#후강통 | Explore Tumblr Posts and Blogs

justforyourxyz-blog · 7 years

Text

[한국투자증권 뱅키스-1/14 데일리/이머징마켓] 2015년 자산투자전략: 미국 주식 최선호

New Post has been published on http://justforyour.xyz/%ed%95%9c%ea%b5%ad%ed%88%ac%ec%9e%90%ec%a6%9d%ea%b6%8c-%eb%b1%85%ed%82%a4%ec%8a%a4-114-%eb%8d%b0%ec%9d%bc%eb%a6%ac%ec%9d%b4%eb%a8%b8%ec%a7%95%eb%a7%88%ec%bc%93-2015%eb%85%84-%ec%9e%90%ec%82%b0/

[한국투자증권 뱅키스-1/14 데일리/이머징마켓] 2015년 자산투자전략: 미국 주식 최선호

전일 미국증시

– DOW : 17,613.68 (▼27.16, -0.15%) – NASDAQ : 4,661.50 (▼3.21, -0.07%)

– S&P500 : 2,023.03 (▼5.23, -0.26%)

한국투자증권 데일리(2015.01.14) – 2015년 자산투자전략: 미국 주식 최선호

§ 저유가, 달러화 강세, 금리 인상과 증권시장

§ 2015년 자산투자전략: 미국 주식 최선호

§ 이슈 분석: 1) 유가 하락과 EM국가의 위기론, 2) 후강퉁 중간점검

■ 2014년 자산시장 수익률: 지역/국가별로 커다란 편차

2014년 자산시장의 승자는 미국과 중국의 주식, 그리고 신흥국 국채였다. 글로벌 주식과 채권의 수익률(달러화 기준)은 각각 2.1%, 1.6%로 비슷했지만 지역과 국가별로는 수익률의 편차가 두드러졌다. 선진국 주식은 미국 주식이 10% 이상 상승한 반면 대부분의 선진국 주식 수익률은 부진했다. 신흥국 주식은 국가별로 편차가 특히 컸는데, 중국과 인도 주식은 크게 올랐으나 러시아 주식은 50% 가까이 하락했다. 2014년 중 미국 금리가 예상과 달리 하향 안정세를 보이면서 위험자산으로 분류되었던 신흥국 국채는 fixed income 자산 중 가장 높은 수익률을 기록했다. 원자재 시장은 2013년에 이어 약세가 지속되었다.

■ 글로벌 매크로 환경: 성장률은 작년과 비슷, 미국만 호조

2015년 세계 경제는 미국은 자체적인 회복력을 바탕으로 호조를 이어가겠지만, 유럽, 일본, 중국 등은 정체된 흐름을 보이거나 제한적인 반등을 보이는 수준에 그칠 가능성이 높아 미국과 기타지역간 경기 회복에 차이가 있을 전망이다. 글로벌 경제성장률은 2014년과 유사한 수준에 그칠 가능성이 높다. 지난 해 10월 IMF는 2015년 세계경제성장률 전망치를 3.8%로 2014년의 3.3%보다 0.5%p 상승할 것으로 발표했으나, IMF가 추정한 신흥국에 대한 경기 전망(2014년 4.4%, 2015년 5.0%)은 상당히 낙관적인 것으로 판단하고 있다. 시기별로는 미국의 통화정책 불확실성이 다소 해소될 것으로 예상되는 하반기가 상반기보다 더 양호한 흐름을 보일 것으로 예상하고 있다.

■ 공급 요인에 의한 저유가: 중장기적으로는 경기 회복, 기업이익 개선에 도움

2015년 글로벌 금융시장의 주요 관심사는 저유가, 달러 강세, 미국의 금리 인상 등이다. 지난 해 8월부터 급락한 국제 유가는 50달러 이하로까지 떨어졌다. 2000년 이후 국제 석유가격은 글로벌 경기국면에 따라 부침을 보여왔다. 따라서 일반적인 상황에서 유가 하락은 글로벌 경기나 증권시장에 부정적인 시그널로 해석하는 것이 마땅하다. 그런데 최근에 벌어지고 있는 유가 급락은 지난 10여년의 흐름과는 약간 다른 상황이다. 국제 유가는 6개월 사이에 50% 이상 하락하였는데, 최근의 유가 급락은 수요 요인도 있지만, 셰일가스 개발에 따른 잠재 생산량 증가, OPEC의 감산합의 실패 등 공급 요인이 더 크게 작용하고 있다고 판단된다. 공급 요인이 유가 결정의 주요 원인인 경우에는 시장을 다르게 바라볼 필요가 있다.

과거에 공급 요인이 유가를 결정한 경우는 1973년과 1979년의 1, 2차 오일쇼크, 1986년의 사우디 증산, 1990년의 걸프 전쟁, 2003년의 이라크 전쟁이 있었다. 공급쇼크가 시장을 강타할 때에는 평소와는 다르게 유가 급등은 주식시장 하락을, 유가안정은 주식시장 반등을 불러왔다. 과거의 경험에서 현재와 가장 유사한 사례는 1986년의 사우디 증산이다. 1980년대 초반 북해와 멕시코 유전이 개발되면서 국제석유시장이 공급초과 국면으로 바뀌자 OPEC의 맹주였던 사우디는 하루 생산량을 1000만 배럴에서 250만 배럴로 감축하며 석유수급을 조절하고 가격을 지탱했다. 그러나 수년간 지속된 수급조절에도 불구하고 석유가격은 반등하지 않았고 사우디는 시장점유율만 잃었다. 결국 1986년 사우디가 다시 증산모드로 돌입하자 국제 유가는 1985년 말 배럴당 30달러에서 1986년 여름에는 12달러로 1/3 수준으로 급락했고 1990년 가을까지 오랜 기간에 걸쳐 안정세를 보였다.

국제 유가가 안정되어 있던 1980년대 후반에 세계 경제는 높은 성장률을 기록했고 주가도 상승했다. 유가가 하락하면 제품의 생산비용이 감소해서 가격 인하가 가능해지고 가격 인하는 민간소비를 증가시켜 전체적으로 경기 회복과 기업이익 개선으로 이어질 가능성이 높다. 당장 유가가 급락하는 국면에서는 글로벌 경기 부진, 러시아 금융 위기, 유럽 경제에 대한 악영향, 디플레이션 우려 등 부정적인 분위기가 시장을 지배하겠지만, 급락 추세가 일단락되고 저유가 상황이 상당기간 지속된다면 저유가가 가져올 긍정적인 효과가 시장에서 점차 부각될 것으로 예상한다. 다만 산유국과 석유수입국 사이에는 저유가의 명암이 크게 엇갈릴 것으로 예상한다.

■ 달러화 강세기에는 신흥국 증시 상대적으로 부진

달러화 강세는 2015년에도 이어질 것으로 예상한다. 2011년 이후 달러화 인덱스는 15% 이상 상승했으며, 달러화는 특히 엔화에 대해서는 50% 가까이 절상되었다. 2011년부터 시작된 달러화 강세의 배경에는 미국 경제의 호조, 안전자산 선호 심리 등이 복합적으로 작용하고 있다. 2015년에도 미국 경제는 가장 양호한 성장세를 이어갈 것으로 예상되어 속도 조절은 있겠지만 달러화 강세는 거스르기 어려운 대세라고 판단하고 있다.

과거 달러화 강세기에는 대체로 신흥국 증권시장이 약세를 보였다. 그 이유는 1) 달러화 강세는 상품가격 하락을 동반하는 경우가 많은데, 이는 상품 수출이 경제에서 차지하는 비중이 높은 신흥국들에게 부정적으로 작용하고, 2) 신흥국들 중에는 해외자본 유입에 의존하는 나라들이 많은데, 달러화 강세는 해외 자본의 조달 비용을 높여 경제에 악영향을 미치고, 3) 글로벌 금융시장에서 달러화 강세기에는 위험자산인 신흥국 시장으로부터의 자금 유출이 일어나는 경우가 많았기 때문이다. 따라서 달러화 강세가 예상되는 2015년의 금융시장 환경은 신흥국 증권시장에 우호적인 상황이 아니며, 특히 미국의 금리 인상이 겹쳐서 진행된다면 대외 펀더멘털이 약한 일부 국가들은 상당한 타격을 입을 수도 있다.

■ 미국의 금리 인상: 증권시장에 부정적이지만은 않아, 글로벌 금융시장의 변동성 확대는 리스크

2014년 미국 금리에 대한 시장의 연초 컨센서스는 점진적인 상승이었지만 오히려 하향 안정세를 보였다. 미국 금리가 예상과 달리 하락한 것은 글로벌 경기 회복이 지연되면서 총수요 부족 현상이 해소되지 않았고, 안전자산 선호에 힘입어 미국 채권에 대한 수요가 강했기 때문이다. 이러한 부분은 지금도 큰 변화가 없다. 게다가 미국 공화당의 양원 장악에도 불구하고 Fed의 인적 구성은 아직도 비둘기파가 지배적이다. 우리는 미국의 금리 인상 시기를 하반기로 예상하고 있다. 그러나 금리 인상이 시작되더라도 긴축 정책의 강도는 예전보다는 훨씬 완화된 형태로 전개될 것으로 예상한다. 안정된 물가와 미국 경제의 내부 사정을 볼 때 금리인상을 서둘러야 할 필요가 크지 않기 때문이다. 그리고 미국 금리 역시 상승세로 돌아서더라도 매우 완만한 속도로 진행될 것으로 예상한다.

미국의 금리 인상이나 금리 상승이 글로벌 주식시장에 부정적인 영향을 줄 것이라는 주장은 지나친 기우다. 과거 경험으로 볼 때 미국의 금리 상승은 주식시장 상승과 동행한 적이 오히려 많았다. 금리 상승 자체가 미국 경기 회복의 바로미터였기 때문이다. 물론 미국과 여타 국가 경기의 탈동조화 추세로 미국 경기 회복의 글로벌 선순환 효과가 예전보다 크게 감소한 것은 사실이지만 적어도 플러스의 상관관계는 유지되고 있다. 글로벌 증권시장에 미칠 리스크는 금리 인상 자체라기보다는 인상 시기의 불확실성과 그 과정에서 발생하는 글로벌 금융시장의 변동성 확대라고 할 수 있다.

■ 2015년 자산투자전략: 미국 주식 최선호, 채권시장은 한국>미국>선진국>신흥국순

2015년 자산투자전략에서 우리는 선진국 특히 미국 주식을 가장 선호한다. 경기나 기업 펀더멘털이 가장 좋고 달러화 강세로 환율 면에서도 이롭다고 판단하기 때문이다. 채권은 한국채권을 가장 추천한다. 미국과 달리 한국은 금리 인상의 필요성이 크지 않고, 원화는 달러 대비 약세가 예상되지만 유로화나 엔화보다는 강세를 보일 전망이기 때문이다. 미국의 금리 상승이 상당히 느린 속도로 진행되고 달러화 강세가 이어진다는 가정하에서는 미국 채권도 한국 채권 다음으로 투자할만한 자산이다. 다만 그리스와 우크라이나 문제, 유가 하락의 후폭풍, 미국의 금리 인상시기와 효과에 대한 갑론을박 등으로 글로벌 금융시장의 변동성이 커져 상반기에는 투자에 적극적으로 나서는 주체가 많지 않을 것으로 보인다. 상반기보다는 하반기의 시장을 좀더 기대하고 있다.

■ 이슈 분석: 1) 유가 하락과 EM국가의 위기론, 2) 후강퉁 중간점검

IMF는 최근의 유가 하락은 공급 요인이 더 크게 작용했고, 가격 하락 효과가 장기간 지속될 경우 세계 경제 성장률은 기준치보다 0.7%p 높아질 것으로 분석했다. 유가하락에도 불구하고 러시아의 디폴트 가능성은 크지 않다. 다만 석유수출을 주력으로 하는 신흥국 경제는 상당한 타격이 예상된다. 중국의 후강통 개시 이후 진행 상황은 당초 기대에는 다소 미치지 못하고 있다. 그러나 후구통 지수는 크게 상승했고, 위안화의 글로벌화, 자본시장의 대외 개방이라는 중국 정부의 핵심 목적은 만족시키고 있어, 심천-홍콩을 연결하는 센강퉁이 계획대로 출범할 가능성은 더욱 높아졌다.

이머징마켓 동향 – 경기회복 기대로 아시아권 주요 이머징 강세

§ 상해종합지수는 무역지표 개선에도 불구하고 기존악재 지속으로 0.2% 상승에 그쳐

§ 홍콩H지수는 중국 대외무역 지표 호조와 저평가 인식 강화에 0.4% 상승

§ 자카르타종합지수는 경기회복 기대감에 힘입어 전일대비 0.5% 상승하며 5,200p선 회복

§ VN지수는 동화가치 절상, 금리인하, 실적개선 기대 등으로 6거래일째 강세랠리 지속

■ 중국 시장 : 상해종합지수 0.2% 반등. IT, 소비재, 헬스케어 등 대부분 업종 강세

상해종합지수가 0.2% 올라 나흘 만에 반등하며 3,236p에 마감했다. 보합권에서 출발후 등락을 거듭하며 혼조세가 지속됐다. 거래대금은 2,736억위안으로 전날대비 1천억위안 가까이 축소됐다. 12월 중국의 대외무역 지표가 시중예상을 큰 폭으로 상회했던 호재로 장중 1% 가까이 반등하기도 했으나 다시 약세로 꺾였다. 중국의 실물지표 발표에 대한 관망심리와 공모주 청약집중에 따른 수급부담이 여전한 악재로 남아있어 증권, 은행, 보험 등 금융주들이 약세를 보였던 것이다. 한편 공모주 수혜가 예상되는 차스닥지수가 나흘 연속 강세를 보이며 1,600p선에 다시 올라섰다. 업종별로는 소프트웨어(3.7%), 반도체(2.9%), 하드웨어(2.9%), 내구소비재(2.2%), 미디어(2.1%), 헬스케어(2.0%), 가정용품(1.9%), 전문서비스(1.9%), 자동차(1.8%), 자본재(1.6%) 등 대부분의 업종들이 강세를 보였다.

■ 홍콩 시장 : 홍콩H지수 0.4% 상승. 소비, 소재, 철도, 제약 관련주들 강세

홍콩H지수는 0.4% 올라 하루 만에 다시 강세로 돌아섰다. 중국의 12월 무역지표가 시중예상을 크게 상회했던 호재가 지수반등에 힘을 실어줬던 가운데 본토증시 IPO 청약자금의 분류에 따른 영향은 상대적으로 제한적이었다. 최근 AH가격 프리미엄지수의 급등으로 H주에 대한 저평가 인식이 강화돼 매수자금을 유인시켰다. 다만 글로벌시장에서 국제유가가 다시 급락하며 위험자산에 대한 회피심리는 강화됐고 지수의 상승폭이 크진 않앗다. 자동차, 통신, 석유, 철도, 제약, 석탄 관련 종목들이 강세를 보였던 반면에 은행, 증권, 건설자재, 음식료 관련주들은 하락 마감했다.

■ 인도네시아 시장 : 자카르타종합 0.5% 반등. 금융, 에너지 등 관련주 강세

자카르타종합지수는 하루 만에 0.5% 반등하며 5,200p선을 회복했다. 경기의 완만한 회복세가 이어질 것이라는 전망이 제기되면서 호재로 작용했다. 금융, 산업재, 유틸리티 등 관련 업종은 상승했다. 반면 석탄 가격 약세의 영향으로 석탄주가 하락했고 차익실현 매물 출회로 유통주도 동반 내렸다.

■ 베트남 시장 : VN지수 1.1% 상승은행, 통신, 유통, 가스 등 업종 강세

VN지수는 1.1% 추가로 상승했다. 6거래일 연속 강세를 보이며 580p선을 상회했다. 동화가치 상승, 대출금리 하락,실적 개선 전망 등으로 투자심리가 양호하게 유지됐다. 대부분 업종이 강세를 보인 가운데 외국인 매수세가 집중되면서 은행, 휴대폰 유통, 가스, 부동산 관련 대형주가 급등했다.

전일 시장 동향과 특징주

■ 외국인과 기관의 매도세로 하락 마감

미국증시는 본격적인 어닝 시즌에 돌입한 가운데 알코아의 실적 호조에도 불구하고 국제유가가 5% 가까이 급락, 유가 급락 여파로 글로벌 경기에 대한 불안감이 고조되며 일제히 하락 마감. 하락 출발한 코스피는 외국인과 연기금을 비롯한 기관의 매도세로 이틀 연속 하락 마감. 기업들의 실적 부진 및 국제유가 급락에 따른 우려감에 투자심리가 위축된 가운데 현대글로비스 블록딜 무산 여파로 지배구조 관련 종목들이 큰 폭으로 하락하며 시장에 부담으로 작용. 그러나 장중 발표된 중국 수출입 지표 호조 소식이 호재로 작용하며 낙폭을 줄임. 상승 출발한 코스닥은 외국인과 기관의 동반 매도세로 하락 반전하며 닷새 만에 하락 마감

종목별 움직임을 보면, 지난해에 이어 올해도 중국시장에서의 국내 화장품 업체들이 선전할 것이라는 기대감에 아모레G, 아모레퍼시픽, 한국콜마가 강세를 보였으며, 기대작 ‘창세기전4’ 출시 기대감에 소프트맥스가 이틀 연속 상한가를 기록. 박근헤 대통령의 신년 기자회견 발언에 힘입어 3D프린터 산업 육성 기대감에 관련주들이 강세를 보였으며, 북한이 남북간 시베리아 횡단철도와 한반도 종단철도 건설을 추진할 계획이라는 소식에 철도 관련주가 강세를 보임. 또한, 차이나그레이트가 전분기에 이어 올해 상반기 또다시 사상 최대 규모의 수주를 기록했다는 소식에 상한가를 기록, 이에 따른 영향으로 국내 상장된 중국국적 기업들이 동반 강세를 보임. 반면, 정몽구·정의선 부자의 지분 매각이 무산되며 현대글로비스가 하한가를 기록했으며, 주요그룹 지배구조 개편의 핵심주인 삼성에스디에스, 제일모직, SK C&C 등도 동반 하락. 반면, 현대모비스는 현대차그룹 지배구조 재편의 방향성이 제시됨에 따라 12% 가까운 급등세를 연출

종목/이슈

내용

아모레퍼시픽(090430)

2,335,000(+5.04%)

중국시장에서의 성장세가 지속될 것이라는 기대감에 견조한 오름세

.중국 시장에서 한국 화장품에 대한 선호도가 높아지고 있어 지난해에 이어 올해도 중국 소비 확대에 따른 수혜 기대로 견조한 오름세

.올해 중국인 관광객이 전년 대비 30% 이상 증가할 것으로 전망돼 면세점 사업이 호조를 보일 것으로 예상되며, 올해 중국시장에 IOPE의 신규 진출이 예정돼 있어 이에 따른 기대감도 긍정적으로 작용

철도 관련주

북한이 한반도 종단철도를 추진한다는 소식에 강세

.북한이 남북간 시베리아 횡단철도와 한반도 종단철도 건설을 추진할 계획인 것으로 알려지며 철도 관련주 강세

.대호에이엘(069460, 상한가), 대아티아이(045390, +6.05%), 우원개발(046940, +3.37%), 리노스(039980, +3.23%) 등 강세

3D프린터 관련주

3D프린터 산업 확대 기대감에 강세

.박근혜 대통령이 신년 기자 연설을 통해 3D프린터 등을 올해 새로운 성장동력으로 육성한다는 발언에 힘입어 강세

.딜리(131180, 상한가), 지아이블루(032790, +8.48%), 프로텍(053610, +5.69%), 메타바이오메드(059210, +3.24%), 한국정보공학(039740, +2.65%) 등 강세

■ 52주 신고가

종목/이슈

내용

한국테크놀로지(053590)

1,970(+9.14%)

지난해 영업이익과 당기순이익이 전년동기대비 흑자전환했다는 소식에 신고가 경신

파티게임즈(194510)

38,500(+5.91%)

중국시장 진출 기대감에 신고가 경신. 최근 ‘아이러브파스타’의 중국 현지 비공개 테스트를 마치고 출시 시기를 조율 중

자세한 내용은 한국투자증권 홈페이지

– 투자정보 – 리서치 – 투자전략/경제분석 – 데일리 를 참고하세요.

TIP GUIDE

본 자료에 제시된 종목들은 리서치센터에서 계량화된 모델 또는 외부에서 수집한 자료 및 정보를 기초로 작성된 것이나, 당사는 그 정확성이나 안정성을 보장할 수 없으며 당사의 공식적인 의견과는 다를 수 있습니다. 당사는 본 자료로서 고객의 투자결과에 대한 어떠한 보장도 행하는 것이 아닙니다. 최종적 투자결정은 고객의 판단으로 이루어집니다.

본 자료는 당사 리서치 본부에서 수집한 자료 및 정보를 기초로 작성된 것이나 당사가 그 자료 및 정보의 정확성이나 완전성을 보장할 수는 없으므로 당사는 본 자료로서 고객의 투자결과에 대한 어떠한 보장도 행하는 것이 아닙니다. 최종적 투자결정은 고객의 판단에 기초한 것이며 본 자료는 투자 결과와 관련한 법적 분쟁에서 증거로 사용될 수 없습니다.

0 notes