑处理台海关系，当然得考虑中美两国的态度，对中国要巧周旋，以保住台湾的事实独立为最终目标。

由于保持台湾的事实独立而非争取名至实归的独立（即台独），与美国目标一致，容易取得美国支持。

陈水扁当年失败的教训在于不合时宜地展现了“倚美求独”的姿态，既为中国痛恨，也失去美国支持。

有鉴于此，蔡英文对美国倒是善于借力，通过美国减缓大陆对台湾的压力。但如何周旋北京，则是民进党与蔡英文的“短板”。

蔡英文所在民进党的主要基础是草根，台湾国民党多年经营，在政界、商界、传媒、学术文化界中均有很大实力，2014年的九合一选举中，只是政治精英受挫，商界与传媒、学术文化界、军界的实力受到的削弱有限。

因此，蔡英文不得不面对这几方势力的不合作以及见缝就钻的反对活动，2018年的九合一选举，民进党的失败其实并不算很意外。

由于北京过去多年来持续采用各种软性渗透，如北京对媒体的红色渗透，对军队政界商界的利益诱惑等，这需要台湾自身加强抵御。

马英九执政失败，就在于对所有这些渗透都顺水推舟，乐见其成。

台湾人民可以对政府不满，可以对政府首脑提出任何批评，但如何才能够选出一个在中美两大强权的夹缝中找到自保之道（兼顾经济民生与反中国红色渗透）的政府首脑，却是一个民众无法完成的高难度技术活儿。

http://heqinglian.net/2019/04/15/taiwan-usa-china/

[taohuamobi]

测试丨这几道题都弄不懂，你也就别炒股了

@一财写道：

1、关于收益率

假如你有100万，收益100%后资产达到200万，如果接下来亏损50%，则资产回到100万，显然亏损50%比赚取100%要容易得多；

2、关于涨跌停

假如你有100万，第一天涨停板后资产达到110万，然后第二天跌停，则资产剩余99 万；反之第一天跌停，第二天涨停，资产还是99万元；

3、关于波动性

假如你有100万，第一年赚40%，第二年亏20%，第三年赚40%，第四年亏20%，第五年赚40%，第六年亏20%，资产剩余140.5万元，六年年化收益率仅为5.83%，甚至低于五年期凭证式国债票面利率；

4、关于每天1%

假如你有100万，每天不需要涨停板，只需要挣1%就离场，那么以每年250个交易日计算，一年下来你的资产可以达到1203.2万，两年后你就可以坐拥1.45亿。

5、关于每年200%

假如你有100万，连续5年每年200%收益率，那么5年后你也可以拥有2.43亿元个人资产，显然这样高额收益是很难持续的；

6、关于10年10倍

假如你有100万，希望十年后达到1000万，二十年达到1亿元，三十年达到10亿元，那么你需要做到年化收益率25.89%。

7、关于补仓

如果你在某只股票10元的时候买入1万元，如今跌到5元再买1万元，持有成本可以降到6.67元，而不是你想象中的7.50元；

8、关于持有成本

如果你有100万元，投资某股票盈利10%，当你做卖出决定的时候可以试着留下10万元市值的股票，那么你的持有成本将降为零，接下来你就可以毫无压力的长期持有了。

如果你极度看好公司的发展，也可以留下20万市值的股票，你会发现你的盈利从10%提升到了100%，不要得意因为此时股票如果下跌超过了50%，你还是有可能亏损；

9、关于资产组合

有无风险资产A（每年5%）和风险资产B（每年-20%至40%），如果你有100万，你可以投资80万无风险资产A和20万风险资产B，那么你全年最差的收益可能就是零，而最佳收益可能是12%，这就是应用于保本基金CPPI技术的雏形；

10、关于做空

如果你有100万，融券做空某股票，那么你可能发生的最大收益率就是100%，前提是你做空的股票跌没了，而做多的收益率是没有上限的，因此不要永久的做空，如果你不相信人类社会会向前进步；

11、关于赌场赢利

分析了澳门赌客1000个数据，发现胜负的概率为53%与47%，其中赢钱离场的人平均赢利34%，而输钱离场的人平均亏损时72%，赌场并不需要做局赢利，保证公平依靠人性的弱点就可以持续赢利。股市亦如此。

12、关于货币的未来

如果你给子孙存入银行1万，年息5%，那么200年后将滚为131.5万，如果国家的货币发行增速保持在10%以上（现在中国广义货币M2余额107万亿，年增速14%），100年后中国货币总量将突破1,474,525万 亿，以20亿人口计算，人均存款将突破7.37亿（不含房地产、证券、收藏品及各类资产）。

如果按此发行速度货币体系的崩盘只是时间问题，不只是中国乃至全世界都面临货币体系的重建。货币发行增速将逐步下移直至低于2%，每年20%的收益率到那时候中国人才会意识到真不容易。

13、关于投资成功的概率

如果你投资成功的概率是60%，那么意味着你连续投资100次，其中60次盈利，40次亏损。如果你把止盈和止损都设置为10%和-10%，那么意味着最终的收益率是350%（1.1^60*0.9^40=4.50）

解读： 是的，小伙伴，已经亮瞎你的眼了吧，3.5倍的收益率！而接下来你需要思考的是你怎么能保证你的胜率是60%呐，不要想当然，这个成功率对于多数人来说也是几乎不可能达到的。

14、关于止盈止损

索罗斯说过他不在乎胜负的概率，而期望盈利的时候比亏损时候能多赚一些。假设我们每次止盈是10%，每次止损是-5%，那么连续投资100次，假设胜负概率是50%，那么意味着你最终的收益率是803.26%（1.1^50*0.95^50=9.0326）

解读： 是的，你没有看错，收益率是800%。前提是你可以坚决的止损和止盈，其次你能保证50%的概率能到达更多的止盈机会吗？

15、关于正态分布

这个世界上很多事物都呈现正态分布，比如天才和蠢蛋的比例很少，多数的庸庸碌碌的大众，也比如社会财富的分配，富人和穷人也呈现正态分布，人类的身高、体重等等太多的事物都呈现正态分布。

无论牛熊市，所有股票的涨跌幅和大盘相比也会呈现正态分布，能沅超越指数上涨的股票最终只是少数。当你想取得超额的时候，一定是你某项因素或是某项能力也同样达到了正太分布的那偏正的极小区域。

如果你没有这样能力，该怎么办呐？当然了，命好是投资的核心竞争力，但不要忘记，命运好坏也会是正态分布的。

16、关于马太效应

土豪账户1亿元本金，屌丝账户10万元本金，土豪一年收益10%，屌丝一年收益率100%。年底时土豪账户1.1亿元，屌丝账户20万元，双方差距又拉大了990万元。当你的本金和别人不是一个数量级时，你很可能并不知道对方是怎么想的。

17、鸡和兔子的数学题

问鸡和兔子18只，一共46条腿，问鸡多少只？兔子多少只？

解读：常规的思考方式是鸡为X，然后兔子是18-X，在设一元方程求解。而超凡的思维是让所有鸡和兔子都抬起两条腿，这样一共抬起18*2=36条腿，还剩下10条腿都是兔子的，因此兔子是5只，鸡有13只。所以你要相信在同样的股价数据面前，有些人是和你思考方式完全不一样的。

18、关于稳健投资

投资者A和B，A取得连续两年收益第一年10%，第二年50%，B保持了两年每年30%的收益率，问两年后谁的收益率高。

解读： 结果是B两年69%的收益率高于A两年65%，高出了4个百分点，很简单的一道题只为告诉大家稳健投资不等于低收益，而是为了保证最终获得更高收益率的确定性更强。

19、关于交易频率

按照佣金万五，印花税千一计算，一年10倍的换手率，意味着交易成本是（0.05%*2+0.1%）*10=2%。

当对于每周就要大换仓的小伙伴们，一年的交易成本已经超过了10%，你还没有借到杠杆资金，去付出了比杠杆资金更高的资金成本。

Nuo zuo nuo die，除非你有强大的获利本领，否则降低你的交易频率，要不然你会把股市的平均收益都捐给券商和政府。

20、关于量化投资

所谓量化投资就是建模型，导数据，控制风险，自动交易。更恰当的比喻是找对象这件事情，我们自己做的多数是定性投资，包括两个流派：基本面分析和技术分析。

前者参考教育、收入、家庭、性格诸多因素，然后挖掘白马大蓝筹，长期持有一辈子，后者如今越来越流行，因为这就是个看脸和feel的年代。

而父母在这件事情往往是坚定不移的“量化投资者”，他们限定了本地户口、经济宽绰、父母健康、人品良好、有住房（大于100平米无贷款）、离婚丧偶直接OUT等等的一系列指标，然后赋予不同的权重，当满足条件的时候便会积极的要求执行交易。

至于那种方式能够幸福呐？见仁见智吧。唯一的区别量化可以高频交易，结婚这件事最好就一次。

2001年向父母借了1万元成为了中国股民，那年我大一，18岁。学习了14年如何投资，做了7年交易，醒悟了8个字”不亏、稳健、持续、长期”就是王道。

人生就是个复利的过程，最后能得到什么，取决于之前积累了什么。努力做个+∞的人。

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