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[heatalk]

【以圖論圖】恒生指數分析：牛二後的潛在爆發浪?

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[以圖論圖] 恒生指數波浪理論分析：牛一後的潛在爆發浪?

[yuantaiwan]

每日財經新聞速覽

川普關稅大刀 美元貶值真相來了

[benben321453]

陳澤坤【天陽學院】：外資止步連8買

外資終止連8買、轉賣超125億元，三大法人賣超164.52億元，大盤墜尾丟失15400城池。上週五美股受產業巨頭財報喜憂參半，加上就業數據意外強勁引發聯準會恐強升息聯想，四大指數全收黑；亞股今日也呈現偏空走勢；台股集中市場盤初在台積電(2330)回落逾2%領跌下，開低87.86點、為15514.80點，隨後電金航也紛紛向空方靠攏，大盤跌點迅速擴大至逾百點，5日線、15500關告失，盤面由鴻海(2317)攜手元月績優生、觀光、生醫概念族群抗空，盤中台經院公布111年12月製造業景氣衰退、連亮2藍燈，信號值創2020年2月來新低，加重大盤空壓，多空於15450處僵持對峙。

尾盤賣單再調節晶圓雙雄、航空雙雄、面板雙虎、金控族群等大型權值股，使得指數跌點驟增，終場下挫209.84點、收15392.82點，總成交值縮減至2022.02億元。陳澤坤先生從幾個方面來解讀最近走勢。

籌碼面，外資今日終結連8買、轉賣超125.6216億元，投信買超2.6481億元，自營商賣超41.5477億元，三大法人賣超164.52億元；回顧上周，外資買超1195.58億元，投信買超69.7億元，自營商買超80.51億元，三大法人買超1345.81億元。累計2月以來，外資買超318.16億元，今年來買超2325.66億元。

技術面，5日RSI為59.24、10日RSI為65.06，9日K值為86.89、9日D值為89.95，20日乖離率為4.01。

盤面上，生技股新春以來喜訊頻頻，統計1月至少18家公司發布重大的藥證、臨床、查廠過關等利多，加上新閣揆陳建仁的生技背景引來想像，近期成為資金避風港，今日美時(1795)再傳與Unicycive簽獨家授權協議捷報，美時盤初放量急拉漲停鎖死，激勵泰福-KY(6541)跟進攻頂，帶動南光(1752)、和康生(1783)、台耀(4746)等連袂大漲，多頭氣勢旺盛。

觀光概念股受惠農曆春節長假大豐收及解封題���，今日由雲品(2748)漲停打前鋒，激勵晶華(2707)、雄獅(2731)、美食-KY(2723)、王品(2727)等群起攻高，拉抬觀光類指盤收漲2.84%，勇奪類股漲幅王。

鴻海(2317)1月營收月增4.92%、年增48.15%，今日股價穩漲約2.5%慶祝，拉抬其他電子類指逆漲約1.3%，鴻家軍也一片漲聲，不僅為今日電子多頭主力，也為大盤抗空主將之一；大立光(3008)1月營收月減18.74%，年減13.13%，為2022年5月以來低點，今日盤初一度探至2200元、回測5日線，終場跌30元、收2215元。

台積電(2330)總市值重返美股第九大企業，股神巴菲特管理的波克夏公司將於2月15日前公布持股明細，投資人屏息以待，但今日難擋短線漲多賣壓，墜尾收低16元、為526元，相關概念股創意(3443)也大跌7%，世芯-KY(3661)、昇陽半導體(8028)等皆收低。

陳澤坤先生認為，美國聯準會升息疑慮再起，金融股賣壓轉沉，金控雙雄國泰金(2882)、富邦金(2881)盤中雙雙跌逾1%，終場14家金控全軍覆沒， 外資今日轉賣超近126億元。分析師指出，目前台股應注意三個反轉訊號，分別為新台幣、融資餘額、經濟景氣。分析師表示，台股此波漲勢倚靠資金行情，若外資匯入動向轉弱，要留意行情反轉；另，散戶觀望，今年融資餘額反向減少125億元，台股籌碼相對乾淨，有利於指數續攻，若散戶大軍進場，融資餘額攀高，行情將有壓力；最後，國內企業接單情況低迷，景氣尚未回春，投資人宜密切注意當前市場共識第一季為景氣谷底是否為真。

另，MSCI明晟季度調整將於台灣時間10日登場，台股繼上回意外在MSCI亞洲除日本指數權重獲得小幅調升、告別連14降窘況，隨加權指數自2022年第四季中開啟反彈，能否寫下權重連兩度調升？甚至扭轉權重下降趨勢，值得關注。

[willwonghk]

黃永年 : MSCI 新興市場目前的交易價格比他們的熊市值低 2%，而恒生指數僅高出 1%。

黃永年 :根據大摩的研究報告，MSCI 新興市場目前的交易價格比他們的熊市值低 2%，而恒生指數僅高出 1%。這意味著現在存在一個可觀的估值緩沖，以應對即將到來的全球經濟衰退。然而，英格蘭銀行通過重啟量化寬松來穩定債券市場以維護金融穩定的行動已經影響了美聯儲對抗通脹的鬥爭。這似乎並不意味著美元即將見頂。今天亞洲/新興市場股票可能會出現空頭回補反彈，但反彈的持續時間尚不確定。

[moneydjnews]

上證挑戰3千點！A50期貨、MSCI新興市場期貨需求創高

聯準會(Fed)釋出鴿派訊息，為美國總統川普(Donald Trump)、中國國家主席習近平敲定G20見面會的利多錦上添花。亞洲股匯市20日應聲跳漲，其中上證參考指數挑戰3千點整數大關，而人民幣、台幣也大幅走高。

嘉實XQ全球贏家系統報價顯示，上證參考指數20日開盤迄今最多一度跳漲2.73%至2,997.39點、創4月30日以來盤中高。滬深300參考指數20日開盤迄今最多也大漲3.49%至3,845.79點、創4月30日以來盤中高。美元兌在岸人民幣20日開盤迄今最多一度貶值0.52%至6.8639、創5月15日以來盤中低。

另一方面，美元兌台幣跳空重貶，20日開盤迄今最多一度貶值0.79%至31.093、創5月16日以來盤中低；過去兩個交易日的貶幅已超過1.3%。

中國證券類股大漲，是帶動陸股跳升的主要動能。XQ報價顯示，安信信托(600816.SH)、華泰證券(601688.SH)、長…

[willpony]

MSCI權重調整今收盤生效 哪些個股受影響？ 明晟（MSCI）指數編纂公司調整第2季度指數權重，今（28）日收盤生效，台股在亞股與全球新興市場的季度權重遭雙調降。記者黃仲裕／攝影 明晟（MSCI）指數編纂公司調整第2季度指數權重，今（28）日收盤生效，台股在亞股與全球新興市場的季度權重遭雙調降，為2016年2月季度調整以來降幅最大紀錄，被動式資金賣壓恐於尾盤出籠，台積電（2330）與鴻海等權重升降股及廣明等十檔新增全球小型股為今日觀盤重點。 特別的是，有別過往權重調整在當月最後一日生效，這次因為MSCI新興市場指數納入沙烏地阿拉伯與阿根廷，考量交易日程與當地假期，因此權重調整結果於5月28日美國時間收盤後生效，台股是今日收盤生效。 台新投顧副總黃文清表示，MSCI權重調整對台股影響性愈來愈小，但相關成分股股價在尾盤或盤後交易會出現較大變動。 MSCI每年2月、5月、8月及11月執行指數定期審核與調整，最新一次是14日公布半年度調整結果，受A股調升權重影響，台股權重在MSCI新興市場、新興亞洲市場各被調降0.53%、0.54%，有19檔個股權重調升、13檔調降。 根據摩根投信資料顯示，19檔調升權重者，分別為台積電約0.18968個百分點、中信金約0.12093個百分點、和泰車約0.06665個百分點、南亞科約0.05486個百分點、瑞昱約0.03352個百分點、儒鴻約0.03101個百分點、亞德客-KY約0.02015個百分點、台塑約0.01468個百分點、聯發科約0.01357個百分點、大立光約0.01348個百分點、中華電約0.01258個百分點、南亞約0.01197個百分點、日月光投控約0.00758個百分點、新光金約0.00570個百分點、國巨約0.00470個百分點、和碩約0.00297個百分點、宏碁約0.00155個百分點、長榮航約0.00119個百分點、中裕約0.00088個百分點。 另13檔調降權重個股，包括鴻海調降約0.27490個百分點、國泰金約0.13348個百分點、台達電約0.09438個百分點、中鋼約0.09326個百分點、豐泰約0.04224個百分點、台新金約0.03421個百分點、開發金約0.03359個百分點、中壽約0.02453個百分點、群創約0.02138個百分點、巨大約0.01989個百分點、聯強約0.01497個百分點、潤泰全約0.00966個百分點、華航約0.00045個百分點。 在MSCI全球小型指數部分，則新增奇鋐、英利-KY、神盾、台勝科、復盛應用、南寶、新鉅科、廣明、台表科和聯邦銀等十檔，刪除中興電、嘉理大榮、隆達、神腦及伸興等五檔。 摩根投信表示，台股在這次MSCI半年度調整被調降幅度不小，同樣以電子出口為主的南韓股市這次亦遭MSCI雙降逆風，在MSCI新興市場指數與MSCI新興亞洲指數，也同樣遭調降0.48與0.47個百分點，降幅僅次於台股。 被動式基金經理人表示，被動式資金追蹤的是指數，將在今日尾盤陸續調整部位，甚至是最後一盤或是盤後交易，屆時相關成分股股價將有明顯波動。 至於調整成分股對台股的影響性有多大？被動式基金經理人表示，這得在今日開盤時計算，無法預先知道。 外資本月6日起已對台積電連16賣超；回溯金融海嘯以來，外資賣超台積電最多是2016年10月的連19賣，再來就是2013、2015、2016年各出現一次連16賣超。 外資對台積電的賣超能否在今日過後收手，法人表示，關鍵還是在華為禁令的發展，影響所及，也將牽動台股大盤走勢。 台股慘遭MSCI雙調降權重，加上華為禁令等衝擊，近日面臨半年線保衛戰。摩根投信表示，從投資評價面來看，台股在亞股中仍相對物美價廉，目前台股本益比約14.7倍，約等同長期平均值左右水準。 再者，台股最新股價淨值比僅1.7倍，尚不到長期平均的1.9倍水位，再加上台股的高殖利率優勢，仍有機會吸引逢低買盤進駐。

[stevenqiu6739-blog]

反映了富邦金控「普惠金融」的共好價值觀，

連霸11年的金控獲利王─富邦金控，近年更令人矚目的不是EPS（每股盈餘），而是ESG（環境、社會與公司治理）。

去年10月，富邦金控受邀參加APEC財政部長會議的ESG研討會，這是首度有台灣企業受邀與談相關議題，台中翻譯社當時由富邦金控總經理韓蔚廷出席。

「如果不是二董忙，他應該就會自己去了！」韓蔚廷指的是富邦金控董事長蔡明興。身為富邦集團「正向的力量」精神口號最佳代言人的蔡明興，去年獲國際媒體二度頒發「亞洲企業領袖成就感」，獲獎關鍵之一就是對於ESG的推動。

這不是富邦金第一次受到國際認可，已連續四年入列富時社會責任新興市場指數、連續三年入列MSCI永續指數與道瓊永續世界指數（DJSI）。去年，還首度改列DJSI世界指數的保險類別，名列台灣金控之首。

為何富邦得以兼顧EPS以及ESG？原來，五年前，富邦金控率業界之先推動「永續經營（ESG）願景工程」，並聚焦六大策略：永續治理、責任金融、創新服務、環境永續、員��照護、正向關懷。為此，在組織上也有相應調整。富邦金控在「公司治理與永續委員會」下設立「ESG執行小組」，由獨立董事湯明哲、吳繁治督導。

而ESG小組的執行長則由韓蔚廷親自擔任，下轄六個工作小組：公司治理、員工照顧、責任金融、客戶關懷、台中翻譯社社會承諾與環境永續。金控的四大子公司都有代表參與各小組，並擔任對接窗口。

以公司治理為核心，緊扣本業

韓蔚廷指出，ESG生態是以公司治理（G）來驅動，不僅要緊扣公司本業，且要兼顧各方利害關係人的福祉。因此，在確立ESG行動藍圖之前，富邦金控特別舉辦一場「利害關係人說明會」，討論社區、客戶、股東、供應商等各類利害關係人所關心的議題，而後對應聯合國的永續發展目標（SDGs），列出各面向的重大性議題，並分級追蹤管理。

此外，有別於CSR經常自家企業說了算，ESG則必須遵循國際揭露準則，並量化相關衝擊、反映企業經營的真實價值（true value）。例如，富邦金控陸續導入CDP（碳揭露）專案與TCFD（氣候變遷財務衝擊揭露框架），以揭露氣候變遷對富邦金控產生的相關衝擊與成本。

「沒有揭露，就沒有比較的基準台中翻譯社你無法與國際對接，甚至不清楚問題在哪裡！」韓蔚廷所率領的ESG小組，一年必須向公司治理與永續委員會與董事會報告兩次。

「我都叫他們去做不賺錢的事情！」督導ESG小組的湯明哲笑著說，像是鼓勵員工生寶寶，從營運觀點來看不見得是好事，因為會增加成本。但是若從國家、社會與凝聚企業向心力來說，卻是多贏的局面。

目前，富邦提供優於勞基法的10週產假，生育補助第一胎一萬、第二胎兩萬。去年富邦寶寶的粗出生率，多出台灣整體三倍有餘。

企業若不願面對ESG，將錯過轉型契機

湯明哲指出，企業不願面對ESG議題，將錯過轉型升級的契機。

就好像，富邦集團大力推廣農漁業保險、逆勢在偏鄉開銀行、大手筆開發智能投資「奈米投」，這些反映了富邦金控「普惠金融」的共好價值觀，都是湯明哲口中「不賺錢的事情」，卻也開展出對台中翻譯社新世代需求的商業模式。

此外，韓蔚廷還聚焦於核心業務如何導向ESG。

他指出，富邦金控掌管的資產有八兆元，其中「授信」「投資」就占了七兆元，近年富邦依照ESG原則建立黑名單：凡是八大行業、高碳排、被主管機關裁罰而未改善者，都列入投資與授信的拒絕往來名單。

此外，加強投資於新藥及生技醫療、綠能及替代能源等永續產業，如「綠能保險專案」就承保全台逾1/3太陽能案場。

而為推動責任投資，富邦也於2017年發行台灣首檔公司治理ETF。

韓蔚廷曾問面試者為何想來富邦？沒想到竟有年輕人回答「因為富邦很重視ESG。」讓他驚訝於年輕世代對於永續議題的覺醒程度，也欣慰於富邦的ESG形象。

「Things happen for the best！」常把這句話掛嘴邊的韓蔚廷，相信往對的方向，傻傻地堅持下去，就會有好事情發生。

連霸11年的金控獲利王─富邦金控，近年更令人矚目的不台中翻譯社是EPS（每股盈餘），而是ESG（環境、社會與公司治理）。

去年10月，富邦金控受邀參加APEC財政部長會議的ESG研討會，這是首度有台灣企業受邀與談相關議題，當時由富邦台中翻譯社金控總經理韓蔚廷出席。

「如果不是二董忙，他應該就會自己去了！」韓蔚廷指的是富邦金控董事長蔡明興。身為富邦集團「正向的力量」精神口號最佳代言人的蔡明興，去年獲國際媒體二度頒發「亞洲企業領袖成就感」，獲獎關鍵之一就是對於ESG的推動。

這不是富邦金第一次受到國際認可，已連續四年入列富時社會責任新興市場指數、連續三年入列MSCI永續指數與道瓊永續世界指數（DJSI）。去年，還首度改列DJSI世界指數的保險類別，名列台灣金控之首。

為何富邦得以兼顧EPS以及ESG？原來，五年前，富邦金控率業界之先推動「永續經營（ESG）願景工程」，並聚焦六台中翻譯社策略：永續治理、責任金融、創新服務、環境永續、員工照護、正向關懷。為此，在組織上也有相應調整。富邦金控在「公司治理與永續委員會」下設立「ESG執行小組」，由獨立董事湯明哲、吳繁治督導。

而ESG小組的執行長則由韓蔚廷親自擔任，下轄六個工作小組：公司治理、員工照顧、責任金融、客戶關懷、社會承諾與環境永續。金控的四大子公司都有代表參與各小組，並擔任對接窗口。

以公司治理為核心，緊扣本業

韓蔚廷指出，ESG生態是以公司治理（G）來驅動，不僅要緊扣公司本業，且要兼顧各方利害關係人的福祉。因此，台中翻譯社在確立ESG行動藍圖之前，富邦金控特別舉辦一場「利害關係人說明會」，討論社區、客戶、股東、供應商等各類利害關係人所關心的議題，而後對應聯合國的永續發展目標（SDGs），列出各面向的重大性議題，並分級追蹤管理。

此外，有別於CSR經常自家企業說了算，ESG則必須遵循國際揭露準則，並量化相關衝擊、反映企業經營的真實價值（true value）。例如，富邦金控陸續導入CDP（碳揭露）專案與TCFD（氣台中翻譯社候變遷財務衝擊揭露框架），以揭露氣候變遷對富邦金控產生的相關衝擊與成本。

「沒有揭露，就沒有比較的基準，你無法與國際對接，甚至不清楚問題在哪裡！」韓蔚廷所率領的ESG小組，一年必須向公司治理與永續委員會與董事會報告兩次。台中翻譯社

「我都叫他們去做不賺錢的事情！」督導ESG小組的湯明哲笑著說，像是鼓勵員工生寶寶，從營運觀點來看不見得是好事，因為會增加成本。但是若從國家、社會與凝聚企業向心力來說，卻是多贏的局面。

目前，富邦提供優於勞基法的10週產假，生育補助第一胎一萬、第二胎兩萬。去年富邦寶寶的粗出生率，多出台灣整體三倍有餘。

企業若不願面對ESG，將錯過轉台中翻譯社型契機

湯明哲指出，企業不願面對ESG議題，將錯過轉型升級的契機。

就好像，富邦集團大力推廣農漁業保險、逆勢在偏鄉開銀行、大手筆開發智能投資「奈米投」，這些反映了富邦金控「台中翻譯社普惠金融」的共好價值觀，都是湯明哲口中「不賺錢的事情」，卻也開展出對應新世代需求的商業模式。

此外，韓蔚廷還聚焦於核心業務如何導向ESG。

他指出，富邦金控掌管的資產有八台中翻譯社兆元，其中「授信」「投資」就占了七兆元，近年富邦依照ESG原則建立黑名單：凡是八大行業、高碳排、被主管機關裁罰而未改善者，都列入投資與授信的拒絕往來名單。

此外，加強投資於新藥及生技醫療、綠能及替代能源等永續產業，如「綠能保險專案」就承保全台逾1/3太陽能案場。

而為推動責任投資，富邦也於201台中翻譯社年發行台灣首檔公司治理ETF。

韓蔚廷曾問面試者為何想來富邦？沒想到竟有年輕人回答「因為富邦很重視ESG。」讓他驚訝於年輕世代對於永續議題的覺醒程度，也欣慰於富邦的ESG形象。

「Things happen for the best！」常把這句話掛嘴邊的韓蔚廷，相信往對的方向，傻傻地堅持下去，就會有好事情台中翻譯社發生。

[stevenqiu6738-blog]

成長率比 2014 年增加 0.4～0.

邁入 2015 年，究竟是不是「明天會更好」？國際多家調研機構紛紛發布預測，

普遍認為 2015 年成長可望超越 2014 年。

根據國際貨幣基金組織（International Monetary Fund，IMF）估計，2015 年全球經濟成長率將由 2014 年的 3.3％，上升至 3.8％，並在 2016 年達到 4.0％。主要經濟體在走過三年一字頭的成長率，2015 年將有望突破關卡，達到 2.3％，並維持此微幅成長態勢到 2017 年。

而近幾年成長動能趨緩年的新興經濟體，經濟成長率可望止跌回升，由 4.4％回到 5.0％。

新平庸時代 美歐明顯復甦

雖然對於未來景氣普遍給予正面評價，但事實上，包括 IMF、UN、EIU、Global Insight 等，又多非常審慎保守，「2015 年經濟將進入『新平庸』（New Mediocre）時代，」IMF 總裁拉加德如此形容。

在「新平庸時代」各國的發展漲跌互見。對於全球火車頭美國，IMF 認為將有明顯成長，由 2.2％躍升到 3.1％。包括 Global I 台中翻譯社nsight、EIU 都估計美國2015 的成長率將比 2014 增加至少一個百分點。

在經濟低迷許久的歐盟區，預估也將緩慢復甦。IMF、UN、EIU 都預測歐盟區 2015

將小幅成長，成長率將落在 1.1～1.7％之間。全球經貿整合攸關台灣未來台中翻譯社

相較於歐盟區的一致觀點，調研機構對日本 2015 年發展看法相當分歧。

IMF 認為成長率會由目前的 0.9％衰退至 0.8％，然而 UN 與 EIU 卻看好日本可以翻轉命運，成長率比 2014 年增加 0.4～0.5 個百分點。

至於中國，調研機構普遍認為 2015 年成長台中翻譯社率可以維持 7％以上，但都較 2014 年小幅下滑。至於台灣的經濟前景，IMF 持正面看法，認為能從 3.5％ 進步到 3.8％。不過 UN 與 EIU 都悲觀認為台灣 2015 年成長率會比 2014 下降 0.1

～0.5 個百分點。

全球經貿整合方興未艾，世界各國都在積極洽簽 FTA。2014 年簽訂的自由貿易協定中，以中韓 FTA 對台灣影響最大。

經濟部指出，中韓 FTA 最快 2015 年第三季就會生效，對台灣產業的衝擊高達台幣 6500 億元。尤其與韓國重疊性高的面板台中翻譯社、石化、鋼鐵、工具機、紡織等產業，更是深受其害。

「中韓 FTA 不只影響貿易，也影響投資，」台灣金融研訓院院長鄭貞茂憂心表示， FTA 影響出口競爭力，進而影響企業設廠地點的決定，對台灣的影響 2015 年就會逐漸浮現。

中韓 FTA 拍板定案，也帶動中日韓三國 FTA 的談判進程。2014 年 11 月中日韓代表在東京展開 FTA 第六輪談判，把服務與投資自由化的議題端上檯面。雖然目前談判卡關，但中國代表已對外表示，要在台中翻譯社015 年取得大成果。

不只中韓與中日韓 FTA 逐步推進，幾個攸關台灣的大型 FTA 都誓言要在 2015 年建立里程碑。

其中，由美國主導，含括加拿大、智利、墨西哥、祕魯、紐澳、越南、日本、汶萊、馬來西亞、新加坡等國的 TPP（跨太台中翻譯社平洋伙伴協定），是台灣最想加入的多邊協定之一。

在美國強勢主導下，2014 年 11 月在北京舉行領袖峰會。雖然目前參與的十多國歧見仍深，但各國已決定加速討論進程，希望在 2015 年新一輪多邊談判獲致實質成果。

另一方面，與 TPP 抗衡、規模不分上下的 RCEP（東協加六，區域全面經濟伙伴協定），2013 年啟動後迄今已召開五台中翻譯社談判以及兩次部長級會議，2014年 12 月還在印度舉辦第六輪的談判。中國總理李克強即在東亞峰會上，大力爭取讓 RCEP 在 2015 年底前結束談判。

TPP 占台灣雙邊貿易量約三成五，RCEP 占台灣貿易量更高達 57％，兩者規模都在 2000～3300 億美元間。為了避台中翻譯社免被邊緣化，面臨嚴重的關稅劣勢， 台灣勢必要在 2015 積極加入這些協定。

疫情與戰爭是兩顆未爆彈

除了美國聯準會的升息政策，2015 年全球景氣還有哪些重大變數？疫情與地緣

政治是不能忽視的關鍵。

2014 年 3 月從西非開始蔓延擴散的伊台中翻譯社拉病毒，被稱為「世上最致命

的病毒性出血熱」。目前在西非八國已經造成 1.4 萬人感染，超過 5000 人死亡。透過接觸傳染，連紐約都出現病例，導致全球人心惶惶。世界銀行估計，伊波拉帶來的經濟損失已達 326 億美元。

雖然關於伊波拉報導逐漸減少，但富蘭克林華美全球成長基金經理王棋正認為， 不能小看疫情的威力，「疫情會造成金融波動，且能否控制住仍是未知數。」元大寶華綜合經濟研究院院長梁國源也不台中翻譯社諱言，區域間國際班機頻繁， 若病毒入侵人口密度高、醫療環境不夠好的亞洲國家，勢必造成難以數計的損失。

另一方面，地緣政治的衝突也讓全球 2015 年的發展蒙上陰影。

從 2014 年 5 月烏克蘭政府軍攻擊民兵、占��機場，6 月 ISIS 攻入伊拉克最大煉油廠、與政府軍激戰，到 7 月美國台中翻譯社與歐盟加重制裁俄羅斯，一波波事件影響投資人信心，也讓 MSCI 新興市場指數隨之動盪。

「烏東的動盪牽連甚廣，影響也深，」台新證券投顧總經理莊明書表示，烏東問題導致歐盟與俄羅斯彼此制裁，影響仰賴俄羅斯貿易的德法等國，形成連鎖效應。

而在東南亞，2014 年也出現泰國政爭與越南暴動事件，前者讓泰國經濟成長率近三年一路滑落，後者則讓 408 家台商蒙受 1.5 億～5 億美元的損失。「疫情風險

與戰爭衝突將會是 2015 年經濟的台中翻譯社兩顆未爆彈，」台經院景氣預測中心主任孫明德形容。

邁入 2015 年，究竟是不是「明天會更好」？國際多家調研機構紛紛發布預測，

普遍認為 2015 年成長可望超越 2014 年。

根據國際貨幣基金組織（International Monetary Fund，IMF）估計，2015 年全球經濟成長率將由 2014 年的 3.3％，上升至 3.8％，並在 2016 年達到 4.0％。主要經濟體在走過三年一字頭的成長台中翻譯社，2015 年將有望突破關卡，達到 2.3

％，並維持此微幅成長態勢到 2017 年。

而近幾年成長動能趨緩年的新興經濟體，經濟成長率可望止跌回升，由 4.4％回到 5.0％。

新平庸時代 美歐明顯復甦

雖然對於未來景氣普遍給予正面評價，但事實上，包括 IMF、UN、EIU、Global Insight 等，又多非常審慎保守，「2015 年經濟將進入『新平庸』（New Mediocre）時代，」IMF 總裁拉加德如此形容。

在「新平庸時代」各國的發展漲跌互見。對於全球火車頭美國，IMF 認為將有明顯成長，由 2.2％躍升到 3.1％。包括台中翻譯社lobal Insight、EIU 都估計美國 2015 的成長率將比 2014 增加至少一個百分點。

在經濟低迷許久的歐盟區，預估也將緩慢復甦。IMF、UN、EIU 都預測歐盟區 2015

將小幅成長，成長率將落在 1.1～1.7％之間。全球經貿整合攸關台灣未來

相較於歐盟區的一致觀點，調研機構對日台中翻譯社本 2015 年發展看法相當分歧。

IMF 認為成長率會由目前的 0.9％衰退至 0.8％，然而 UN 與 EIU 卻看好日本可以翻轉命運，成長率比 2014 年增加 0.4～0.5 個百分點。

至於中國，調研機構普遍認為 2015 年成長率可以維持 7％以上，但都較 2014 年小幅下滑。至於台灣的經濟前景，台中翻譯社F 持正面看法，認為能從 3.5％進步到 3.8％。不過 UN 與 EIU 都悲觀認為台灣 2015 年成長率會比 2014 下降 0.1～

0.5 個百分點。

全球經貿整合方興未艾，世界各國都在積極洽簽 FTA。2014 年簽訂的自由貿易協定中，以中韓 FTA 對台灣影響最大。

經濟部指出，中韓 FTA 最快 2015 年第三季就會生效，對台灣產業的衝擊高達台幣 6500 億元。尤其與韓國重疊性台中翻譯社高的面板、石化、鋼鐵、工具機、紡織等產業，更是深受其害。

「中韓 FTA 不只影響貿易，也影響投資，」台灣金融研訓院院長鄭貞茂憂心表示， FTA 影響出口競爭力，進而影響企業設廠地點的決定，對台灣的影響 2015 年就會逐漸浮現。

中韓 FTA 拍板定案，也帶動中日韓三國 FTA 的談判進程。2014 年 11 月中日韓代表在東京展開 FTA 第六輪談判，把服務與投資自由化的議題端上檯面。雖然目前談判卡關，但中國代表已對外表示，要台中翻譯社在 2015 年取得大成果。

不只中韓與中日韓 FTA 逐步推進，幾個攸關台灣的大型 FTA 都誓言要在 2015 年建立里程碑。

其中，由美國主導，含括加拿大、智利、墨西哥、祕魯、紐澳、越南、日本、汶萊、馬來西亞、新加坡等國的 TPP（台中翻譯社跨太平洋伙伴協定），是台灣最想加入的多邊協定之一。

在美國強勢主導下，2014 年 11 月在北京舉行領袖峰會。雖然目前參與的十多國歧見仍深，但各國已決定加速討論進程，希望在 2015 年新一輪多邊談判獲致實質成果。

另一方面，與 TPP 抗衡、規模不分上下的 RCEP（東協加六，區域全面經濟伙伴協定），2013 年啟動後迄今已召開五輪台中翻譯社談判以及兩次部長級會議， 2014 年 12 月還在印度舉辦第六輪的談判。中國總理李克強即在東亞峰會上，大力爭取讓 RCEP 在 2015 年底前結束談判。

TPP 占台灣雙邊貿易量約三成五，RCEP 占台灣貿易量更高達 57％，兩者規模都在 2000～3300 億美元間。為台中翻譯社了避免被邊緣化，面臨嚴重的關稅劣勢， 台灣勢必要在 2015 積極加入這些協定。

疫情與戰爭是兩顆未爆彈

除了美國聯準會的升息政策，2015 年全球景氣還有哪些重大變數？疫情與地緣政治是不能忽視的關鍵。

2014 年 3 月從西非開始蔓延擴散的伊波拉病毒，被稱為「世上最致命的病毒性

出血熱」。目前在西非八國已經造台中翻譯社成 1.4 萬人感染，超過 5000 人死亡。透過接觸傳染，連紐約都出現病例，導致全球人心惶惶。世界銀行估計，伊波拉帶來的經濟損失已達 326 億美元。

雖然關於伊波拉報導逐漸減少，但富蘭克林華美全球成長基金經理王棋正認為， 不能小看疫情的威力，「疫情會造成金融波動，且能否控制住仍是未知數。」元大寶華綜合經濟研究院院長梁國源也台中翻譯社不諱言，區域間國際班機頻繁， 若病毒入侵人口密度高、醫療環境不夠好的亞洲國家，勢必造成難以數計的損

失。

另一方面，地緣政治的衝突也讓全球 2015 年的發展蒙上陰影。

從 2014 年 5 月烏克蘭政府軍攻擊民兵、占據機場，6 月 ISIS 攻入伊拉克最大煉油廠、與政府軍激戰，到 7 月美國與歐盟加重制裁俄羅斯，一波波事件影響投資人信心，也讓 MSCI 新興市場指數隨台中翻譯社之動盪。

「烏東的動盪牽連甚廣，影響也深，」台新證券投顧總經理莊明書表示，烏東問題導致歐盟與俄羅斯彼此制裁，台中翻譯社影響仰賴俄羅斯貿易的德法等國，形成連鎖效應。

而在東南亞，2014 年也出現泰國政爭與越南暴動事件，前者讓泰國經濟成長率近三年一路滑落，後者則讓 408 家台商蒙受 1.5 億～5 億美元的損失。「疫情風險

與戰爭衝突將會是 2015 年經濟台中翻譯社的兩顆未爆彈，」台經院景氣預測中心主任孫明德形容。

[stevenqiu6737-blog]

與歐盟加重制裁俄羅斯，一波波事件影響投資

邁入 2015 年，究竟是不是「明天會更好」？國際多家調研機構紛紛發布預測，

普遍認為 2015 年成長可望超越 2014 年。

根據國際貨幣基金組織（International Monetary Fund，IMF）估計，2015 年全球經濟成長率將由 2014 年的 3.3％，上升至 3.8％，並在 2016 年達到 4.0％。主要經濟體在走過三年一字頭的成長率，2015 年將有望突破關卡，達到 2.3％，並維持此微幅成長態勢到 2017 年。

而近幾年成長動能趨緩年的新興經濟體，經濟成長率可望止跌回升，由 4.4％回到 5.0％。

新平庸時代 美歐明顯復甦

雖然對於未來景氣普遍給予正面評價，但事實上，包括 IMF、UN、EIU、Global Insight 等，又多非常審慎保守，「2015 年經濟將進入『新平庸』（New Mediocre）時代，」IMF 總裁拉加德如此形容。

在「新平庸時代」各國的發展漲跌互見。對於全球火車頭美國，IMF 認為將有明顯成長，由 2.2％躍升到 3.1％。包括 Global I 台中翻譯社nsight、EIU 都估計美國2015 的成長率將比 2014 增加至少一個百分點。

在經濟低迷許久的歐盟區，預估也將緩慢復甦。IMF、UN、EIU 都預測歐盟區 2015

將小幅成長，��長率將落在 1.1～1.7％之間。全球經貿整合攸關台灣未來台中翻譯社

相較於歐盟區的一致觀點，調研機構對日本 2015 年發展看法相當分歧。

IMF 認為成長率會由目前的 0.9％衰退至 0.8％，然而 UN 與 EIU 卻看好日本可以翻轉命運，成長率比 2014 年增加 0.4～0.5 個百分點。

至於中國，調研機構普遍認為 2015 年成長台中翻譯社率可以維持 7％以上，但都較 2014 年小幅下滑。至於台灣的經濟前景，IMF 持正面看法，認為能從 3.5％ 進步到 3.8％。不過 UN 與 EIU 都悲觀認為台灣 2015 年成長率會比 2014 下降 0.1

～0.5 個百分點。

全球經貿整合方興未艾，世界各國都在積極洽簽 FTA。2014 年簽訂的自由貿易協定中，以中韓 FTA 對台灣影響最大。

經濟部指出，中韓 FTA 最快 2015 年第三季就會生效，對台灣產業的衝擊高達台幣 6500 億元。尤其與韓國重疊性高的面板台中翻譯社、石化、鋼鐵、工具機、紡織等產業，更是深受其害。

「中韓 FTA 不只影響貿易，也影響投資，」台灣金融研訓院院長鄭貞茂憂心表示， FTA 影響出口競爭力，進而影響企業設廠地點的決定，對台灣的影響 2015 年就會逐漸浮現。

中韓 FTA 拍板定案，也帶動中日韓三國 FTA 的談判進程。2014 年 11 月中日韓代表在東京展開 FTA 第六輪談判，把服務與投資自由化的議題端上檯面。雖然目前談判卡關，但中國代表已對外表示，要在台中翻譯社015 年取得大成果。

不只中韓與中日韓 FTA 逐步推進，幾個攸關台灣的大型 FTA 都誓言要在 2015 年建立里程碑。

其中，由美國主導，含括加拿大、智利、墨西哥、祕魯、紐澳、越南、日本、汶萊、馬來西亞、新加坡等國的 TPP（跨太台中翻譯社平洋伙伴協定），是台灣最想加入的多邊協定之一。

在美國強勢主導下，2014 年 11 月在北京舉行領袖峰會。雖然目前參與的十多國歧見仍深，但各國已決定加速討論進程，希望在 2015 年新一輪多邊談判獲致實質成果。

另一方面，與 TPP 抗衡、規模不分上下的 RCEP（東協加六，區域全面經濟伙伴協定），2013 年啟動後迄今已召開五台中翻譯社談判以及兩次部長級會議，2014年 12 月還在印度舉辦第六輪的談判。中國總理李克強即在東亞峰會上，大力爭取讓 RCEP 在 2015 年底前結束談判。

TPP 占台灣雙邊貿易量約三成五，RCEP 占台灣貿易量更高達 57％，兩者規模都在 2000～3300 億美元間。為了避台中翻譯社免被邊緣化，面臨嚴重的關稅劣勢， 台灣勢必要在 2015 積極加入這些協定。

疫情與戰爭是兩顆未爆彈

除了美國聯準會的升息政策，2015 年全球景氣還有哪些重大變數？疫情與地緣

政治是不能忽視的關鍵。

2014 年 3 月從西非開始蔓延擴散的伊台中翻譯社拉病毒，被稱為「世上最致命

的病毒性出血熱」。目前在西非八國已經造成 1.4 萬人感染，超過 5000 人死亡。透過接觸傳染，連紐約都出現病例，導致全球人心惶惶。世界銀行估計，伊波拉帶來的經濟損失已達 326 億美元。

雖然關於伊波拉報導逐漸減少，但富蘭克林華美全球成長基金經理王棋正認為， 不能小看疫情的威力，「疫情會造成金融波動，且能否控制住仍是未知數。」元大寶華綜合經濟研究院院長梁國源也不台中翻譯社諱言，區域間國際班機頻繁， 若病毒入侵人口密度高、醫療環境不夠好的亞洲國家，勢必造成難以數計的損失。

另一方面，地緣政治的衝突也讓全球 2015 年的發展蒙上陰影。

從 2014 年 5 月烏克蘭政府軍攻擊民兵、占據機場，6 月 ISIS 攻入伊拉克最大煉油廠、與政府軍激戰，到 7 月美國台中翻譯社與歐盟加重制裁俄羅斯，一波波事件影響投資人信心，也讓 MSCI 新興市場指數隨之動盪。

「烏東的動盪牽連甚廣，影響也深，」台新證券投顧總經理莊明書表示，烏東問題導致歐盟與俄羅斯彼此制裁，影響仰賴俄羅斯貿易的德法等國，形成連鎖效應。

而在東南亞，2014 年也出現泰國政爭與越南暴動事件，前者讓泰國經濟成長率近三年一路滑落，後者則讓 408 家台商蒙受 1.5 億～5 億美元的損失。「疫情風險

與戰爭衝突將會是 2015 年經濟的台中翻譯社兩顆未爆彈，」台經院景氣預測中心主任孫明德形容。

邁入 2015 年，究竟是不是「明天會更好」？國際多家調研機構紛紛發布預測，

普遍認為 2015 年成長可望超越 2014 年。

根據國際貨幣基金組織（International Monetary Fund，IMF）估計，2015 年全球經濟成長率將由 2014 年的 3.3％，上升至 3.8％，並在 2016 年達到 4.0％。主要經濟體在走過三年一字頭的成長台中翻譯社，2015 年將有望突破關卡，達到 2.3

％，並維持此微幅成長態勢到 2017 年。

而近幾年成長動能趨緩年的新興經濟體，經濟成長率可望止跌回升，由 4.4％回到 5.0％。

新平庸時代 美歐明顯復甦

雖然對於未來景氣普遍給予正面評價，但事實上，包括 IMF、UN、EIU、Global Insight 等，又多非常審慎保守，「2015 年經濟將進入『新平庸』（New Mediocre）時代，」IMF 總裁拉加德如此形容。

在「新平庸時代」各國的發展漲跌互見。對於全球火車頭美國，IMF 認為將有明顯成長，由 2.2％躍升到 3.1％。包括台中翻譯社lobal Insight、EIU 都估計美國 2015 的成長率將比 2014 增加至少一個百分點。

在經濟低迷許久的歐盟區，預估也將緩慢復甦。IMF、UN、EIU 都預測歐盟區 2015

將小幅成長，成長率將落在 1.1～1.7％之間。全球經貿整合攸關台灣未來

相較於歐盟區的一致觀點，調研機構對日台中翻譯社本 2015 年發展看法相當分歧。

IMF 認為成長率會由目前的 0.9％衰退至 0.8％，然而 UN 與 EIU 卻看好日本可以翻轉命運，成長率比 2014 年增加 0.4～0.5 個百分點。

至於中國，調研機構普遍認為 2015 年成長率可以維持 7％以上，但都較 2014 年小幅下滑。至於台灣的經濟前景，台中翻譯社F 持正面看法，認為能從 3.5％進步到 3.8％。不過 UN 與 EIU 都悲觀認為台灣 2015 年成長率會比 2014 下降 0.1～

0.5 個百分點。

全球經貿整合方興未艾，世界各國都在積極洽簽 FTA。2014 年簽訂的自由貿易協定中，以中韓 FTA 對台灣影響最大。

經濟部指出，中韓 FTA 最快 2015 年第三季就會生效，對台灣產業的衝擊高達台幣 6500 億元。尤其與韓國重疊性台中翻譯社高的面板、石化、鋼鐵、工具機、紡織等產業，更是深受其害。

「中韓 FTA 不只影響貿易，也影響投資，」台灣金融研訓院院長鄭貞茂憂心表示， FTA 影響出口競爭力，進而影響企業設廠地點的決定，對台灣的影響 2015 年就會逐漸浮現。

中韓 FTA 拍板定案，也帶動中日韓三國 FTA 的談判進程。2014 年 11 月中日韓代表在東京展開 FTA 第六輪談判，把服務與投資自由化的議題端上檯面。雖然目前談判卡關，但中國代表已對外表示，要台中翻譯社在 2015 年取得大成果。

不只中韓與中日韓 FTA 逐步推進，幾個攸關台灣的大型 FTA 都誓言要在 2015 年建立里程碑。

其中，由美國主導，含括加拿大、智利、墨西哥、祕魯、紐澳、越南、日本、汶萊、馬來西亞、新加坡等國的 TPP（台中翻譯社跨太平洋伙伴協定），是台灣最想加入的多邊協定之一。

在美國強勢主導下，2014 年 11 月在北京舉行領袖峰會。雖然目前參與的十多國歧見仍深，但各國已決定加速討論進程，希望在 2015 年新一輪多邊談判獲致實質成果。

另一方面，與 TPP 抗衡、規模不分上下的 RCEP（東協加六，區域全面經濟伙伴協定），2013 年啟動後迄今已召開五輪台中翻譯社談判以及兩次部長級會議， 2014 年 12 月還在印度舉辦第六輪的談判。中國總理李克強即在東亞峰會上，大力爭取讓 RCEP 在 2015 年底前結束談判。

TPP 占台灣雙邊貿易量約三成五，RCEP 占台灣貿易量更高達 57％，兩者規模都在 2000～3300 億美元間。為台中翻譯社了避免被邊緣化，面臨嚴重的關稅劣勢， 台灣勢必要在 2015 積極加入這些協定。

疫情與戰爭是兩顆未爆彈

除了美國聯準會的升息政策，2015 年全球景氣還有哪些重大變數？疫情與地緣政治是不能忽視的關鍵。

2014 年 3 月從西非開始蔓延擴散的伊波拉病毒，被稱為「世上最致命的病毒性

出血熱」。目前在西非八國已經造台中翻譯社成 1.4 萬人感染，超過 5000 人死亡。透過接觸傳染，連紐約都出現病例，導致全球人心惶惶。世界銀行估計，伊波拉帶來的經濟損失已達 326 億美元。

雖然關於伊波拉報導逐漸減少，但富蘭克林華美全球成長基金經理王棋正認為， 不能小看疫情的威力，「疫情會造成金融波動，且能否控制住仍是未知數。」元大寶華綜合經濟研究院院長梁國源也台中翻譯社不諱言，區域間國際班機頻繁， 若病毒入侵人口密度高、醫療環境不夠好的亞洲國家，勢必造成難以數計的損

失。

另一方面，地緣政治的衝突也讓全球 2015 年的發展蒙上陰影。

從 2014 年 5 月烏克蘭政府軍攻擊民兵、占據機場，6 月 ISIS 攻入伊拉克最大煉油廠、與政府軍激戰，到 7 月美國與歐盟加重制裁俄羅斯，一波波事件影響投資人信心，也讓 MSCI 新興市場指數隨台中翻譯社之動盪。

「烏東的動盪牽連甚廣，影響也深，」台新證券投顧總經理莊明書表示，烏東問題導致歐盟與俄羅斯彼此制裁，台中翻譯社影響仰賴俄羅斯貿易的德法等國，形成連鎖效應。

而在東南亞，2014 年也出現泰國政爭與越南暴動事件，前者讓泰國經濟成長率近三年一路滑落，後者則讓 408 家台商蒙受 1.5 億～5 億美元的損失。「疫情風險

與戰爭衝突將會是 2015 年經濟台中翻譯社的兩顆未爆彈，」台經院景氣預測中心主任孫明德形容。

[stevenqiu6736-blog]

，台中翻譯社F 持正面看法，認為能從 3

邁入 2015 年，究竟是不是「明天會更好」？國際多家調研機構紛紛發布預測，

普遍認為 2015 年成長可望超越 2014 年。

根據國際貨幣基金組織（International Monetary Fund，IMF）估計，2015 年全球經濟成長率將由 2014 年的 3.3％，上升至 3.8％，並在 2016 年達到 4.0％。主要經濟體在走過三年一字頭的成長率，2015 年將有望突破關卡，達到 2.3％，並維持此微幅成長態勢到 2017 年。

而近幾年成長動能趨緩年的新興經濟體，經濟成長率可望止跌回升，由 4.4％回到 5.0％。

新平庸時代 美歐明顯復甦

雖然對於未來景氣普遍給予正面評價，但事實上，包括 IMF、UN、EIU、Global Insight 等，又多非常審慎保守，「2015 年經濟將進入『新平庸』（New Mediocre）時代，」IMF 總裁拉加德如此形容。

在「新平庸時代」各國的發展漲跌互見。對於全球火車頭美國，IMF 認為將有明顯成長，由 2.2％躍升到 3.1％。包括 Global I 台中翻譯社nsight、EIU 都估計美國2015 的成長率將比 2014 增加至少一個百分點。

在經濟低迷許久的歐盟區，預估也將緩慢復甦。IMF、UN、EIU 都預測歐盟區 2015

將小幅成長，成長率將落在 1.1～1.7％之間。全球經貿整合攸關台灣未來台中翻譯社

相較於歐盟區的一致觀點，調研機構對日本 2015 年發展看法相當分歧。

IMF 認為成長率會由目前的 0.9％衰退至 0.8％，然而 UN 與 EIU 卻看好日本可以翻轉命運，成長率比 2014 年增加 0.4～0.5 個百分點。

至於中國，調研機構普遍認為 2015 年成長台中翻譯社率可以維持 7％以上，但都較 2014 年小幅下滑。至於台灣的經濟前景，IMF 持正面看法，認為能從 3.5％ 進步到 3.8％。不過 UN 與 EIU 都悲觀認為台灣 2015 年成長率會比 2014 下降 0.1

～0.5 個百分點。

全球經貿整合方興未艾，世界各國都在積極洽簽 FTA。2014 年簽訂的自由貿易協定中，以中韓 FTA 對台灣影響最大。

經濟部指出，中韓 FTA 最快 2015 年第三季就會生效，對台灣產業的衝擊高達台幣 6500 億元。尤其與韓國重疊性高的面板台中翻譯社、石化、鋼鐵、工具機、紡織等產業，更是深受其害。

「中韓 FTA 不只影響貿易，也影響投資，」台灣金融研訓院院長鄭貞茂憂心表示， FTA 影響出口競爭力，進而影響企業設廠地點的決定，對台灣的影響 2015 年就會逐漸浮現。

中韓 FTA 拍板定案，也帶動中日韓三國 FTA 的談判進程。2014 年 11 月中日韓代表在東京展開 FTA 第六輪談判，把服務與投資自由化的議題端上檯面。雖然目前談判卡關，但中國代表已對外表示，要在台中翻譯社015 年取得大成果。

不只中韓與中日韓 FTA 逐步推進，幾個攸關台灣的大型 FTA 都誓言要在 2015 年建立里程碑。

其中，由美國主導，含括加拿大、智利、墨西哥、祕魯、紐澳、越南、日本、汶萊、馬來西亞、新加坡等國的 TPP（跨太台中翻譯社平洋伙伴協定），是台灣最想加入的多邊協定之一。

在美國強勢主導下，2014 年 11 月在北京舉行領袖峰會。雖然目前參與的十多國歧見仍深，但各國已決定加速討論進程，希望在 2015 年新一輪多邊談判獲致實質成果。

另一方面，與 TPP 抗衡、規模不分上下的 RCEP（東協加六，區域全面經濟伙伴協定），2013 年啟動後迄今已召開五台中翻譯社談判以及兩次部長級會議，2014年 12 月還在印度舉辦第六輪的談判。中國總理李克強即在東亞峰會上，大力爭取讓 RCEP 在 2015 年底前結束談判。

TPP 占台灣雙邊貿易量約三成五，RCEP 占台灣貿易量更高達 57％，兩者規模都在 2000～3300 億美元間。為了避台中翻譯社免被邊緣化，面臨嚴重的關稅劣勢， 台灣勢必要在 2015 積極加入這些協定。

疫情與戰爭是兩顆未爆彈

除了美國聯準會的升息政策，2015 年全球景氣還有哪些重大變數？疫情與地緣

政治是不能忽視的關鍵。

2014 年 3 月從西非開始蔓延擴散的伊台中翻譯社拉病毒，被稱為「世上最致命

的病毒性出血熱」。目前在西非八國已經造成 1.4 萬人感染，超過 5000 人死亡。透過接觸傳染，連紐約都出現病例，導致全球人心惶惶。世界銀行估計，伊波拉帶來的經濟損失已達 326 億美元。

雖然關於伊波拉報導逐漸減少，但富蘭克林華美全球成長基金經理王棋正認為， 不能小看疫情的威力，「疫情會造成金融波動，且能否控制住仍是未知數。」元大寶華綜合經濟研究院院長梁國源也不台中翻譯社諱言，區域間國際班機頻繁， 若病毒入侵人口密度高、醫療環境不夠好的亞洲國家，勢必造成難以數計的損失。

另一方面，地緣政治的衝突也讓全球 2015 年的發展蒙上陰影。

從 2014 年 5 月烏克蘭政府軍攻擊民兵、占據機場，6 月 ISIS 攻入伊拉克最大煉油廠、與政府軍激戰，到 7 月美國台中翻譯社與歐盟加重制裁俄羅斯，一波波事件影響投資人信心，也讓 MSCI 新興市場指數隨之動盪。

「烏東的動盪牽連甚廣，影響也深，」台新證券投顧總經理莊明書表示，烏東問題導致歐盟與俄羅斯彼此制裁，影響仰賴俄羅斯貿易的德法等國，形成連鎖效應。

而在東南亞，2014 年也出現泰國政爭與越南暴動事件，前者讓泰國經濟成長率近三年一路滑落，後者則讓 408 家台商蒙受 1.5 億～5 億美元的損失。「疫情風險

與戰爭衝突將會是 2015 年經濟的台中翻譯社兩顆未爆彈，」台經院景氣預測中心主任孫明德形容。

邁入 2015 年，究竟是不是「明天會更好」？國際多家調研機構紛紛發布預測，

普遍認為 2015 年成長可望超越 2014 年。

根據國際貨幣基金組織（International Monetary Fund，IMF）估計，2015 年全球經濟成長率將由 2014 年的 3.3％，上升至 3.8％，並在 2016 年達到 4.0％。主要經濟體在走過三年一字頭的成長台中翻譯社，2015 年將有望突破關卡，達到 2.3

％，並維持此微幅成長態勢到 2017 年。

而近幾年成長動能趨緩年的新興經濟體，經濟成長率可望止跌回升，由 4.4％回到 5.0％。

新平庸時代 美歐明顯復甦

雖然對於未來景氣普遍給予正面評價，但事實上，包括 IMF、UN、EIU、Global Insight 等，又多非常審慎保守，「2015 年經濟將進入『新平庸』（New Mediocre）時代，」IMF 總裁拉加德如此形容。

在「新平庸時代」各國的發展漲跌互見。對於全球火車頭美國，IMF 認為將有明顯成長，由 2.2％躍升到 3.1％。包括台中翻譯社lobal Insight、EIU 都估計美國 2015 的成長率將比 2014 增加至少一個百分點。

在經濟低迷許久的歐盟區，預估也將緩慢復甦。IMF、UN、EIU 都預測歐盟區 2015

將小幅成長，成長率將落在 1.1～1.7％之間。全球經貿整合攸關台灣未來

相較於歐盟區的一致觀點，調研機構對日台中翻譯社本 2015 年發展看法相當分歧。

IMF 認為成長率會由目前的 0.9％衰退至 0.8％，然而 UN 與 EIU 卻看好日本可以翻轉命運，成長率比 2014 年增加 0.4～0.5 個百分點。

至於中國，調研機構普遍認為 2015 年成長率可以維持 7％以上，但都較 2014 年小幅下滑。至於台灣的經濟前景，台中翻譯社F 持正面看法，認為能從 3.5％進步到 3.8％。不過 UN 與 EIU 都悲觀認為台灣 2015 年成長率會比 2014 下降 0.1～

0.5 個百分點。

全球經貿整合方興未艾，世界各國都在積極洽簽 FTA。2014 年簽訂的自由貿易協定中，以中韓 FTA 對台灣影響最大。

經濟部指出，中韓 FTA 最快 2015 年第三季就會生效，對台灣產業的衝擊高達台幣 6500 億元。尤其與韓國重疊性台中翻譯社高的面板、石化、鋼鐵、工具機、紡織等產業，更是深受其害。

「中韓 FTA 不只影響貿易，也影響投資，」台灣金融研訓院院長鄭貞茂憂心表示， FTA 影響出口競爭力，進而影響企業設廠地點的決定，對台灣的影響 2015 年就會逐漸浮現。

中韓 FTA 拍板定案，也帶動中日韓三國 FTA 的談判進程。2014 年 11 月中日韓代表在東京展開 FTA 第六輪談判，把服務與投資自由化的議題端上檯面。雖然目前談判卡關，但中國代表已對外表示，要台中翻譯社在 2015 年取得大成果。

不只中韓與中日韓 FTA 逐步推進，幾個攸關台灣的大型 FTA 都誓言要在 2015 年建立里程碑。

其中，由美國主導，含括加拿大、智利、墨西哥、祕魯、紐澳、越南、日本、汶萊、馬來西亞、新加坡等國的 TPP（台中翻譯社跨太平洋伙伴協定），是台灣最想加入的多邊協定之一。

在美國強勢主導下，2014 年 11 月在北京舉行領袖峰會。雖然目前參與的十多國歧見仍深，但各國已決定加速討論進程，希望在 2015 年新一輪多邊談判獲致實質成果。

另一方面，與 TPP 抗衡、規模不分上下的 RCEP（東協加六，區域全面經濟伙伴協定），2013 年啟動後迄今已召開五輪台中翻譯社談判以及兩次部長級會議， 2014 年 12 月還在印度舉辦第六輪的談判。中國總理李克強即在東亞峰會上，大力爭取讓 RCEP 在 2015 年底前結束談判。

TPP 占台灣雙邊貿易量約三成五，RCEP 占台灣貿易量更高達 57％，兩者規模都在 2000～3300 億美元間。為台中翻譯社了避免被邊緣化，面臨嚴重的關稅劣勢， 台灣勢必要在 2015 積極加入這些協定。

疫情與戰爭是兩顆未爆彈

除了美國聯準會的升息政策，2015 年全球景氣還有哪些重大變數？疫情與地緣政治是不能忽視的關鍵。

2014 年 3 月從西非開始蔓延擴散的伊波拉病毒，被稱為「世上最致命的病毒性

出血熱」。目前在西非八國已經造台中翻譯社成 1.4 萬人感染，超過 5000 人死亡。透過接觸傳染，連紐約都出現病例，導致全球人心惶惶。世界銀行估計，伊波拉帶來的經濟損失已達 326 億美元。

雖然關於伊波拉報導逐漸減少，但富蘭克林華美全球成長基金經理王棋正認為， 不能小看疫情的威力，「疫情會造成金融波動，且能否控制住仍是未知數。」元大寶華綜合經濟研究院院長梁國源也台中翻譯社不諱言，區域間國際班機頻繁， 若病毒入侵人口密度高、醫療環境不夠好的亞洲國家，勢必造成難以數計的損

失。

另一方面，地緣政治的衝突也讓全球 2015 年的發展蒙上陰影。

從 2014 年 5 月烏克蘭政府軍攻擊民兵、占據機場，6 月 ISIS 攻入伊拉克最大煉油廠、與政府軍激戰，到 7 月美國與歐盟加重制裁俄羅斯，一波波事件影響投資人信心，也讓 MSCI 新興市場指數隨台中翻譯社之動盪。

「烏東的動盪牽連甚廣，影響也深，」台新證券投顧總經理莊明書表示，烏東問題導致歐盟與俄羅斯彼此制裁，台中翻譯社影響仰賴俄羅斯貿易的德法等國，形成連鎖效應。

而在東南亞，2014 年也出現泰國政爭與越南暴動事件，前者讓泰國經濟成長率近三年一路滑落，後者則讓 408 家台商蒙受 1.5 億～5 億美元��損失。「疫情風險

與戰爭衝突將會是 2015 年經濟台中翻譯社的兩顆未爆彈，」台經院景氣預測中心主任孫明德形容。

[willpony]

MSCI盤後生效 尾盤恐大震 MSCI明晟半年度權重調整、台股權重遭三降將於今（28）日收盤生效，龐大的被動型基金賣壓恐將於尾盤出籠，台積電、鴻海等權重升降股，及廣明等十檔新增全球小型股將是盤面焦點，今天台股收盤勢難避免「一次性大震」。 法人表示，MSCI權重調整的不確定因素將在今日告一段落，接下來影響台股最大因素為美中貿易戰談判進程、新台幣匯率、華為禁令，尤其是台積電能否在外資連16賣後止跌，成為盤面重要觀察指標。 MSCI明晟本次在個股權重調整計有19檔調升、13檔調降，其中台積電調升最多，升幅0.18968個百分點；鴻海調降最多，降幅0.27490個百分點；MSCI全球小型指數部分，則新增奇鋐、英利-KY、神盾、台勝科、復盛應用、南寶、新鉅科、廣明、台表科和聯邦銀等十檔，刪除中興電、嘉理大榮、隆達、神腦及伸興等五檔。 被動型基金經理人透露，台股權重在MSCI全球新興市場、新興亞洲市場各被調降，意味被動式基金會調降台股部位，自然連動到對台積電持股。 值得留意的是，這次MSCI權重調整落在今天盤後時刻，先前主動式資金若有參考MSCI權重，大抵多已調整部位，但被動式資金追蹤的是指數，將在今天尾盤陸續調整部位。

[stevenqiu6735-blog]

所關心的議題，而後對應聯合國的永續發展目

連霸11年的金控獲利王─富邦金控，近年更令人矚目的不是EPS（每股盈餘），而是ESG（環境、社會與公司治理）。

去年10月，富邦金控受邀參加APEC財政部長會議的ESG研討會，這是首度有台灣企業受邀與談相關議題，台中翻譯社當時由富邦金控總經理韓蔚廷出席。

「如果不是二董忙，他應該就會自己去了！」韓蔚廷指的是富邦金控董事長蔡明興。身為富邦集團「正向的力量」精神口號最佳代言人的蔡明興，去年獲國際媒體二度頒發「亞洲企業領袖成就感」，獲獎關鍵之一就是對於ESG的推動。

這不是富邦金第一次受到國際認可，已連續四年入列富時社會責任新興市場指數、連續三年入列MSCI永續指數與道瓊永續世界指數（DJSI）。去年，還首度改列DJSI世界指數的保險類別，名列台灣金控之首。

為何富邦得以兼顧EPS以及ESG？原來，五年前，富邦金控率業界之先推動「永續經營（ESG）願景工程」，並聚焦六大策略：永續治理、責任金融、創新服務、環境永續、員工照護、正向關懷。為此，在組織上也有相應調整。富邦金控在「公司治理與永續委員會」下設立「ESG執行小組」，由獨立董事湯明哲、吳繁治督導。

而ESG小組的執行長則由韓蔚廷親自擔任，下轄六個工作小組：公司治理、員工照顧、責任金融、客戶關懷、台中翻譯社社會承諾與環境永續。金控的四大子公司都有代表參與各小組，並擔任對接窗口。

以公司治理為核心，緊扣本業

韓蔚廷指出，ESG生態是以公司治理（G）來驅動，不僅要緊扣公司本業，且要兼顧各方利害關係人的福祉。因此，在確立ESG行動藍圖之前，富邦金控特別舉辦一場「利害關係人說明會」，討論社區、客戶、股東、供應商等各類利害關係人所關心的議題，而後對應聯合國的永續發展目標（SDGs），列出各面向的重大性議題，並分級追蹤管理。

此外，有別於CSR經常自家企業說了算，ESG則必須遵循國際揭露準則，並量化相關衝擊、反映企業經營的真實價值（true value）。例如，富邦金控陸續導入CDP（碳揭露）專案與TCFD（氣候變遷財務衝擊揭露框架），以揭露氣候變遷對富邦金控產生的相關衝擊與成本。

「沒有揭露，就沒有比較的基準台中翻譯社你無法與國際對接，甚至不清楚問題在哪裡！」韓蔚廷所率領的ESG小組，一年必須向公司治理與永續委員會與董事會報告兩次。

「我都叫他們去做不賺錢的事情！」督導ESG小組的湯明哲笑著說，像是鼓勵員工生寶寶，從營運觀點來看不見得是好事，因為會增加成本。但是若從國家、社會與凝聚企業向心力來說，卻是多贏的局面。

目前，富邦提供優於勞基法的10週產假，生育補助第一胎一萬、第二胎兩萬。去年富邦寶寶的粗出生率，多出台灣整體三倍有餘。

企業若不願面對ESG，將錯過轉型契機

湯明哲指出，企業不願面對ESG議題，將錯過轉型升級的契機。

就好像，富邦集團大力推廣農漁業保險、逆勢在偏鄉開銀行、大手筆開發智能投資「奈米投」，這些反映了富邦金控「普惠金融」的共好價值觀，都是湯明哲口中「不賺錢的事情」，卻也開展出對台中翻譯社新世代需求的商業模式。

此外，韓蔚廷還聚焦於核心業務如何導向ESG。

他指出，富邦金控掌管的資產有八兆元，其中「授信」「投資」就占了七兆元，近年富邦依照ESG原則建立黑名單：凡是八大行業、高碳排、被主管機關裁罰而未改善者，都列入投資與授信的拒絕往來名單。

此外，加強投資於新藥及生技醫療、綠能及替代能源等永續產業，如「綠能保險專案」就承保全台逾1/3太陽能案場。

而為推動責任投資，富邦也於2017年發行台灣首檔公司治理ETF。

韓蔚廷曾問面試者為何想來富邦？沒想到竟有年輕人回答「因為富邦很重視ESG。」讓他驚訝於年輕世代對於永續議題的覺醒程度，也欣慰於富邦的ESG形象。

「Things happen for the best！」常把這句話掛嘴邊的韓蔚廷，相信往對的方向，傻傻地堅持下去，就會有好事情發生。

連霸11年的金控獲利王─富邦金控，近年更令人矚目的不台中翻譯社是EPS（每股盈餘），而是ESG（環境、社會與公司治理）。

去年10月，富邦金控受邀參加APEC財政部長會議的ESG研討會，這是首度有台灣企業受邀與談相關議題，當時由富邦台中翻譯社金控總經理韓蔚廷出席。

「如果不是二董忙，他應該就會自己去了！」韓蔚廷指的是富邦金控董事長蔡明興。身為富邦集團「正向的力量」精神口號最佳代言人的蔡明興，去年獲國際媒體二度頒發「亞洲企業領袖成就感」，獲獎關鍵之一就是對於ESG的推動。

這不是富邦金第一次受到國際認可，已連續四年入列富時社會責任新興市場指數、連續三年入列MSCI永續指數與道瓊永續世界指數（DJSI）。去年，還首度改列DJSI世界指數的保險類別，名列台灣金控之首。

為何富邦得以兼顧EPS以及ESG？原來，五年前，富邦金控率業界之先推動「永續經營（ESG）願景工程」，並聚焦六台中翻譯社策略：永續治理、責任金融、創新服務、環境永續、員工照護、正向關懷。為此，在組織上也有相應調整。富邦金控在「公司治理與永續委員會」下設立「ESG執行小組」，由獨立董事湯明哲、吳繁治督導。

而ESG小組的執行長則由韓蔚廷親自擔任，下轄六個工作小組：公司治理、員工照顧、責任金融、客戶關懷、社會承諾與環境永續。金控的四大子公司都有代表參與各小組，並擔任對接窗口。

以公司治理為核心，緊扣本業

韓蔚廷指出，ESG生態是以公司治理（G）來驅動，不僅要緊扣公司本業，且要兼顧各方利害關係人的福祉。因此，台中翻譯社在確立ESG行動藍圖之前，富邦金控特別舉辦一場「利害關係人說明會」，討論社區、客戶、股東、供應商等各類利害關係人所關心的議題，而後對應聯合國的永續發展目標（SDGs），列出各面向的重大性議題，並分級追蹤管理。

此外，有別於CSR經常自家企業說了算，ESG則必須遵循國際揭露準則，並量化相關衝擊、反映企業經營的真實價值（true value）。例如，富邦金控陸續導入CDP（碳揭露）專案與TCFD（氣台中翻譯社候變遷財務衝擊揭露框架），以揭露氣候變遷對富邦金控產生的相關衝擊與成本。

「沒有揭露，就沒有比較的基準，你無法與國際對接，甚至不清楚問題在哪裡！」韓蔚廷所率領的ESG小組，一年必須向公司治理與永續委員會與董事會報告兩次。台中翻譯社

「我都叫他們去做不賺錢的事情！」督導ESG小組的湯明哲笑著說，像是鼓勵員工生寶寶，從營運觀點來看不見得是好事，因為會增加成本。但是若從國家、社會與凝聚企業向心力來說，卻是多贏的局面。

目前，富邦提供優於勞基法的10週產假，生育補助第一胎一萬、第二胎兩萬。去年富邦寶寶的粗出生率，多出台灣整體三倍有餘。

企業若不願面對ESG，將錯過轉台中翻譯社型契機

湯明哲指出，企業不願面對ESG議題，將錯過轉型升級的契機。

就好像，富邦集團大力推廣農漁業保險、逆勢在偏鄉開銀行、大手筆開發智能投資「奈米投」，這些反映了富邦金控「台中翻譯社普惠金融」的共好價值觀，都是湯明哲口中「不賺錢的事情」，卻也開展出對應新世代需求的商業模式。

此外，韓蔚廷還聚焦於核心業務如何導向ESG。

他指出，富邦金控掌管的資產有八台中翻譯社兆元，其中「授信」「投資」就占了七兆元，近年富邦依照ESG原則建立黑名單：凡是八大行業、高碳排、被主管機關裁罰而未改善者，都列入投資與授信的拒絕往來名單。

此外，加強投資於新藥及生技醫療、綠能及替代能源等永續產業，如「綠能保險專案」就承保全台逾1/3太陽能案場。

而為推動責任投資，富邦也於201台中翻譯社年發行台灣首檔公司治理ETF。

韓蔚廷曾問面試者為何想來富邦？沒想到竟有年輕人回答「因為富邦很重視ESG。」讓他驚訝於年輕世代對於永續議題的覺醒程度，也欣慰於富邦的ESG形象。

「Things happen for the best！」常把這句話掛嘴邊的韓蔚廷，相信往對的方向，傻傻地堅持下去，就會有好事情台中翻譯社發生。

[stevenqiu6734-blog]

， 不能小看疫情的威力，「疫情會造成金融

邁入 2015 年，究竟是不是「明天會更好」？國際多家調研機構紛紛發布預測，

普遍認為 2015 年成長可望超越 2014 年。

根據國際貨幣基金組織（International Monetary Fund，IMF）估計，2015 年全球經濟成長率將由 2014 年的 3.3％，上升至 3.8％，並在 2016 年達到 4.0％。主要經濟體在走過三年一字頭的成長率，2015 年將有望突破關卡，達到 2.3％，並維持此微幅成長態勢到 2017 年。

而近幾年成長動能趨緩年的新興經濟體，經濟成長率可望止跌回升，由 4.4％回到 5.0％。

新平庸時代 美歐明顯復甦

雖然對於未來景氣普遍給予正面評價，但事實上，包括 IMF、UN、EIU、Global Insight 等，又多非常審慎保守，「2015 年經濟將進入『新平庸』（New Mediocre）時代，」IMF 總裁拉加德如此形容。

在「新平庸時代」各國的發展漲跌互見。對於全球火車頭美國，IMF 認為將有明顯成長，由 2.2％躍升到 3.1％。包括 Global I 台中翻譯社nsight、EIU 都估計美國2015 的成長率將比 2014 增加至少一個百分點。

在經濟低迷許久的歐盟區，預估也將緩慢復甦。IMF、UN、EIU 都預測歐盟區 2015

將小幅成長，成長率將落在 1.1～1.7％之間。全球經貿整合攸關台灣未來台中翻譯社

相較於歐盟區的一致觀點，調研機構對日本 2015 年發展看法相當分歧。

IMF 認為成長率會由目前的 0.9％衰退至 0.8％，然而 UN 與 EIU 卻看好日本可以翻轉命運，成長率比 2014 年增加 0.4～0.5 個百分點。

至於中國，調研機構普遍認為 2015 年成長台中翻譯社率可以維持 7％以上，但都較 2014 年小幅下滑。至於台灣的經濟前景，IMF 持正面看法，認為能從 3.5％ 進步到 3.8％。不過 UN 與 EIU 都悲觀認為台灣 2015 年成長率會比 2014 下降 0.1

～0.5 個百分點。

全球經貿整合方興未艾，世界各國都在積極洽簽 FTA。2014 年簽訂的自由貿易協定中，以中韓 FTA 對台灣影響最大。

經濟部指出，中韓 FTA 最快 2015 年第三季就會生效，對台灣產業的衝擊高達台幣 6500 億元。尤其與韓國重疊性高的面板台中翻譯社、石化、鋼鐵、工具機、紡織等產業，更是深受其害。

「中韓 FTA 不只影響貿易，也影響投資，」台灣金融研訓院院長鄭貞茂憂心表示， FTA 影響出口競爭力，進而影響企業設廠地點的決定，對台灣的影響 2015 年就會逐漸浮現。

中韓 FTA 拍板定案，也帶動中日韓三國 FTA 的談判進程。2014 年 11 月中日韓代表在東京展開 FTA 第六輪談判，把服務與投資自由化的議題端上檯面。雖然目前談判卡關，但中國代表已對外表示，要在台中翻譯社015 年取得大成果。

不只中韓與中日韓 FTA 逐步推進，幾個攸關台灣的大型 FTA 都誓言要在 2015 年建立里程碑。

其中，由美國主導，含括加拿大、智利、墨西哥、祕魯、紐澳、越南、日本、汶萊、馬來西亞、新加坡等國的 TPP（跨太台中翻譯社平洋伙伴協定），是台灣最想加入的多邊協定之一。

在美國強勢主導下，2014 年 11 月在北京舉行領袖峰會。雖然目前參與的十多國歧見仍深，但各國已決定加速討論進程，希望在 2015 年新一輪多邊談判獲致實質成果。

另一方面，與 TPP 抗衡、規模不分上下的 RCEP（東協加六，區域全面經濟伙伴協定），2013 年啟動後迄今已召開五台中翻譯社談判以及兩次部長級會議，2014年 12 月還在印度舉辦第六輪的談判。中國總理李克強即在東亞峰會上，大力爭取讓 RCEP 在 2015 年底前結束談判。

TPP 占台灣雙邊貿易量約三成五，RCEP 占台灣貿易量更高達 57％，兩者規模都在 2000～3300 億美元間。為了避台中翻譯社免被邊緣化，面臨嚴重的關稅劣勢， 台灣勢必要在 2015 積極加入這些協定。

疫情與戰爭是兩顆未爆彈

除了美國聯準會的升息政策，2015 年全球景氣還有哪些重大變數？疫情與地緣

政治是不能忽視的關鍵。

2014 年 3 月從西非開始蔓延擴散的伊台中翻譯社拉病毒，被稱為「世上最致命

的病毒性出血熱」。目前在西非八國已經造成 1.4 萬人感染，超過 5000 人死亡。透過接觸傳染，連紐約都出現病例，導致全球人心惶惶。世界銀行估計，伊波拉帶來的經濟損失已達 326 億美元。

雖然關於伊波拉報導逐漸減少，但富蘭克林華美全球成長基金經理王棋正認為， 不能小看疫情的威力，「疫情會造成金融波動，且能否控制住仍是未知數。」元大寶華綜合經濟研究院院長梁國源也不台中翻譯社諱言，區域間國際班機頻繁， 若病毒入侵人口密度高、醫療環境不夠好的亞洲國家，勢必造成難以數計的損失。

另一方面，地緣政治的衝突也讓全球 2015 年的發展蒙上陰影。

從 2014 年 5 月烏克蘭政府軍攻擊民兵、占據機場，6 月 ISIS 攻入伊拉克最大煉油廠、與政府軍激戰，到 7 月美國台中翻譯社與歐盟加重制裁俄羅斯，一波波事件影響投資人信心，也讓 MSCI 新興市場指數隨之動盪。

「烏東的動盪牽連甚廣，影響也深，」台新證券投顧總經理莊明書表示，烏東問題導致歐盟與俄羅斯彼此制裁，影響仰賴俄羅斯貿易的德法等國，形成連鎖效應。

而在東南亞，2014 年也出現泰國政爭與越南暴動事件，前者讓泰國經濟成長率近三年一路滑落，後者則讓 408 家台商蒙受 1.5 億～5 億美元的損失。「疫情風險

與戰爭衝突將會是 2015 年經濟的台中翻譯社兩顆未爆彈，」台經院景氣預測中心主任孫明德形容。

邁入 2015 年，究竟是不是「明天會更好」？國際多家調研機構紛紛發布預測，

普遍認為 2015 年成長可望超越 2014 年。

根據國際貨幣基金組織（International Monetary Fund，IMF）估計，2015 年全球經濟成長率將由 2014 年的 3.3％，上升至 3.8％，並在 2016 年達到 4.0％。主要經濟體在走過三年一字頭的成長台中翻譯社，2015 年將有望突破關卡，達到 2.3

％，並維持此微幅成長態勢到 2017 年。

而近幾年成長動能趨緩年的新興經濟體，經濟成長率可望止跌回升，由 4.4％回到 5.0％。

新平庸時代 美歐明顯復甦

雖然對於未來景氣普遍給予正面評價，但事實上，包括 IMF、UN、EIU、Global Insight 等，又多非常審慎保守，「2015 年經濟將進入『新平庸』（New Mediocre）時代，」IMF 總裁拉加德如此形容。

在「新平庸時代」各國的發展漲跌互見。對於全球火車頭美國，IMF 認為將有明顯成長，由 2.2％躍升到 3.1％。包括台中翻譯社lobal Insight、EIU 都估計美國 2015 的成長率將比 2014 增加至少一個百分點。

在經濟低迷許久的歐盟區，預估也將緩慢復甦。IMF、UN、EIU 都預測歐盟區 2015

將小幅成長，成長率將落在 1.1～1.7％之間。全球經貿整合攸關台灣未來

相較於歐盟區的一致觀點，調研機構對日台中翻譯社本 2015 年發展看法相當分歧。

IMF 認為成長率會由目前的 0.9％衰退至 0.8％，然而 UN 與 EIU 卻看好日本可以翻轉命運，成長率比 2014 年增加 0.4～0.5 個百分點。

至於中國，調研機構普遍認為 2015 年成長率可以維持 7％以上，但都較 2014 年小幅下滑。至於台灣的經濟前景，台中翻譯社F 持正面看法，認為能從 3.5％進步到 3.8％。不過 UN 與 EIU 都悲觀認為台灣 2015 年成長率會比 2014 下降 0.1～

0.5 個百分點。

全球經貿整合方興未艾，世界各國都在積極洽簽 FTA。2014 年簽訂的自由貿易協定中，以中韓 FTA 對台灣影響最大。

經濟部指出，中韓 FTA 最快 2015 年第三季就會生效，對台灣產業的衝擊高達台幣 6500 億元。尤其與韓國重疊性台中翻譯社高的面板、石化、鋼鐵、工具機、紡織等產業，更是深受其害。

「中韓 FTA 不只影響貿易，也影響投資，」台灣金融研訓院院長鄭貞茂憂心表示， FTA 影響出口競爭力，進而影響企業設廠地點的決定，對台灣的影響 2015 年就會逐漸浮現。

中韓 FTA 拍板定案，也帶動中日韓三國 FTA 的談判進程。2014 年 11 月中日韓代表在東京展開 FTA 第六輪談判，把服務與投資自由化的議題端上檯面。雖然目前談判卡關，但中國代表已對外表示，要台中翻譯社在 2015 年取得大成果。

不只中韓與中日韓 FTA 逐步推進，幾個攸關台灣的大型 FTA 都誓言要在 2015 年建立里程碑。

其中，由美國主導，含括加拿大、智利、墨西哥、祕魯、紐澳、越南、日本、汶萊、馬來西亞、新加坡等國的 TPP（台中翻譯社跨太平洋伙伴協定），是台灣最想加入的多邊協定之一。

在美國強勢主導下，2014 年 11 月在北京舉行領袖峰會。雖然目前參與的十多國歧見仍深，但各國已決定加速討論進程，希望在 2015 年新一輪多邊談判獲致實質成果。

另一方面，與 TPP 抗衡、規模不分上下的 RCEP（東協加六，區域全面經濟伙伴協定），2013 年啟動後迄今已召開五輪台中翻譯社談判以及兩次部長級會議， 2014 年 12 月還在印度舉辦第六輪的談判。中國總理李克強即在東亞峰會上，大力爭取讓 RCEP 在 2015 年底前結束談判。

TPP 占台灣雙邊貿易量約三成五，RCEP 占台灣貿易量更高達 57％，兩者規模都在 2000～3300 億美元間。為台中翻譯社了避免被邊緣化，面臨嚴重的關稅劣勢， 台灣勢必要在 2015 積極加入這些協定。

疫情與戰爭是兩顆未爆彈

除了美國聯準會的升息政策，2015 年全球景氣還有哪些重大變數？疫情與地緣政治是不能忽視的關鍵。

2014 年 3 月從西非開始蔓延擴散的伊波拉病毒，被稱為「世上最致命的病毒性

出血熱」。目前在西非八國已經造台中翻譯社成 1.4 萬人感染，超過 5000 人死亡。透過接觸傳染，連紐約都出現病例，導致全球人心惶惶。世界銀行估計，伊波拉帶來的經濟損失已達 326 億美元。

雖然關於伊波拉報導逐漸減少，但富蘭克林華美全球成長基金經理王棋正認為， 不能小看疫情的威力，「疫情會造成金融波動，且能否控制住仍是未知數。」元大寶華綜合經濟研究院院長梁國源也台中翻譯社不諱言，區域間國際班機頻繁， 若病毒入侵人口密度高、醫療環境不夠好的亞洲國家，勢必造成難以數計的損

失。

另一方面，地緣政治的衝突也讓全球 2015 年的發展蒙上陰影。

從 2014 年 5 月烏克蘭政府軍攻擊民兵、占據機場，6 月 ISIS 攻入伊拉克最大煉油廠、與政府軍激戰，到 7 月美國與歐盟加重制裁俄羅斯，一波波事件影響投資人信心，也讓 MSCI 新興市場指數隨台中翻譯社之動盪。

「烏東的動盪牽連甚廣，影響也深，」台新證券投顧總經理莊明書表示，烏東問題導致歐盟與俄羅斯彼此制裁，台中翻譯社影響仰賴俄羅斯貿易的德法等國，形成連鎖效應。

而在東南亞，2014 年也出現泰國政爭與越南暴動事件，前者讓泰國經濟成長率近三年一路滑落，後者則讓 408 家台商蒙受 1.5 億～5 億美元的損失。「疫情風險

與戰爭衝突將會是 2015 年經濟台中翻譯社的兩顆未爆彈，」台經院景氣預測中心主任孫明德形容。

[stevenqiu6733-blog]

人感染，超過 5000 人死亡。透過接觸

邁入 2015 年，究竟是不是「明天會更好」？國際多家調研機構紛紛發布預測，

普遍認為 2015 年成長可望超越 2014 年。

根據國際貨幣基金組織（International Monetary Fund，IMF）估計，2015 年全球經濟成長率將由 2014 年的 3.3％，上升至 3.8％，並在 2016 年達到 4.0％。主要經濟體在走過三年一字頭的成長率，2015 年將有望突破關卡，達到 2.3％，並維持此微幅成長態勢到 2017 年。

而近幾年成長動能趨緩年的新興經濟體，經濟成長率可望止跌回升，由 4.4％回到 5.0％。

新平庸時代 美歐明顯復甦

雖然對於未來景氣普遍給予正面評價，但事實上，包括 IMF、UN、EIU、Global Insight 等，又多非常審慎保守，「2015 年經濟將進入『新平庸』（New Mediocre）時代，」IMF 總裁拉加德如此形容。

在「新平庸時代」各國的發展漲跌互見。對於全球火車頭美國，IMF 認為將有明顯成長，由 2.2％躍升到 3.1％。包括 Global I 台中翻譯社nsight、EIU 都估計美國2015 的成長率將比 2014 增加至少一個百分點。

在經濟低迷許久的歐盟區，預估也將緩慢復甦。IMF、UN、EIU 都預測歐盟區 2015

將小幅成長，成長率將落在 1.1～1.7％之間。全球經貿整合攸關台灣未來台中翻譯社

相較於歐盟區的一致觀點，調研機構對日本 2015 年發展看法相當分歧。

IMF 認為成長率會由目前的 0.9％衰退至 0.8％，然而 UN 與 EIU 卻看好日本可以翻轉命運，成長率比 2014 年增加 0.4～0.5 個百分點。

至於中國，調研機構普遍認為 2015 年成長台中翻譯社率可以維持 7％以上，但都較 2014 年小幅下滑。至於台灣的經濟前景，IMF 持正面看法，認為能從 3.5％ 進步到 3.8％。不過 UN 與 EIU 都悲觀認為台灣 2015 年成長率會比 2014 下降 0.1

～0.5 個百分點。

全球經貿整合方興未艾，世界各國都在積極洽簽 FTA。2014 年簽訂的自由貿易協定中，以中韓 FTA 對台灣影響最大。

經濟部指出，中韓 FTA 最快 2015 年第三季就會生效，對台灣產業的衝擊高達台幣 6500 億元。尤其與韓國重疊性高的面板台中翻譯社、石化、鋼鐵、工具機、紡織等產業，更是深受其害。

「中韓 FTA 不只影響貿易，也影響投資，」台灣金融研訓院院長鄭貞茂憂心表示， FTA 影響出口競爭力，進而影響企業設廠地點的決定，對台灣的影響 2015 年就會逐漸浮現。

中韓 FTA 拍板定案，也帶動中日韓三國 FTA 的談判進程。2014 年 11 月中日韓代表在東京展開 FTA 第六輪談判，把服務與投資自由化的議題端上檯面。雖然目前談判卡關，但中國代表已對外表示，要在台中翻譯社015 年取得大成果。

不只中韓與中日韓 FTA 逐步推進，幾個攸關台灣的大型 FTA 都誓言要在 2015 年建立里程碑。

其中，由美國主導，含括加拿大、智利、墨西哥、祕魯、紐澳、越南、日本、汶萊、馬來西亞、新加坡等國的 TPP（跨太台中翻譯社平洋伙伴協定），是台灣最想加入的多邊協定之一。

在美國強勢主導下，2014 年 11 月在北京舉行領袖峰會。雖然目前參與的十多國歧見仍深，但各國已決定加速討論進程，希望在 2015 年新一輪多邊談判獲致實質成果。

另一方面，與 TPP 抗衡、規模不分上下的 RCEP（東協加六，區域全面經濟伙伴協定），2013 年啟動後迄今已召開五台中翻譯社談判以及兩次部長級會議，2014年 12 月還在印度舉辦第六輪的談判。中國總理李克強即在東亞峰會上，大力爭取讓 RCEP 在 2015 年底前結束談判。

TPP 占台灣雙邊貿易量約三成五，RCEP 占台灣貿易量更高達 57％，兩者規模都在 2000～3300 億美元間。為了避台中翻譯社免被邊緣化，面臨嚴重的關稅劣勢， 台灣勢必要在 2015 積極加入這些協定。

疫情與戰爭是兩顆未爆彈

除了美國聯準會的升息政策，2015 年全球景氣還有哪些重大變數？疫情與地緣

政治是不能忽視的關鍵。

2014 年 3 月從西非開始蔓延擴散的伊台中翻譯社拉病毒，被稱為「世上最致命

的病毒性出血熱」。目前在西非八國已經造成 1.4 萬人感染，超過 5000 人死亡。透過接觸傳染，連紐約都出現病例，導致全球人心惶惶。世界銀行估計，伊波拉帶來的經濟損失已達 326 億美元。

雖然關於伊波拉報導逐漸減少，但富蘭克林華美全球成長基金經理王棋正認為， 不能小看疫情的威力，「疫情會造成金融波動，且能否控制住仍是未知數。」元大寶華綜合經濟研究院院長梁國源也不台中翻譯社諱言，區域間國際班機頻繁， 若病毒入侵人口密度高、醫療環境不夠好的亞洲國家，勢必造成難以數計的損失。

另一方面，地緣政治的衝突也讓全球 2015 年的發展蒙上陰影。

從 2014 年 5 月烏克蘭政府軍攻擊民兵、占據機場，6 月 ISIS 攻入伊拉克最大煉油廠、與政府軍激戰，到 7 月美國台中翻譯社與歐盟加重制裁俄羅斯，一波波事件影響投資人信心，也讓 MSCI 新興市場指數隨之動盪。

「烏東的動盪牽連甚廣，影響也深，」台新證券投顧總經理莊明書表示，烏東問題導致歐盟與俄羅斯彼此制裁，影響仰賴俄羅斯貿易的德法等國，形成連鎖效應。

��在東南亞，2014 年也出現泰國政爭與越南暴動事件，前者讓泰國經濟成長率近三年一路滑落，後者則讓 408 家台商蒙受 1.5 億～5 億美元的損失。「疫情風險

與戰爭衝突將會是 2015 年經濟的台中翻譯社兩顆未爆彈，」台經院景氣預測中心主任孫明德形容。

邁入 2015 年，究竟是不是「明天會更好」？國際多家調研機構紛紛發布預測，

普遍認為 2015 年成長可望超越 2014 年。

根據國際貨幣基金組織（International Monetary Fund，IMF）估計，2015 年全球經濟成長率將由 2014 年的 3.3％，上升至 3.8％，並在 2016 年達到 4.0％。主要經濟體在走過三年一字頭的成長台中翻譯社，2015 年將有望突破關卡，達到 2.3

％，並維持此微幅成長態勢到 2017 年。

而近幾年成長動能趨緩年的新興經濟體，經濟成長率可望止跌回升，由 4.4％回到 5.0％。

新平庸時代 美歐明顯復甦

雖然對於未來景氣普遍給予正面評價，但事實上，包括 IMF、UN、EIU、Global Insight 等，又多非常審慎保守，「2015 年經濟將進入『新平庸』（New Mediocre）時代，」IMF 總裁拉加德如此形容。

在「新平庸時代」各國的發展漲跌互見。對於全球火車頭美國，IMF 認為將有明顯成長，由 2.2％躍升到 3.1％。包括台中翻譯社lobal Insight、EIU 都估計美國 2015 的成長率將比 2014 增加至少一個百分點。

在經濟低迷許久的歐盟區，預估也將緩慢復甦。IMF、UN、EIU 都預測歐盟區 2015

將小幅成長，成長率將落在 1.1～1.7％之間。全球經貿整合攸關台灣未來

相較於歐盟區的一致觀點，調研機構對日台中翻譯社本 2015 年發展看法相當分歧。

IMF 認為成長率會由目前的 0.9％衰退至 0.8％，然而 UN 與 EIU 卻看好日本可以翻轉命運，成長率比 2014 年增加 0.4～0.5 個百分點。

至於中國，調研機構普遍認為 2015 年成長率可以維持 7％以上，但都較 2014 年小幅下滑。至於台灣的經濟前景，台中翻譯社F 持正面看法，認為能從 3.5％進步到 3.8％。不過 UN 與 EIU 都悲觀認為台灣 2015 年成長率會比 2014 下降 0.1～

0.5 個百分點。

全球經貿整合方興未艾，世界各國都在積極洽簽 FTA。2014 年簽訂的自由貿易協定中，以中韓 FTA 對台灣影響最大。

經濟部指出，中韓 FTA 最快 2015 年第三季就會生效，對台灣產業的衝擊高達台幣 6500 億元。尤其與韓國重疊性台中翻譯社高的面板、石化、鋼鐵、工具機、紡織等產業，更是深受其害。

「中韓 FTA 不只影響貿易，也影響投資，」台灣金融研訓院院長鄭貞茂憂心表示， FTA 影響出口競爭力，進而影響企業設廠地點的決定，對台灣的影響 2015 年就會逐漸浮現。

中韓 FTA 拍板定案，也帶動中日韓三國 FTA 的談判進程。2014 年 11 月中日韓代表在東京展開 FTA 第六輪談判，把服務與投資自由化的議題端上檯面。雖然目前談判卡關，但中國代表已對外表示，要台中翻譯社在 2015 年取得大成果。

不只中韓與中日韓 FTA 逐步推進，幾個攸關台灣的大型 FTA 都誓言要在 2015 年建立里程碑。

其中，由美國主導，含括加拿大、智利、墨西哥、祕魯、紐澳、越南、日本、汶萊、馬來西亞、新加坡等國的 TPP（台中翻譯社跨太平洋伙伴協定），是台灣最想加入的多邊協定之一。

在美國強勢主導下，2014 年 11 月在北京舉行領袖峰會。雖然目前參與的十多國歧見仍深，但各國已決定加速討論進程，希望在 2015 年新一輪多邊談判獲致實質成果。

另一方面，與 TPP 抗衡、規模不分上下的 RCEP（東協加六，區域全面經濟伙伴協定），2013 年啟動後迄今已召開五輪台中翻譯社談判以及兩次部長級會議， 2014 年 12 月還在印度舉辦第六輪的談判。中國總理李克強即在東亞峰會上，大力爭取讓 RCEP 在 2015 年底前結束談判。

TPP 占台灣雙邊貿易量約三成五，RCEP 占台灣貿易量更高達 57％，兩者規模都在 2000～3300 億美元間。為台中翻譯社了避免被邊緣化，面臨嚴重的關稅劣勢， 台灣勢必要在 2015 積極加入這些協定。

疫情與戰爭是兩顆未爆彈

除了美國聯準會的升息政策，2015 年全球景氣還有哪些重大變數？疫情與地緣政治是不能忽視的關鍵。

2014 年 3 月從西非開始蔓延擴散的伊波拉病毒，被稱為「世上最致命的病毒性

出血熱」。目前在西非八國已經造台中翻譯社成 1.4 萬人感染，超過 5000 人死亡。透過接觸傳染，連紐約都出現病例，導致全球人心惶惶。世界銀行估計，伊波拉帶來的經濟損失已達 326 億美元。

雖然關於伊波拉報導逐漸減少，但富蘭克林華美全球成長基金經理王棋正認為， 不能小看疫情的威力，「疫情會造成金融波動，且能否控制住仍是未知數。」元大寶華綜合經濟研究院院長梁國源也台中翻譯社不諱言，區域間國際班機頻繁， 若病毒入侵人口密度高、醫療環境不夠好的亞洲國家，勢必造成難以數計的損

失。

另一方面，地緣政治的衝突也讓全球 2015 年的發展蒙上陰影。

從 2014 年 5 月烏克蘭政府軍攻擊民兵、占據機場，6 月 ISIS 攻入伊拉克最大煉油廠、與政府軍激戰，到 7 月美國與歐盟加重制裁俄羅斯，一波波事件影響投資人信心，也讓 MSCI 新興市場指數隨台中翻譯社之動盪。

「烏東的動盪牽連甚廣，影響也深，」台新證券投顧總經理莊明書表示，烏東問題導致歐盟與俄羅斯彼此制裁，台中翻譯社影響仰賴俄羅斯貿易的德法等國，形成連鎖效應。

而在東南亞，2014 年也出現泰國政爭與越南暴動事件，前者讓泰國經濟成長率近三年一路滑落，後者則讓 408 家台商蒙受 1.5 億～5 億美元的損失。「疫情風險

與戰爭衝突將會是 2015 年經濟台中翻譯社的兩顆未爆彈，」台經院景氣預測中心主任孫明德形容。

[stevenqiu6739-blog]

要在 2015 年建立里程碑。其中，由美

邁入 2015 年，究竟是不是「明天會更好」？國際多家調研機構紛紛發布預測，

普遍認為 2015 年成長可望超越 2014 年。

根據國際貨幣基金組織（International Monetary Fund，IMF）估計，2015 年全球經濟成長率將由 2014 年的 3.3％，上升至 3.8％，並在 2016 年達到 4.0％。主要經濟體在走過三年一字頭的成長率，2015 年將有望突破關卡，達到 2.3％，並維持此微幅成長態勢到 2017 年。

而近幾年成長動能趨緩年的新興經濟體，經濟成長率可望止跌回升，由 4.4％回到 5.0％。

新平庸時代 美歐明顯復甦

雖然對於未來景氣普遍給予正面評價，但事實上，包括 IMF、UN、EIU、Global Insight 等，又多非常審慎保守，「2015 年經濟將進入『新平庸』（New Mediocre）時代，」IMF 總裁拉加德如此形容。

在「新平庸時代」各國的發展漲跌互見。對於全球火車頭美國，IMF 認為將有明顯成長，由 2.2％躍升到 3.1％。包括 Global I 台中翻譯社nsight、EIU 都估計美國2015 的成長率將比 2014 增加至少一個百分點。

在經濟低迷許久的歐盟區，預估也將緩慢復甦。IMF、UN、EIU 都預測歐盟區 2015

將小幅成長，成長率將落在 1.1～1.7％之間。全球經貿整合攸關台灣未來台中翻譯社

相較於歐盟區的一致觀點，調研機構對日本 2015 年發展看法相當分歧。

IMF 認為成長率會由目前的 0.9％衰退至 0.8％，然而 UN 與 EIU 卻看好日本可以翻轉命運，成長率比 2014 年增加 0.4～0.5 個百分點。

至於中國，調研機構普遍認為 2015 年成長台中翻譯社率可以維持 7％以上，但都較 2014 年小幅下滑。至於台灣的經濟前景，IMF 持正面看法，認為能從 3.5％ 進步到 3.8％。不過 UN 與 EIU 都悲觀認為台灣 2015 年成長率會比 2014 下降 0.1

～0.5 個百分點。

全球經貿整合方興未艾，世界各國都在積極洽簽 FTA。2014 年簽訂的自由貿易協定中，以中韓 FTA 對台灣影響最大。

經濟部指出，中韓 FTA 最快 2015 年第三季就會生效，對台灣產業的衝擊高達台幣 6500 億元。尤其與韓國重疊性高的面板台中翻譯社、石化、鋼鐵、工具機、紡織等產業，更是深受其害。

「中韓 FTA 不只影響貿易，也影響投資，」台灣金融研訓院院長鄭貞茂憂心表示， FTA 影響出口競爭力，進而影響企業設廠地點的決定，對台灣的影響 2015 年就會逐漸浮現。

中韓 FTA 拍板定案，也帶動中日韓三國 FTA 的談判進程。2014 年 11 月中日韓代表在東京展開 FTA 第六輪談判，把服務與投資自由化的議題端上檯面。雖然目前談判卡關，但中國代表已對外表示，要在台中翻譯社015 年取得大成果。

不只中韓與中日韓 FTA 逐步推進，幾個攸關台灣的大型 FTA 都誓言要在 2015 年建立里程碑。

其中，由美國主導，含括加拿大、智利、墨西哥、祕魯、紐澳、越南、日本、汶萊、馬來西亞、新加坡等國的 TPP（跨太台中翻譯社平洋伙伴協定），是台灣最想加入的多邊協定之一。

在美國強勢主導下，2014 年 11 月在北京舉行領袖峰會。雖然目前參與的十多國歧見仍深，但各國已決定加速討論進程，希望在 2015 年新一輪多邊談判獲致實質成果。

另一方面，與 TPP 抗衡、規模不分上下的 RCEP（東協加六，區域全面經濟伙伴協定），2013 年啟動後迄今已召開五台中翻譯社談判以及兩次部長級會議，2014年 12 月還在印度舉辦第六輪的談判。中國總理李克強即在東亞峰會上，大力爭取讓 RCEP 在 2015 年底前結束談判。

TPP 占台灣雙邊貿易量約三成五，RCEP 占台灣貿易量更高達 57％，兩者規模都在 2000～3300 億美元間。為了避台中翻譯社免被邊緣化，面臨嚴重的關稅劣勢， 台灣勢必要在 2015 積極加入這些協定。

疫情與戰爭是兩顆未爆彈

除了美國聯準會的升息政策，2015 年全球景氣還有哪些重大變數？疫情與地緣

政治是不能忽視的關鍵。

2014 年 3 月從西非開始蔓延擴散的伊台中翻譯社拉病毒，被稱為「世上最致命

的病毒性出血熱」。目前在西非八國已經造成 1.4 萬人感染，超過 5000 人死亡。透過接觸傳染，連紐約都出現病例，導致全球人心惶惶。世界銀行估計，伊波拉帶來的經濟損失已達 326 億美元。

雖然關於伊波拉報導逐漸減少，但富蘭克林華美全球成長基金經理王棋正認為， 不能小看疫情的威力，「疫情會造成金融波動，且能否控制住仍是未知數。」元大寶華綜合經濟研究院院長梁國源也不台中翻譯社諱言，區域間國際班機頻繁， 若病毒入侵人口密度高、醫療環境不夠好的亞洲國家，勢必造成難以數計的損失。

另一方面，地緣政治的衝突也讓全球 2015 年的發展蒙上陰影。

從 2014 年 5 月烏克蘭政府軍攻擊民兵、占據機場，6 月 ISIS 攻入伊拉克最大煉油廠、與政府軍激戰，到 7 月美國台中翻譯社與歐盟加重制裁俄羅斯，一波波事件影響投資人信心，也讓 MSCI 新興市場指數隨之動盪。

「烏東的動盪牽連甚廣，影響也深，」台新證券投顧總經理莊明書表示，烏東問題導致歐盟與俄羅斯彼此制裁，影響仰賴俄羅斯貿易的德法等國，形成連鎖效應。

而在東南亞，2014 年也出現泰國政爭與越南暴動事件，前者讓泰國經濟成長率近三年一路滑落，後者則讓 408 家台商蒙受 1.5 億～5 億美元的損失。「疫情風險

與戰爭衝突將會是 2015 年經濟的台中翻譯社兩顆未爆彈，」台經院景氣預測中心主任孫明德形容。

邁入 2015 年，究竟是不是「明天會更好」？國際多家調研機構紛紛發布預測，

普遍認為 2015 年成長可望超越 2014 年。

根據國際貨幣基金組織（International Monetary Fund，IMF）估計，2015 年全球經濟成長率將由 2014 年的 3.3％，上升至 3.8％，並在 2016 年達到 4.0％。主要經濟體在走過三年一字頭的成長台中翻譯社，2015 年將有望突破關卡，達到 2.3

％，並維持此微幅成長態勢到 2017 年。

而近幾年成長動能趨緩年的新興經濟體，經濟成長率可望止跌回升，由 4.4％回到 5.0％。

新平庸時代 美歐明顯復甦

雖然對於未來景氣普遍給予正面評價，但事實上，包括 IMF、UN、EIU、Global Insight 等，又多非常審慎保守，「2015 年經濟將進入『新平庸』（New Mediocre）時代，」IMF 總裁拉加德如此形容。

在「新平庸時代」各國的發展漲跌互見。對於全球火車頭美國，IMF 認為將有明顯成長，由 2.2％躍升到 3.1％。包括台中翻譯社lobal Insight、EIU 都估計美國 2015 的成長率將比 2014 增加至少一個百分點。

在經濟低迷許久的歐盟區，預估也將緩慢復甦。IMF、UN、EIU 都預測歐盟區 2015

將小幅成長，成長率將落在 1.1～1.7％之間。全球經貿整合攸關台灣未來

相較於歐盟區的一致觀點，調研機構對日台中翻譯社本 2015 年發展看法相當分歧。

IMF 認為成長率會由目前的 0.9％衰退至 0.8％，然而 UN 與 EIU 卻看好日本可以翻轉命運，成長率比 2014 年增加 0.4～0.5 個百分點。

至於中國，調研機構普遍認為 2015 年成長率可以維持 7％以上，但都較 2014 年小幅下滑。至於台灣的經濟前景，台中翻譯社F 持正面看法，認為能從 3.5％進步到 3.8％。不過 UN 與 EIU 都悲觀認為台灣 2015 年成長率會比 2014 下降 0.1～

0.5 個百分點。

全球經貿整合方興未艾，世界各國都在積極洽簽 FTA。2014 年簽訂的自由貿易協定中，以中韓 FTA 對台灣影響最大。

經濟部指出，中韓 FTA 最快 2015 年第三季就會生效，對台灣產業的衝擊高達台幣 6500 億元。尤其與韓國重疊性台中翻譯社高的面板、石化、鋼鐵、工具機、紡織等產業，更是深受其害。

「中韓 FTA 不只影響貿易，也影響投資，」台灣金融研訓院院長鄭貞茂憂心表示， FTA 影響出口競爭力，進而影響企業設廠地點的決定，對台灣的影響 2015 年就會逐漸浮現。

中韓 FTA 拍板定案，也帶動中日韓三國 FTA 的談判進程。2014 年 11 月中日韓代表在東京展開 FTA 第六輪談判，把服務與投資自由化的議題端上檯面。雖然目前談判卡關，但中國代表已對外表示，要台中翻譯社在 2015 年取得大成果。

不只中韓與中日韓 FTA 逐步推進，幾個攸關台灣的大型 FTA 都誓言要在 2015 年建立里程碑。

其中，由美國主導，含括加拿大、智利、墨西哥、祕魯、紐澳、越南、日本、汶萊、馬來西亞、新加坡等國的 TPP（台中翻譯社跨太平洋伙伴協定），是台灣最想加入的多邊協定之一。

在美國強勢主導下，2014 年 11 月在北京舉行領袖峰會。雖然目前參與的十多國歧見仍深，但各國已決定加速討論進程，希望在 2015 年新一輪多邊談判獲致實質成果。

另一方面，與 TPP 抗衡、規模不分上下的 RCEP（東協加六，區域全面經濟伙伴協定），2013 年啟動後迄今已召開五輪台中翻譯社談判以及兩次部長級會議， 2014 年 12 月還在印度舉辦第六輪的談判。中國總理李克強即在東亞峰會上，大力爭取讓 RCEP 在 2015 年底前結束談判。

TPP 占台灣雙邊貿易量約三成五，RCEP 占台灣貿易量更高達 57％，兩者規模都在 2000～3300 億美元間。為台中翻譯社了避免被邊緣化，面臨嚴重的關稅劣勢， 台灣勢必要在 2015 積極加入這些協定。

疫情與戰爭是兩顆未爆彈

除了美國聯準會的升息政策，2015 年全球景氣還有哪些重大變數？疫情與地緣政治是不能忽視的關鍵。

2014 年 3 月從西非開始蔓延擴散的伊波拉病毒，被稱為「世上最致命的病毒性

出血熱」。目前在西非八國已經造台中翻譯社成 1.4 萬人感染，超過 5000 人死亡。透過接觸傳染，連紐約都出現病例，導致全球人心惶惶。世界銀行估計，伊波拉帶來的經濟損失已達 326 億美元。

雖然關於伊波拉報導逐漸減少，但富蘭克林華美全球成長基金經理王棋正認為， 不能小看疫情的威力，「疫情會造成金融波動，且能否控制住仍是未知數。」元大寶華綜合經濟研究院院長梁國源也台中翻譯社不諱言，區域間國際班機頻繁， 若病毒入侵人口密度高、醫療環境不夠好的亞洲國家，勢必造成難以數計的損

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另一方面，地緣政治的衝突也讓全球 2015 年的發展蒙上陰影。

從 2014 年 5 月烏克蘭政府軍攻擊民兵、占據機場，6 月 ISIS 攻入伊拉克最大煉油廠、與政府軍激戰，到 7 月美國與歐盟加重制裁俄羅斯，一波波事件影響投資人信心，也讓 MSCI 新興市場指數隨台中翻譯社之動盪。

「烏東的動盪牽連甚廣，影響也深，」台新證券投顧總經理莊明書表示，烏東問題導致歐盟與俄羅斯彼此制裁，台中翻譯社影響仰賴俄羅斯貿易的德法等國，形成連鎖效應。

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[stevenqiu6738-blog]

救援措施（注入流動性、放鬆資本計提要求與

MUJI 無印良品台灣旗艦店 20 日正式開幕，無印良品會長松井忠三抵台剪彩，掀起無印良品旋風。他自己去年 7 月出書到現在，20 日第一次為「新書」站台， 台灣粉絲也很捧場，數百人擠爆會場，還有男粉絲為了要簽名跟到廁所去！

天下文化和台灣無印良品 20 日共同舉辦《無印良品成功 90%靠制度》新書論壇， 松井有別於其他剪彩完就離開的行程，而是留下來與台灣讀者分享無印良品從谷底翻身的心路歷程，以及成功的關鍵，會後與台灣總經理梁益嘉進行對談。

這本書是寫松井的實務經驗，他在無印良品產生巨額虧損時臨危受命，擔任社長。沒想到書出版以後大受歡迎，自己都沒想到，日本已經銷售超過 10 萬本，台灣

也銷售超過 2 萬冊，他說只是「把我所做的事情寫出來」而已。

天下文化出版社總編輯許耀雲表示，《 無印良品成功 90%靠制度》在誠品等書店排行榜坐了一個半月的第一名寶座，「我們也沒想到會如此大受歡迎」。

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這本書是寫松井的實務經驗，他在無印良品產生巨額虧損時臨危受命，擔任社長。沒想到書出版以後大受歡迎，自己都沒想到，日本已經銷售超過 10 萬本，台灣

也銷售超過 2 萬冊，他說只是「把我所做的事情寫出來」而已。

天下文化出版社總編輯許耀雲表示，《 無印良品成功 90%靠制度》在誠品等書店排行榜坐了一個半月的第一名寶座，「我們也沒想到會如此大受歡迎」。

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這本書是寫松井的實務經驗，他在無印良品產生巨額虧損時臨危受命，擔任社長。沒想到書出版以後大受歡迎，自己都沒想到，日本已經銷售超過 10 萬本，台灣

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這本書是寫松井的實務經驗，他在無印良品產生巨額虧損時臨危受命，擔任社長。沒想到書出版以後大受歡迎，自己都沒想到，日本已經銷售超過 10 萬本，台灣

也銷售超過 2 萬冊，他說只是「把我所做的事情寫出來」而已。

天下文化出版社總編輯許耀雲表示，《 無印良品台中翻譯社成功 90%靠制度》在誠品等書店排行榜坐了一個半月的第一名寶座，「我們也沒想到會如此大受歡 迎」。

MUJI 無印良品台灣旗艦店 20 日正式開幕，無印良品會長松井忠三抵台剪彩，掀起無印良品旋風。他自己去年 7 月出書到現台中翻譯社在，20 日第一次為「新書」站台，台灣粉絲也很捧場，數百人擠爆會場，還有男粉絲為了要簽名跟到廁所去！

天下文化和台灣無印良品 20 日共同舉辦《無印良品成功 90%靠制度》新書論壇， 松井有別於其他剪彩完就離開的行程，而是留下來與台灣讀者分享無印良品從谷底翻身的心路歷程，以及成功的關鍵，會後與台灣總經理梁益嘉進行對談。

這本書是寫松井的實務經驗，他在無印良品產生巨額虧損時臨危受命，擔任社長。沒想到書出版以後大受歡迎，自己都沒想到，台中翻譯社日本已經銷售超過 10

萬本，台灣也銷售超過 2 萬冊，他說只是「把我所做的事情寫出來」而已。

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誠品等書店排行榜坐了一個半月的第一名寶座，「我們也沒想到會如此大受歡迎」。

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也銷售超過 2 萬冊，他說只是「把我所做的事情寫出來」而已。

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所去！

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這本書是寫松井的實務經驗，他在無印良品產生巨額虧損時臨危受命，擔任社長。沒想到書出版以後大受歡迎台中翻譯社，自己都沒想到，日本已經銷售超過 10

萬本，台灣也銷售超過 2 萬冊，他說只是「把我所做的事情寫出來」而已。

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台灣的流行音樂過去在亞洲市場扮演領頭羊的角色，大量的音樂成品、詞曲創作、相關人才，在台、港、澳地區蓬���交流，並輸出至中國大陸與東南亞市場。而近年隨著日本與韓國積極對外拓展，亞洲流行音樂市場的競爭加劇，大中華地區的音樂產業業者遂進行整合形成華語流行音樂 M-pop，與日本 J-pop、韓國 K-pop 互相抗衡。

而在 M-pop 領域，雖然中國大陸挾資本與市場優勢強勢崛起，然台灣流行音樂的多元性與中西融合的特色，使得台灣培養的音樂藝人，都還保有一定的領先優勢。但筆者觀察，近年中台差距開始快速縮小，除了台灣流行音樂人才被大量吸納而出走至中國發展外，中國在通路推廣上非常善用數位通路與社群行銷應用。從早期的微博（Weibo）社群經營，到目前微信（WeChat）的手機行銷，透過與粉絲（Fans）的密切互動，相關的商業營銷行為如演出售票、專輯預購、週邊商品推廣的，都有非常好的成效。

台灣業者目前也持續跟進，經營 Line 或 Facebook 官方社群的藝人所在多有。但實際行銷策略與成效如何，在此用 2014 年 Q4 發表新專輯的兩位女藝人：蔡依林（Jolin）的「呸」和葛仲珊（MISS KO）的「XXXIII」為案例，用 Socialbakers 分析兩人 Facebook 官方粉絲團的數據。Socialbakers 是 Facebook 官方指定的行銷合作夥伴（Facebook PMD），專精於開發社群數據監測與分析技術，能有效協助社群管理者判讀關鍵數據。

台灣的流行音樂過去在亞洲市場扮演領頭羊的角色，大量的音樂成品、詞曲創作、相關人才，在台、港、澳地區蓬勃交流，並輸出至中國大陸與東南亞市場。而近年隨著日本與韓國積極對外拓展，亞洲流行音樂市場的競爭加劇，大中華地區的音樂產業業者遂進行整合形成華語流行音樂 M-pop，與日本 J-pop、韓國 K-pop 互相抗衡。

而在 M-pop 領域，雖然中國大陸挾資本與市場優勢強勢崛起，然台灣流行音樂的多元性與中西融合的特色，使得台灣培養的音台中翻譯社樂藝人，都還保有一定的領先優勢。但筆者觀察，近年中台差距開始快速縮小，除了台灣流行音樂人才被大量吸納而出走至中國發展外，中國在通路推廣上台中翻譯社非常善用數位通路與社群行銷應用。從早期的微博（Weibo）社群經營，到目前微信（WeChat） 的手機行銷，透過與粉絲（Fans）的密切互動，相關的商業營銷行為如演出售票、專輯預購、週邊商品推廣的，都有非常好的成效。

台灣業者目前也持續跟進，經營 Line 或 Facebook 官方社群的藝人所在多有。但實際行銷策略與成效如何，在此用 2014 年 Q4 發表新專輯的兩位女藝人：蔡依

林（Jolin）的「呸」和葛仲珊（MISS KO）的「XX 台中翻譯社 XIII」為案例，用Socialbakers 分析兩人 Facebook 官方粉絲團的數據。Socialbakers 是 Facebook 官方指定的行銷合作夥伴（Facebook PMD），專精於開發社群數據監測與分析技術，能有效協助社群管理者判讀關鍵數據。

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而在 M-pop 領域，雖然中國大陸挾資本與市場優勢強勢崛起，然台灣流行音樂的多元性與中西融合的特色，使得台灣培養台中翻譯社的音樂藝人，都還保有一定的領先優勢。但筆者觀察，近年中台差距開始快速縮小，除了台灣流行音樂人才被大量吸納而出走至中國發展外，中國在通路推廣上非常善用數位通路與社群行銷應用。從早期的微博（Weibo）社群經營，到目前微信（WeChat）的手機行銷，透過與粉絲（Fans）的密切互動，相關的商業台中翻譯社營銷行為如演出售票、專輯預購、週邊商品推廣的，都有非常好的成效。

台灣業者目前也持續跟進，經營 Line 或 Facebook 官方社群的藝人所在多有。但實際行銷策略與成效如何，在此用台中翻譯社2014 年 Q4 發表新專輯的兩位女藝人：蔡依林（Jolin）的「呸」和葛仲珊（MISS KO）的「XXXIII」為案例，用 Socialbakers分析兩人 Facebook 官方粉絲團的數據。Socialbakers 是 Facebook 官方指定的行銷合作夥伴（Facebook PMD），專精於開台中翻譯社發社群數據監測與分析技術，能有效協助社群管理者判讀關鍵數據。

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而在 M-pop 領域，雖然中國大陸挾資本與市場優勢強勢崛起，然台灣流行音樂的多元性與中西融合的特色，使得台灣培養台中翻譯社的音樂藝人，都還保有一定的領先優勢。但筆者觀察，近年中台差距開始快速縮小，除了台灣流行音樂人才被大量吸納而出走至中國發展外，中國在通路推廣上非常善用數位通路與社群行銷應用。從早期的微博（Weibo）社群經營，到目前台中翻譯社微信（WeChat） 的手機行銷，透過與粉絲（Fans）的密切互動，相關的商業營銷行為如演出售票、

專輯預購、週邊商品推廣的，都有非常好的成效。

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台灣的流行音樂過去在亞洲市場扮演領頭羊的角色，大量的音樂成品、詞曲創作、相關人才，在台、港、澳地區蓬勃台中翻譯社流，並輸出至中國大陸與東南亞市場。而近年隨著日本與韓國積極對外拓展，亞洲流行音樂市場的競爭加劇，大中華地區的音樂產業業者遂進行整合形成華語流行音樂 M-pop，與日本 J-pop、韓國 K-pop 互相抗衡。

而在 M-pop 領域，雖然中國大陸挾資本與市場優台中翻譯社勢強勢崛起，然台灣流行音樂的多元性與中西融合的特色，使得台灣培養的音樂藝人，都還保有一定的領先優勢。但筆者觀察，近年中台差距開始快速縮小，除了台灣流行音樂人才被大量吸納而出走至中國發展外，中國在通路推廣台中翻譯社上非常善用數位通路與社群行銷應用。從早期的微博（Weibo）社群經營，到目前微信（WeChat） 的手機行銷，透過與粉絲（Fans）的密切互動，相關的商業營銷行為如演出售票、專輯預購、週邊商品推廣的，都有非常好的成效。

台灣業者目前也持續跟進，經營 Line 或 Facebook 官方社群的藝人所在多有。但實際行銷策略與成效如何，在此用 2014 年 Q4 發表新專輯的兩位女藝人：蔡依林（Jolin）的「呸」和葛仲珊（MISS KO）的「XXXII 台中翻譯社為案例，用 Socialbakers分析兩人 Facebook 官方粉絲團的數據。Socialbakers 是 Facebook 官方指定的行銷合作夥伴（Facebook PMD），專精於開發社群數據監測與分析技術，能有效協助社群管理者判讀關鍵數據。

台灣的流行音樂過去在亞洲市場扮演領頭羊的角色，大量的音樂成品、詞曲創作、相關人才，在台、港、澳地區蓬勃交流，並輸出台中翻譯社至中國大陸與東南亞市場。而近年隨著日本與韓國積極對外拓展，亞洲流行音樂市場的競爭加劇，大中華地區的音樂產業業者遂進行整合形成華語流行音樂 M-pop，與日本 J-pop、韓國 K-pop 互相抗衡。

而在 M-pop 領域，雖然中國大陸挾資本與市場優勢強勢崛起，然台灣流行音樂的多元性與中西融合的特色，使得台灣培養的台中翻譯社音樂藝人，都還保有一

定的領先優勢。但筆者觀察，近年中台差距開始快速縮小，除了台灣流行音樂人才被大量吸納而出走至中國發展外，中國在通路推廣上非常善用數位通路與社群行銷應用。從早期的微博（Weibo）社群經營，到目前微台中翻譯社信（WeChat） 的手機行銷，透過與粉絲（Fans）的密切互動，相關的商業營銷行為如演出售票、專輯預購、週邊商品推廣的，都有非常好的成效。

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台灣的流行音樂過去在亞洲市場扮演領頭羊的角色，大量的音樂成品、詞曲創作、相關人才，在台、港、澳地區蓬勃交流，台中翻譯社並輸出至中國大陸與東南亞市場。而近年隨著日本與韓國積極對外拓展，亞洲流行音樂市場的競爭加劇，大中華地區的音樂產業業者遂進行整合形成華語流行音台中翻譯社樂 M-pop，與日本 J-pop、韓國 K-pop 互相抗衡。

而在 M-pop 領域，雖然中國大陸挾資本與市場優勢強勢崛起，然台灣流行音樂的多元性與中西融合的特色，使得台灣培養的台中翻譯社音樂藝人，都還保有一定的領先優勢。但筆者觀察，近年中台差距開始快速縮小，除了台灣流行音樂人才被大量吸納而出走至中國發展外，中國在通路推廣台中翻譯社上非常善用數位通路與社群行銷應用。從早期的微博（Weibo）社群經營，到目前微信（WeChat） 的手機行銷，透過與粉絲（Fans）的密切互動，相關的商業營銷行為如演出售票、專輯預購、週邊商品推廣的，都有非常好的成效。

台灣業者目前也持續跟進，經營台中翻譯社ine 或 Facebook 官方社群的藝人所在多有。但實際行銷策略與成效如何，在此用 2014 年 Q4 發表新專輯的兩位女藝人：蔡依林（Jolin）的「呸」和葛仲珊（MISS KO）的「XXXIII」為案例，用 Socialbakers分析兩人 Facebook 官方粉絲團的數據。Socialbakers 是 Facebook 官方指定的行銷合作夥伴（Facebook PMD 台中翻譯社，專精於開發社群數據監測與分析技術，能有效協助社群管理者判讀關鍵數據。

歷時六年的美國量化寬鬆政策於今年 10 月正式退場，接續而來的是美���走強與升息循環啟動的新投資年代，為因應升息前震盪與升息後的全球股市輪漲機會， 富蘭克林華美投信再度與富蘭克林坦伯頓投資管理有限公司合作推出「富蘭克林華美全球成長基金」，該基金係由富蘭克林坦伯頓全球股票團隊完全支援，並提供新台幣、美元多重幣別選擇，保管銀行為合作金庫，基金預計自 12 月 15 日開

始募集，募集上限為 200 億。

2015 年加碼全球股市 升息前價值型股票表現佳

富蘭克林華美投信表示：從歷史經驗來看，升息前進場全球股市均能有正報酬表現，且價值型股票漲幅多優於成長型股票，即便在 1994 年升息期間遭逢全球股市下跌，價值型股票表現亦相對抗跌（表一）。現階段布局標的，首選價值型股票，不但可以避開股價偏貴的標的，還可以享受景氣循環的加持。

富蘭克林坦伯頓全球股票團隊執行副總裁彼得‧溫赫斯特(Peter Wilmshurst)：觀察本波股市多頭自 2009 年以來延續近六個年頭，全球股市本益比雖已自 2008

年的低點 10 倍反彈，但截至今年九月底本益比僅 15.8 倍，仍遠低於長期平均值

的 20.1 倍，且多數國家股市股價淨值比仍低於過去 20 年平均值，全球股票評價面仍具吸引力，加上全球景氣持續擴張，資金由債轉股趨勢成型，可望持續推升股市多頭行情。

此外，統計 1975 至 2013 年共 39 個年度，MSCI 世界價值指數表現勝過 MSCI 世界指數的年度共有 27 年、勝率將近七成，而 MSCI 世界價值指數累積總報酬率達 10,293%，是 MSCI 世界指數 6,750%漲幅的一倍半(理柏資訊，美元計價至 2014 年 6 月底)，顯示價值投資的長期績效亮麗。

歐股全年漲相佳 美國股匯市續強

富蘭克林華美全球成長基金經理人王棋正表示：分析各季度表現，歐股可望在貨幣寬鬆政策預期下率先表現。現階段歐洲台中翻譯社政策維持寬鬆，未來財政政策是否由緊縮為寬鬆，只剩時間問題，預料第一季歐元區推出量化寬鬆政策機率將大幅提高，有利歐股上半年表現；下半年則可望因經濟好轉情況超過市場預期，持續支撐歐股表現，預估歐股全年表現平均。

王棋正表示：市場預期聯準會最快將在 2015 年第二、三季開始升息，升息代表對景氣的肯定，在美國企業獲利提高、配發股利意願加強與資金回流美國下，對美股及美元明年走勢均維持樂看法，惟觀察台中翻譯社美國近期公布的經濟數據

表現良好，可能加速升息的預期心理，須留意升息前美股波動提高，不過��民間消費穩定增長、企業資本支出穩定加速等基本面支撐下，美股表現將呈現逐季走強，尤其看好下半年表現。

佈局側重歐美 看好金融、醫療、科技產業

富蘭克林坦伯頓全球股票團隊執行副總裁彼得‧溫赫斯特(Peter Wilmshurst)表示： 現階段坦伯頓團隊的全球股票投資組合配置以歐台中翻譯社為主，合計比重約 八成，於歐洲投資比重約四成，較大盤大幅加碼，主要是看好歐股評價面其他區 域股票仍遭到低估，且歐洲企業盈餘仍落後美國，企業獲利具成長爆發潛力，看 好歐股未來仍具補漲潛能，經理團隊也在美國與亞台中翻譯社洲找尋評價低廉的 個股機會，產業佈局側重金融、醫療與能源產業，精選各產業龍頭績優股。

富蘭克林華美全球成長基金經理人王棋正表示：我們同步看好歐美金融業表現， 美國金融業利差可望因升息而擴大，加上升息初期，景氣熱度高、信貸加速、壞帳比率低，這階段往往是金融股景氣最佳的狀態，若銜接到 2016��美國房市再出現新一波景氣攀升，金融股更是受惠標的台中翻譯社。歐洲部分，在央行積極透過降息與擴大資產收購，活絡信貸市場等政策支持下，亦有助於銀行股表現， 目前 MSCI 歐洲金融指數股價淨值比僅 1.0 倍，相較於 MSCI 世界指數的 2 倍與MSCI 世界金融指數的 1.2 倍明顯偏低，深具補漲潛力。

富蘭克林坦伯頓全球股票團隊 70 年價值投資經驗

富蘭克林華美全球成長基金複委任富蘭克林坦伯頓投資管理有限公司投資管理， 其所屬集團累積逾六十年投資管理及客戶服務經驗，為兼具廣度與深度的跨國性投資管理公司。富蘭克林坦伯頓全球台中翻譯社股票團隊是全球最大且最具經驗的專業團隊之一，自 1940 年成立以來，便以由下而上的價值選股哲學及嚴謹的

投資流程著稱，該團隊同時也是富蘭克林坦伯頓成長基金的投資團隊，截至 2013

年 12 月底，其所管理的資產規模已達 1271 億美元（資料來源：富蘭克林坦伯頓基金集團）。

富蘭克林華美投信表示：有鑑於價值型股票在未來升息環境中，表現可望更勝一籌，富蘭克林華美全球成長基金透過深度台中翻譯社的研究，判斷公司的價值， 尋找本益比或股價帳面價值較低的股票，謹守「低買高賣」的原則並長期持有， 隨著市場資金由債市轉往股市的動能加溫，且開始大幅流入全球股票基金，預料股市多頭還可持續一段時間，建議投資人增持全球股票型基金，多元掌握股市漲升契機。

歷時六年的美國量化寬鬆政策台中翻譯社於今年 10 月正式退場，接續而來的是

美元走強與升息循環啟動的新投資年代，為因應升息前震盪與升息後的全球股市輪漲機會，富蘭克林華美投信再度與富蘭克林坦伯頓投資管理有限公司合作推出

「富蘭克林華美全球成長基金」，該基金係由富蘭克林坦伯頓全球股票團隊完全支援，並提供新台幣、美元多重幣別選擇，保管銀台中翻譯社為合作金庫，基金預計自 12 月 15 日開始募集，募集上限為 200 億。

2015 年加碼全球股市 升息前價值型股票表現佳

富蘭克林華美投信表示：從歷史經驗來看，升息前進場全球股市均能有正報酬表現，且價值型股票漲幅多優於成長型股票，即便在 1994 年升息期間遭逢全球股市下跌，價值型股票表現亦相對抗跌（台中翻譯社表一）。現階段布局標的，首選價值型股票，不但可以避開股價偏貴的標的，還可以享受景氣循環的加持。

富蘭克林坦伯頓全球股票團隊執行副總裁彼得‧溫赫斯特(Peter Wilmshurst)：觀察本波股市多頭自 2009 年以來台中翻譯社延續近六個年頭，全球股市本益比雖

已自 2008 年的低點 10 倍反彈，但截至今年九月底本益比僅 15.8 倍，仍遠低於

長期平均值的 20.1 倍，且多數國家股市股價淨值比仍低於過去 20 年平均值，全球股票評價面仍具吸引力，加上全球景氣持續擴張，資金由債轉股趨勢成型，可望持續推升股市多頭行情。

此外，統計 1975 至 2013 年共 39 個年度，MSCI 世界價值指數表現勝過 MSCI 世界指數的年度共有 27 年、勝率將近七成台中翻譯社，而 MSCI 世界價值指數累積總報酬率達 10,293%，是 MSCI 世界指數 6,750%漲幅的一倍半(理柏資訊，美元計價至 2014 年 6 月底)，顯示價值投資的長期績效亮麗。

歐股全年漲相佳 美國股匯市續強

富蘭克林華美全球成長基金經理人王棋正表示：分析各季度表現，歐股可望在貨幣寬鬆政策預期下率先表現。現階段歐洲台中翻譯社貨幣政策維持寬鬆，未來財政政策是否由緊縮為寬鬆，只剩時間問題，預料第一台中翻譯社季歐元區推出量化寬鬆政策機率將大幅提高，有利歐股上半年表現；下半年則可望因經濟好轉情況超過市場預期，持續支撐歐股表現，預估歐股全年表現平均。

王棋正表示：市場預期聯準會最快將在 2015 年第二、三季開始升息，升息代表對景氣的肯定，在美國企業獲利提高、配發股利意願加強與資金回流美國下，對美股及美元明年走勢均維持樂看法，惟觀察美國近期公布的經濟數據表現良好， 可能加速升息的預期心理，須留意升息前台中翻譯社美股波動提高，不過在民間消費穩定增長、企業資本支出穩定加速等基本面支撐下，美股表現將呈現逐季走

強，尤其看好下半年表現。

佈局側重歐美 看好金融、醫療、科技產業

富蘭克林坦伯頓全球股票團隊執行副總裁彼得‧溫赫斯特(Peter Wilmshurst)表示： 現階段坦伯頓團隊的全球股票投資組合配台中翻譯社置以歐美為主，合計比重約 八成，於歐洲投資比重約四成，較大盤大幅加碼，主要是看好歐股評價面其他區 域股票仍遭到低估，且歐洲企業盈餘仍落後美國，台中翻譯社企業獲利具成長爆 發潛力，看好歐股未來仍具補漲潛能，經理團隊也在美國與亞洲找尋評價低廉的 個股機會，產業佈局側重金融、醫療與能源產業，精選各產業龍頭績優股。

富蘭克林華美全球成長基金經理人王棋正表示：我們同步看好歐美金融業表現， 美國金融業利差可望因升息而擴大，加上台中翻譯社升息初期，景氣熱度高、信貸加速、壞帳比率低，這階段往往是金融股景氣最佳的狀態，若銜接到 2016， 美國房市再出現新一波景氣攀升，金融股更是受惠標的。歐洲部分，在央行積極透過降息與擴大資產收購，活絡信貸市場等政策台中翻譯社支持下，亦有助於銀行股表現，目前 MSCI 歐洲金融指數股價淨值比僅 1.0 倍，相較於 MSCI 世界指數的 2 倍與 MSCI 世界金融指數的 1.2 倍明顯偏低，深台中翻譯社具補漲潛力。

富蘭克林坦伯頓全球股票團隊 70 年價值投資經驗

富蘭克林華美全球成長基金複委任富蘭克林坦伯頓投資管理有限公司投資管理， 其所屬集團累積逾六十年投資管理及客台中翻譯社戶服務經驗，為兼具廣度與深 度的跨國性投資管理公司。富蘭克林坦伯頓全球股票團隊是全球最大且最具經驗 的專業團隊之一，自 1940 年成立以來，便以由下而上的價值選股哲學及嚴謹的投資流程著稱，該團隊同時也是富蘭克林坦伯頓台中翻譯社成長基金的投資團隊， 截至 2013 年 12 月底，其所管理的資產規模已達 1271 億美元（資料來源：富蘭克林坦伯頓基金集團）。

富蘭克林華美投信表示：有鑑於價值型台中翻譯社股票在未來升息環境中，表現可望更勝一籌，富蘭克林華美全球成長基金透過深度的研究，判斷公司的價值， 尋找本益比或股價帳面價值較低的股票，謹守「低買高賣」的原則並長期持有， 隨著市場資金由債市轉往股市的動能台中翻譯社加溫，且開始大幅流入全球股票基金，預料股市多頭還可持續一段時間，建議投資人增持全球股票型基金，多元掌握股市漲升契機。

近來國際金融市場真不穩定！由於石油價格爆跌、美國對俄羅斯介入鳥克蘭政局的制裁，導致今年以來，俄羅斯盧布相對美元已經貶值 82%、股市大跌 50.1%。不僅俄羅斯當前面臨金融危機，甚至讓人質疑是否引發國際金融風暴？1997 年同樣因俄羅斯金融危機，導致一些著名金融機構巨幅虧損，致使危機外擴至海外， 爆發亞洲金融風暴。

石油價格跌到每桶 60 美元附近，相對每桶成本近 100 美元的俄羅斯，的確對其經濟、金融造成莫大的衝擊。俄羅斯每年有 2／3 的出口貿易額是來自石油和天然氣等能源產品，油價巨幅下跌，將造成其貿易出現驚人逆差。再者，俄羅斯的政府開支高度依賴能源產品收入（約為一半），因此將造成政府大幅的預算赤字。在實質經濟轉差的逆流，驅動盧布走貶，物價因進口成本的上升而引起通貨膨脹的預期。

在上述交乘效果下，引發資金外流、銀行存款提領的異常現象，觸動股市大跌、盧布狂貶的惡性循環。而俄羅斯政府為了防止資金外流與通膨壓力，該國央行將主要利率上調至 17%，而此大幅提高利率，又可能對經濟成長給予重重一擊。

要分析這把「俄」火的連環燒的程度，首先，如果油價繼續處理低檔，則惡火還會延燒；倘若回覆到每桶 80 美元，則火勢暫歇。

其次，要問俄羅斯政府是否有還不起債務的可能？資金外移是否嚴重到引發金融風暴？經過觀察俄羅斯政府債券的結構、外匯存底（目前約為 4000 億美元）、政府對銀行的救援措施（注入流動性、放鬆資本計提要求與資本重組），目前尚未出現無法清償債務的恐慌；而資金外移、存款提領的現象，投資人、存款戶則處於觀望階段，視這把惡火的火勢而定。

綜合而言，目前尚未觀察到會引發國際金融風暴的明顯跡象，但是對於這把惡火的兇勢，則不容小覷。另外，來自西方對於俄羅台中翻譯社介入烏克蘭政局的持續制裁，再加上俄羅斯金融不穩定、經濟衰退，是否衝擊普��政權，也是必須注意之處。

油價巨跌、「俄」火連環燒，是否有併發症？首先，要注意歐美大型銀行受影響程度。筆者觀察對能源產業放款較多、持有俄羅斯與新興市場債券較大部位的歐美銀行的股價表現，包括：巴克萊、蘇格蘭皇家、匯豐、渣打、法國巴黎、法國興業、裕信、摩根大通、高盛等，近一週來股價下跌 5%到 19%，可見這把「俄」火有延燒波及到歐美大型銀行之勢。一旦石油價格持續在低檔，這些歐美銀行就需因應信用風險、市場風險，提到備抵呆帳台中翻譯社投資損失，嚴重的話可能

在壓力測試下，有增資需求。倘若此情境發生勢必會影響這些歐美銀行的資金配置，可能引發將原本在亞洲、新興市場股市資金，獲利了解，回流歐美救援。另外，持有俄羅斯政府債券部位較高者，大部是私募基金，當俄羅斯金融持續不穩定，有可能有被贖回之壓力，亦有可能從亞洲、新興市場股市調錢因應。因此， 我國政府在觀察俄羅斯金融危機的影響，不能僅調查金融機構持有俄羅斯債券或債權的額度，還需注意這把「俄」火波及歐美銀行、私募基金，而對我國股市、金融機構的整體影響程度。

再者，我國投資人與金融機構過去喜愛高收益台中翻譯社債，而全球高收益債近來亦受到些許影響，近三個月來平均價格下跌約為 4%。而未來美元持續走升、明年可能升息效應，高收益債有可能會受到較大負面衝擊，因此投資人與金融機構還需關注高收益債的走勢，因應調整投資組合。

（作者為國立交通大學財金所教授）