#금리가 떨어지는 이유 | Explore Tumblr posts and blogs

jycapital · 4 years ago

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오건영 fomc 모음

https://fred.stlouisfed.org/series/CILSCBM027SBOGhttps://youtu.be/CI9nAM2KW98

평균물가 목표제 : 목표 물가치가 넘어도 바로 대응하지 않고 평균값을 보고 대응

대칭적물가 목표: 목표물가치 상하 대칭으로 맞추려고 하는 정책 2%를 목표라고 할때 너무 낮은 물가는 deflation의 문제가 있기때문에 너무 낮지도 너무 높지도 않게 유지하려고 하는것이다. symmetric inflation goal

지급준비금 (법정지급준비금) 은행이 의무적으로 중앙은행에 예치놔야 하는 금액

초과지급준비금 : 중앙은행에 예치할수 있는 금액을 초과한 금액 excess reserves

지급준비금에대해서 중앙은행은 특정 이자를 각 은행에게 준다

초과지급준비금에대해서 중앙은행은 IOER ( interest on excess reserves )에따라 이자를 준다.

레포 : 금융기관이 유동성(현금)을 마련하기 위해 장기 채권을 다른 금융기관이나 중앙은행에 담보로 맞기고 대출을 받는것. 단기 담보대출

스텐딩 레포 : 중앙은행이 금융기관이 유동성을 마련하려고 하는 어느때든 옆에서 사주는 정책.

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https://youtu.be/n65UOPGmMtQ

공급과잉(ex 석유증산) 유가하락으로 인한 가격하락을 금리 인하로 대응하는데는 한계가 있다.

공급과잉(ex 석유증산) 유가하락으로 인해

-가격하락하고 소비심리를 뒤로 연기하게 만들어서 디플레이션을 문제를 가져올수 있다.

-낮은등급의 채권시장에 혼란을 가져온다.

fallen angel, 트리플b까지 투자 등급 ,더블b 부터는 투기 등급인데. 트리플 b까지는 연기금등 큰 자산 운용사가 투자를 한다. 투기 등급은 연기금 같은 큰 운용사는 투자하지 않는다.

트리플 b에서 더블b로 떨어지는 기업을 fallen angel이라고 하며 이들의 사채가 낮은 등급의 채권시장에서 인기를 얻게되고 일반 기존의 채권들은 후순위로 밀리게 되서 채권시장이 혼란해진다.

에너지회사채가 high yield 채권시장의 10%정도 차지��다. 유가하락하면 high yield 채권시장이 흔들린다.

연방은행의 금리인하는 더 많이 어려운 기업에게 더 큰 도움을 주는 효과는 없이 모든 경제주체들에게 공평한 효과를 가져온다. 그래서 선택적효과를 가져오지는 못하지만 경기 전반에 골고루 영향을 주는 경기 부양 정책이다. 또 경기가 안좋을 것이라고 예상하는 경우 은행이 대출을 해주지 않으므로 유동성 공급 효과가 별로 없다.

일반적으로 중앙은행은 초단기국채를 구입하고 현금을 지급함으로써 유동성을 공급한다. 유동성을 공급함으로 돈의 가격인 금리는 낮아지게 된다. 유동성이 공급되지만 경제가 상황이 좋지 않으면 돈을 가지고 있는 주체는 섣불리 이를 또 다른 사람에게 빌려주지 않기 때문에 유동성 공급이 중단된다. 또 이런경우 단기 금리는 낮아지지만 장기 금리는 움직이지 않기 때문에 유동성의 효과도 작다.이때 장기 금리를 낮추기 위해 장기국채FMF 중앙은행이 직접 구매해서 유동성을 공급하고 장기 금리를 낮출수 있다. 이를 양적완화(QE)라고 한다.

좀더 강력한 효과를 위해서 때로는 장기회사채도 중앙은행이 구입하는데 이를 질적완화(QQE)라고 한다.

yield cap정책은 금리를 특정 수준으로 유지하는 정책이다. 예를 들어 장기 금리에 yield cap 1%를 만든다고 하면 장기 금리가 1%를 넘어가려고 하는 순간 중앙은행이 장기채를 사들이는 정책이다.

재정정책+yield cap 둘을 같이 사용하면 효과는 더 커지게 된다. 국가에서 국채를 발행해서 지출을 늘리면 원래 장기 금리가 올라가야 하는데 바로 중앙은행이 국채를 사들여 금리를 일정수준으로 유지한다.

일본의 경우 장기금리를 1-2%사이로 고정시켜놨다. 그래서 미국이 금리를 낮추면 자본이 금리가 큰 미국으로 흐르게 되고 달러 강세 엔화 약세가 된다.

헬리콥터 머니 정책도 있다.

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https://youtu.be/C-NFPbPK_QU

2013년 5월 테이퍼링 선언 2014년 1월 테이퍼링 시작 2014년 12월 테이퍼링 끝 2015년 12월 금리인상 2017년 9월 양적 긴축

45일에 한번씩 fomc회의 3,6,9,12 fomc는 좀더 중요하다. 8월에는 잭슨홀 미팅(전세계 중앙은행장 회의)

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https://youtu.be/yTqI-dNuD4U

연준은 안정적인 2% 인프레이션을 목표로 한다.

- 위에 쓰여진것은 좋은 인플레이션의 예

-아래부분은 안좋은 인플레이션의 예

물가(유가)가 오르면 제조비용이 커지고 이를 제품가격에 반영시키면 좋지만 경기가 안좋으면 가격상승이 부담스러워서 그렇게 하지 못하고 이런경우 이익이 줄게 되므로 이익이 줄것을 내다보는 주가는 하락한다. 물가(유가)가 급격히 오르고 이자율 보다 오르게 되면 채권으로 얻는 이익이 무의미해 지므로 채권가격에도 악영향을 준다.

좋은 디플레이션의 예

기술혁신, 생산효율화, 교역을 통한 비용 절감 물가 하락의 경우는 좋은 디플레이션이다.

최근들어서는 생산효율화, 교역이 충분히 이루어지고 있으므로 기술혁신의 중요성이 커지고 있다.

저성장에서 나오는 디플레이션의 경우 악순환에 고리에 빠질수 있다.

요즘의 경우 부채문제와 겹쳐 더 큰 문제가 될수 있다.

물가가 오른다는 이야기는 화폐가치가 떨어진다는 이야기

물가가 하락한다는 이야기는 화폐가치가 오른다는 이야기이며 이런경우 부채의 부담이 커지므로 현재 부채문제가 큰 상황에서는 더 큰 역효과를 가져올수 있다. 그래서 적당한 물가상승은 부채문제를 자연히 줄이므로 연준에서 지향한다.

위와 같은이유로 변동이 큰 암호코인은 화폐가 가져야 하는 stable 속성을 가지지 않으므로 자산으로 인정된다..

과거의 경우 위와 같은 스케쥴로 움직였다.

13년 5월 a,b 의 계획을 발표

시장에서는 13년 9월을 테이퍼링 시점으로 예상했지만 fragile 5에서 경제 움직임이 좋지 않자 13년 12월로 연기

시장에서는 발표대로 15년 9월부터 금리 인상이라고 예상했지만 시장상황때문에 또 연기

16년 1월에 옐런 연준의장이 16년에 4번 금리 인상할거라고 했지만 시장상황때문에 1번만 올림

미경기가 과열되기 시작하면 금리인상 예고하고 그러면 해외의 자본이 금리가 높은 미국으로 쏠리고 달러 강세가 된다. 그러면 달러 빚을 지고 있는 emerging 시장의 빚부담이 커지고 달러 강세이므로 미국내에서 수입 물가는 낮아진다. 그러면 성장이 둔화되고 금리인상을 연기 하고 다시 달러 약세가 된다. 이 과정을 반복한다. 이를 달러loop이라고 한다.

https://youtu.be/b4bY9ls2l7o

오일가격이 높았던 경우는 3번

1. 79년도 오일쇼크때 폴 볼커 연준의장이 금리를 대차게 올려서 ��국 물가는 잡았지만 경기가 박살남

2. 08년도 금융위기 전 경기가 좋지 않아서 연준에서 유동성 공급 정책 수행했지만 워낙 투자심리가 좋지 못해 유동성이 원자재로 들어가서 물가가 치솟음. 경기는 안좋은데 물가가 올라서 결국 침체로 빠짐

3. 11년 아랍의 봄으로 유가가 오르고 중국의 적극적 투자 정책으로 물가가 오름. 경기과열.

이때 유럽 EBC는 금리를 올려서 경기 침체로 가고 미 연준은 좀더 지켜 보다가 경기가 안정되고 그때 금리를 올려서 연착륙했다.

물가가 오르면 이자률이 물가를 못 따라가므로 채권은 하락한다.

물가가 오르면 원자재는 상승한다.

고성장이면 주가가 오른다.

기술 개발, 효율성 증대로 고성장,저물가 상태로 들어 갈수 있다. 이 상황이 Goldilocks이다

https://fred.stlouisfed.org/series/H8B1023NCBCMG

Commercial and Industrial Loans, All Commercial Banks

https://youtu.be/12BtunBrMJw

21년 6월 위안화강세인 이유

- 미국 성장이 둔화되고 10년국채 금리가 이전에 오르다가 최근에 조정받았다. 그래서 이전가지 달러 강세로 가다가 달러 약세로 돌아섰기 때문에 위안화는 상대적으로 강세가 되었다.

- ECB 는 유동성 조절을 위해 국채 사들이는 속도를 줄이기 시작(테이퍼링과 유사) 유로화가 강세로 돌아섰다. 그래서 중국도 강세를 유지해도 된다고 판단

- 다른 국가에 비해 빠르게 코로나로 부터 벗어나서 제조업 원상태로 운영되고 다른 국가가 코로나로 어려움을 겪을때 오히려 수출을 더 많이 하게 되고 달러가 많이 유입되고 위안화가 절상되었다.

- 내수, 수출은 환률과 금리로 조정된다. 예를 들어 위안화가 강세가 되면 수입 물가는 낮아지고 내수 시장이 활발해진다. 그렇지만 수출을 어려워 진다. 금리를 높이면 외부로 부터 자본이 유입되어서 위안화는 약세가 되고 수출에 유리해진다.

흔히들 국가는 내수, 수출로 재화를 창출해 내는데 중국의 경우 수출에 과도하게 의존하는데 중국정부는 이로 부터 벗어나는것을 목표로 한다. 내수시장을 활성화 하고 싶어한다. 그러기 위해서는 어느정도 위안화 강세를 중국정부에서 묵인한다.

그러나 세계경제 상황이 바뀔것이고 그러면 위안화 강세를 조절할것이고

그 방법은 아래와 같다.

시중의 달러를 중앙은행, 시중은행에서 빨아들여 달러를 시중에서 강세로 만들고 위안화는 상대적으로 약세로 만들수 있다. QDIR는 나중에 설명

#오건영 #fomc #삼프로

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justforyourxyz-blog · 8 years ago

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종잣돈을 모을 때에도 "한국주식+미국채권" 전략이 유용한가?

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종잣돈을 모을 때에도 "한국주식+미국채권" 전략이 유용한가?

블로그 이웃 분 중에 한 분(종잣돈을 모을 때에도 “한국주식+미국채권” 전략이 유용한가?)과 같은 질문을 하셨습니다. 이 질문에 대한 저의 대답은 “아직은 아니오”입니다. 왜 그런가? 이유는 아래의 두 가지 이유 때문입니다.

1. 종잣돈은 저축을 통해 모을 수 있다

첫 번째, 종잣돈을 모를려면 일단 저축액을 늘려야 하기 때문입니다. 저축을 늘리기 위해서는 무엇보다 소비를 줄여야 하며, 소비를 줄이기 위해서는 ‘일확천금’의 꿈을 원천 봉쇄해야 합니다.

인간은 쉽게 부자되기를 원하지만, 그렇게 쉽게 부자되는 길 따위는 없죠. 또 있었다해도 지금처럼 인플레이션율이 떨어지는 상황에서 ‘자산인플레’는 그 출현 빈도가 줄어들기 마련입니다. 즉 종잣돈이 없는 분은 소비를 줄여 저축액을 늘려야 하며, 종잣돈 모을 때까지 열심히 주식 및 경제 공부하는 게 좋습니다.

그럼 어떻게 해야 소비를 줄이는가? 간단합니다. 아예 소비할 수 없게 환경을 통제하면 됩니다. 처음부터 인내심 강한 사람 따위는 존재하지 않습니다. 또 인내심이 강하다고 해봐야 그 차이는 크지 않습니다(물론 오랜 세월 동안 수양한 분들은 예외일 수 있습니다). 따라서 신용카드를 체크카드로 대체하고, 소득의 일정부분을 무조건 이체하는 게 저축하는 가장 쉬운 방법입니다.

여기서 한 가지 더 결혼하면 더 빨리 저축할 수 있습니다. 왜냐하면 여성이 남성에 비해 훨씬 더 ‘장기적인 비젼’을 가지고 있기 때문입니다. 반면 남성은 모험을 즐겨하죠. 저 역시 결혼 후에 돈을 제대로 모으기 시작했음을 지금 고백하는 바입니다. 2000년에 결혼했는데, 여러 이유로 전세자금 대출 받아 신혼집 마련했던 기억 납니다. ^^;;;;

<표> 체크 카드의 세 가지 장점

2. ‘비용’을 통제하라

저축은 어떻게 하는가? 가장 좋은 방법은 복리투자의 효과를 눈으로 확인할 수 있는 곳에 넣는 것입니다. 제가 얼마전에 소개했던 책, “예금풍차를 돌려라”의 사례처럼 매월 은행 정기예금을 가입하는 것도 방법입니다. 그러나 저는 은행예금 금리가 3% 혹은 2%대로 떨어진 상황에서는 꼭 은행예금에 돈을 넣을 필요는 없다고 생각합니다.

그럼 어떤 방법이 있는가? 즉 채권형 펀드 혹은 상장지수펀드에 매월 투자하면 됩니다. 자동 이체 방식으로 채권형 펀드에 돈을 집어 넣거나 혹은 채권형 상장지수 펀드에 투자하는 것입니다. 이 방법은 두 가지 이점이 있습니다. 첫 번째 수수료가 거의 들지 않습니다. 그리고 두 번째 시장금리가 하락하면 펀드의 기준가가 더욱 상승합니다.

제가 쓴 책 “돈 좀 굴려봅시다”에서 한국 주식과 미국 국채에 분산 투자해야 한다고 강하게 주장했지만, 이 전략은 초기 투자 비용이 많이 든다는 약점이 있습니다. 외환 거래의 비용이 거의 1% 이상이며 또한 해외 주식(=미국 채권형 상장지수 펀드) 매매에 따르는 수수료도 꽤 쎕니다. 종잣돈을 모아 10년 이상 장기투자하는 분들에게는 이 정도의 비용은 연간으로 보면 아무것도 아닙니다만, 종잣돈을 모으기 위해 매월 저축하는 투자자들의 비용이 지속적으로 투입된다는 문제가 있습니다(환전은 소액일수록 비용이 쎕니다).

따라서 종잣돈(예를 들어 1억)을 모을 때까지는 국내 채권형 펀드 혹은 예금에 집중하는 게 좋습니다. 그리고 그 보다 더 중요한 것은 저축액을 늘리는 것입니다. 그리고 저축을 늘리기 위해서는 환경을 통제해야합니다.

3. 투자비용이 저렴한 상품이 출현하면?

물론 한국 주식시장에 미국 국채 상장지수펀드가 상장되면 이야기는 달라집니다. 이러면 미국 국채 상장지수 펀드완 한국 주식시장을 추종하는 상장지수 펀드에 분산투자하면 됩니다.

안정성을 추구하는 투자자는 한국 주식에 60% 그리고 미국 채권에 40% 투자하면 됩니다. 고수익을 추구하는 투자자는 미국 국채의 비중을 더 높인 포트폴리오를 권합니다. 제 개인적으로는 20~30대의 젊은 가장들은 미국 국채 펀드에 70% 정도 그리고 한국 주식에 30% 투자하는 포트폴리오를 구축해, 더 높은 수익을 추구하는 것도 방법이라고 생각합니다. 그리고 주식 비중이 적어야 주식시장에 눈이 덜 간다는 것도 장점입니다.

젊은 분들이 주식투자하는 것을 말리는 이유는 ‘자기과신’을 억제하기 힘들기 때문입니다. 젊을수록 자기과신이 강한 경향이 있으며, 자기과신이 강할수록 매매가 잦아지며, 매매가 잦아지면 결국 순투자수익은 떨어질 수 밖에 없습니다. 더 나아가 주식투자를 할수록 ‘기대수익이 높기 때문’에 저축에 대한 의지가 낮아집니다. 반면 나이가 들수록 자신의 한계를 알게 되죠.

제 나이 40대 중반을 넘어가면서 과거를 돌이켜보면 부끄럽기 한정 없습니다. 왜 그때 그렇게 얼토당토 않은 자신감을 가지고 시장에 덤벼들었는지 지금은 도저히 이해할 수 없거든요. ㅎ

자료: JP Morgan, 한국은행.

같이 읽으면 좋은 책들

예금 풍차를 돌려라

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한국 주요 자산의 수익률과 변동성 수준은?

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왜 똑똑한 사람이 어리석은 결정을 내릴까?

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