#《成功的��思》：才德配位思想正在蔓延 - 關鍵評論網 | Explore Tumblr posts and blogs

pinushealer · 7 years ago

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#5-1: Raven of War: Ouverture

Chris的書信抵達巫師堡時，時節正好入秋。金色的麥田在山谷底下肆意漫長，於風裡化為一片流淌的金海，晨間連結山峰的山道上霜漸增厚，不久後道路便將被厚雪凍透，將巫師堡與外界徹底隔絕。巫師堡的中庭裡，受雇的谷底居民正在卸下巫師們訂下的最後一批書信貨品，Chris的書信夾在其中，並將會是由此刻起，直到初春以前，Kyle能接到的最後外界信息。導師將信件遞給他，目光滑過封泥時，暗色的眼熠熠生輝。蜂蠟上壓著一層格外小心的咒，用以掩蓋信息。儘管蠟上印的並非高深的咒術，刻意的中庸反使得其偽裝性更加淺而易見。他用雙手捏住信封，��透明的纖維溢出濃烈的林木氣息，像條金色的絲線，在巫師們乳白色的眼裡流動著。在沉默裡，他猜想他們早已摸透了他的身分。 Cartman闊步從堡裡走了出來，鑽入谷底住民的隊伍裡，他撕開一封包裹，裏頭塞著幾罐琥珀色罐狀蜂蜜與山胡桃木燻製肉乾。他短短一瞥，便將包裹重新封起。短短數秒之間，包裹裡洩出的細小的蜂鳴，足以使巫師們豎耳傾聽，捕捉到大氣裡轉瞬間細微的魔力波動。 Cartman傲慢地瞟了他一眼，掏出一枚金幣遞給送貨的谷底居民，將包裹拽進懷裡走開了。Kyle捏著書信，觀望著巫師們幽魂似的，陸陸續續支付酬勞。巫師們夢遊似地搖晃身軀與Cartman銳利的眼神都令他不安，彷彿他全身赤裸，無所遁形。他將書信帶進大廳裡，扔進壁爐裡，火焰貪婪地啃噬著米色的信紙，焦黑的口逐漸將精靈王國的訊息融化成灰燼。以渴求知識為由的他們，各自懷抱著自己的秘密來到此地，巫師們對此緘口不語，對來者無條件地開放知識。這是巫師堡世紀以來的信條，泰半是為了換取各方知識並維持中立所作的妥協。短短幾個月裡，Kyle便察覺巫師堡藉著低姿態所吸納，並擁有的機密具有高度威脅性。巫師們太過精通隱藏，將貴重的信息同織網似地層層交疊，刺入日常生活中每一樣肉眼看來微不足道的事物之中。對術士而言，僅是曖昧不清的頻率、波動、音律或著氣息，都是包覆著每一個完整拼圖中的關鍵。他知道當他們的手掃過那層蜂蠟，上頭林葉的氣息就已將他曝光。他源於自身反叛，為了逃避責任而孤身前來巫師堡的行徑；Chris對此事所感到的憂慮與不滿。王與后為即將入冬時，密林豐收後降臨的靜謐所感到的喜悅；以及人類劍士包裹在清澈靈魂下的思念，這一切都被展開，揭露在巫師堡內陳舊的宛如凍結的時空裡。矛盾的是，正式此地具有橫跨著時代的獨特透明性，Kyle才被其冷靜洞察萬物的特性所吸引。但他很確信，Cartman前來此地的理由必定截然不同。夏季時當他們在谷地��典相會時，Cartman看來不過是個開朗、健談，稍顯孩子氣的人類王子，Kyle一度以為他憧憬的巫師堡的理由，是源自同樣對學識的迷戀。他步上螺旋階梯，重新在火光的引領下來到書庫，即便尚未入冬，包覆在陰影之中的石砌通道以散出寒意。提燈內的火光僅能微微喘息，即便精靈向來對火抱持著敬而遠之的態度，巫師堡裡凍結的時空卻令他不得不將火焰緊緊貼在胸膛前。微弱的火光裡，他能看見藏書書背上燙著的字跡，它們按照人類字母至末排列，紀載著Zaron大陸從古至今所有民族、土地與生物的歷史，每本書物的內容都已被他詳讀，清晰烙印於腦海裡。但正如每一道光後必然緊隨的暗影，這些藏書不過是巫師堡的一個面向。 Kyle穿過書庫，來到房內的盡頭，將手貼在磚牆上摸索著，凹凸不平的磚面被一層灼痛的酷寒包裹著，即使戴著手套，他也能感覺到指腹被扎得刺痛。但當他的手指按入其中一塊磚裡時，通往禁書庫的暗門緩緩地在他的足前展開。大門敞開使門內的光線薄弱的火把更因氣流的衝擊，在陳腐的霉味裡不斷閃躲。Kyle拉緊披風，以免在濕冷的空氣裡瑟瑟發抖，除了他的呼吸聲，室內一片死寂，只有黑暗聳立於林立的書架中，他對棲息於禁書庫黑暗感到害怕，他們就像與死亡及破滅共生之物，在那裏頭沒有回聲，沒有盡頭，只有虛無。同時他卻感到一種致命的驅使力，令他無法自拔地聽從召喚，踏入黑暗之中。他吸了口氣，將集中力放回書架上，視線在每一本書冊的封皮上滑翔，追著自己曾經完成的足跡。正如他無法拒絕虛無的召喚，Kyle也對自己飢餓地啃食著每一本藏書上紀載的知識的行徑所迷惑，彷彿他正將自己推近瘋狂的刀鋒上，而理智仍柔聲說服他繼續下去。他視線突然落空，茫然地重新著地於自己前一晚完成的書籍封皮上，紀載著致命性毒藥製作的配方書，它的左側應當是《死靈祭儀》，這本書卻不在書架上。他瞇起眼，抓著搖晃的提燈朝書庫深處走去，禁書庫盡頭的牆面上有著一個磚大的通風口，一旁放置了一張小桌，此時壟罩在微弱的油燈光暈下。 Kyle走進小桌時，座位上的人仰首，已飽含輕蔑的細長雙眼注視著他。他吸了一口氣，那本《死靈祭儀》正躺在對方的手肘下。偌大的圖書室內，按照書類順序閱讀的他，與隨機選書的Cartman屢次在禁書庫裡爭奪同樣的書籍是件十分愚蠢，並毫無邏輯的事，次數之頻繁，讓Kyle合理懷疑對方是刻意為之。好幾回他想問，為何對方會出現在巫師堡？又為何他們總每每來到同樣的地方？渴求著同一本書？他們也許能共享知識，早在山谷下的祭典，他們便已結識，在山谷裡人煙稀疏的村落裡以年齡相近的王儲身分相識，又毫無預警地在此處再度撞見更是難得的默契。他熟知並非所有人類都能平等地將終年生活於密林中的精靈一視同仁，但人類王子安逸地融入黑暗的姿態，相較祭典時，對其身分鮮明的厭惡態度只勾起他的怒火，總讓他下意識高速運轉的腦袋分神，難以思考。你拿了我的書。他說。上頭寫著你的名字嗎？Cartman挑眉。不好笑。誰說我在開玩笑。你幹嘛不走開，去外頭看你的兒童百科。 Kyle從懷裡掏出拆信刀，插在桌面上。你真是我見過最無禮的人類！我已經厭倦你整天和我搶書了。 Cartman盯著沒入桌面的刀尖，再將視線轉向怒氣沖沖的Kyle。我說，你們精靈到底要知道這些做什麼呢？在臭氣沖天的泥沼地裏蓋詛咒博物館嗎來娛樂自己嗎？Cartman將刀拔起，揚起的聲調帶著慍怒。那你又想做什麼，人類，沉溺在自我毀滅的力量裡嗎？Kyle咬牙切齒地回答。傲慢之徒！別說的你好像很懂似的！Cartman吼道。我怎麼可能不知道！你處心積慮就只是要阻擋我借閱禁書庫的書！ Cartman瞇起眼，一抹興奮的暗影在他的眼底流竄。誰知道，在這樣連蛆蟲都不願棲身的死亡夾層裡，精靈王子會對這些腐朽的禁術這麼執著呢？你真的是精靈嗎──還是不過是披著精靈皮囊的死靈？要不是我只有半年，才懶得跟你吵這些──Kyle吸了口氣，正要打斷Cartman，視線卻不自覺被通風口外的風景引走了視線。一片血紅正逐漸墜落，吞噬了狹窄視野下所能視見的天空。 Kyle偏頭，聽見雪地裡細碎的墜落聲。那是什麼？廉價咒術，封山前術士們娛樂那些愚蠢平民的幻術表演。Cartman冷漠地回答。不，不是那個。他咬唇，將半身壓在小桌上，將上半身靠向通風口。 Cartman詫異地瞟向通風口，朝下眺望，說道：是渡鴉。巨大的黑色的羽毛隨著第一陣落雪在空中飛舞，漫無目的，卻又在漆上緋紅光澤的雪花裡瀰漫著惴惴不安的氣息，一根尾羽乘著風滑進Cartman手裡的書。他將書猛然闔上，羽毛在拍擊聲裡被深深擒入書頁裡。看完了。Cartman咧嘴笑了，將書遞給依然疑惑的Kyle。讓給你。

Raven of War: Overture

濃厚的黑霧凝聚在大氣裡，靜謐而柔軟，延伸至四周所能視見的所有方向，除了細小的風聲，漆黑裡不存在任何事物的輪廓，沒有方向，沒有時間，連他自身的樣貌都被遮蓋的模糊不清。他既不明白他身在此地的理由，也記不清是為何徘徊，只漫無目的地在霧中行走。他走著。彷彿世紀之久。一塊黯淡的光在遠方顯現，氣若游絲地閃爍著。但當他下定決心朝它前去時，光線逐漸變得明亮起來。光的盡頭是間書房，鋪著勃艮第色的絨地毯，溫暖的胡桃木桌椅與書櫃整齊地林立於室內，壁紙是金綠的，在燭光下反射出璀璨的光。牆面上懸著一張法蘭德斯壁毯*，用亮面繡線交織出一對年輕愛侶的畫像，花朵與樹木環繞著他們綻放，張開斑爛的色澤，身段優雅的淑女坐著，目光柔軟地垂下。在她前方的貴族，指間擒著一顆血紅的心型寶石，他伸手探向淑女，正欲將手中的心交付予她。(* "The Offering of the Heart"，1410年，法蘭德斯織畫) 這幅畫作的前景洋溢著豐饒與浪漫，畫作的邊際卻壟罩在一片深邃的黑暗之中。他端詳著壁毯，望得出神，過了片刻才意識到坐在胡桃木椅上的男人──Eric Cartman，正以古怪的眼神注視著他。你在這裡做什麼？他回過頭，視線落在對方捧在手裡的犢皮書。他對那封皮的樣貌十分熟悉，因為封皮上的花飾圖騰與Cartman的性格毫不相襯，Cartman一直隨身攜帶，裡頭紀載密密麻麻的密語筆記。他見過那本記事的內容，即將邁入夏季的時刻，Cartman將它與其它書籍夾在一塊，落在巫師堡的壁爐上。風將它的書頁吹翻，潦草的字跡被扯進火光裡。那時他經過壁爐，正好瞧見Cartman無意間遺忘的記事，在展開書頁的文字裡，望見一種隱晦而奇特的思念。他沒有讀懂整頁記事的內容，因為匆匆回到大廳的Cartman將他粗暴地從壁爐前推開，在他從踉蹌中找回平衡時，Cartman已經記事重新拽回懷裡，脹著臉朝他大發雷霆。但無論Cartman當時的咆哮多麼無理取鬧，他只在其中意識到欲蓋彌彰後的脆弱感。你不該出現在這裡。Cartman說，嗓音夾著矛盾的想望與抗拒。你有什麼資格決定我該不該在巫師堡？他皺起眉頭，在Cartman眼裡浮現更多疑惑時，停頓下來。他發現Cartman相較記憶中要來的成熟，穿的並非巫師堡時那套簡便巫師袍，而是帶著毛皮的棗紅絲綢外衣。他覺得怪異，重新環視室內的細節，猛然意識到他並不在巫師堡裡。巫師堡中沒有這樣的書房。人多少都有不願面對的掩藏事物。當時在壁爐前的他是這麼想的。那些潛藏於人們性格之下，極力掩飾的脆弱性，反讓人更接彼此的心靈。這顯示了在他們各自的人生之中，都具有著無法失去的珍貴之物，他們是有能力去愛的人。他可以選擇不恨Cartman，也許信任他──他可以嗎？他倒抽一口氣，呼吸急促地後退，遠離Cartman。他開始重新記得發生了什麼。Stan劍鋒上的血。Kenny的屍體。Cartman在地面上畫出的魔法陣。 Cartman從椅子上站起身，但沒有逼近。所以，那本書真的很有效，對吧？我們沒有一人真正懂《死靈祭儀》的意涵。Cartman自嘲似地笑了起來。現在，我明白為何巫師總抱怨事情不按牌理發展了。他停頓，眼神轉暗，變得深邃而渾沌，口吻壓著難以掩飾的狂喜。我還真沒想過你會自己來找我，這是為什麼呢？難道這正是收割嗎？Kyle，你想要從我這裡得到什麼？我可以展示給你，你想知道的一切，只要你乖乖待在這裡── 他無法回答。他的心底沒有答案。惡寒從他的尾椎一路竄升，蔓延至全身，眼前的景象倏地崩塌了。他因恐懼而顫抖，身體被高速托拽，撕碎，甩入遠方。他反射性地握緊雙手，但撲了空，回應他的是一道粗暴刺眼的光。 Kyle喘息，瞪著炫目的光線發楞，許久才從重新拼湊出周遭的景象。他躺在床上，浸泡於厚重的疲倦中，身體與意識的連結支離破碎，即使腦部不斷下達指令，身體僅是微微顫抖著，動彈不得。唯有他的頭部，勉強回應著指令朝側方偏轉。他看見Chris因震驚撞到門框，發出巨響。快去稟告王和皇后！！殿下醒了！Chris抹了抹睡眼惺忪的臉，對走廊吼道。他想回答，喉裡��發出一陣混濁的氣音。一群穿著長袍的精靈將他團團圍住，他們的綠袍上沾著濃厚的藥草味，衣領上別著藤蔓交纏的銀蛇別針，是宮廷藥劑師的標誌，上頭的漿果圖紋艷紅而飽滿，彷彿隨時要迸出血色的汁液。他們用枯枝般的手指將他扳來扳去，在模糊的囈語中檢視他，他們機械式地測量體溫，觀察他的眼睛，與他四肢對外界的反應狀態，直到皇后奔進室內，直直撲上床，這群烏鴉似的藥劑師才紛紛散開。他被皇后Sheila抱了滿懷，在衝擊後的餘波中，搖搖晃晃地看見尾隨在後的父王Gerald，王不發一語，僅是伸手環抱住他的妻子與獨子。Kyle被鉗的呼吸困難，疑惑地望向Chris尋求答案，後者卻僅是站在門邊，神情寬慰。發生什麼事了？他清了清嗓子，語言卻破碎地摔在床上，他奮力地反覆嘗試了幾回，才講出混濁的句子。別擔心這些，孩子。Gerald說，拍了拍他的肩。其他事情可以慢慢來。對。現在你得先好好休息。Sheila抹著眼角的淚水，將他按回床上，一面輕撫他的前額，將他緊緊裹在棉被裡。她熱烈地要他灌下一大碗湯藥，堅決要守在床側，直到Gerald用Kyle還需靜養的理由將她勸走。有很多事情需要你慢慢理解，但在那之前，我們希望你能先康復起來。Gerald對他說。 Chris重新清空了室內的侍從，屋內只留下他與一名年邁的藥劑師，在窗邊打著盹燉煮湯藥。那藥讓我想吐。他說。應該是因為你很久沒進食了。Chris點燃一捲扎起的藥草，將發散的煙撒在他身上，藥草濃郁的甜味讓他放鬆，噁心感也消退許多。 Chris，我在精靈王國裡嗎？正是。為什麼我在這裡？ My Lord，正如His Majesty所說，比起擔心這些，現在你需要的是靜養。 Kyle盯著自己寢殿的擺設發楞，他的身體與大腦正在重新組織，將混亂的訊息與記憶重新整合為完整的、精靈王國樣貌。周圍的一切景象都十分熟悉，父王母后的樣貌，他們的體態與嗓音，侍從唯唯諾諾的態度，與自小在身側服侍他的Chris，這些事物與他的童年交織在一塊，深深烙印在他的記憶裡。但當他開始延展，摸索在那以外的景象時，突然意識到其中少了什麼，有個不自然的空缺，令他焦躁。他扯住Chris的袖口，腹部翻攪，試圖起身。 Chris，Stan在哪？我的護衛，他在哪裡？他不在這裡。那是什麼意思？他是我的護衛，他應該待在我身邊的── 一股古怪而強烈的不祥在他的胸口蔓延。你冷靜一點。他沒事，只是暫時不在國內。Chris一怔，但很快便收拾起吃驚，將他按回床上，察覺Kyle並沒有因此放鬆。他嘆了一口氣，問：你什麼都不記得了？我。我記得Cartman的詛咒。Kyle舔了舔嘴唇。你氣炸了。我當時確實是氣炸了。Chris平靜地說。我做了差勁的決定，Stan試圖安撫我，他覺得是他害我中了圈套，他想要彌補。 Chris沉默地聽著他的陳述。我覺得糟透了。我從來沒有感到這麼虛弱過。Kyle回憶起當時的狀況，但記憶依然模糊不清。當晚Stan攙扶他回房後，他全身發冷，異常疲倦，告訴Chris與Stan他要提早休息。Stan沒有離開，他守在床側。夜裡有人打翻了燭火，但他實在太疲倦了，試圖讓自己起身查看情況，卻昏昏沉沉地無法清醒。他記得他的名字被反覆喊叫著。他被橫抱起來。馬車輪軸在道路上行駛的聲音粗暴的幾乎要解體似的。已經將近五年了，My Lord。 Kyle抬起頭。那晚深夜你開始高燒，陷入昏迷。我們連夜趕到巫師堡，巫師掃遍堡內的典籍，找不到任何解咒的方式。 Chris的眼神突然變得有些駭人，即使他的口吻相當冷靜，Kyle依然能感受到其中壓抑的憤怒。那人類雜種的詛咒，請原諒我的用字，打斷了你與森林的連結──你無法再從自然力量獲得生命力，我們唯一能做的就只有帶您回來，回到精靈的土地上。巫師說如果不這麼做，情況可能惡化的更迅速。 Kyle難以置信地瞪著Chris，對方的神情沒有一絲玩笑的意涵。我們嘗試了所有的方式重建你跟自然之力的連結，藥劑師掃盡了國內所有能尋獲的珍稀藥材與配方，但沒有一樣有用。 Chris抬起頭，目光直視Kyle。你能提早醒來簡直是奇蹟。提早。Kyle停頓。提早是什麼意思。 His Majesty已親自宣布您的繼承儀式會在三個月後舉行，正是因此，Stan奉命為您的繼承儀式進行準備。什麼！？Kyle瞪大雙眼。等等，我甚至不到三百歲──而且按照你說的，我昏迷了快五年，現在我甚至無法自由移動身體，怎麼可能繼承？您知道繼位儀式是怎麼運作的。繼任者的名字得在繼位前一年就由先知奉給聖樹，請求祂的同意，這是已經敲定的事，我不覺得His Majesty會改變心意。您會在這個時候醒來，也許是聖樹的祝福，希望您在繼任前有所準備。你們嘗試了所有的方式都沒有成功，所以……你們連繼位儀式都賭上了？你們瘋了嗎？精靈傳統繼位儀式裡，卸任的王要將畢生累積的智慧與被自然所加持的權杖，在王國中心的聖樹下賜與新任的王。當天清晨，飲用聖樹所墜落的晨露將給予新王祝福。晨露中所蘊藏的，是匯集了森林初生至今，所有生死循環的能量，也是最初賦予精靈一族生命的巨大能量。曾有先知形容，那龐大的生命力甚至能令亡魂起死回生。 Chris吸了口氣，解釋：我們都希望能夠樂觀地看待這件事。但My Lord，你很清楚和自然失去連結的精靈只會逐漸衰竭而死。我很抱歉這麼說，但你是精靈王國唯一的合法繼承人，我們負擔不起失去你。你必須好好休息，接下來的時日，我們會竭盡一切讓你能準備好繼位。 Kyle咬唇，不再說話，只覺胸口隱隱作痛。儘管如此，My Lord，我很高興你能回來。Chris沉默了片刻，說。他躺在床上，閉上眼，苦澀地消化著超載的訊息。

◇

一對雙眼注視著他。它飄動在大氣裡，無聲無息。 Kyle別開頭，不安地將視線別開。倚著落地窗櫺的藥劑師睡的昏沉，懸在空中的月光皎潔地撒入室內，在地毯上留下銀粉似的光。他聽見聲音，隨著那雙眼在黑暗裡滑動，暗影從室內的角落墜落。它的步伐沉重地踩在地毯上，朝他逼近，那宛如骸骨碰撞的移動聲，飛散在風中的黑霧，使月光瑟瑟發抖。他希望藥劑師能醒來，它就會離開。但藥劑師無法聽見它的聲音，唯有他能。他感覺到它冰冷的吐息，它落在床上的銳利爪子，它的低語。他看不見它，動彈不得。但它一直跟隨著他。無所不在。蓄勢待發地要將他吞入肚裡。

◇

他抹了抹臉，讓皇后勾住他的手。她露出滿足的微笑，領著他踏進灌木林間的小徑上。他開始習慣每日早晨皇后親自攙扶著他，在花園進行的步行活動。他的身體正在復甦，重建昔日的肌肉記憶，進程十分緩慢，但已足夠讓他無礙地使用自己的四肢。她興致盎然地談論著天氣，與花園內新植花卉生長的狀態，Kyle揉了揉鼻骨，心不在焉地回應。夜裡頻頻顯現的影像使他心神不寧，它們不同於夢境，真實的讓他無法安睡。馬匹的長嘶聲穿過五顏六色的灌木叢，端到小徑上時，他還意識混濁的無法馬上反應過來。 Sheila皺眉，領著Kyle先到花園內的涼亭歇息，要Chris去查探了騷亂的源頭，自己則涼亭內踱步。Kyle坐在長椅上，漫不經心地摩擦著相貼的十指時，隔著灌木叢聽見Chris的說話聲。你應該要一周才能回來，我希望你沒累死坐騎。我準備了備用馬。非常多。答覆的聲音因急喘聽來相當破碎。 Kyle倏地站起身，瞪視著Chris一路穿過灌木叢，回到涼亭回報，他尾隨在Chris身後，在涼亭前單腳跪下。低著頭，他的身形大半被佇立於Kyle前方的Sheila遮住，但若影若現的輪廓仍舊讓Kyle的心爆跳。 Her Majesty同意在這裡接見你，但陛下希望His Majesty在場，你必須等。Chris說。謝Her Majesty饒恕在下的唐突。他說，嗓音中有著無法掩飾的狼狽。Kyle能感受到對方身上散發的急切，但Sheila在的場合他基於禮數無法回應他，這樣的迫切感讓他備感挫折。意外的是Gerald來到花園時，只帶著幾名貼身侍從，場面對稀鬆平常的對談來說顯得嚴肅，對正式會面又顯得太過隨意。 Stan Marshwalker，我希望你捎來的，是我期盼已久的信息。Gerald步上涼亭，站在妻子身旁，他伸出手，示意要Stan抬頭。屬下相信您不會失望的。Stan從懷裡掏出一封信，呈上。侍從接過書信，交付給Gerald。後方的Kyle看不清書信的內容，但其父閱讀時，異常嚴肅的神情彷彿他早已等候這音信許久。Gerald細讀之後，將書信折起，塞進懷裡。做得很好。因為你的辛勞，儀式能在預期裡舉辦。為此，屬下額外捎來賀禮。喔？Gerald挑眉。 Stan吹了口哨。一名身影搖搖晃晃地從灌木叢間走了出來。這位是Jimmy Valmer，Zaron聲名響赫的吟遊詩人，特意為此前來恭賀。參見His Majesty。跛腳的吟遊詩人在Stan的協助下躬身行禮。我很期盼能聽見你的演奏，不如你待會就在花園為我的皇后獻上一曲？Gerald歡快的嗓音也帶起了Sheila心情，她收起對騷動的不耐，揚聲贊同。悉、悉聽尊便。 Jimmy在侍從的引領下退開。Gerald將目光重新落在Stan身上，說：我希望能從你口中得到更多此行的細節，用餐後我會在書房等待你。 Stan再度躬身行禮。現在，容我在皇后的伴隨下享受漫步花園的時光。Gerald望向Kyle。我將此地留給你和你的部下敘舊。他伸出手，召喚Sheila，她凝視著Stan片刻後，提裙迎向夫君的手，侍從尾隨著王與后，並領著Jimmy再度踏上小徑。 Kyle終於在隊伍散去後看清跪在涼亭前的Stan，他的拳擱在膝上，因過度緊握而關節浮突，彷彿費盡心力克制著自己。 Stan，你可以起來了。Chris開口，他最後的音節還在大氣裡發散，Stan已倏地從地上跳起，衝向Kyle，將他拽進懷裡。Stan的動作太快，來不及反應的Kyle僅是愣在原地，他抱得太緊，壓的Kyle雙肩發麻。Kyle沒有掙扎，因為Stan微微發顫的身軀裡，能隱約聽見呼吸中伴隨的哽咽聲。對不起，你身體還沒完全恢復吧。過了片刻，Stan連忙鬆開Kyle。 Kyle搖頭，仍然有些詫異，近距離見到Stan，感受到對方身上的氣息時，他才赫然驚覺，對他而言短暫的一瞬間，時光卻實實在在在Stan身上流逝了五年。難以在精靈身上察覺光陰的變化，在身為人類的Stan身上，變化深切地體現出來。他們初次相識時，Stan只有15歲，如今在他面前，Stan的骨架已變得寬廣，身材高䠷，嗓音也低沉的多。我好想你。Stan用雙手捧著他的臉。我不懷疑。Kyle笑著，回抱如今姿態有些陌生的Stan，原先佔據在心底的不安預感變得模糊，必定是他將思念的焦躁與不詳混淆了。我知道你們很開心，但就個人來說，我不建議你們在這裡接吻。 Chris任由他們相擁了許久，終於發出一聲嘆息，打岔。於是Stan側頭親吻Kyle的前額，惹得後者不住輕笑。抱歉，Kyle。還有工作要做。Stan依依不捨地滑出Kyle的雙臂。我以為他是我的護衛。Kyle朝Chris板起臉。暫時不是。Chris無視他的抗議。不會太久。Stan莞爾，走向涼亭外的Chris。 Kyle抱胸，摸著長椅的座椅坐下，他的目光追著緩步走下階梯的Stan。斑斕樹影的碎影打在他略顯陌生的側臉上，笑意迅速地消退，那裡容不下昔日的稚嫩，沒有陰柔，取而代之的，是Kyle不曾見過的淡漠。

◇

室外展開的枝枒逐漸被一條條花簇編織的藤蔓覆蓋，隨著厚實的葉片蛻變，換鑲上一層漆亮的金橘時，也牽引為放射狀的空中道路，一路邁向聖樹的根前。入秋的寒意輕輕在葉脈上騷動，登基之日已將降臨。從書房朝外眺望，能一覽無遺地望見戶外景象的變遷。儀式本應在初春舉行，卻落在了秋季，因此舉國上下在完美完成儀式投注了所有心力，無暇分神。Kyle擒著鵝毛筆，目不轉睛地望著侍從與傭人來回穿梭在庭院裡，試圖在裝飾上重現春季生機盎然的景象，他們交談評論的聲音不時勾起他的注意。當他的身體狀況被宣告穩定後，他便獨自被困在書房裡，在蜿蜒的輕煙裡過目一疊疊紀載著只有皇室成員能過目的機密書卷。起初Chris與Stan會在整頓完手頭上的工作後抽時間來見他，但漸漸地他們無暇來訪，使他只能貪婪底注視著他們暗青色的影子，偶爾與護衛軍的足跡一同滑過他的窗下。他揉了揉前額，乾草燃燒的氣息令他有些恍惚，使他進度遲緩，但要藥劑師不斷補上乾草是他的命令。他要他們日夜不停地焚燒，任由濃霧盤旋於任何他所駐留之地。煙霧阻擋著夜晚的記憶，那些渾沌的幻象，使它們不在日間溢出，侵入他的每一寸光陰與記憶裡。他能清晰記得夜裡每一回噩夢降臨時的細節，彷彿他們緊咬著他不放──冷霧裡搖曳的柔光，蠢蠢欲動的無數黑色輪廓，它在破碎的光點裡浮游，尾巴掃過他的足前，留下一片碎裂的厚霜。光點被它巨大的翅膀擊碎，殘片卻仍像隧道盡頭的引路燈，引誘著他向前，把他們拽近。Kyle心知光後通往的是何方，他知道對面火光的熱度，書頁翻動的聲音是什麼樣子。這不是夢，而是召喚，讓隱藏在胡桃木氣味裡的青年得以輕易穿過迷霧，將意識扎進他的體內，迫使他們被擠壓成模糊的結合體，穿透彼此的靈魂。他拒絕去理解，拒絕向前，即使停滯的酷寒凍的刺骨，也不願看再去窺探火光後的景象，寧可任由它在每一次漫遊的路徑裡畫出一條條森白的脊骨。鵝毛筆從他的手心裡掉了墜落，筆尖落在桌面上，在文件邊緣濺出一片赤色的墨漬，Kyle即刻要重新抓起筆，將墨跡掃出紙面，卻發現手僵在空中，不聽使喚。秋季儀式。離死亡太近。不吉。他的手失去溫度，無比冰冷。停止。他在心裡大吼，猛然將握起的拳打在桌上，力道之大震的墨水瓶彈了起來，翻覆的墨濺在他手上，黏膩地像血。他的手心發麻，緊握的拳顫抖著，分不清是恐懼還是憤怒。他抬頭，目光再度飄向窗外，禁衛軍手持旗桿上的鉻綠色正在飄揚，那姿態與Stan的披風漂浮在風中時如出一轍，但它一溜煙便逃出了他視線，彷彿窗外的一切景象都與他毫無干係。

◇

司祭將新編的冠冕按在他頂上時，蜿蜒的枝枒在秋季時已落光了葉，比起傳統繼任儀式上象徵著生機的綠冠，那交纏的藤枝看來更像公鹿銳利的角，迅猛而驕傲。他跪在聖樹前，被茂密的樹冠壟罩在下，Gerald微傾的權杖落在他的頭頂上，青色的光霧由鑲於杖上的寶石裡溢出，雨水似地打入他的前額。Kyle仰頭，望見日光照耀在聖樹上，青綠色的葉一如初春時柔軟稚嫩，在陽光裡發出璀璨的光芒，它窸窣的嗓音潮水似地沖刷著他，溫柔卻安寧地將他裹覆在裡。他用雙手捧著聖樹新葉製成的杯，一口氣飲下露水，它成了一道光，凝聚在他的胸口，暖意清明地穿透了他的身軀，驅散了原先冰冷的四肢，接上了光，熱氣穿透他的全身，一直到末梢，彷彿新芽要從指尖迸發而出。 Gerald用雙手將他扶起時，臉上揚著滿足而驕傲的笑意，但在Kyle眼裡，聖樹搖曳光芒下的父親卻瞬時顯得格外衰老。他握著父親的權杖，居高臨下地掃視聖樹前整齊站成兩排的出席者，一齊跪下向他展示忠誠，皇后、司祭、臣子與衛隊，躲藏在衛隊後的Chris用衣領抹了抹眼。他轉頭望向晴空，雲層像隻被風切碎的巨龍，它的影子墜落，被聖樹輕柔卻堅定的祝福逼退至遠方。聖樹給了他新生，令它無處可躲。他緊握著手，感覺到權杖的重量，寶石發散的光湧現著希望。他再度環視了出席者一眼，莫名傷感。

◇

Stan從草地上翻起身，單手貼在劍鞘上，黃昏前壟罩著一層陰影的湖面漾出騷動，映在裏頭的鐵灰天空與顫動樹影被一抹晃動的人影打亂了姿態。但他抬頭認出正悻悻然穿過湖畔朝他走來的對象時，貼在劍鞘上的手便鬆開了。 Chris說你在這裡。噘著嘴的精靈掃視著湖畔，漫不經心轉動的頭比起辨識四周的景象，更像是為了發洩滿腔暴躁的情緒。你一整天都在這裡嗎？仰視著他，Stan聳肩。 Kyle發出鄙夷的嗤聲，粗魯地踹著野草在Stan身旁坐下。Stan即刻意識到他頭上樹枝紮成的冠，被強硬地固定在毛帽上，給人一種不合時宜，固執的孩子氣印象。我真不敢相信那些老古板竟然不讓你出席任何場合，用什麼聖樹不容忍不淨靈魂的藉口── 他咕噥著，Stan搓了搓手，沒有答話。你真該看看Chris的樣子，晚會上他醉的簡直連話都講不清了，我從沒見過他喝到神智不清的樣子。他大概高興地要瘋了。Stan欣慰地笑了。我想是吧。Kyle揪著野草，停頓了片刻，悶悶地說。我真希望你也在那裏，為我驕傲。嘿。Stan用肩膀撞他。從今以後你就是王了，你不開心嗎？ Kyle嘆了口氣。你知道我一直在外旅行的原因就是這個吧？ Stan沒答話。我一直不想承擔國主的責任，旅行就是為了不去想這些事情。我知道這一天終究會來，但不是這種方式。 Kyle抱膝，吸了吸鼻子。父王在儀式裡看來老了好多，他一定分給我太多自己的能量，我卻只能裝作什麼也沒發生。我真是孩子氣── Stan搖了搖頭。 Kyle吸了口氣，望著湖泊吸收了環繞在湖畔樹群的影，與天空的顏色，靜謐��岸上只有葉叢細小的碎波迴盪於空中。逐漸轉弱的日光讓視野變得模糊，風在湖上激起的波紋也顯得黯淡。這裡很像我們第一次見面的地方。才離宮殿六英里，我以前竟然從沒注意到。Kyle說，轉向Stan。正確來說，是我的第二次。Stan莞爾。如果不是傍晚，看起來會更像的。 Kyle想在他的回應裡找到得以調侃的地方，但他凝視著Stan的臉，望著黏在他邋遢的短髮上，卻一時之間失去了焦點。Stan的笑意很溫柔，那雙藍色的眼卻在微暗的天色下閃閃發亮，隱藏著一種令人驚駭的集中，好像要穿破他。Kyle搶在忐忑從心底漾出前伸手揪住Stan的領，輕輕吻上他的唇。Stan愣住了，Kyle仍是反覆吻著他的唇，一面將他放倒在地上。這是做什麼？Stan問。索取我的登基賀禮。Kyle翻身騎在Stan身上，說。我以為我已經給過你了。Stan的視線落在他的下腹與Kyle的鼠蹊部相貼的地方，嗓音有些乾澀。我有種感覺。Kyle低下身，將Stan的視線逼退到自己臉上。你帶那個吟遊詩人回來，其實是為了討我父王歡心。嘿。看看我父王，幾乎讓他寸步不離的跟著。天啊，你讓我無可否認──Stan喘了口氣。你這條狡猾的蛇。Kyle拽著他的領口。你撬掉晚會的理由就是為了找我算帳嗎？我可沒忘記自己的身分，意思意思聊了天也喝了酒。Kyle理直氣壯地說。我想也是。我能聞到酒的味道。但我夠清醒到來這裡找你了。Kyle在Stan的額頭上拍出一聲輕響，雙手交疊，笑嘻嘻地趴在Stan胸前。我想知道，Stan，你不在我身邊的時候，都在想些什麼？很多事情。Stan瞇起眼，沙啞地說。 Kyle預期Stan談自己的工作，談儀式漫長的準備過程，談他獨自被派遣時的旅途細節，但Stan沒提及任何一項，彷彿那些事物毫無價值的不值得一提似的。即使從他的表情裡看不出來，Kyle依然在一瞬間就察覺了Stan的勃起頂在自己身上，他沒有立刻反應過來，一時之間迷惑於預期與現狀間的落差。他遺失了Stan青春期快速蛻變的那段時光，在記憶裡Stan對他的感情不曾以如此輪廓鮮明的慾望表現出來──他總是那樣羞澀與沉靜，現今由他身上發散的體熱彷彿在強調著，隨著時光流逝越漸濃烈的執著。原來今晚醉的是你。Kyle的胸口凝著一團熱意，使他不自覺伸手撥開散在Stan額前的瀏海。我可沒喝任何含酒精飲品。但你的心醉了，不是嗎？那聽上來很詩意。Stan帶著笑意的聲音飄在空中。別挖苦我。Kyle的指輕輕下滑，撫摸著Stan的側臉與額。我會因為猥瑣國王被斬首嗎？Stan的眼閃爍著光。今晚不會。你確定嗎── 我可是王，你有我的批准。 Kyle用下體磨蹭Stan，Stan揚起下巴，後腦壓進草地裡，閉起雙眼，拉出一聲急促的長嘆。Kyle伸手去探Stan隔著衣物被磨蹭的發熱的褲頭，卻在半空中就被Stan攔下。怎麼？Kyle狐疑地望著Stan。是補償你的禮物，應該由我來做。喔，你又知道我想要什麼了？Kyle瞇起眼，戲謔地笑了。 Stan翻起身，將Kyle反壓在草地上，深吻他唇上還沒徹底消散的笑意。Stan的吻帶著吐息的熱氣，他的汗毛發顫，體溫發燙。Stan解開Kyle的外袍，伸手來回撫摸他的陰莖，Kyle發出悶哼，隨著Stan的觸碰擺動著腰。他讓Kyle的性器在手裡變得黏稠，喉間溢出滿足的嘆息。 Kyle抹了抹額前滲出的汗珠，將冠帽滑落在地時散落的紅髮後撥，重新調整姿勢，讓Stan的身體夾在他的雙腿之間。請便吧。他說。你的禮儀去哪裡了？Stan扳開他的腿，朝他的鼻尖輕聲說。說的好像你又多懂禮節一樣。 Stan扯下Kyle的長褲，Kyle一腳將它踢在草地上，並伸手擰了Stan的臀部。Stan揚眉，報復似地托起他赤裸的臀，用指稍微擴張後便將勃起的陰莖插了進去。Kyle弓起身，因緊張不由自主地退縮，Stan笨拙地將他按回地面，一面深入一面吻著他的鼻樑與前額。天啊，你原本只是個孩子。Kyle嗚咽地說。Stan在他的體內膨脹，翻攪，隨之融化，他攀上Stan的頰，一路滑落，最後環住對方的肩。不再是了。Stan低聲回答，一鼓作氣輾進Kyle的身體裡。 Stan斷斷續續的侵入與親吻使Kyle暈眩，一面規律地擺動身體，一面輕撫Kyle後頸的挑撥更令Kyle難以把持自己，他胡亂攀著的手與Stan的披風糾纏，彷彿索求著Stan更為深入地內探。他的恐懼被揪了出來，在大氣裡飛散。偶爾他會認為Stan對他的感覺會隨著年歲增長而變得遙遠，在界線分明的階級與種族隔閡下，朦朧而壓抑的逐漸化為純粹的憧憬。他不懂Stan對他是什麼感覺，不懂人類的愛戀與感情最終會以什麼樣的方式展現出來。但現今逼迫著他全面潰散的渴望，令他意識到Stan的真實，像團焦躁的火，尋求得以燃起焚燒的地方。他原不是火，如今從他血骨裡爆發的慾望卻能融盡Kyle的世界。 Stan扯掉披風，拒絕讓Kyle打亂節奏，他緊迫逼人，Kyle頻頻被那熱鈎的在草地上拱身，卻又被Stan扳直，再度壓制回掌控裡。他嗚咽地呼喚對方的名字，推擠著Stan的胸口，希望對方放緩節奏，但Stan沒有妥協，要他用全身去容納他，感受他，成為他的容器，一次又一次臣服在恍惚的熱潮裡。 Kyle喘息著揚起頭，視野裡天空已被黑暗壟罩，星點閃爍，Stan的眼卻在夜色裡越發明亮，融進繁星裡。他的手打滑，栽進Stan的胸口，觸摸到一片粗糙而顛簸的疤，但他無法思考。即使那觸感無比陌生，世界卻離他很遠，只覺熱潮衝進他的體內，逐漸完整包覆住Stan全身的自己脹得要碎了。 Stan將Kyle��地面上扶起，讓他冷靜下來。Kyle坐在Stan的腿上，手還貼在對方的胸前，疑惑，遲疑地順沿著上頭崎嶇不平的紋路，滑到他的腹外斜肌上。Stan將Kyle抱在懷裡，讓他靠在自己身上，而不去探索他的舊傷，但Kyle沒有停下摸索，他繞過Stan的胸口，來到側腰，背脊，用指尖記住他肌膚上每一處陌生的傷口。Stan的視線穿過黑暗，落在湖上，滿月皎潔的光芒將夜晚的湖畔照得格外清晰，將一切公平的揭露展開，連夜風都承載著一抹銀色的輪廓。他聽見Kyle的吐息變的濕潤，但Stan對此無話可說。事實上，他並不覺得這座精靈王國的湖像他們相會時的湖泊，也許只是想念讓兩處的景象錯誤重疊。他們相會時的景色在他的記憶裡如此鮮明閃亮，連大氣裡都瀰漫著細小的星火，是這黯淡夜色中過分靜謐的湖泊無法重現的。 Kyle的指腹滑到一側曾被撕裂的傷，Stan崩起身體，正要退出。別。Kyle制止Stan從他腰間鬆開的手，輕聲說。細微的神情掃過Stan的臉，Kyle不明其中的意涵，像是畏懼，不安，卻平淡地缺乏徵兆，難以被看透。但他的動作使Stan逐漸放鬆下來，平緩地沉在Kyle的體內，維持著相連。他吻上Stan的眼，不由自主地回想起多年以前──

◇

他被眼前景象所迷惑，止步於湖畔的灌木叢。Chris正雙手持劍，將劍尖指著地面，展露缺乏防備卻又挑釁意味十足的攻擊架勢，看似正要挑起一場決鬥。 Stan單手握著劍鞘，另一手橫壓在劍柄上，有所防備，擰起的眉卻帶著遲疑，彷彿正對Chris的備戰姿態難以理解。 Chris，誰讓你擅自找碴別人的護衛了？難道我們是流氓？Kyle闊步跨越灌木，將碎葉掃了一地，大姿態打斷了Chris。這不是找碴，若您允許，My Lord，我想見識見識人類劍術錦標賽冠軍的實力。Chris沒有動，依然維持著備戰架式。 Kyle對Chris的無禮態度發出一聲嗤笑。無須多問他也知道Chris打著什麼主意，Chris向來扮演著提醒Kyle懸崖勒馬的角色，但那並不代表他不懂如何僭越職責。當然他的冒犯是有理由的，以下犯上不過是一場為了刺探情報所演的戲，替Kyle刺探那些以一個王儲禮節上不應過問，下屬卻能以無知當藉口代行之事。他們和人類的外交關係，表面平穩，卻不至於至全然信任的地步，精靈王與后容忍他肆意在外遊走，泰半也希望Kyle藉此切身體會國家之間的實際關係，Chris的積極並不是毫無理由。禮儀上Chris公然挑釁並脅迫他國護衛的比試極為無禮，幾乎等同於是對其主的污辱行為。但Kyle清楚知道，這是基於Chris對Stan身為公主護衛卻屢次獨自前來與Kyle攀談的動機有所疑慮，才冒然用虛張聲勢的方式試探Stan的反應。 Stan躊躇的態度表態了對比試毫無興趣，這有些可惜，或許Stan是個懂得自制的人，也可能是個懦弱之徒。無論是哪一種，都掩蓋了他們得以分辨他的行徑是出於個人，或是履行職責的刺探的跡象。 Kyle雖有些失望，卻依然露出微笑，張手走向兩人之間。 ……我替我無禮的部下向你道歉。他看來是被祭典與鄉村新鮮的空氣沖昏了腦，請別將此事視為對公主殿下的冒犯。他轉向Stan，等著對方接話，替這場即興演出劃下句點，Stan卻出乎意料之外地陷入沉默，視線追著Kyle的嗓音，落在他身上。原先面對Chris的迷惑已從Stan的眼裡淡去，取而代之的是一種迫切。Kyle被那樣直白的迫切怔住了。他們結識的短短幾天內，Stan確實不時表現出對他的傾慕，但他的言語與行徑謹慎地使他的動機也隨之模糊不清了。然而與他四目相對的霎那，Kyle意識到是自己模糊的態度讓Stan產生了誤會。他的言行舉止之中沒有謊言，也並非曇花一現的迷惑，他的斟酌純粹是害怕Kyle拒絕，他的脫序行為不過出自於年輕──忠於自我。他橫在劍柄上的手勢在Kyle的眼下突然變得堅定，目光忐忑，卻盈滿希冀，彷彿期盼著為Kyle展現隱藏於鞘中的劍光。 Chris悶哼一聲，似乎覺得可笑。Kyle卻開始被對方熱烈的視線攪得迷亂起來。咳，你不介意？一點也不。Stan禮貌性地躬身。聽你這麼說，我就寬心了。Chris是我的劍術指導，但我向來不是個出色的學生，我想他必定希望藉此激勵我學習劍術的熱誠。Kyle解釋著，卻覺自己的嗓音聽來相當緊張。這是在下的榮幸。Stan輕聲回答。 Kyle退開，和Chris交換了眼神，後者頷首，重新擺好備戰架式時，Stan已經將劍出鞘，雙手將劍身舉於臉側，劍鋒直指Chris臉部。 Chris的刺擊率先挑起火花，Stan身子一偏，捲劍上挑，撥離直來的劍鋒，幾乎是同一瞬間闊步朝Chris的頸間刺去。Chris立刻將劍身下壓，將對方的攻擊打斷，Stan迎刃有餘地整理步伐，舉劍過頂，水平迴劍旋斬劈向Chris的肩部。Chris回以一個旋斬格擋，雙劍交纏，撞出悶響。 Chris的交鋒落點較佳，於是他使勁將劍身前壓，使劍刃推向Stan的肩頸處，但Stan將劍身繞開，讓Chris撲了個空，單手握住下墜的劍刃，一手持柄，一手持刃，握矛似的只以半劍朝Chris突刺。Chris閃避。Stan跟上，緊咬住他，半轉身，背朝Chris，旋劍就以劍柄末端再度朝Chris的臉部猛擊。他的攻勢很快，Chris來不及再次閃避，只得任由Stan刻意中斷攻擊動作，將劍柄收在他鼻尖前。即使不擅劍術，Kyle也看出短暫的交鋒後Chris的神態變得嚴肅起來，他原先漫不經心的刺探態度被Stan流暢的動作徹底粉碎。Stan在交鋒的時刻展現著是自信，並非自滿，或著對於勝利的執著，而是對交鋒時的每一處細節有著無比冷靜的洞察力與判斷力，甚至可說應對的十分老練。 Chris沉默地退開，單手持劍轉了架式，示意要展開第二輪比試。這回Kyle就無法理解Chris再度邀戰的意圖了，Chris初回的攻擊是配合Stan身為人類，擅長雙刃長劍的架式，但此時他變換的才是精靈真正善用的單刃配劍架式，相較搏擊動作較多的人類雙刃劍術，精靈單刃擅長的是高速劈斬，但由於精靈與人類世界文化與地理位置的界線，人類中鮮少有人熟知這點，只認為精靈十分古怪。他皺眉，要開口制止時，Stan已經二度做出回應，將手半劍轉為單手持握，以劈砍姿態做出攻擊。相較起Kyle，Chris對Stan的反應更要錯愕，但沒有因此錯失了格擋對方攻勢的動作，迅速給以反擊。雙方交叉來回相互劈砍與格擋使雙劍頻頻碰撞，發出連綿不斷的撞擊聲。 Chris的迴轉劍身在空中左右反覆劃圓，快速打擊並逼近，縮短他與Stan之間的距離。Stan閃躲，並頻頻以劈砍架住Chris的攻擊，看似被壓制，反應卻十分平穩，絲毫不顯忙亂的做出防守。Chris的意圖是以極近距離壓縮Stan的防禦空間與反應速度，高速將對手切割。Stan在閃躲時有節奏地反覆調整雙方之間的距離，但似乎疏於防範Chris壓近的速度。Chris抓住時機一擊斬向Stan喉頸，Stan卻沒閃躲，而是突然將劍身筆直向前刺去，在Chris肩旁落空時，Chris的劍刃淺淺扎進了他胸前的衣物。看來我太小看你了。Chris收回劍，說。中途改了劍法獲勝，說這樣的話也失風度了吧。Kyle雙手抱胸，不以為然地插話。 My Lord，您的劍術還真的是毫無長進，剛剛是和局。見Kyle露出頗被冒犯的眼神，Chris嘆了口氣，繼續解釋：他看似被壓制只是佯攻的佈局，如果剛剛他用的是彎刀，我們會同時刺中對方要害，是因長劍沒有弧度才落了空。我確實不擅長配劍，其實只是孤注一擲。Stan搖了搖頭，說。是誰教你的劍術？Chris不理會Kyle瞪視他的神情，問。我的父親。你是半精靈？Chris瞇起眼，狐疑地重新來回打量Stan。不是的。我父親，正確來說，是我的養父，是精靈。 Chris陷入思索，久久沒有回話。Stan也沒試圖打擾，視線飄忽地轉向Kyle。你真是滿帶驚喜啊，我都有點羨慕公主了。Kyle明白了對方正在等待自己評論，夾著客套說道。 Kyle發現Stan的臉頰泛紅了，或許是對方的反應太過直白，Kyle一時之間不知該如何接話，臉頰也跟著開始發燙。不如，你也和我交手一輪吧。Kyle磕巴地說。Chris，把劍給我。 Stan猛然抬起頭，遲疑中帶著惶恐。 Chris蹙眉，但沒阻止被自己的提議說動，開始產生興致的Kyle，解下配劍就扔向Kyle。快點，可別放水。Kyle拍了拍Stan的肩，Stan瞪大雙眼，緊張地死握劍鞘，在Kyle不斷催促之下在先前比試的位置上站好。

他們回到祭典廣場，午後的陽光灼熱，熾白地照的人眼花，他們懶洋洋地並肩坐在被遮陽棚護住的賓客席裡，讓人類適從斟上冰鎮的薰衣草檸檬水，藝人正魚貫進入廣場，在詩人的吟唱與伴奏下，展開戲劇演出。 Kyle望見Stan單手持劍輕巧地從後方鑽進公主Kenny的賓客席裡，彎身與她交談了一陣，隨後中規中矩地在她的座位後方佇立。他很不錯。Chris似乎是注意到Kyle的視線，低聲說。喔？真難得聽見你誇獎人。他的劍術，無庸置疑。不是因為他養父是精靈，懂得我們這套，你才這樣講吧。Kyle挑眉。 My Lord，我充其量不過是指導，但他的養父無疑是大師級的水平，以照他的年紀已經有這水準，他在湖邊如果是要行刺，憑您的水平，都不知道得手幾次了。你的意思是我應該慶幸他對我有好感？您別對自己的樣貌太過自信了，該慶幸的是他的缺陷很明顯。你是指他沒有勝負心這點嗎？Kyle聽出Chris口吻中少開玩笑了的指責意味，沒好氣地回答。他有力量，力量卻未被慾望染上雜質這點很難得，人類一旦浸染在慾望之中，就很難再看清世界的樣貌了。畢竟，他們的壽命這麼短……Kyle用指敲了敲桌面。短暫壽命換來激情，也不是不能理解。很具感染力，不是嗎？哼嗯。那位公主殿下撿璞玉的眼光總是特別奇怪。Kyle瞇起眼，目光不自覺隨著話題導向Kenny。她注意到Kyle的視線，只是一笑，朝他招了招手。她無論好壞，確實獨具慧眼。但比起她，您被迷惑的厲害了。我？Kyle的聲調拔高，惹的周圍侍奉的適從驚恐地連忙詢問是有哪裡出錯，Chris只得頻頻揮手將他們打發走。我擔心您交了太多人類朋友，變笨了。他嘆了口氣。 Chris，我發誓你要是再耍嘴皮── 您想要他？少來了，我才不讓人類當我的部下。 Kyle不耐煩地說。Chris似乎鬆了口氣。您覺得我和他最大的不同是什麼？哈，Chris，你當我部下這麼多年了，我會說，你永遠不會背叛我。人類可以，不是嗎？他們會燒得你粉身碎骨。 Kyle蹙眉，胸口一陣沉鬱，他注視著Chris，卻沒有任何一人再度接續這話題。劇團接續了第二齣戲，一名被龍所扶養成人的人類王子，為回到人類世界而屠��，成為人類英雄的故事。

◇

哼，你們還真的都在這裡啊。 Stan回過頭，Chris正站在樹影裡，單肩靠著樹幹，一手還拿著酒瓶。他板著的臉看不出是嚴厲或是不快，只是以銳利的目光一路掃視臉色有些尷尬的Stan，落在地面上，披蓋著披風熟睡的Kyle，隨後吸了吸鼻子，灌了口酒。抱歉。Stan半摀發紅的臉，沒敢直接迎向Chris的視線。要是我在意這種事情，老早就把你轟出宮裡了。Chris瞇起眼，彷彿對Stan的反應覺得可笑。 Stan沒說話，在宮裡侍僕幽會確實並不罕見，Chris也早就明白他們之間的關係，但被當面戳破王與護衛的親密關係依然不是什麼值得說嘴的事。這是好事，現在他能好好睡著比什麼都要來的重要。藥師開了這麼多藥方都沒用，那憑依在他身上的玩意真是夠嗆。和His Majesty所料想的一樣，也只有儀式才足以驅散古代死靈的影響。Stan低頭，指尖輕輕掃過Kyle的髮絲。那東西跟黃泉太近了，一般的術士能抵抗牠的陰影就已經很了不起了，這倒也說得通，能使死者復活的術，怎能不經冥府之主的使者同意，但就連祂(聖樹)的加護都沒能打斷連結……那狗娘養的雜種──Chris不自覺飽帶憤怒地揚起聲調。 Stan沉默，Chris的憤怒他怎能無法理解。死靈祭儀本是公平分攤施術者與祭獻品供給的魔力，藉由亡靈之力再造復活者的血肉，並固定其靈魂。但當年Cartman替換了施術的音節，造成魔力連鎖，使他與Kyle、Kenny三方的生命被強制綁定，身為壽命最長的精靈，Kyle成為了主要的魔力供給者，他與祭獻品的魔力大半被Cartman分割，令Cartman獲得超脫人類的壽命與魔力。更不用說祭儀打斷Kyle與森林生命力的連結，作為仰賴自然力量來維持生命的精靈，幾乎可說是致命性的重創。近五年的時光，Kyle臥病床榻昏迷不醒，即使他幸運地自行甦醒，卻終日被亡靈帶來的死亡陰影纏身，夜不能寐，在生死的界線上苟延慘喘，是國王轉位時的祝禱儀式，才使Kyle與地脈的連結重新復甦。但未來，或許他再也無法離開在聖樹加護下的，精靈王國的國土，壽命也會因祭儀魔力切割的緣故嚴重削減。他什麼都沒說。他才不會說，越棘手的事就越不說。Chris悶哼了一聲。芝麻綠豆的事反倒聒噪的要死。呿，他還真以為瞞得住，也太小瞧我了吧。 Chris，你真是醉了。Stan莞爾。你不會出賣我吧，人類。Chris瞇起眼。不會。Stan笑了笑。 Stan。Chris嘆了口氣，隨後停頓。嗯？他拋出酒瓶，Stan一臉迷惑，但依然順手接住了。補償你的。沒什麼好抱歉的。老頭子們不是開玩笑的，聖樹討厭血的味道，你又不是精靈，就算不是今天，你一輩子不能靠近聖樹，祂會消滅你的。那就，謝你了。Stan聳肩，扭開酒瓶，朝Chris敬酒。 His Majesty再半年就會完成所有交接，和皇后一起隱退，接下來我們得確定陛下隱退之後有足以託付重責的臣子，對人類的防備也不能再拖了。輔佐跟備戰，燙手山芋都落在我們手上啊。Stan苦笑。雖然我想說，你該慶幸自己同時被國王父子信任，但今晚我只告訴你，多喝點，以後會更辛苦的。這些事情，他不必知道？陛下也是這麼認為的，時機未到。 Chris穿過草皮，走到Stan身旁，接過酒瓶，又喝了幾口，再將酒瓶遞給Stan。敬無血緣的兄弟。敬無血緣的兄弟。Stan說，一口氣將瓶中的酒喝光。

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本組織發言人決策會議授權國際戰略研究中心疫情紓困通貨再膨脹發表研究報告 1.特朗普9000億美元的新冠疫情紓困法案相比今年3月通過的“關懷法案”。在直接支付，每個成人和兒童提供600美元支票，低於此前1200美元。在失業補助，延長聯邦額外失業補助的期限，將在未來11週內每週300美元，低於此前每週600美元。針對合同工，臨時工的失業補助計劃延長11週，避免失業者墜入“紓困懸崖”。在企業補助，為航空公司提供150億美元的薪資支持。2800億美元用於小企業薪資保護計劃，不過，此前實施因設計缺陷導致濫用。影院經營者��小型演出場所業主將獲150億美元補助...這樣的資金支持力度，相比疫情造成的實際資金缺口，仍有不小差距。 2.美國商務部數據顯示，美國幾大關鍵領域普遍疲軟11月汽車銷售額下滑1.7％，電子產品銷售額下滑3.5％，服飾銷售額下滑6.8％。而且，由於許多城市和州都實施了新的限制措施，餐廳和酒吧也遭受重創11月銷售額下滑4％。據美國餐飲業協會估計，美國約有17％的餐廳無限期或永久關閉，達11萬家。眾多中小企業倒閉的背後，是數以萬計工作崗位的流失。據統計，11月份的招聘活動已連續五個月放緩，美國11月增加的工作崗位是4月份以來最少的。大量民眾的失業導致他們消費能力下降，而消費能力下降又導致很多行業生存艱難，美國經濟也因此陷入了惡性循環。美國勞工部最新數據顯示，美國首次申請失業救濟人數已增加至88.5萬人，創下3個月來最高水平。據美國稅收公平協會和美國政策研究所此前發布的報告，美國富豪在疫情期間財富水平大幅上漲，現有的651名十億美元級富豪的財富總和，從3月18日的2.95萬億美元上漲到12月7日的4.01萬億美元，增長超過1萬億美元，漲幅超過36％。報告同時顯示，美國財富金字塔底端50％的人口掌握的財富總和僅為2.1萬億美元，約為十億美元級富豪財富總和的二分之一。這651名十億美元級富豪財富井噴被用於和窮人為了幾百美元掙扎的現實做對比。新一輪紓困計劃出台不足以彌合疫情蔓延給美國經濟和民眾帶來的傷害，更無法根本解決疫情造成長期失業人口上升，貧富差距擴大等問題。 3.受疫情持續蔓延，經濟學家普遍擔心，美國經濟或將陷入“雙底衰退”。美國芝加哥大學和聖母大學經濟學家本月聯合發布的研究顯示，6月以來約780萬美國人跌入貧困線以下，全國貧困率從6月的9.3％上升至11月的11.7％。美國勞工部數據也顯示，截至11月，美國失業人口仍超過1000萬，其中失業超過27週的長期失業人口達390萬，佔36.9％。美國聯邦儲備委員會主席鮑威爾和美國國家過敏症和傳染病研究所所·長安東尼福奇等人均警告，由於疫苗效果仍存不確定性，美國社會經濟生活回歸正軌可能會遲至2021年第二季度末，甚至更晚。安聯集團首席經濟顧問穆罕默德·埃爾 - 埃利安認為，紓困計劃不會顯著改變美國經濟短期走勢，也不會對沖美國經濟面臨的長期風險他認為，美國政策制定者面臨的主要問題是過於依賴貨幣政策工具支持經濟復甦，缺乏利於增長的結構性改革，導致金融市場走勢與實體經濟嚴重脫節，給今後經濟增長和金融穩定帶來風險。今年以來，在疫情衝擊下，美國大量實體企業宣告破產，而金融市場卻逆勢上漲，不斷刷新歷史峰值。越來越多的經濟學家擔心美國經濟將呈現“K型”復甦態勢這。意味著，經濟復甦或將極不均衡，經濟擴張的好處可能大部分流向頂層階級，而將底層人群遠遠甩在後面，貧富差距繼續拉大。 4.經濟合作與發展組織（OECD）發佈的全球經濟展望報告表示，2020年，全球GDP下降了4.2%。其中全球最主要的20個經濟體中，美國、韓國和俄羅斯經濟增長率分別預計為-3.7%、-1.1%和-4.3%，而歐盟、日本和印度更為嚴重，分別為-7.5%、-5.3%和-9.9%。國際貨幣基金組織預測顯示2020年全球經濟下滑4.4%，屬於上個世紀30年代“大蕭條”以來最嚴重的經濟衰退，其中歐元區經濟將衰退8.3%。在疫情影響下，未來兩年全球經濟恐流失12兆美元（約台幣354兆元），多數國家將是金融海嘯兩倍以上的衰退。世界貿易組織預計，今年全球貨物貿易量萎縮9.2%。世界銀行預估今年全球經濟成長將達到4%，但世銀也警告，若決策者不採取果斷措施遏制疫情蔓延並實施投資改革，復甦可能緩慢乏力。由於短期前景仍高度不明朗，在悲觀的情景下，若武漢肺炎感染情況持續上升、疫苗延遲推出，2021年全球經濟成長可能僅有1.6%。世界銀行總裁馬爾帕斯指出，新冠肺炎疫情造成的影響可能持續十年，他也警告，全球可能有六千萬人淪為極端貧窮人口，每人每日生活費不到一點九美元（約台幣56元）。德國智庫伊弗經濟研究所、瑞士經濟研究所和意大利國家統計研究所聯合發佈經濟展望報吿，大幅下調了歐元區經濟預測。2020年第四季度的歐元區經濟將萎縮2.7%，而不是如9月底所預測的那樣增長2.2%。跟9月份預期的增長1.5%相比，2021年第一季度的歐元區經濟將只會增長0.7%。歐元區家庭支出將在2020年第四季度減少3.7%，並在2021年第一季度和第二季度分別增長0.7%和2.7%。 5.今年法國經濟發展經受年初在突如其來的新冠疫情猛烈衝擊，法國社會經歷了兩次禁足和宵禁等抗擊疫情措施，嚴重的社會衛生危機，導致法國在7大領域巨大倒退，就是幾十年增長在幾個月內迅速萎縮。法國第四季度經濟在第一輪萎縮的基礎之上，預計再跌4%，與此同時新增被摧毀工作崗位有30多萬。全年遭到摧毀的工作崗位高達69萬，其中60萬個是穩定工作崗位，這顯示始料未及的由於新冠疫情引發公共危機讓法國今年經濟發展經受歷史性的重創。今年法國銷售汽車大幅下降只銷售出160萬輛新車，1975年第一次石油危機才有如此糟糕的情況。法國電影院全年入座率下降62%，刷新最低記錄，與1920年當時只有默片電影水平相同。參觀盧浮宮外國遊客下降70%，今年總共只有242萬人人次到訪，屬於1988年以來的最低。法國奧利飛機場運轉降低了70%，也是從1968年第一次海灣戰爭以來的最低。排行世界第一的歐洲空客飛機製造工業也大幅度放緩，訂購和交付飛機水平倒退10年。2021年，法國國家統計與經濟研究所認為暫時無法預估年度數字，表示希望在公共衛生情況逐步穩定下來的情況，法國經濟活動在上下半年交替之際重新回到比新冠疫情爆發之前低3%左右的水平。目前遭受打擊最嚴重的例如餐飲，酒店，交通等領域為法國國內生產總值大約10%，雖然有望重振，但很難在短期內恢復到2019年的水平。 6.疫情席捲全球，各國央行與財政迅速介入，貨幣政策和財政刺激雙管齊下，來支撐市場與經濟。但這並非完全沒有代價。政府債務將在刺激政策正式實施後明顯高漲，在多數發達國家中，政府債務佔GDP的比例往往超過100%。而2008年的同樣進行大幅刺激，造成了2012年發生在歐洲的主權債務危機。在中國則造成「四萬億後遺症」。2021年公共債務會繼續上升，這可能導致一些國家的主權評級下降，債務可持續是個問題。還有超級寬鬆的貨幣政策風險，這種政策一方面積累債務，一方面政策逆轉時會帶來重大風險衝擊。 7.即將上任的拜登，公布了一項規模達到1.9萬億美元的刺激計劃，旨在挽救新冠病毒肆虐下的美國經濟。如果國會通過，該計劃將向美國家庭提供1萬億美元，包括向所有美國人直接髮放1400美元。此外，計劃中還有4150億美元用於抗擊疫情，4400億美元用於救助小企業。由於全國有近1100萬人失業，額外失業補助將從現在的每周300美元增加到每周400美元。補助也將延長至9月，同時暫停驅逐租客和收回房屋。上個月美國頒布一項救濟法案，宣佈向每位美國人提供600美元，新計劃在此基礎上再增加1400美元。這將使美國家庭獲得的救助達到拜登和特朗普都曾呼籲的2000美元。拜登還將呼籲國會將聯邦最低工資翻倍至每小時15美元，這是民主黨在疫情前的優先事項。由於全國有近1100萬人失業，額外失業補助將從現在的每周300美元增加到每周400美元。補助也將延長至9月，同時暫停驅逐租客和收回房屋。上個月美國頒布一項救濟法案，宣佈向每位美國人提供600美元，新計劃在此基礎上再增加1400美元。這將使美國家庭獲得的救助達到拜登和特朗普都曾呼籲的2000美元。將聯邦最低工資翻倍至每小時15美元，這是民主黨在疫情前的優先事項。「一場人類深受其苦的危機就在眼前，沒有時間可以浪費了。」「我們國家的健康岌岌可危，」他補充道。「我們必須採取行動，而且必須是現在。」「雖然會有波折，但取得何種進展，遇到怎樣挫折，我都會與你們坦誠相待。」 7.財政赤字貨幣化(Monetization of Financial Deficit)又稱政府債務貨幣化，意指以增發國債為核心的積極財政政策導致經濟體系中貨幣供量的增加。財政赤字貨幣化下中央銀行通過發行貨幣的方式為財政融資，其結果導致貨幣供給量的增加。易斯特利稱為“政府預算約束的經濟學”。貨幣供應量的增加並不一定導致通貨膨脹，因為經濟增長本身會創造出對貨幣的需求時，才會導致通貨膨脹。財政赤字貨幣化認為只要通膨不明顯，多發行貨幣可以接受；如果財政施策的效果比貨幣政策更理想，那麼央行就該充當財政赤字的買單者。財政赤字貨幣化，簡言之就是「財政花錢、央行印錢」，財政政策加大刺激經濟的力度，所產生的赤字通過國債填補，所發國債由央行直接購買。一場罕見的疫情，觸發了史無前例的經濟大停頓，幾乎所有國家都須啟動緊急救援計畫，但多數政府在財政上早已捉襟見肘了。財赤貨幣化認為疫情具有特殊性，並非每年重複發生，抗疫專項開支也具有一次性性質，穩定經濟、維持民生之必須，美國的緊急財政支出已占到GDP一○％以上了，美歐支出多為緊急救援，以支持企業現金流和員工工資為主。當面臨危機時，傳統上，央行的最後貸款者角色。全球金融危機後，尤其是近期COVID-19危機期間，央行角色持續擴張；主要央行擴大資產購買計畫、甚或採廣泛的信用政策，彼等所採措施的規模、範圍與速度，已超越全球金融危機期間，且央行資產規模亦創歷史新高。全球金融危機爆發迄今，全球經濟尚無法完全脫離低成長、低利率、低通膨的長期停滯困境；COVID-19危機衝擊，更使情況雪上加霜。過去，央行已在提振經濟方面擔負重任，甚至成為唯一的行動者，惟伴隨貨幣政策效果遞減且負荷過重，為促進總體經濟穩定，財政政策應扮演更積極角色。整體來看，財政赤字貨幣化弊遠大於利。而對於它的利處，我們其實很容易通過其他的方式來實現。央行直接購買國債擾亂財經紀律，取消或解除了債券市場對政府債務的約束。大家會對政府的財經紀律以及市場約束是否有效產生非常大的懷疑，一旦這個懷疑突破之後再想重新贏得市場信心是非常難的。央行直接購買國債，而不是在市場上發行，那麼相當於政府直接為債券定價，沒有經過市場定價，這也會影響到整個市場對其他金融產品的定價，與“發揮市場配置資源的決定性作用“相悖。而在金融市場上為赤字進行融資就不會有這樣的問題，還可以進一步豐富利率產品，充實和發展債券市場。為了維持國際金融秩序央行的獨立性和直接購債必須要各國和國際間相互監督彼此約束。 8.2020年的新冠疫情徹底改變了全球經濟，為了應對和緩衝經濟暫停導致的“新冠衰退“各國政府都推出了此前難以想像的財政金融刺激政策，考慮到各國在短期內難以償還因應對疫情而產生的巨額財政赤字。根據IMF（國際貨幣基金組織）的估算，預計全球因疫情而產生的財政赤字規模將達全球的10％的GDP。OECD（經合組織）國家2020年因應對疫情所新增債務將達到17萬億美元，佔GDP比重將從上升到109％137％。如何解決未來政府將面對的巨額債務和赤字？通過提高稅收或在資本市場上融資來獲得資金是正常情況下的解決方案。此外，西方學界現代貨幣理論，（Modern Monetary Theory，MMT）也成為關注熱點。歐洲的經濟學家提出，在歐盟層面發行大規模共同債務 - 新冠債券，且無需償還。德國令人意外地提出5000億歐元復甦基金將以撥款而非信貸方式發放。 MMT在美國主要受到左派政客的青睞。例如，民主黨參議員桑德斯的經濟政策就包括全民醫保，核銷學生貸款和醫療貸款等。民主黨議員科爾特斯則提出“綠色新政”即解決氣候變化和經濟不平等的政策，所面臨的最主要問題就是財政支持，而MMT聲稱可以放鬆政府對於支出的限制。MMT是一種非主流宏觀經濟學理論，認為現代貨幣體系實際上是一種政府信用貨幣體系。貨幣是一種政府債務憑證，即主權貨幣，不與任何商品和其他貨幣掛鈎，只與未來稅收債權相對應。主權貨幣具有無限法償，沒有名義預算約束，只存在通脹的實際約束。主張功能性財政，即應由功能性財政代替央行承擔實現充分就業和穩定通脹的職能。貨幣就是央行負債，現代貨幣理論讓財政承擔央行職能，唯一制約超發貨幣的就是通貨膨脹，這可以通過稅收來銷毀貨幣以控制通貨膨脹。九十年代中期以後，日本是實踐了現代貨幣理論的先行國家：超發貨幣但是沒有通貨膨脹；不追求平衡預算，通過零利率甚至負利率保障國債利息支出不爆炸；徵收消費稅以保障社會基本福利與社會基礎設施更新換代。但是日本央行已經持有50%日本政府債券，從而對日本債券市場造成嚴重扭曲。收��率曲線變得非常平坦，收益水平低，流動性變淺。由於不利的人口結構導致嚴重的勞動力短缺，而日本的核心通貨膨脹仍然疲軟且遠低於2%的目標水平，致使日本的產出缺口很小。增加政府支出可能只會加劇勞動力短缺約束，並擠壓私營部門的經濟活動。近來接受更多外國臨時工人自由化政策受到擁護，但並不足以抵消勞動力短缺問題。因此，MMT可能不是日本錯綜複雜問題的解決之道。簡而言之，MMT是在利率到達零下界限（Zero lower bound），利率工具失靈的背景下，貨幣政策完全讓渡給財政政策的一種極端政策組合。其最重要的設定在於將利率固定在0，並通過財政手段來嚴格控制通脹。不難看出，MMT理論在一系列議題上都與主流凱恩斯經濟學存在分歧。MMT認為政府可以直接創造貨幣，發行債券是為了減少流動性而非彌補財政赤字，政府可以通過稅收等財政工具來促進就業，緩和不平等問題等。穩定通脹的任務不再由貨幣政策承擔，而成為稅收政策的目標。在自動穩定器的相關工具中，MMT增加了衰退時期的就業保障（工作保障）。美國前財長薩默斯稱其為“邊緣經濟學家所推銷的瘋狂主張”他認為MMT不僅會導致惡性通脹，並且由於其忽略了美國經濟的外部約束，還有可能會導致美元貨幣崩潰。歐洲經濟學家鮑德溫認為，在當下疫情期間， MMT似乎非常具有誘惑力，但從長期看，MMT的效應將遞減。 9.疫情導致美國政府支出暴增、稅收銳減，根據國會預算辦公室CBO去年九月報告，2020年度聯邦債務總額料將達GDP 98％，創二戰以來最高，2023 年將達到 107%，創下歷史新高，並在 2050 年續升至 195%。而去年十月一日開始的2021財政年度，債務規模料將達到、甚至超越GDP，使美國加入日本、義大利、希臘等債務超越GDP的國家之列。CBO 表示，這些都增加了金融危機的風險，目前這些風險沒有反映在金融市場當中。「對於政府財政狀況的擔憂，美元大幅貶值，民眾可能對政府全面償還債務的能力或承括喪失信心。」當公共債務佔 GDP 比重持續增加，甚至超過 GDP 時，對一國長期的總體經濟體質會帶來不好的影響。拜登上週公布規模一．九兆美元的「美國救援計畫」，強調有必要進行大膽投資，才能重啟經濟；被質疑可能導致美國債務激增，葉倫說︰「總統當選人和我提出這個紓困方案時，都知道會造成美國債務負擔，但目前利率處於歷史低點，聰明之舉就是大膽行動。」即使債務總額占GDP（國內生產毛額）比重升高，但因利率很低，財政部要繳納的利息比並未升高；隨著經濟復甦，將密切關注利率變化。「若無進一步行動，我們將面臨比目前更漫長、痛苦的衰退，並為美國經濟留下長期的疤痕。」她指出，通過紓困支出應比加稅優先，但受益於共和黨政府二○一七年通過減稅方案的企業和富人，應繳納公平比例的稅。前亞特蘭大聯準會 (Fed) 主席 Dennis Lockhart 表示，如果疫情的爆發得不到有效的管控，美國經濟很可能陷入雙底衰退 (double dip)，意味著經濟在短暫復甦後又重回衰退的時期。美國全國商業經濟學會 (NABE) 的調查報告顯示，美國經濟衰退可能將持續惡化，並至少再延續一年的時間，甚至有近 80% 的受訪者認為有 25% 的機會陷入二次衰退。此外，有將近一半的受訪者認為，美國 GDP 在 2022 年前都難以回到疫情前的水平。另外，多數經濟學家認為，至少要到 2022 年 2 月，美國就業市場才能重回原先水平。根據國際金融協會（IIF）發布的報告，去年前9個月，全球債務以前所未見的速度累積，疫情帶來的危機讓各國政府和企業面陷入「債務海嘯」。截至9月底，今年全球債務水平飆升15兆美元，預計到年底，債務規模將高達創紀錄的277兆美元，約為全球GDP的365%，高於2019年底的320%。IIF警告，債務累積的速度，讓全球經濟未來很難在不對經濟活動產生重大不利影響的情況下，去槓桿化。2016年到2020年9月，全球債務增加52兆美元，相較下，2012至2016年間僅增加6兆美元。同期，全球GDP的成長速度幾無變化，直至疫情爆發造成衰退。已開發經濟體的債務，截至9月底，今年來增加逾50個百分點，達GDP的432%。美國占了將近一半，它的2020年債務總額估達80兆美元，高於2019年的71兆美元。美國的債務如此驚人已經步入日本後塵甚至很快超越日本，財政部長應該著眼財務問題有完整規劃計劃，不應先花錢再找錢而沒錢印鈔票花。特朗普政府把所有的錢拿去炒作股市吹泡沫，股票不是選票而敗選，特朗普是想騙選票。美國經濟基本面如此差，疫情如此嚴重，貧富差距再惡化，債務更惡化，印鈔購債當熱錢炒作股市圖利大企業和投機，對美國和全世界有何意義? 10.新冠疫情將至少持續3-5年才會逐漸趨緩因為大量體質差的人染疫死亡而剩下經過數年歷練能躲過疫情未染病或染疫體質佳而復原的人疫情趨緩原因就是只剩病毒防疫的倖存者而導致疫苗不會有有效而群體免疫更是癡人作夢原本估計半年一年後來觀望為2年救急不救窮的紓困對經濟幫助有限美國 FED的量化寬鬆印鈔救市只是造成熱錢金融投機讓大企業資本家獲利對實體經濟的普通企業和一般民眾毫無幫助要長期持續改善貧富差距和經濟不公的社會困境必須用公平稅收制度讓熱錢獲利的人從資本利得去分攤窮困族群的紓困不能用FED印鈔舉債把錢給企業家的劫貧濟富的雷根經濟學特朗普去年要總統大選在去年3月當然花大錢救濟補助賭去年11月疫情控制甚至結束但是結果剛好相反11月後疫情更嚴重更慘拜登政府認為今年疫情就會結束? 全世界絕大部份專家都不如此認為事實將是拜登政府在任期四年都必須要防疫救濟補助第一年就花大錢耗盡資金第四年要如何作? 補助不足部份民眾必須自籌不可能疫情來那些窮人失業者四年都要政府養除了發補助支票低利甚至無息補助貸款可能更合適所謂救急不救窮疫情衝擊最大應該是中小型服務業但FED印鈔救市購債都是給熱錢去炒作業績好沒問題的上市企業和讓有錢的企業家或投資者獲利那些企業和人根本不必政府救這是本末倒置的作法如果調高最低薪資反而會讓最艱苦的中小型服務業承受不了人事成本增加而必須裁員或縮減人力或工時? 過苦日子企業和員工必須共體時艱必要時放一定比例無薪假降低人事成本替代裁員 11.美國商務部公布，美國2020年GDP（國內生產毛額）-3.5%，去年經濟創下1946年二次世界大戰後迄今74年來最糟表現，且是2009年全球金融海嘯11年以來首見萎縮，主要受到武漢肺炎（新型冠狀病毒病，COVID-19）大流行疫情衝擊。2020年受到武肺大流行衝擊，GDP較前一年萎縮3.5%；除了政府和房市之外，幾乎每個產業部門去年產值都下滑，尤其消費支出年減3.9%，為1932年以來最大減幅。經濟學家認為，美國經濟將在 2021 年初面臨挑戰。PNC 首席經濟學家 Gus Faucher 認為，美國今年 Q1 GDP 增幅可能非常疲軟，季增年率恐不到 1%，主要受到疫情升溫，導致消費者情緒變得謹慎，各州也對經濟活動施加更多限制。洛杉磯洛約拉馬利蒙特大學的金融和經濟學教授對路透社表示，“這是近年來首次出現服務業衰退，該行業有大量工作崗位流失。” 史無前例的政府支出幫助世界各國避免了嚴重的經濟蕭條，但美國等政府為此類刺激措施提供資金而背負的債務負擔可能會在未來幾年阻礙經濟增長。世界銀行週二警告稱，這與專家們的擔憂一致，他們擔心通脹可能引發另一場衰退。世界銀行指出，去年全球債務水平創紀錄地飆升至預計GDP的99％（在美國，債務水平飆升至130％），這主要是由於聯邦政府增加了對救濟的支出，如對個人的直接支付，失業保險和��區援助。世界銀行補充說，美國等發達國家今年已率先推出刺激性支出，但乍得，贊比亞和厄瓜多爾等新興市場和發展中市場受衝擊最大，最需要幫助。世界銀行行長戴維·馬爾帕斯（戴維·莫爾珀斯）說，這些國家已經處於債務違約的邊緣，這反過來可能會引發人道主義危機，比如委內瑞拉面臨的危機。多年來，食品和能源短缺一直困擾著這個負債累累的國家。據世界銀行估計世界上約的新興國家和發展中國家被認為因疫情失去了至少年的人均收入增長導致這些國家失去了十年的增長一旦利率不可避免地上升它們可能使其他國家面臨背負巨額債務的局面。為應對疫情衝擊，開啟寬鬆閘門，釋放天量流動性，造就了罕見金融異象：一些央行沒有限度地接盤垃圾債券，有政府背景的大型基金加緊投身股市，本就臃腫不堪的負債規模不斷膨脹，股市一片火熱，新興經濟體資產大漲。國際金融協會預測，2020年底，全球債務會達到277萬億美元。對此，日本“讀賣新聞”感嘆說，這種險惡的局面戰後罕見，必須對由此引發長期利率飆升保持警惕。凱恩斯主義以大規模經濟刺激應對危機的治理思路，使得有形之手干預經濟力度不斷加大，甚至政治化。可以想像，一旦主要央行收緊銀根，或只透露出試圖縮表的只言片語，都會引發可怕的多米諾骨牌效應，給予財政脆弱的發展中國家和社會弱勢群體以沉重打擊，而疫情疊加金融危機的雙重壓力，勢必加劇全球發展失衡局面。....全球刺激救市方案就是吹氣球的治療亂電擊刺激亂打強心針下猛藥反而加重病情去年一年已經完全證明新冠病毒不會像 SARS半年內結束今年初施打疫苗甚至封城對疫情擴散影響極為有限更不可能群體免疫至少還要3-5年的嚴重疫情去年和今年政府刺激救市就把錢花完最後沒錢就靠央行亂印鈔票反而嚴重破壞財務制度更嚴重危害經濟 12.熱錢助長投機歪風美股散戶炒作GameStop飆漲掀亂象冠狀病毒疾病大流行後，金融市場熱錢氾濫，美股屢創歷史新高，也刺激投機風氣。非理性散戶瘋狂炒作，電玩零售商GameStop等股價近期狂飆，令人憂心泡沫將至。GameStop和陷入破產危機的全球院線龍頭AMC，兩家公司共通點是生意深受冠狀病毒疾病打擊，前段時間淪為法人熱衷放空的「水餃股」。儘管經營無明顯起色，但有錢又有閒的股民近期在Reddit等網路論壇口耳相傳，聯手替他們「討回公道」。這波亂象引起華府政壇關注，聯邦參議員華倫（Elizabeth Warren）要求主管機關拿出因應辦法。白宮發言人莎琪（Jen Psaki）表示行政團隊密切關注股市動態，美國證券管理委員會（SEC）則說正與其他主管機關「評估情勢」。聯邦準備理事會（Fed）救市以致流動性過剩、民眾因疫情受困在家導致的狂熱現象。聯準會在疫情爆發後挹注4兆美元，多數流向金融市場，而非實體經濟。隨著電子交易盛行，手握失業給付或振興支票的民眾紛紛投入股市，趕搭美股多頭列車。許多人並非著眼長期投資，而是抱著「賺了就跑」的心態。美國國家證券監管機構建議，GameStop 應暫停交易 30 天。美國麻薩諸塞州負責證券監管的州務卿 William Galvin 受訪時表示：「此時此刻應要求監管機構對紐約證券交易所展開行動，考慮要求紐約證券交易所將 GameStop 應暫停交易 30 天。GameStop 交易存在系統性問題，這次上漲沒有合理的依據，這不僅是一次上漲，也是一次下跌，這是極其不穩定的大爆漲。這顯然是由謠言、八卦和虛假消息人為因素造成的 (暴漲)。我不知道這是否有更邪惡的因素，我不知道，但是我知道的是這裡的數字沒有任何意義，這些規模小且不成熟的投資者可能會因此受到傷害。顯然，在此情況下使用選擇權的方式存在問題，這需要一些監管干預，而最謹慎的做法是暫停交易 30 天。若交易所不介入，隨著時間的流逝會發生什麼？散戶投資者試圖跟隨瘋狂的走勢，對那些不知道自己在做什麼的人來說，市場時機從未奏效。《CNBC》報導，Robinhood和一些散戶交易平台讓無佣金交易興起，無疑助長投機狂熱，再加上美國一直處於低利率環境，使得承擔巨大風險的成本變得相當合理。GameStop、AMC等股票近期上演大軋空的時機並非巧合，且與經濟刺激支票有極高關聯性，「我們認為，那些在1月首週寄出的支票，以及過去2週的選擇權交易量大增，這2者有著非常高的關聯性」。GameStop等股價如繼續狂飆，恐在金融市場掀起連鎖效應，因放空而失血慘重的避險基金為籌錢可能被迫出脫其他資產。美股1月多次攻上歷史新高點，本益比水漲船高，散戶如今搶進艱困經營的GameStop與AMC，非理性狂熱令人憂心大盤泡沫化。美國證券管理委員會（SEC）今天宣布調查多家券商限制交易的做法，並承諾保護散戶權益，留意市場上是否存在聯邦法規禁止的操縱行為。....美國 FED狂灑熱錢後已經在金融市場造成嚴重亂象這就像川粉攻進國會大廈 FED應該停止亂購債亂救市美國金錢泛濫流動性過度聯邦政府也應停止大而不當的刺激計劃只有抑制金融市場的惡性投機炒作那些早已足夠過渡泛濫救市金錢才會進入實體經濟對國家人民才有助益把錢給那些有錢炒股的人投機只是讓需要幫助的美國人更失助美國現在是用錯藥方又拼命花大錢亂給藥勿讓救市變成劫貧濟富破壞社會公平的道具 13.歐洲統計局（Eurostat）今天發佈初步數據，受到武漢肺炎（新型冠狀病毒病，COVID-19）疫情衝擊，2020年歐元區經濟成長率為負6.8%，且由於去年底疫情捲土重來，第4季的經濟表現遜於第3季，可能還會繼續拖累今年的經濟表現。歐洲統計局的數據顯示，若從「季度成長」來看，經過去年第3季12.4%的反彈後，歐元區第4季轉為衰退0.7%；去年第4季GDP較2019年同期衰退5.1%。據《CNBC》報導，雖然去年第4季歐元區再度受到疫情衝擊，不過又同時有疫苗消息激勵，然而到現在為止，疫苗的配送已成了大問題，投資公司Gavekal Research創辦人卡列茨基（Anatole Kaletsky）表示，這種糟糕透頂的無能官僚不但讓歐洲經濟復甦蒙上陰影，甚至讓外界擔心歐盟瓦解的可能。歐元區主要經濟體中，德國、法國、西班牙的第4季數據都優於預期，顯示各國已更了解該如何應對疫情局面，但是捲土重來的疫情，仍讓國際貨幣基金組織（IMF）上週將歐元區今年經濟成長率預測下調1個百分點至4.2%，德國、法國、義大利、西班牙均下調今年的成長率預測。歐洲央行 (ECB) 總裁拉加德 (Christine Lagarde) 表示，新冠疫情仍構成嚴重風險，暗示歐元區經濟朝向雙底衰退方向前進，歐洲央行隨時準備採取行動。去年 12 月 10 日歐洲央行公布維持利率不變，符合市場預期，如今一個多月過去，歐洲央行保持現有的經濟刺激措施與預測外，歐洲央行 (ECB) 總裁拉加德 (Christine Lagarde) 仍暗示另一輪經濟衰退。歐洲央行因應新冠危機的主要工具如下：第一：維持主要再融資利率於 0.00%、隔夜貸款利率於 0.25%，以及隔夜存款利率 -0.50%。第二：資產購買方面，緊急抗疫購債計劃 (PEPP) 總規模為 1.85 兆歐元至少持續至 2022 年 3 月底。第三：為銀行業提供低利優惠貸款的期限延至 2022 年 6 月底。6 月至 12 月期間額外祭出 3 項優惠措施，並鼓勵銀行釋出更多信貸。經濟預測估計 2021 年歐洲 GDP 成長率為 3.9%，2022 年 GDP 成長率為 2.1%。拉加德對整個歐洲經濟前景仍抱持謹慎態度。她表示，整個歐洲地區的封鎖力度加大，新冠疫情仍對歐元區經濟構成嚴重風險，去年第四季下降將持續到今年第一季，歐元區經濟成長前景的風險仍然傾向於下行。歐洲新冠疫情嚴峻，德國部分封城措施封鎖令延長至 2 月 14 日，荷蘭宣布周末起將實施全國宵禁，法國宵禁時間提前，葡萄牙週五開始關閉學校。目前歐洲地區部署新冠疫苗充滿挑戰，整個歐洲國家疫苗接種速度不一致，一些國家抱怨注射劑量不足，疫苗大廠輝瑞翻新比利時工廠也延宕了歐洲疫苗交貨的速度。拉加德強調，推動疫苗接種是解決新冠危機的重要里程碑。在經濟不確定性的背景下，歐洲央行準備在必要時更新其貨幣政策。拉加德提到，歐洲央行將繼續準備適當地調整所有工具，以確保通膨率持續朝著「低於但接近 2%」目標邁進。拉加德��申，如果資產購買維持有利的融資條件，且不會在 PEPP 淨購買期限內耗盡限額，那麼 PEPP 額度就不需要全部使用，反之則將重新調整。儘管如此，歐洲央行仍堅持去年底的經濟成長預期大致上是有效的。許多經濟學家預計，即使歐洲封城持續到三月以後，歐洲央行仍將在可預見的未來保持政策不變。... 歐美疫情嚴重當然會嚴重影響當地經濟也會擴大影響到其他地區尤其是亞洲透過救市救經濟的邊際效應已遞減全世界政府都沒錢而是透過舉債救市但疫情不會短期結束所以錢花完打水漂疫情更嚴重對經濟反而會是雪上加霜 14.《CNN》指出，美國失業至少長達6個月的勞工人數，已約從去年9月的240萬人，至今增至近400萬人，約佔總失業人口超過37％，且美國的失業率在去年12月也保持在6.7％。美國霍華德大學（Howard University）經濟學教授William Spriggs表示，美國目前的失業狀況，已很難讓失業者重新進入勞動市場，長期失業者「陷入困境，開始面臨就業歧視，雇主會認為失業者是損壞的商品」。而據美國對勞工統計局數據，美國當前的長期失業者中，有超過半數來自休閒和飯店業，以及教育、衛生服務、批發，和零售貿易領域。政府數據還顯示，在失業的非裔人和亞裔美國人中，有超過40％的人至少失業半年，而在白人和西班牙裔中，此比例約接近1/3。且女性長期失業的可能性也略高於男性，尤其是在25至44歲之間。另據美國政府數據，截至去年12月19日當週，約有840萬人領取了美國疫情緊急失業補償計畫下的失業金。美國國會則已就新一輪規模9000億美元的紓困達成協議，其中包括直接提供美國個人600美元的支票。美國截至2月13日當周初請失業金人數為86.1萬人，相比之下經濟學家此前預期為77萬人，而此前一周為79.3萬人。美國截至2月6日當週續請失業金人數為449.4萬人，相比之下經濟學家此前預期為442.5萬人，而此前一周為454.5萬人。這些數據突顯出美國就業市場已經陷入停滯不前的狀態雇主在去年月裁員之後月份僅增加了萬個工作崗位萬個工作崗位仍舊處於流失狀態儘管美國失業率從上個月的6.7％6.3％降至，但這在一定程度上是因為一些人停止了找工作。失業人數還有可能繼續增加。市場研究機構研究的CoreSight發布的報告稱，2021年或迎來新一批破產潮，美國今年估計將有至多1萬家零售店關閉，較2020年增加14％。失業高企引發消費者悲觀情緒，加劇貧富不均帶來的問題。密歇根大學近日公佈的一項調查顯示2月初消費者信心指數初步預估為76.2，1低於79.0月份的，是自去年8月份以來最低，遠低於2020年2月疫情發生之前的101顯示美國人對未來的商業環境更加悲觀。儘管聯邦政府承諾在未來幾個月將出台更多刺激措施，但年收入低於7.5萬美元的美國家庭對自己的金融前景感到尤其悲觀。紐約聯邦儲備銀行數據顯示，去年第四季度美國家庭債務總額增加2060億美元，達到14.56萬億美元。路透社近日的一項調查顯示，基於拜登政府的刺激措施，預計美國經濟將在一年內恢復到疫情前的水平，但失業率可能需要一年多時間才能降至2020年初的水平。美國財政部長耶倫也表示，如果沒有足夠的支持，美國勞動力市場可能要到2025年才能復甦。如果出台足夠強勁的刺激方案，則有望在2022年恢復充分就業。美聯儲主席鮑威爾同樣認為，美國勞動力市場距離恢復強勁仍有很長的路要走，需要短期政策和長期投資的持續支持。美國1月進口物價指數月率2.5％，相比之下經濟學家此前預期為1％，而此前一個月為0.9％。美國1月出口物價指數月率2.5％，相比之下經濟學家此前預期為0.8％，而此前一個月為1.1％。在1月份，美國進口物價指數創下了自2012年以來的最快升速，原因是進口商品需求的攀升推高了物價。與此同時，出口價格指數的升幅更大，其原因在於全球商業在經歷了與新冠病毒疫情相關的停滯後開始回升。進口物價指數的上升在很大程度上是由於能源價格上漲，但其他類別的價格上漲也是廣泛的。扣除石油的進口物價仍舊上漲0.9％，是經濟學家預期的漲幅的兩倍以上。市場對通貨膨脹迅速上升的擔憂重新燃起，推高了美債收益率，美國十年期國債收益率約為1.3％，接近一年來的最高水平。但是，更高的借貸成本正在對處於紀錄高位的風險資產構成威脅。美聯儲主席呼籲政府增加對經濟的財政支持，僅僅依靠貨幣政策不足以讓勞動力市場恢復到完全的活力。“這將需要全社會的承諾，包括來自政府和私營部門的貢獻。疫情過後不少個人和家庭在新的經濟環境下需要扶持，小企業也是如此，援助將幫助他們貢獻並分享經濟繁榮帶來的益處。“耐心寬鬆的貨幣政策立場”將是使經濟恢復健康狀態的一個重要因素，在這種狀態下，工人，特別是低收入群體可以找到工作。為了緩解疫情帶來的衝擊，美聯儲去年採取了一系列非常規措施穩定市場和支持經濟，將短期利率下調至接近零的水平，啟動了一系列緊急貸款計劃，並大規模購買美國國債和抵押貸款債券。美國政府已經推出了兩輪救濟法案，如今拜登政府和國會民主黨人正在推進新一輪1.9萬億美元刺激計劃，這也招致了共和黨人關於聯邦債務高企的質疑。鮑威爾此前曾表示，美國的債務水平“遠不是不可持續的”為經濟提供過多的支持總比做得太少要好。在週三的講話中，鮑威爾指出，自從疫情出現以來，美聯儲一直擔心病毒對勞動力市場的長期影響，同時也會削弱經濟的復甦能力。“從之前的擴張週期可以看到，要扭轉這種破壞可能需要很多年。鮑威爾說，目前的失業率低估了疫情的實際影響，如果統計已經離開勞動力市場和那些就業狀況被錯誤分類的人，1月份的“實際”失業率可能上升到近10％。紐約聯儲本週公佈的數據顯示，低收入群體在本輪疫情中受到的影響最大，特別是與他人關係密切的工作，如酒吧，餐館，商店，娛樂場所和酒店。 CNBC 報導，葉倫 18 日被問到疫情重創經濟期間、美股卻頻創新高，這種現象是否合理。對此，她表示，「我們目前處於利率非常低的環境，雖然股市估值相當高，但在超低利率的世界裡，本益比通常會偏高。話雖如此，你也知道，市場或許有些部分需要特別當心。」葉倫並未說明她指的��竟是哪個部分。在談到美國總統拜登（Joe Biden）的 1.9 兆美元財政刺激方案時，葉倫說，疫情導致全美 1,500 萬人付不出房租、2,400 萬名成人及 1,200 萬名兒童吃不飽，小型企業也無以為繼，這些必須要有大型計畫來因應。「我認為，因為做得太少而付出的代價，比大膽振興高出許多。長期而言，這麼做的利益遠超出成本。」美國聯準會 (Fed) 發布1月會議紀要顯示，目前美國經濟表現與Fed的長期目標還有很大一段差距，在實現這些目標之前，必須保持寬鬆政策的堅定立場，未來一段時間也不會大規模縮減購債計畫。Fed截至上月都還保持每月1200億美元的購入資產行動。沃爾瑪公司四季度淨虧損總計20.9億美元，合每股虧損74美分，而去年同期的淨利潤為41.4億美元，合每股收益1.45美元。調整後每股收益為1.39美元，低於預期的1.51美元。... 美國聯準會和財政部都說服務業失業率最慘最嚴重但消費零售巨頭沃爾瑪實際業績未改善足以證明是頭痛醫腳開了一堆補藥打了一堆強心針刺激但實際生病部份沒解決還在嚴重惡化由此可見是下錯藥浪費錢美國舉債救市必須總量管制聯準會必須縮減購買債券金額由財政補助進行精準的失業補助和創造就業用貨幣政策低利率撒大錢只是助長投機炒作對實體經濟和創造就業產生嚴重排擠效用所以只有把金融投機泡沫戳破將錢逼出回到實體經濟和產業才能實際改善消費服務業的失業問題撒再多的熱錢也創造不了半個金融服務業的就業機會 15. 以歐美為中心，物價上漲壓力正在提高。在新冠疫情導致産品的供給和運輸能力減弱的背景下，如果大規模的財政刺激帶來的推動需求快速復甦，物價上漲會加速。通貨膨脹壓力的提高將引發貨幣緊縮預期以及與長期利率上升聯動的美元升值。美國1月物價漲幅達到1.4％，逼近疫情前的水平。在美國債券市場，今後10 年期美債平衡通膨率已達到 2.21%，是 2018 年中以來的最高水平，創出6年半以來的高水平。平衡通膨率是同天期公債與 TIPS 的殖利率差，是市場預期通膨率的重要指標。受通膨預期升高等因素推動，美國30年期公債殖利率近一年來首次觸及2%水準，原因包括新一輪新冠疫情紓困計畫推升經濟復甦期望，以及抗通膨公債（TIPS）的損益兩平通膨率（Break-even Rate）上揚，反映通膨預期升溫。長期公債供應大幅增加，也助長了殖利率漲勢。美國勞工統計局資料，消費者在家消耗的食品價格，1 月平均年增 3.7%，自 2020 年 4 月��，每個月的食品價格年增率皆超過 3.5%，延續時間創近 10 年新高。卡夫亨氏執行長表示，「我們確實有通膨，我們不但觀察到通膨現象，也對此感到擔憂。我們必須設法抵銷至少一部分的通膨影響，透過避險、增加工廠效能等方式。今年食品價格是否調漲？部分大量使用特定原料的產品或許會。」「穀物及相關產品都出現通膨現象，糖也面臨大通膨，含有小麥的起司通心麵、含有食用油的美乃滋與沙拉醬，以及甜點等含糖食品，都備受影響。」值得注意的是，用來衡量通膨預期的美國 10 年期通膨損益兩平率（10-year breakeven inflation rate）已於2月 16 日上升至 2.245%，創 2014 年以來新高。IHS Markit 周五 (22 日) 公布美國 1 月採購經理人指數 (PMI) 初值，新訂單強勁增長，將美國製造業 PMI 推至 13 年半以來最高水平，但疫情導致供應鏈斷鏈，仍持續推高投入品價格，未來通膨壓力恐加劇。美國綜合 PMI 自上月的 55.3，升至 58.0，寫下 2015 年 3 月以來次高，其中又以製造業表現最強勁，生產、新訂單、出口均呈上揚，製造業 PMI 自上月的 57.1，升至 59.1，為 2007 年 5 月以來最高。然而，疫情延燒持續衝擊全球供應鏈，因原物料價格上漲，許多製造商被迫上調投入品價格。工廠價格指數已升至 2008 年 7 月以來最高，近期多項製造業調查均顯示通膨率可能持續上升。HS Markit 商業經濟學家 Chris Williamson 表示，過去 2 個月以來，供應短缺情況正以前所未有的速度發展，市場供需不平衡，導致價格有所上漲，投入成本通膨觸及調查啟動以來的最高水平，為商品和服務平均價格構成上行壓力。疫情影響下，人們對於服務業需求下滑及成本上揚的擔憂，使就業指標創下去年 7 月以來最糟表現。美國1月生產者物價增幅寫下自2009年來最大，主因是商品和服務成本上揚，暗示製造業通膨正在攀升。美國勞工部17日表示，1月的最終需求生產者物價指數（PPI）月比躍增1.3%，增幅大於前一個月的0.3%及市場預測的0.4%，並為2009年12月來最大。年比增幅則擴大至1.7%，高於前月的0.8%，和分析師預測的0.9%。1月服務業價格增長1.3%，優於前月的下滑0.1%，增幅同樣是自2009年12月來最大，這項要素占了PPI增幅的三分之二。商品價格則激漲1.4%，高於前月的增長1%。穀物價格攀升已推升飼料售價、進而拉高肉價。彭博社 2月17 日報導，玉米、黃豆價格如今刷新 7 年高，導致飼料成本攀升 30%。全球最大家禽肉出口國巴西，國家農業研究機構 Embrapa 的資料顯示，當地過去一年雞肉成本跳增 39%。另一方面，美國的牲畜、家禽營運業已因疫情削減利潤開始萎縮。政府資料顯示，2020 年 12 月，美國豬群較一年前縮減 0.9%，1 月牛群也縮減 0.2%。路透社 2月17 日獨家報導，康尼格拉食品執行長 Sean Connolly 透露，為了讓公司持續創新、帶動營收成長，今年勢必得要調漲價格、反應通膨問題。歐洲1月物價漲幅達到0.9％，6個月以來首次轉為增長。世界經濟在2020年春季因疫情影響而陷入需求蒸發的危機。從顯示潛在供給能力和需求之差的供需缺口來看，2020年4~6月，美國達到約2萬億美元，相當於GDP的逾10％，需求嚴重不足的局面擴大。由於需求銳減，製造業採取工廠停産等舉措，減少了供給。在持續面臨供給制約的背景下，首先是遠程辦公等居家需求推動部分家電銷售自2020年夏季起復甦。電視的全球供貨量在2020年4~6月降至5400萬台、同比下滑5％之後，7~9月增長14％，達到7300萬台，明顯增長。個人電腦4~6月增長11％，7~9月增長15％，10~12月增長26％，持續擴大。全球汽車銷量也在4月降至約400萬輛之後持續增長，到12月突破800萬輛，超過了上年的水平。由於這種消費的復甦，廣泛用於家電和汽車的鋼材熱軋捲的東亞交易價格漲至每噸720美元左右，比2020年春季的最低點上漲了7成。在美國則處於約12年半以來的高點附近。作為電視通用零部件的液晶面板的供應持續短缺，國際價格比2020年初上漲約8成。物價上漲的另一個背景因素在於海上運輸等物流網的緊張，難以完全應對快速復甦的訂單。上海發往美國的運費為40英呎4000美元左右，漲至2020年初的2.5倍。金融時報報導，供應鏈成本上揚也在推升通膨。例如，德國汽車製造商正考慮增加半導體庫存，以防止重蹈晶片短缺致使汽車生產停擺的覆轍，從而可能促使汽車業改變數十年來「即時管理」供應鏈的模式。此外，全球貿易急遽復甦致使送貨嚴重延遲與運費飆漲，也急遽推生海運成本。美國健身器材商派樂騰（Peloton）表示，未來六個月將花1億美元在空運與快速海運上，以改善交貨的等待時間。全球各地的製造業採購經理人指數（PMI）調查也顯示，生產價格已開始飆升。刺激內需的財政政策持續下去，存在導致暫時性的過度通貨膨脹。美國財政部前部長桑默斯批評稱，拜登政權的1.9萬億美元經濟對策規模過大，主張「應警惕通貨膨脹風險」。桑默斯認為「在物價開始上升之際，美聯儲（FRB）未必能順利控制住」。如果通貨膨脹壓力加強，市場有可能預先考慮未來的貨幣緊縮。實際上，在金融市場，受物價走高影響，利率正在上升。美國長期利率2月16日漲至1.30％，達到約1年來的高水平。與此同時，美元仍在繼續升值，17日一度漲至1美元兌106.0~106.4日元，創出5個月以來的高點。美元升值有可能導致背負大量美元債務的新興市場國家的償還負擔增加和資金外流。... 產能限制的供給不足所導致價格上漲的嚴重通貨膨脹已經是事實 16.美國總統拜登提議的1.9兆美元「美國紓困方案」規模是不是太大？會不會引燃通膨？這正是美國兩大經濟學泰斗桑默斯（Lawrence Summers）與克魯曼（Paul Krugman）12日辯論的主題。桑默斯提出四點：(1) 1.9兆美元方案「極大」，支出總額遠大於估計的「產出缺口」，即實際產值比潛在產值短少的部分；(2)「遠遠超出」協助新冠肺炎疫情受害者所需的紓困支出；(3) 可能冒著觸發通膨的風險——如果紓困方案果真擦槍走火引起通膨竄升，聯準會（Fed）可能不得不提高利率抑制通膨，不經意造成經濟衰退；(4)紓困方案的龐大支出若投入長期基礎建設，會是更好的用途。克魯曼則重申在紐時專欄所言：拜登的方案應視為「紓困」，而非「刺激」。從「天災紓困」或「抗疫如作戰」角度來看，救災、打戰需要花多少就該花多少，不會先斟酌「產出缺口多大」再衡量應投入多少支出。克魯曼把拜登計畫分成三大部分，逐一檢視：(1)公共服務支出，例如聯邦協助為國民施打疫苗、使學校安全復課；這部分支出絕對合情合理；(2)金援失業者和州與地方政府，也有正當理由；(3)包括發給許多民眾1,400美元現金，由於許多人並非疫情受災戶，這部分支出引來「未花在刀口上」的質疑。克魯曼同意，這部分並非最「不可或缺」的支出，但卻是民意支持最強的項目，有助於讓整套方案能在國會過關。克魯曼也指出，這套方案應該不會「過度刺激」經濟、引燃通膨，因為從去年春季「新冠病毒援助、紓困和經濟安全法案」（CARES Act）的經驗觀之，民眾領到1,400美元紓困金後，會把其中一大部分存起來，而不是馬上花掉。一旦疫情平息，州和地方政府也會把過剩的援助款存入應急基金。針對桑默斯主張支出用在基礎建設會更好，克魯曼認為拜登政府兩者都必須做，但事有輕重緩急，此刻應先著重疫情紓困，待2022年起再開始展開需長期投入的基礎建設投資。克魯曼也提到，萬一通膨復熾，聯準會（Fed）大可收緊貨幣政策。桑默斯質疑克魯曼：不信Fed能「微調」利率以抵銷過度財政刺激，同時還能避免經濟陷入衰退；他也不認為大部分紓困金會慢慢花用，GameStop投機狂熱即顯示一些散戶拿紓困錢炒作股票，況且疫情結束將引爆消費支出；年輕一代經濟學者誤以為通膨不會再度成為麻煩，「可能犯了錯誤」，通膨風險須小心應對；宜採取小規模、謹慎的步驟，除非有說服力強大的理由，才投入別的事，他估計拜登1.9兆美元計畫中，將近1兆美元是無關緊要的「空氣」支出。克魯曼回應：像GameStop這類事件，「泡沫時時發生」，但為預防泡沫而調整貨幣政策，通常並不明智；1.9兆美元計畫若能順利通過並發揮立竿見影效用，將博得民意支持，這��減少拜登政府後續支出計畫通關的政治阻力；儘管通膨可能是一種自我實現的預言，但此刻觀之，通膨預期大幅升高的風險不大。總之，兩位重量級經濟學家對拜登紓困方案的觀點有「局部共識」，主要歧見點在於方案的規模、以及引發通膨麻煩的風險。克魯曼認為桑默斯「過度擔憂」通膨問題，可能判斷「錯誤」，但承認自己也「不確定」是否就是如此，一切就待時間驗證。 17.騰訊財經《對話》作者丨上海交大上海高級金融學院副院長、金融學教授朱寧對比歷史，美國的房地產市場和股票市場的估值水平都遠遠高於歷史平均估值水平。如果我們用房價對房租的比例和股票的市盈率這兩個指標來衡量，美國的房價和股價確實都處在歷史高位，目前美國房價已經明顯超過2008年全球金融危機之前的水平，而美國股市的估值也超過2000年互聯網泡沫和2008年全球金融危機之前的水平。所以，從歷史的角度來看，目前全球資產價格確實存在非常大的泡沫，至少遠遠高過了基本面的價值。每一次泡沫背後，都有“這一次不一樣了”的聲音。這次樓市和股市快速增值的邏輯存在很重大的變化——自布雷頓森林體系解體以來，原來的與貴金屬儲備掛鉤來支撐全球金融體系的邏輯出現了重塑，現在的法幣系統不需要由任何對應資產支撐，導致法幣對於任何有限資源的估值出現相對的貶值。這就可以解釋為什麼以比特幣為首的加密貨幣最近的暴漲，一定程度上就是對於傳統法幣體系的一種競爭和衝擊，反映了全球對於無限制的主權貨幣發行的發行量大幅增加的擔憂和不滿。比特幣的暴漲表現出了整個市場對於傳統資產（股票和債券也是一種傳統資產）的潛在收益和投資風險的一種擔憂——擔心任何以法幣計價的投資在面對這種資產面前，都會出現貶值。投資者對比特幣的熱情，一定程度上是通過加密貨幣投資進行保值。但是，在任何一種資產形成泡沫的過程中，資產價格都往往會出現急劇上漲，直到出現大跌。這個過程既反映了投資者的一種超級投機的心態，也反映了投資者對於市場風險增加的意識，投資者需要獲得更高的預期收益率，來彌補自己意識到的投資泡沫資產所需要承擔的額外風險。回顧全球金融史，引發泡沫破裂的原因主要有三。第一，流動性的收緊。這一方面會導致全球資金面的緊張，從而導致資產價格下降，另一方面也會導致安全資產利率的上升和投資者風險偏好的下降，從而導致風險資產價格的下跌。第二，黑天鵝事件的發生，比如新冠疫情。突發事件導致全社會的流動性的緊張、投資者的風險偏好下降、全球經濟活動的萎靡，這些因素都將導致資產價格大幅下跌。第三，出於各種各樣的原因和蝴蝶效應，投資者原來一致看漲的預期出現系統性的調整。這種在泡沫中的預期改變，往往是非常有殺傷性的，可能會對資產價格的下降產生很嚴重的衝擊。最近一段時間，中概股、以及A股的一些消費股股價出現了明顯的下降，這反映出了一旦曾經有強烈一致預期的抱團機構或個人投資者預期發生改變，將會對資產價格產生重大的衝擊和影響。這次的全球資產價格的急劇上升和過去歷史上的相比（無論是2000年的互聯網泡沫，還是2008年的房地產泡沫），有兩點相似之處，也有兩點不同之處。第一點相似之處。每一次泡沫或者資產價格持續上漲的背後，都有大家對於政府和對於流動性的強烈預期。正如我在《剛性泡沫》一書裡所說，在2020年新冠疫情之後，全球流動性的寬鬆和對全球經濟和資產價格的政策支持，導致全球投資者更加有恃無恐，認為短期的流動性仍會維持極度寬鬆的狀態，無論多高的資產價格都可以得到支持。第二點相似之處，是在任何一個泡沫形成過程中，都有非常��烈的自我實現的預期。過去一年的時間裡面，那些估值相對較低的資產並沒有得到投資者的追捧，反而是之前上漲幅度越大的、估值越高的資產，越是得到了市場的關注和投資者的追捧。前段時間遊戲驛站（GAMESTOP）事件，再一次說明投資者（特別是個人投資者）對於長期的估值和價值越來越不關注，而對於短期的資產價格波動越來越關注。這也反映出了在泡沫時間投資者的心態，也反映出了泡沫在接近破滅的時候，投資者為了彌補自己可能面臨的巨大損失所要求的更高的風險溢價。第一點不同之處，是全球的流動性環境愈發不同。自從2008年全球金融危機之後，以美聯儲為首的全球央行都投放了史無前例的流動性。但這一次為了應對疫情，全球央行所投放的流動性的增量遠遠大於2008年全球金融危機時投放的流動性。我和2013年諾獎得主羅伯特·席勒在最近幾次對話中一致認為，隨著全球貨幣體系的變化和調整，全球資產價格估值體係也可能發生永久性的調整。第二點不同之處，是這次資產價格的分化愈加嚴重。無論是不同地區的房地產價格，還是不同板塊的股票價格，都出現了非常強烈的分化。這種分化，一方面反映了整個市場對於強者恆強強烈的自我實現的預期，另一方面也反映了這些板塊的確聚集了史無前例的高密度資金，可能進一步推動這些已經嚴重高估的資產價格的再次提升。所以說和歷史相比，這次泡沫的規模可能更大，持續的時間可能更長。回歸到泡沫形成的最根本原因，是投資者的非理性心理。我認為，全球資產價格出現大幅調整或是大概率事件。而真正的問題，是此前的投資收益是否能支撐大跌之後投資者不得不面對的損失，以及最後是哪些倒霉蛋接了擊鼓傳花的最後一棒。 18.為挽救經濟及降低失業率，全球展開大印鈔行動，市場開始擔憂通膨問題，投行、學者與政府官員看法分歧。經濟學家及投行在媒體發布評論指出，2020年2月以後，美國M2增加了4兆美元（約新台幣112兆元），年增率達26%，增幅創下1943年以來新高紀錄，而美國財政部長葉倫及Fed主席鮑爾卻依然無視通膨疑慮及資產泡沫化問題。霍普金斯大學應用經濟系教授 Hanke與英國景順首席經濟學者Greenwood 聯名在《華爾街日報》發表文章-「錢潮來了」（The Money Boom Is Already Here），內容闡述美國M2增長狀況，對通膨提出示警。當前股市投機氣氛狂熱，沒有基本資產支持的比特幣飛漲，連業績表現欠佳的GameStop股價也受到追捧，加上大宗商品價格上揚及通膨上升，在在顯示資產泡沫化的成因就是貨幣及信貸大規模擴張所致。2008年金融危機過後，Fed開始實施量化寬鬆政策，Fed 帳面上的錢增長迅速，但公眾手中的錢卻增長緩慢，以致支出和通膨受到限制，加以經濟復甦乏力，通貨膨脹率可維持低於Fed設定的目標區。2020年2月以後，情況開始變化，「貨幣印刷機超速運轉」，美國M2以驚人速度攀升，增加了4兆美元，年增率高達26％，創下1943年以來最大增幅。美國的貨幣數量爆炸還沒有結束，2021年的貨幣激增恐怕勢在必行，預期今年的貨幣供應量至少增加2.3兆美元。換句話說，即使沒有任何新的貸款或銀行進一步購買證券，今年M2貨幣供應量也將增長近12％，這是2000-2019年平均年增率的2倍。兩位經濟學家指責，美國的財政和金融專家對此視而不見，他們只專注於修補勞動力市場，並點名Fed主席鮑爾（Jerome Powell）及財政部部長葉倫（Janet Yellen）還稱，挽救勞動力市場並實現充分就業的唯一途徑就是繼續為財政和貨幣火上澆油。美聯儲主席鮑威爾週二在參院銀行委員會報告時表示，美國經濟距離完全就業仍有很長的路要走，通脹仍然輕微，當前寬鬆的貨幣政策仍會持續。2月23日，市場分析師Rich Miller撰文稱，美國財長耶倫和美聯儲主席鮑威爾對金融泡沫都有所警惕，但無礙他們力推刺激政策。隨著貨幣政策水閘大開，低利率持續數月，資產泡沫也正進一步顯現。種種跡象表明，隨著美國通脹壓力不斷加大，泡沫正面臨隨時破裂的風險。隨著美債利率本月急劇攀升，美國通脹壓力信號愈發顯著，對資產泡沫破裂的恐慌席捲整個市場，這令美國政策制定者不得不引起重視。儘管另一邊，大規模經濟刺激仍在排兵布陣，為市場熱度繼續保溫。隨著貨幣政策水閘大開，低利率持續數月，資產泡沫也正進一步顯現。鮑威爾和耶倫表示，最近資產價格居高不下，至少在一定程度上是因為利率持續處於低位。種種跡象表明，隨著美國通脹壓力不斷加大，泡沫正面臨隨時破裂的風險。實際上，鮑威爾過去也曾指出過資產價格過高、以及其他金融脆弱性可能對經濟構成的危險。....截至2020年底，美股的融資餘額約7,780億美元，較一年前暴增34%，占GDP的比值約3.6%，創下歷史新高，超過2000年網絡泡沫和2008年金融風暴時期的3%附近。在美國，透過融資買股的投資人，只需付出買股金額的50%。一旦股市出現大崩盤，融資戶很可能短期間血本無歸，從而引發多殺多的連續崩盤，歷年的股災最後的跌幅大概都是這些融資戶認賠殺出造成的。受到全球疫情影響，各國經濟成長情況並不佳，但相反的，股票市場的表現卻相當積極。特別是美國經濟狀況不佳，但美股卻上漲，這代表美股恐靠著資金行情支撐「美股已經失去經濟櫥窗的作用，這是泡沫化的預兆。」「股市是經濟的櫥窗，但美股卻反過來，變成逆經濟的指標。」現在疫情嚴重，全球GDP成長衰退，但全球股市卻頻頻創新高，「這樣受到資金行情左右的狀況，已經是泡沫化的預兆。」美國的寬鬆貨幣政策失控，讓股票泡沫化使經濟變得動盪。該關注的不是先進國家的疫情能否控制住，反而是新興市場的防疫狀態，新興市場失去消費能力，美股的行情將沒有出路。病毒一再變種，拉長疫情蔓延的時間，市場上存在大量貨幣，會演變成惡性通貨膨脹，「當股票的價格高到買不下手時，反而會讓股價下滑。」「美國保證可以一直供給貨幣，可能引發更大的崩潰危機，因為貨幣無限量的一直印，會拖垮對貨幣的信心，屆時將引發大災難，美國政府將無法解決。」拜登政府積極推1.9兆美元的大規模紓困政策，而這只能當短期政策，是否會長遠的影響美國經濟，關鍵還是得看疫情。疫情持續惡化，會讓這些政策的副作用顯現出來。最嚴重的負面作用之一，是美國股市與債市的崩潰，美國是通過舉債獲得財源，市場預期美國一定還得起，且假使美國公債無人購買，聯準會（Fed）則會發行貨幣購買相關的債券，此外，美國的財政收入恐不及支付利息，Fed將面臨兩難的狀況，印鈔票付利息恐使貨幣崩潰，不印鈔又使得公債殖利率過高，「這可能拖垮美國經濟，這是最惡劣的狀況。」美國政府信誓旦旦的表示一切都在控制中，而現在通過量化寬鬆，已經讓基礎貨幣增加十倍之多，「這種行為，是過去沒有進行過的貨幣實驗。」「現在不知道一直發展下去，最終會演變成什麼樣的狀態，只想先把經濟救起來再說。」「這完全違背過去的經驗，現在在進行新的實驗，沒人知道該怎麼收拾，我們再見證歷史。」... 耶倫在美聯儲的最後一年，由於長時間堅持實施低利率，並且放任美聯儲資產負債表不斷膨脹，此舉是為了討好時任總統特朗普謀求連任。她離開美聯儲並在布魯金斯學會後，才坦然承認：由她一手造成的高槓桿貸款市場的迅速發展，給美國經濟帶來了不可忽視的風險。而就任財長之後，市場擔心耶倫會重蹈覆轍：因為過於討好總統而忽視市場規律，放任市場畸形發展。拜登提出的1.9億美元龐大預算支出計劃是在12月已經出台新一輪9000億美元刺激計劃的基礎上提出的，是2008年奧巴馬政府提供的財政刺激計劃的兩倍有多。和美國樓市崩盤時伯南克領導的美聯儲給市場的支援相比，鮑威爾領導下的美聯儲在過去這一年放的水要多得多。耶倫就任美財政部長時說了一句話：“美國，正面臨一個演化了50年的經濟危機”。如果政府和美聯儲都向市場提供創紀錄的刺激的話，一場由流動性氾濫造成危機很可能難以避免。而全球史無前例的貨幣大放水，正催生人類歷史上最大的泡沫。現在已經到了估算貨幣超發之後的“大洪水”帶來的影響的時候了。美國的貨幣超發，沒有從根本上解決債務危機和貧富分化問題。貨幣超發導致資產價格大漲，估值夢想化。因為美股太賺錢了，賺企業成長的錢不過癮，不如賺夢想估值。目前的資產和信貸市場泡沫，尤其是美國股市泡沫，是建立在超低利率將永遠持續的假設。當美聯儲不得不被政府不惜一切代價的推行的刺激措施買單時，全世界會再次經歷美國乃至全球的經濟和金融危機，其影響程度堪比2008年雷曼兄弟破產之後的危機。總的來說，拜登目前正在推進一項不知會將市場推向天堂還是地獄的刺激法案，而作為財長的耶倫似乎還沒有意識到問題的嚴重性。疫情短期內絕不會結束至少將再持續三年美國要進行瘋狂印鈔和購債的貨幣實驗嚴重後果必須自負全責 19.美國國庫券市場湧現抛售潮，孳息率相應繼續上揚，10年期債息周四曾突破1.6厘關口，暫高見1.614厘，升幅達到22.2個基點。美國財政部較早時拍賣610億美元7年期國債，投資者反應欠佳，觸發債市出現沽壓。本輪拍賣中標利率為1.195%，投標倍數2.04，創歷史新低，此前6次拍賣的認購倍數均值為2.35。債息急飆令風險資產包括股市及黃金的吸引力下降。反映市場恐慌情緒的VIX指數，目前急飆34%，報28.58。市場避險情緒高漲。美國公債殖利率不斷攀升，殖利率和債券價格呈反向走勢，殖利率漲不停讓債市湧現猛暴賣壓，美國長債ETF今年來重挫近11%。聯準會（Fed）鮑爾在本周國會聽證會上重申了寬鬆立場，並淡化了通膨擔憂。聖路易聯準銀行總裁布拉德 (James Bullard) 於線上會議中表示：「我認為截至目前為止，殖利率上升可能是個好現象，因為這確實反映美國經濟成長前景佳，以及通膨預期更接近聯準會的通膨目標。」但是美國10年期公債殖利率經通膨調整後已經升至去年6月以來最高，為風險資產敲響了警鐘。「事關收益率。達到1.5%，公債殖利率便與標普500的股息收益率相當，而且10年期公債沒有資本風險，你可以拿回本金。突然之間，它開始與股票競爭了。」美國10年期債息影響甚廣，其能左右按揭息率水平，也能影響市場對投資股市的意慾。當然，也能影響美國政府及企業的發債成本。美國為救經濟，推出大手筆的財政政策，惟大舉發債下，需以較低價拍賣國債，孳息率因而上升。長債孳息達2厘或以上，對機構投資者具相當吸引力，誘導資金從股市轉向債市。如果長債孳息率高企的情況持續3個月，有機會令美股見頂。通脹一旦成真，後續發展是導致聯儲局加息。彭博分析預期，美國聯儲局最快2022年有條件加息與收緊貨幣政策，屆時或重演2013年5月的「縮減恐慌」。儘管聯儲局將維持零利率一段時間，有關通脹預期將拉高長綫債息水平。香港中文大學經濟學系副教授莊太量相信，今輪長債孳息率上升，主因是美國賣債的數量多，需要較低債價出售所致，如果長債孳息率未來3個月仍處於高企水平，將進一步吸引資金從股市轉移至債市，屆時美股可能見頂。美國長債息上升，主要是市場認為在新冠疫苗被廣泛接種下，拜登政府還在推1.9萬億美元救經濟方案，及聯儲局承諾不會短期收緊貨幣政策等，環球經濟將有機會加快發展並推升通脹。這是投資者不斷推升長債息的原因。為免長債息過度上升損害經濟，不難發現聯儲局近期也相當努力嘗試出口術遏抑長債息上升，如謂現時通脹只屬短暫現象，並揚言就是通脹短期攀越該局所定下的2%目標水平，也能容忍等等。單靠出口術不足以遏止市場對長債息續升的憂慮，市場會繼續推升債息以逼聯儲局出手，測試該局對捍衞不讓長債息上升的決心。聯儲局現時每月承諾動用1,200億美元買債，但主要是買短期債券，只有聯儲局把資金轉購長債，才能阻止長債息升。歐洲央行早前承諾，會制止債券孳息率無理由的上漲，惟未能遏止債息升勢。德國10年期國債孳息率攀升至去年3月以來最高；法國10年期國債息重回正數；希臘10年期國債孳息率較去年12月創下的歷史新低翻了一番。歐洲央行首席經濟學家Philip Lane表示，將利用緊急購債計劃的靈活性，防止金融條件不合理收緊。但他的言論只是短暫遏制了債券跌勢，未能扭轉局面。丹麥最大銀行丹斯克銀行首席策略師Rohan Khanna表示，如果宏觀經濟前景預示經濟增長，那麼歐洲央行的購債行動也無法遏制孳息率上升。....近幾週來，美國長天期公債殖利率持續走升，部分原因是投資人押注，隨著美國重新開放經濟活動、消費動能回溫，以及拜登政府有望推出更多刺激措施，美國經濟將在未來幾個月轉強，引發通膨壓力增加。一般而言，長天期公債較容易受到通膨趨勢影響，因為固定收益的購買力會遭到物價上漲所侵蝕，當通膨走升時，投資人傾向拋售長天期公債，殖利率隨之上揚。以FED將通膨目標設定為 2% 十年期公債滋息率的目標當然至少是 2% 以現在1.6%只不過是回到疫情的水準而已有風險的股票殖利率和幾乎風險的十年公債殖利率相較如果沒有至少 2% 則毫無投資價值可言 20.《CNBC》指出，股票投資人正拼命地試圖解釋債券殖利率上升對股市意味著什麼，自2月10日以來，美國10年期公債未經通膨調整殖利率，由1.13%升至高達1.61%，累計攀升48個基點。對通膨的擔憂造成投資人推測聯準會（Fed）恐須比預期要早調整政策，不是減少購債就是升息，那對股票會是利空，道瓊周四暴跌559點。CNBC 報導，根據 FactSet 數據，以過去 12 個月配息計算，截至 25 日，標普 500 指數股息殖利率約為 1.43%。相較之下，25 日當天，美國 10 年期公債殖利率盤中一度飆升逾 16 個基點，攀上 1.614%，創 2020 年 2 月以來新高。美債殖利率陡升，是造成科技股疲軟及大盤波動加劇的主因。原因是科技業通常需要龐大的資本支出，以維持技術領先，而市場利率上升將促使銀行緊縮放款條件，從而加重科技企業的貸款負擔。當經濟成長及通膨預期較高時，Fed 可能啟動升息循環，且債券固定收益的購買力會遭到物價上漲所侵蝕。在此情況下，投資人傾向出售債券，帶動殖利率上揚。殖利率的上升還造成抑制投資人對股市高價股胃口的作用。偏高的利率會降低未來現金流量價值，因此可能會壓縮股票估值。10年期國債殖利率25日的躍升也使其高於標普的股息殖利率，這意味著��認定為高風險資產的股票已經失去相對債券的固定收益溢價。債券殖利率由期限溢價和短期利率未來路徑組成，前者是投資人在權衡持有長短期債券風險所能接受的報酬。比起短天期債券，長天期債券面對經濟成長和通膨的不確定性更脆弱。追蹤債券投資人通膨預期的10年期平衡通膨率（break-even rate）----美國固定利率公債和抗通膨公債（TIPS）間的殖利率差----目前約在2.15%左右，明顯高於Fed通膨年率目標2%。不過，Fed在2020年改採「平均通膨目標政策框架」，意味可能將按兵不動地忍受經濟熱度和通膨升溫，加深了Fed不會出手保護長天期公債免於通貨再膨脹交易的疑慮。一些市場參與者對Fed不痛不癢的談話無動於衷，並提到如堪薩斯城Fed總裁喬治（Esther George）等Fed官員一再重申，債券殖利率上升反映經濟基本面改善，因此無需感到擔憂。但殖利率竄升已促使投資人對資產重新定價，激發了股市賣壓。美國10年期公債利率突破1.5%，對於風險性資產再度形成一次「壓力測試」。美債利率上升，代表未來通貨膨脹擴大，也就是說，短期內利率上升企業或民間貸款成本上升及定存利率上升皆降低人們對風險性資產意願，這將不利於股市。財長葉倫與聯準會主席都說過了；其中葉倫表示，不擔心通膨、Fed可應付，低利率會推升本益比，鮑威爾則說：「實現通膨目標可能需要三年以上」換句話說，未來市場會開始反應企業的實際的獲利能力也就是基本面的考驗。富國銀行利率策略部主管舒馬赫（Michael Schumacher）表示，Fed主席鮑爾會放手讓美債殖利率走高，他說過債券殖利率走揚，正好反映經濟轉強。原本預料10年期美債殖利率在今年年底前觸抵1.6％，但周四就達到此水位，通膨料將走升且Fed無所作為，美債殖利率持續攀高可期。說到債券殖利率飆高，很多人會直接聯想到是通膨預期升高所致。從債市走勢反映出的消費者物價指數預測來看，通膨率可能會有好一段時間高過Fed設訂的2％目標。部分投資人預期今年通膨率起碼達3％，只不過不確定這樣的物價壓力是否會持續下去。AmeriVet證券公司美國利率部門主管法拉內羅說：「這波走勢以技術面因素居多。」即近日來美債殖利率急升，可能反映「賣壓觸動更多賣壓」，一些措手不及的投資人被迫結清做多美債期貨部位，如此一來，又把殖利率推得更高。BMO資本市場利率策略師林建則指出，禍首可能是所謂的「凸性避險」（convexity hedging），大意是隨著債券殖利率上升，房貸戶停止房貸再融資，房貸抵押證券（MBS）持有人眼見投資組合中的MBS平均到期年限拉長，而為抵銷持有長期MBS對利率升高的損失風險，通常會賣出長債預做避險。保誠金融（Prudential Financial）首席市場策略師克羅斯比（Quincy Krosby）表示，「就算昨天國債拋售是在超出市場常軌之下出現，但信貸利差仍然受控，但如果利差大幅擴大並且隨後出現拋售，Fed和市場的確存在一些擔憂。」瑞銀（UBS）交易業務主管卡辛（Art Cashin）表示：「如果市場開始認為Fed失去對債券市場走勢的控制，那麼所有針對削減恐慌（taper tantrum）的想法都會逐漸發散浮出水面。」Columbia Threadneedle Investments 分析師 Ed Al-Hussainy 說，等市場對 Fed 轉鷹的預期真正反映到市場上，債券會跌得更重。或許這次造成債市賣壓的力量，更主要來自投資人希望尋求更高報酬，以彌補財政支出提高後，未來經濟加速成長和通膨升溫所衍生的風險，也就是債券的期限溢價 (term premium)。摩根大通（JPMorgan Chase）新興市場研究主管歐加尼斯（Luis Oganes）今天向駐紐約外籍記者簡報時說，美債殖利率如持續攀升，即使聯準會沒動作，市場仍形同在為聯準會縮減貨幣刺激。法國興業銀行策略師 Albert Edwards 稱，可以肯定的是，如果美債殖利率繼續上升，市場從成長股、防禦性類股穩步轉投價值股、週期性股，聯準會將會保持樂觀，但聯準會吹出這麼多泡沫，泡沫很快就會破裂的風險正在加大。Farr, Miller & Washington 資深股票評論員 Michael Farr 提到，即使是這種相對溫和的利率上升也是一個訊號，那些不顧高估值、蜂擁買入大型成長股的日子可能即將結束。投資者現在必須意識到其他的投資機會，包括迄今表現不佳的股票和越來越有吸引力的債券。 21.歐元區基準公債的德國10年公債也遭遇沉重賣壓，推升其殖利率周五急升到負0.203％，為2020年3月以來最高。雖然ECB企圖透過口頭干預減緩德債壓力，不過成效有效。歐洲央行首席經濟學家連恩表示，準備好根據市況，靈活購買債券，以防融資環境不必要地收緊，並阻礙經濟復蘇。德國十年期國債孳息率曾經短暫下跌，其後回升至近一年高位。義大利裕信銀行（UniCredit）固定收益策略部門負責人克瑞莫希（Chiara Cremonesi）預期，ECB未來數周可能將加大德債買進規模以壓抑殖利率續漲。她指出，最近全球政府債券殖利率相繼升高，恐對歐元區與ECB帶來挑戰。相較美債殖利率的勁升，德債殖利率攀高理由並不充分，因為歐元區經濟前景依舊疲弱，如果放任殖利率大幅升高，可能將對歐元區經濟復甦力道造成傷害。法國興業銀行策略師也指出，針對近來債市殖利率飆升的狀況，全球央行有必要出手穩定市場，預料ECB在3月11日召開決策會議時就會對此一議題進行討論。英國10年期國債孳息率在2月攀升了0.45厘，是2016年以來最大月度升幅。英倫銀行首席經濟師及貨幣政策委員會（MPC）委員霍爾丹（Andy Haldane）警告，通脹的「老虎」已蘇醒，可能變得難以控制，敦促採取更果斷的政策行動。德國的10年期國債孳息也飈升至負0.25厘，較今年初的負0.6厘大幅上揚。瑞銀交易廳負責人卡辛（Art Cashin）警告，如果市場開始相信聯儲局某程度失去對債市走勢的控制，「收水恐慌」（Taper Tantrum）會再次觸動市場。 22.追蹤23種原材料價格走勢的彭博商品現貨指數2月22日上漲1.6%，升至2013年3月以來的最高水平。該指數自2020年3月份觸及四年低點以來已經上漲了67%。此外，銅價上漲帶動了當天的漲勢，銅價升至每噸9,000美元以上，是九年來的首次。市場臆測全球供應正在快速收緊，推升油價上漲，咖啡豆和糖也走高。檢視相關數據，物價的確正在蠢蠢欲動。湯森路透CRB指數突破一年以來高點，該指數包含19項商品：鋁、可可、咖啡、銅、玉米、棉花、原油、黃金、取暖油、瘦肉豬、活牛、天然氣、鎳、橙汁、汽油、銀、大豆、糖和小麥。道明證券大宗商品策略主管Bart Melek表示,「很久以來一直忽略大宗商品的人現在已經開始佈局。其中的意義是這可能會持續一段時間。這很大程度上取決於對稀缺性的預期。」自2月10日以來，未經通膨調整的10年期美國國債殖利率已從1.13%升至最高1.61%，總計上升48個基點，觸及一年來最高水平。1個基點等於0.01%。對通貨膨脹的恐懼讓投資人揣測聯準會(Fed)可能提前改變其政策立場，被迫減少債券購買，甚至在某個時點提高利率。這將不利於股市。10年期國債殖利率近日走升代表對通貨膨脹的看法，反映出投資人預期通膨將會上升。Seaport Global Holdings 主管 Tom di Galoma 表示，曲線所透露的，是經濟刺激計畫即將完成，通貨膨脹開始加劇。曲線的前端是固定的，因為聯準會目前無法升息，但後端卻容易遭拋售，因為人們認為通膨正在加劇。值得注意的是，如果通膨過高，可能對股市造成負面影響，並且會壓低公司的利潤率，造成收益減少。美國國債市場對通膨預期的 5 年盈虧平衡通膨率，周三來到 2.30%，是 2013 年 4 月以來最高，意味著市場專家預計未來五年的平均通膨率將為 2.3%。Bleakley Advisory Group 投資長 Peter Boockvar 指出，和當前利率相比，這一數據相當高。「問題是，市場開始關注嗎？顯然，它還沒有注意到。我認為這是最大的風險。」近期，美國預計通過1.9兆美元的刺激方案，加上這一筆，美國過去一年的財政刺激規模是5兆美元，佔美國GDP 25％。這個數字有多驚人？一戰軍事費用佔美國GDP 13.6％、二戰軍事費用佔35.8％，等於美國這次紓困像是又打了一次世界大戰。相比之下，2008年金融海嘯時，當時的財政刺激規模是8千億美元，少上許多。現在，��群知名經濟學家正在憂慮，這麼大一筆數字會讓經濟過熱、通貨膨脹，促使聯準會不得不提高利率，可能導致經濟再次陷入低迷。拜登的「美國救援計劃」（American Rescue Plan）雖然意在推動經濟走向復甦，但這已是疫情爆發以來的第三次紓困，多位著名經濟學家認為，這項計劃所釋放的刺激浪潮將帶來通膨壓力，將對經濟造成破壞性的打擊。牛津經濟研究院首席美國金融經濟學家凱西‧博什蒂安契奇（Kathy Bostjancic）預測，「春季強勁的經濟活動回升應該會進一步增加這個增長，在第二季度按年率提升至2.7%。通貨膨脹率應在兩年內保持在2%或以上，這是自全球金融危機以來從未發生過的情況。」她指出，鑑於通脹和收益率的上行風險正在積聚，未來幾年，通膨率可能會高於預期，平均飆升至2.5%。另外，影響通膨的因素包括：今年的周期性復甦將更加強勁；美聯儲轉向鴿派；更大一輪的聯邦財政支付助推了貨幣總量的爆發性增長；以及量化寬鬆政策。國際貨幣基金組織（IMF）前首席經濟學家奧利維爾‧布蘭查德（Olivier Blanchard）。他表示，拜登的紓困案，加上之前的一攬子的救濟計劃，將使經濟產出水平激增，比潛在高14%。布蘭查德：「這將使失業率非常接近於零。這不會是過熱，而是起火。」他認為，這將導致通脹率遠遠超過模型預測的2.5%。布蘭查德在談到拜登的提案時說，「太多（刺激補助）既有可能（達到紓困），但也有它的害處。我認為這個方案太多了。」 Fed的印鈔政策，可能會無法刺激經濟，因為靠印鈔造成的過度通貨膨脹，可能會形成惡行通膨，讓美國的內需不振，使得全球各國出口額衰退，拖垮全球經濟。另外，Fed的資產負債表提高，就代表在低利率的情況下，印出更多鈔票後，會讓市場出現惡性通膨，也就是物價漲，但實體經濟面卻沒成長，人民的支出和收入不成正比，就會不敢消費，最慘就會變成經濟體衰敗。然而，美國是個內需佔七成的消費大國，如果美國人民因為惡性通膨讓消費意願降低，就會影響到進口商品的銷量，讓全球各國的出口額衰退。各國的GDP減少後，也可能會繼續靠借款和印鈔來維持經濟，在收入和支出都降低的情況下，最終可能會引發全球性的通貨緊縮，甚至演變成經濟大蕭條。因此，美國近期一直推出紓困政策，就是為了用通膨，盡快把資產負債表過高和經濟衰退的問題抹去。但這種作法同時也種下了更大的問題，也就是政府債務愈變愈多，政府可能無法順利償債，讓債務危機風險愈來愈高。債務最嚴重的問題，就是結合負利率政策，這將導致借款、發債的循環，會一直持續下去，就像日本和歐洲的情況一樣，這就是利率不斷降低且瘋狂印鈔的美國，對全球經濟可能會造成的影響。本組織發言人本組織決策會議授權生化科技研究中心冠狀病毒實驗室發表研究報告 1.證實已經取得美英德中俄等十幾家知名大廠準備上市的新冠疫苗現在進行藥理分析與破解研究。目前完成準備和開始進行破解這些疫苗療效的病毒變異製作工程同時讓這些領頭羊搶上市的疫苗全數失效。在明年全世界大量施打疫苗時即將此變異病毒透過零號帶原者處分作大量散佈傳染。證實已完成破解市面十幾種常見主要的新冠疫苗已有數款新型冠狀病毒可以達到疫苗的變異無效或免疫逃逸的效果將在適當時機釋出破解疫苗只要2-4週時間即可完成所以疫苗不會有用群體免疫更是癡人作夢 2.大批央企外派員工出國前已接種了央企「國藥集團」的新冠疫苗，近日確診感染了新冠病毒。非洲烏干達47名，安哥拉至少17名和塞爾維亞約300人也發生同樣情況。原中國紅十字大病救助項目負責人任瑞紅告訴本台記者，中國外派人員注射「國藥」的新冠疫苗，大約是從7月開始。但中國目前研發的幾款疫苗，都屬於「滅活疫苗」，技術含量低，生產難度和風險都比較高，並且其臨床實驗資料一直備受質疑，她對國產疫苗出現不良後果不感意外。中國國藥集團公布三期試驗數據，稱保護效力達79%。實驗室根據最嚴謹科學專業的藥理分析證實，該疫苗對現有新冠病毒幾乎沒有療效，也就是沒有任何免疫效果，白話說就是打了該疫苗等於沒打依然會輕易染病。 2.英國醫學雜誌《刺胳針》（The Lancet）刊登大陸科興研製的新冠滅活疫苗的資料，在一期和二期試驗中，該疫苗在人體血管內產生的抗體水準要低於新冠病毒康復者，而且參與試驗者的不良反應比例高達38%。牛津大學學者傅立門表示，大陸科興公司疫苗剛剛發佈了2期試驗的資料，看起來不太好，在人體內產生的抗體水準低於Moderna和輝瑞的疫苗，而且副作用較大，比如疼痛、噁心等嚴重的反應。從初期資料來看，743名參與者出現不良反應比例在有的試驗組高達38%。戰略與國際研究中心全球衛生政策中心主任斯蒂芬．莫里森指出，大陸疫苗的問題不在於類型，而在於缺乏資料的透明度，以大陸政府抄近道的做法。大陸目前有兩款新冠滅活疫苗還沒有完成臨床3期試驗，但已經展開了大規模接種，總數可能已高達數十萬人次，從來沒有國家敢這麼做。現在還不知道大陸的疫苗是不是安全有效的，如果不是，又已經給大量本國公民和其他國家民眾接種，那就會變成很大的麻煩，希望這不會發生。聖保羅的布坦坦研究所在1月12日向巴西衛生監管機構提交的的報告，此前78%的「臨牀有效率」是考慮了輕、中、重度病例，但如果將志願者中出現「非常輕微」症狀的患者納入在內，新的「總體有效率」數字是50.4%。這些人不需要醫療援助。實驗室根據最嚴謹科學專業的藥理分析證實，該疫苗對現有新冠病毒幾乎沒有療效，也就是沒有任何免疫效果，白話說就是打了該疫苗等於沒打依然會輕易染病。 3.嬌生（J&J）在《新英格蘭醫學期刊》發表的試驗報告指出，「Ad26.COV2.S」疫苗在年輕及老年受驗者體內都成功激發免疫反應。嬌生第一及第二階段人體試驗共有805名受驗者參與，分為18至55歲及65歲以上兩大年齡族群，其中實驗組分別施打高劑量及低劑量疫苗，對照組則施打安慰劑。18至55歲族群當中也有部分受驗者施打兩劑疫苗。嬌生疫苗採用與伊波拉疫苗相同的技術研發。第一及第二階段試驗結果顯示多數受驗者在接種28天後產生中和抗體，且所有受驗者都在接種57天後產生抗體。18至55歲族群產生的抗體維持穩定長達71天以上。該試驗測試了805名志願者。嬌生可望本月稍晚公布對45,000名志願者進行的第三期臨床試驗。嬌生科技總監史托費爾斯（Paul Stoffels）表示，這是第一個單劑即可產生作用的疫苗。但是報告也提出警告，這款疫苗對預防新冠病毒有66%-72％有效性，但對南非的新冠變種病毒只有57％有效性，目前這種傳染性高的變種病毒，正造成大量確診病例，包括美國在內，南非變種病毒至少傳播到31個國家。實驗室根據最嚴謹科學專業的藥理分析證實，該疫苗對現有新冠病毒療效很差，只有不到10%免疫效果，白話說就是打了該疫苗有90%依然會輕易染病。 4.英國製藥公司阿斯特捷利康（AstraZeneca）與牛津大學合作研發「牛津疫苗」，公布疫苗具有70.4%的有效性。超過2.4萬名受試者參與牛津疫苗的臨床試驗，療效的期間分析指出，當受試者接種較低劑量的疫苗時，會出現90%的有效性，若接種較高劑量，則出現62%的有效性，綜合起來的整體有效性大約是70.4%，目前仍不確定高低劑量的差異在哪。實驗室根據最嚴謹科學專業的藥理分析證實，該疫苗對現有新冠病毒療效很差，只有不到10%免疫效果，白話說就是打了該疫苗有90%依然會輕易染病。 5.美國生技公司Novavax研發新冠疫苗，分別在英國和南非進行臨床試驗，結果發現有效性高達89.3%，其中對英國變種病毒的保護力也達到85.6%，但是在面對南非變種病毒的時候，保護力卻下滑近一半。Novavax表示，在英國進行的臨床試驗涵蓋15,000名18歲至84歲的參與者，最終結果顯示疫苗具有89.3%的有效性，對英國變種病毒「B.1.1.7」的保護力也高達85.6%。在南非進行的試驗則可看出疫苗對另一種病毒株的有效性明顯下滑。參與相關試驗的志願者約有4,400人，結果發現疫苗對南非變種病毒的保護力僅剩49.4%。Novavax的執行長Stanley Erck表示，Novavax是第一個在變種病毒散播後，進行疫苗臨床試驗的生技公司。儘管研究員有預料到變異病毒株可能對疫苗有效性產生影響，「但是這麼大的變化讓每個人都感到意外」。實驗室根據最嚴謹科學專業的藥理分析證實，該疫苗對現有新冠病毒療效很差，只有不到20%免疫效果，白話說就是打了該疫苗有80%依然會輕易染病。 6.輝瑞與BioNTech說，這款疫苗的受試者人數逼近44,000人，有170人感染新冠肺炎病毒，其中8人接種新冠疫苗，其餘162人被施打安慰劑。試驗結果顯示，這款疫苗有效防止病情嚴重惡化，且在65歲以上的群體中，有效性超過94%。實驗室根據最嚴謹科學專業的藥理分析證實，該疫苗對現有新冠病毒療效很差，只有不到20%免疫效果，白話說就是打了該疫苗有80%依然會輕易染病。 7.Moderna 的最新分析針對 196 例新冠肺炎確診病例進行評估，結果顯示其疫苗有效性達到 94.1%，與 11 月 16 日發布的初步結果一致，且受試者均未出現嚴重的不良反應。該公司 16 日發布三期��驗中期分析僅基於 95 例確診病例，當時的有效性達 94%，今日公布結果將可提出更全面的證明。實驗室根據最嚴謹科學專業的藥理分析證實，該疫苗對現有新冠病毒療效很差，只有不到20%免疫效果，白話說就是打了該疫苗有80%依然會輕易染病。 8.法國藥廠賽諾菲及英國藥廠葛蘭素史克研發的新冠病毒疫苗，臨床試驗數據顯示，在18至49歲人士體內，能產生相當的免疫反應，但在老年人士體內的免疫反應低，可能與誘發免疫系統產生抗體的抗原濃度不足有關。這款疫苗以重組DNA技術為基礎，原定今個月展開第三期臨床試驗，明年年中疫苗能面世，預計生產十億劑，但現時都要推遲。實驗室根據最嚴謹科學專業的藥理分析證實，該疫苗對現有新冠病毒療效很差，只有不到20%免疫效果，白話說就是打了該疫苗有80%依然會輕易染病。本實驗室專業認證其與輝瑞BioNTech及莫德納研發的新冠病毒疫苗療效其實相似，還微幅優於兩家號稱90%的廠商，事實就是該疫苗是目前藥理分析科學認證廠商中有效性排名第一。 9.據英國公共衛生署12月14日公佈的消息顯示，此次在英國東南部流行的新冠病毒新變體為“VUI - 202012/01”含有23個突變，包括6個同義突變，14個非同義突變和3個缺失突變。其中最重要的突變為在新冠病毒刺突蛋白受體結構域中的N501Y，即病毒第501位的氨基酸殘基由天冬酰胺變成酪氨酸。12月18日，英國新興呼吸道病毒威脅顧問小組（NERVTAG）向政府高層報告，這株變異病毒增長得較快（增長率比其他株病毒高出71%）、傳染力增加（基本傳染數R值增長0.39增至0.93等，顯示一次能傳給更多人）等，且傳染力較過去變種都來得高。該位點是受體結合域（RBD）中的六個關鍵接觸殘基之一，N501Y突變增加了新冠病毒對人和血管緊張素轉化酶的結合親和力ACE2，進而增強病毒進入人體細胞的能力。受體結合域上和N439K Y453F，以及第69和70位點上氨基酸缺失也有可能增強病毒與受體細胞的結合能力，並有助於病毒躲避一些單克隆抗體的中和效應。英國科學家將含有N501Y的新變體劃分為新的譜系B.1.1.7是從英國監控數據庫中發現的，最早於9月中旬出現在英格蘭東南部的肯特郡和倫敦地區11月中旬新變體感染者只佔到倫敦地區的左右1/4，但是到12月中旬，超過60％的倫敦感染者檢測出新變體，顯示新變體迅速成為倫敦和英國其他地區的主要毒株。英國 COVID-19 基因組學聯盟科學家說，COVID-19 具有令人驚訝的大量突變，超出他們的預期，其中有兩組值得注意的突變都存在於關鍵的棘狀蛋白，這是病毒用來解鎖進入人體細胞以劫持它們的鑰匙。其中一個提到的突變就是水貂的病毒。令人擔憂的是，倖存者血液的抗體在攻擊這種病毒變體時效果較差，但還需要實驗室研究證實。此外，刺突蛋白的突變導致人們對疫苗產生疑問，因為輝瑞、Moderna 和牛津這三個主要疫苗，都是訓練免疫系統攻擊棘狀蛋白。美國國立衛生研究院博士後研究員王宇歌表示，英國這一毒株從9月在英國東南部出現，在英國迅速蔓延，目前已成為倫敦地區的主要毒株。截至12月10日，英國已檢測出46710個該毒株的感染者。“在看過剛上傳的新毒株序列後，我覺得該毒株的流行確實值得警惕雖然新冠病毒在不斷突變，新亞型也陸續出現，但英國的這一新突變株具有特殊性“。“我們一直強調新冠病毒最特殊的兩點，英國的這個變異點可以使小號蛋白與人類ACE2受體結合親和力提高了1000倍。”而更為讓王宇歌擔憂的是，這一毒株同時發生了小號抗原氨基酸刪除突變69-70del。“這一突變可能有利於病毒逃逸宿主的免疫反應。弗雷德哈奇研究中心的傳染病專家貝德福德認為，這一現象可能是與流感病毒類似的抗原漂移現象（抗原漂移）。抗原漂移是病毒學中一個經典現象，它指病毒在自然流行中，其基因組發生個別突變導致病毒抗原的小幅度變異;這種小幅變異不同於病毒重組，不會對病毒流行產生大範圍影響但如果抗原漂移不斷積累，且積累的速率不斷增強，那麼也許在今後的很長一段時間，人們要像接種季節性流感疫苗一樣，每隔一段時間需要重新接種新冠病毒疫苗來預防突變株。這種抗原漂移，其實是病毒在連續不斷地感染宿主種群的過程中會積累點突變，發生抗原的小幅度變異，這種積累被稱為抗原漂移，可能導致病毒表面蛋白的構象變化，從而破壞先前產生的抗體與先前變體的結合。抗原漂移的結果會導致免疫逃逸，它通過逃避自適應保護，而使宿主再次感染成為可能，使得人體之前獲得的抗體保護失去作用。生物技術VIR的科學家和英國格拉斯哥大學的研究團隊發現在世界人口中已經存在著兩種在刺突蛋白的受體結合域（RBD）上出現名為N439K突變的病毒突變株這兩種突變株分別在今年3 - 6月在蘇格蘭，和今年7 - 9月在歐洲發現它們在D614G突變株的基礎上，添加了N439K突變。從445名康復COVID-19患者中獲得的免疫血清中，7.4％的免疫血清與攜帶N439K RBD基因突變的的結合能力降低了2倍以上。而且，研究人員檢測了144種從COVID-19康復患者中分離的單克隆抗體與攜帶N439K RBD突變的的結合效果。他們發現15.5％的單克隆抗體與攜帶N439K RBD突變的的親和力下降了2倍以上。這些結果顯示，N439K基因突變可能介導病毒對中和抗體產生抗性。為了進一步闡明這一基因突變對抗體中和作用的影響，研究人員使用假病毒表達攜帶N439K基因突變的刺突蛋白，並使用多種目前在臨床試驗中接受檢驗的在研新冠中和抗體進行檢測。實驗結果表明，有些在臨床試驗中接受檢驗的中和抗體對攜帶N439K基因突變的假病毒的中和能力顯著降低。在實驗室實驗中，這些研究人員發現，這種突變可以抑制阻斷這種病毒的強效中和抗體的活性。在受到這種突變抑制的中和抗體中，有從COVID-19中康復的人血液中的抗體，以及一些正在作為藥物開發的“單克隆抗體”。由此可見，維持SARS-CoV的-2毒力和適應度（健身）的N439K等免疫逃逸突變出現在SARS-CoV的S-2蛋白中。本實驗室已經對刺突蛋白突變新病毒和輝瑞BioNTech 莫德納及AZ牛津疫苗作藥理分析的科學認證。三種疫苗對現有刺突蛋白突變新病毒幾乎沒有療效，也就是沒有任何免疫效果，白話說就是打了該疫苗等於沒打依然會輕易染病。理論和事實證明透過刺突蛋白突變的新病毒可以輕易破解各種疫苗讓其完全失效。 10.據英國新冠病毒基因組聯盟數據顯示，該聯盟自2020年3月以來，在各成員上傳的12萬多個新冠病毒基因組中，已發現超過病毒刺突蛋白區域的4000多個突變。上一個引起全球關注的突變為D614G，該位點也是新冠病毒刺突蛋白受體結合域（RBD）中的六個關鍵接觸殘基之一。該變異毒株的實驗室檢測和流行病學調查均顯示其具有更高的傳染性，從2020年2月中下旬開始形成規模，之後短時間內在全球病例中佔據絕對優勢。武漢大學醫學部病毒所教授楊占秋表示此次英國報告的變異可能恰好涉及病毒的傳播能力，病毒的變異有可能令目前已經研製出的疫苗一定程度上失效。美國耶魯大學全球健康政策與經濟學副教授陳希表示，目前變異的病毒逃逸人體免疫系統的能力提升很快，短期看傳播性的劇增主要是由於這一原因。如果新冠病毒傳播迅猛增強，還可能衝擊疫苗的長期有效性。如果這種影響過大，會導致免疫長期有效性減弱，使得人們不得不像季節性流感那樣每年注射疫苗。即使是沒有變異的毒株，各國科學界也不知道疫苗保護期有多久。美國的弗雷德·哈欽森癌症研究中心的傳染病專家貝德福德近日也提出，這一現象類似於流感病毒的抗原漂移現象的累積，即小幅度的變異不斷累積，可能導致病毒表面蛋白的構象變化，從而破壞先前產生的抗體與先前變體的結合。抗原漂移的可能會導致免疫逃逸，使得人體之前獲得的抗體保護失去作用。劍橋大學教授古帕塔說，實驗證明這種突變將感染力提高了兩倍。同一小組的研究也證實，這變體會降低曾經的感染者血液中抗體抵禦病毒的效力。相關變化正迅速增加，這令政府感到擔憂我們及多數科學家也同樣憂慮。但是，如果病毒的突變越來越多，你就要開始擔心了。因為，這表示該變種病毒可能正往'疫苗逃逸'（逃逸疫苗）的路上前進，它已向此邁出了幾步。當病毒變異到能避開疫苗的全部作用，並繼續傳染人時，就是“疫苗逃逸”。這是該變種病毒現在最令人擔憂的地方。此外，該變種病毒只是最新變種的一種，這表示病毒正在變化調整，同時感染越來越多的人。格拉斯哥大學教授羅伯遜說：“該變種病毒很可能產生具備'疫苗逃逸”功能的突變體“。蘇格蘭聖安德魯斯大學傳染病專家，英國政府科學顧問米蓋·切維克表示，這些突變可能會令該變異更有效地複製和傳播。根據《萊斯特水星報》報導指出，英國萊斯特大學與國家統計局合作研究，追蹤4萬7780名成功痊癒的新冠肺炎患者後續康復情況。結果發現其中有許多患者身上都有著嚴重的後遺症，有29.4%的痊癒患者會在5個月內出現心臟、肝腎的病變，甚至因為糖尿病等慢性疾病的惡化再次住院。而在這些康復者中，有5877人後來死於與新冠肺炎相關的病症，死亡率高達12.3%。新冠肺炎痊癒者在140天內重新回到醫院、或是死亡的機率，是醫院其他門診病患的3.5倍，其中又以老年人、非裔、亞裔康復者重新住院的機率最高。論文作者萊斯特大學教授昆提（Kamlesh Khunti）表示，這是針對新冠肺炎痊癒者最大規模的追蹤研究，雖然不少人幸運的痊癒，但實際上，新冠肺炎��毒帶來的後遺症，讓近3成的患者再度回到醫院。1月22日，英國新增新冠肺炎確診病例超過4萬例，累計確診已經超過了358萬例、新增死亡病例1400例、累計死亡近96000例。英國首相約翰遜當天表示，研究顯示，新冠變異病毒除了傳播速度更快以外，還可能會導致更高的死亡率。強生表示，英格蘭目前有3萬8000名確診病患住院，比第一波疫情高峰期高出78%。國民保健署（NHS）承擔沈重壓力，呼籲大眾遵守禁令。英國政府首席科學顧問瓦朗斯表示，目前已知肯特郡變種病毒比舊病毒傳播更快，且不分族群，「所有年齡層的人都會感染」。先前研究顯示，英國變種病毒的傳播率比舊病毒高出30%至70%。瓦朗斯表示，至於致死率，初步證據顯示，假設1000名60歲民眾感染舊病毒，死亡率為1000人中10人，英國變種病毒則為1000人中13、14人死亡。「我必須強調，這些數字還有許多不確定性，我們必須進行更多研究。不過致死率和傳染率的提高，顯然都值得關切。」 11.疫苗可能無效的兩個原因：第一，這個病毒變異，會像流感病毒那樣，讓人類自身產生的舊抗體無效；第二，像愛滋病毒那樣，產生免疫逃逸，使疫苗研發付之東流。人類針對病毒產生的抗體有些有保護力有些沒有，有保護力的抗體稱為中和性抗體，這差異就在於此抗體是否接合到病毒結合人體細胞受體的「受體接合部位」（receptor-bonding domain，RBD）。例如新冠病毒的RBD就是它外鞘的「棘蛋白」（spike protein），而人體肺部細胞的ACE2就是受體，病毒棘蛋白結合ACE2後就進入細胞繁殖，產生疾病。如果自動產生或是製造的抗體是能夠接合新冠病毒棘蛋白的RBD，那麼就有可能阻撓病毒跟細胞的結合，所以就能夠阻絕病毒的入侵，成為中和性抗體。如果這種抗體跟棘蛋白的接合力（binding affinity）愈強，那就是愈好的中和性抗體。新冠疫苗的作用機理是讓人體的免疫系統產生針對新冠病毒抗原的中和抗體和細胞免疫反應。如果新冠病毒的基因組發生突變，理論上某些基因突變可能改變抗原蛋白的構象，讓免疫系統產生的抗體無法識別和結合抗原蛋白（例如新冠病毒表面的刺突蛋白），從而讓中和抗體失效。目前最為顯著的變異是D614G變異，在最早出現的新冠病毒刺突蛋白裡，佔據614號位置的是一個天冬氨酸（d）。而變異之後，這個位置變成了甘氨酸（G）。攜帶這一變異的新冠病毒目前在全球範圍內佔據統治性地位。D614G變異毒株是歐美最主要流行的病毒株，確實有一項實驗室研究發現，它的感染力比最初的武漢病毒會強十倍左右。這次在東南亞一些國家傳播起來，說明這個病毒株是主要在全球傳播的一個病毒株，它有很強的傳播力，對疫苗開發來說確實是帶來挑戰。而在D614G變異以外，在刺突蛋白上出現次數第二高的基因變異是一個同義變異（基因序列有變化，但是產生的氨基酸無變化）。目前科學家雖然已經發現了能夠逃避某些中和抗體作用的新冠病毒株，然而它們在全球人口中仍然非常罕見。由於全球人口中大多數人對新冠病毒沒有免疫力，因此，他們的免疫系統對新冠病毒的繁衍還不能施加選擇壓力。自然選擇是由於某種選擇壓力，導致攜帶某些基因突變的物種在生存上獲得優勢，從而在整個種群中的比例越來越高。如果新冠疫苗成功地提高了全球人民對新冠病毒的免疫力，在免疫力的選擇壓力下，攜帶免疫逃逸基因突變的新冠病毒株可能會逐漸增多。當然除了除了物競天擇的自然選擇進化論，另外就是巧奪天工的人為研製工藝論。 12.抗原抗體免疫反應是研發疫苗的基本原理。身體接觸到病毒時，免疫細胞就會產生抗體。抗體能夠識別病毒，並結合到病毒表面的蛋白質上。能夠和抗體結合的蛋白質，稱為抗原。在這些抗原蛋白質上，特定的，能夠和抗體結合的結構，稱為抗原表位，也叫做抗原決定簇。用疫苗刺激人體會使免疫細胞產生針對病毒的抗體，同時也會產生免疫記憶。一旦感染真正的病毒，接種過疫苗的人體會迅速產生大量抗體，中和病毒的毒性，從而達到預防或治療病毒的目的。能夠中和病毒毒性的抗體，對人體具有保護性，也稱為中和抗體。新冠病毒之所以能夠感染細胞，是由於其表面具有刺突蛋白(S蛋白)。S蛋白能夠與細胞膜上的受體結合，引發病毒進入細胞的過程。因此，S蛋白結合受體，是病毒感染細胞的第一步。新冠病毒疫苗研發的靶點主要集中在病毒的S蛋白，細胞表面的受體以及二者的相互作用上。如果疫苗研發的靶點是病毒的S蛋白，那麼通過接種研發的疫苗，刺激人體產生免疫反應，免疫細胞就能夠產生與S蛋白結合的抗體。病毒的S蛋白和相應的抗體結合，就無法再去結合細胞表面的受體，也就不能接觸和感染細胞了。糖基化（Glycosylation）使S蛋白被糖鏈保護起來作為中和抗體的主要靶點，冠狀病毒的S蛋白是一個糖蛋白，它能夠形成三聚體，在每個三聚體的突起上有66-87個相連的糖基化位點，因此能夠被廣泛的糖基化。糖基化能夠使病毒的S蛋白連接糖鏈，將S蛋白保護起來。在糖基轉移酶的作用下，糖鏈可以和小號蛋白上的氨基酸反應，形成糖苷鍵，從而多聚醣會被轉移小號蛋白上到。除新冠病毒以外，這種通過糖基化修飾遮蓋抗原表位的現象在很多病毒上都已經被鑑定出來.SARS MERS和病毒的小號蛋白三聚體上有69個相連的糖基化位點，而這種糖基化位點在新冠病毒上有66個。用一個簡單的比喻，糖基化位點就像偽裝道具一樣。疫苗其實是“空心化”的無害病毒，以便人體免疫系統將其識別，內生形成抗體。疫苗本該喚起免疫應答來狙擊病毒，但當真的病毒侵入體內，這些經過高度偽裝的外部位點可以騙過免疫系統的檢測，從而幫助病毒成功存活下來。糖鏈能夠保護病毒，因此，病毒包膜蛋白的糖基化程度，與病毒的免疫逃逸能力相關。病毒的糖基化水平越高，其免疫逃逸能力越強;相反，病毒的糖基化水平越低，其免疫逃逸能力越弱。除冠狀病毒以外，拉沙熱病毒，HIV病毒，流感病毒等包膜蛋白的表面，都包裹著不同程度的糖鏈。這些糖鏈利用多聚醣的結構封住病毒的大部分抗原表位，從而保護病毒不受抗體識別。中國食品藥品檢定研究院王佑春團隊"Cell”發文揭示新冠病毒變異以及糖基化對感染性和抗原性的影響。發現D614G的流行率全球已經達到70％以上，研究表明單獨變異D614G，D614G以及與其他氨基酸聯合變異，增加了病毒的感染性，其增加幅度在4倍以上，有的高達十幾倍。糖基化位點的缺失影響了它們對中和抗體的反應性，同時也影響了它們的感染性，這就強化了聚醣可以實質性影響病毒複製和疫苗誘導的免疫反應的概念。這些研究結果有助於闡明在人群體中傳播的病毒的一些不斷進化的毒株對感染力增強和抗原性變化的影響。 13.據7月2日發表在著名“Cell”期刊上最新研究，來自美國新墨西哥州的洛斯阿拉莫斯國家實驗室和北卡羅來納州的杜克大學的研究人員，與英國謝菲爾德大學的研究小組合作，對新冠病毒的基因組序列共同進行了分析研究結果。29 ％病毒樣本顯示變異D614G，這個發生在病毒與人體結合的小號刺突蛋白上的變異，增加了病毒進入人體的鑰匙數量，從而更容易受到感染。早在4月，研究人員就發現，在實驗室條件下的新冠病毒的變異型D614G，在改變蛋白酶的基礎上可以感染更多的細胞，病毒突變令感染力提高了3-9倍，在鼻腔、鼻竇和喉嚨等上呼吸道部位繁殖力更強更快，即使實施居家隔離，G614病毒出現的頻率仍然會增加，潛伏期甚至超過2周。他們分析了在醫院接受治療的999名英國感染者的數據，發現帶有D614G病毒突變的患者，本身攜帶著更多毒株，也就是體內病毒數量更多。不過上面數據顯示，感染後只有10％-15％的人會產生抗體，這意味著疫苗對85％以上的人是無效的。而且抗體存活時間很短，即使疫苗有效的那15％的人，也只是在短暫幾週內有效，以後病毒依舊能夠攻擊人體，因為抗體已經消失了。大陸一項名為「新冠肺炎無症狀感染者的臨床及免疫學評估」發布於「自然·醫學」期刊上，結果顯示，感染新冠病毒後，患者體內的抗體濃度在兩到三個月後便開始下降，恐增加二次感染風險，並影響日後疫苗的效果。世界衛生組織四月二十四日發表科學簡報，稱「沒有證據」能證明感染新冠後產生的抗體能保護人體免於第二次感染。「新冠肺炎無症狀感染者的臨床及免疫學評估」研究團隊來自重慶臨床醫界，研究發現，大多數感染者抗體在感染後兩到三月後明顯衰減，百分之九十三點三無症狀組及百分之九十六點八有症狀組的IgG抗體濃度，在康復期早期，即出院八周後便開始下降。倫敦帝國學院免疫學教授丹尼奧特曼7月在CNBC的節目上說，在病毒感染的城鎮中，只有10%至15%的人口可能產生免疫。人們對這種病毒的免疫力似乎很脆弱，似乎有些人可能幾個月後才有抗體，然後可能減弱，所以這看起來並不安全。這是一種非常具有欺騙性的病毒，對它的免疫力非常混亂，而且抗體的生命周期很短。任何人認為病毒變得更溫和或者病毒消失了，或者以某種方式能夠解決病毒問題，都是在自欺欺人。它仍然是一種致命的病毒，它仍然非常非常容易地感染人們。而且我認為人類不習慣應對這些現實。第二波病毒疫情會到來，儘管各國政府為再度感染做了更好的準備，但形勢仍然「非常非常可怕」。 14.美國廣播公司報道，加州聖迭戈一名45歲急症室男護士，在本月18日接種由輝瑞生產的疫苗。他表示，當時出現手臂肌肉酸痛，但6天出現發冷、全身肌肉疼痛和疲勞等症狀，到本月26日到醫院檢測後確診。西班牙傳媒報道，西班牙在本月27日開始為民眾接種輝瑞新冠疫苗。加泰羅尼亞自治區一名在養老院工作的女護士，當日接種疫苗後約24小時接受病毒核酸檢測，結果呈陽性。當地衞生部門表示，整個疫苗接種過程嚴格遵守了各項安全和防護措施。現時4名工作人員和66名長者正在隔離，周四將再接受檢測。在瑞典的卡爾馬（Kalmar），一名患有既往疾病的85歲男子在接受輝瑞（Pfizer BioNtech）疫苗注射後的第二天，即12月29日死於心臟病。在以色列，來自貝特謝安（Beit She’an）的75歲男子在接種輝瑞（Pfizer BioNtech）疫苗兩小時後死於心髒病。另一名88歲的男子，也是在接種輝瑞（Pfizer BioNtech）疫苗後兩小時內死於耶路撒冷。以色列先前宣布，採用美國藥廠輝瑞與德國藥廠BioNTech合作研發的新冠疫苗，並展開全國接種計劃，截至１月1日，已有240人注射後染疫。在瑞士的盧塞恩（Lucerne），一位住在養老院的91歲男子，在接種了輝瑞（Pfizer BioNtech）疫苗5天後死亡。瑞士有兩名臨床試驗人員在注射輝瑞（Pfizer BioNtech）疫苗後死亡，其中一人在注射第二劑疫苗後62日，出現心臟停搏(cardiac arrest)，另一人在注射首劑疫苗後3日出現動脈硬化(arteriosclerosis)。挪威藥品管理局（Norwegian Medicines Agency）聲明表示，該國有23名80歲或以上，身體較弱的長者在注射輝瑞（Pfizer）疫苗後死亡。當局已經詳細調查當中13宗個案，認為是接種後的副作用加重了長者本身的疾病，令死亡個案出現。死亡人數增加，累計人數增至33人。根據上報到聯邦系統「疫苗不良事件報告系統」（VAERS）的數據，美國有55人在接種COVID-19疫苗後死亡，接種莫德納（Moderna）疫苗和輝瑞-生物技術（Pfizer-BioNTech）疫苗的人中，都有死亡事件。美國紐約州民主黨眾議員Adriano Espaillat：我上周接種第二針新冠肺炎疫苗（由輝瑞製藥/BioNTech研發）之後，1月13日檢測結果顯示我感染新冠肺炎病毒，目前居家隔離。德州共和黨籍聯邦眾議員布拉迪(Kevin Brady)在接種輝瑞新冠疫苗近三周後，檢測時呈陽性反應，成為第二位接種疫苗後仍受感染的國會議員，說明了在接種第二劑之前，疫苗的成效並不大。在此之前一天，德州另一位共和黨籍聯邦眾議員格蘭傑(Kay Granger)已宣布自己檢測呈陽性反應。她與布拉迪等多位國會議員，在上月都接種第一劑輝瑞疫苗。德國疫苗審批機構保羅·埃爾利希研究所日前發布報告說，該機構已統計到325例疑似與接種新冠疫苗有關的不良反應病例，其中51例為嚴重不良反應，7例死亡。法國接種輝瑞/ BioNTech生產的疫苗，共有139人接種疫苗後出現嚴重或意外不良反應，死亡人數是5人。到目前為止，歐洲各國官方統計數字顯示，從接種疫苗以來共記錄到76例接種後死亡案例。 15.英國機構Edge Health對當地新冠肺炎疫情進行分析，截止1月3日，預料英格蘭地區有1,240萬人感染新冠病毒，佔全英格蘭22%人口，即每5人就有1人患上新冠肺炎。英國英格蘭地區的確實感染人數，較政府所公布240萬已知個案，高逾5倍。倫敦地區及英格蘭東南地區的疫情仍然最嚴重，估計確診數字為實際個案的接近8倍，估計每5人就有2人受感染。美國累計確診病例逼近2200萬，死亡病例逼近37萬。1/7日報告的單日新增死亡病例首次超過4000例。根據美國疾控中心1/8日發佈的資料，美國已確診至少63例感染了在英國發現的變異病毒的病例，分佈在加州、科羅拉多州等8個州。登在刺胳針呼吸道醫學（Lancet Respiratory Medicine）期刊、使用全法國數據的研究強調，感染2019冠狀病毒疾病（COVID-19，武漢肺炎）更為嚴重。研究人員將今年3月與4月8萬9530名因感染新型冠狀病毒住院病患的資料，與2018年12月至2019年2月底間4萬5819名因季節性流感住院病患的數據作比較。根據研究結果，相對於流感死亡率是5.8%，大約有16.9%感染2019冠狀病毒疾病的病患在研究期間病歿。相關研究是在全歐首波疫情期間進行的，當時醫生們對於2019冠狀病毒疾病重症病患幾乎沒有治療方法。作者提到，感染2019冠狀病毒疾病的住院人數，是流感住院人數的兩倍。這項差異有部分可以解釋成對流感已具有免疫力，可能是因為曾經感染過，或接種過流感疫苗的緣故。研究也發現，感染2019冠狀病毒疾病的病患，有16.3%需要在加護病房治療，比流感患者的10.8%來得多；而感染2019冠狀病毒疾病者待加護病房的平均天數也幾近是兩倍之多，意即平均需要加護治療15天，流感病患則需8天。... 英美法是全世界醫療資源和科技最發達的國家但還是嚴重低估疫情更何況其他落後國家地區無症狀帶原散播傳染病毒成為隱形殺手但醫療資源有限嚴重缺乏有症狀都處理不完了英美先進國家醫療崩潰像菲律賓或第三世界落後國家大部份窮人都自生自滅也是感染最嚴重沒有至少3-5年疫情是難以趨緩 16.世界衛生組織（WHO）歸類，不論是否有症狀，經檢測呈陽性都算確診病例，但是目前只有韓國遵照 WHO 的這項規範。至於淪為疫情重災區的歐美國家，像是義大利、美國和英國，報導說，除了檢測長期暴露於病毒環境的醫護人員之外，這 3 國並未檢測無症狀感染者。著名科學期刊《自然》（Nature）3 月 20 日公佈的研究指出，無症狀或輕症患者占總感染人數達 60%。美國疾病控制及預防中心（CDC）亦稱，料有逾五成感染個案來源為無症狀感染者。韓國為例，防疫部門估計無症狀感染者佔總確診數約四成，宣布擴充針對這類人士的隔離檢疫中心。《英國醫學雜誌》（The BMJ）的最新研究，無症狀感染者的病例數高達 78%。這項研究也與義大利北部疫情最嚴重地區的另一項研究結果相吻合。該研究顯示，當地約有 50-75% 確診者為無症狀，但卻是造成疫情傳播的重要來源。冰島最近的研究也顯示類似的結果，在大規模篩檢中，約有 50％確診患者呈現無症狀。英國雷丁大學細胞生物學家克拉克博士表示，無症感染者呼吸道粘液中的病毒與新冠患病者人一樣多。幾乎可以肯定，沒有症狀的感染者也有傳染能力。儘管樣本數目不多，至今已有多項研究發現，仍在潛伏期時尚未出現症狀、輕症、無症狀感染者，體內病毒含量都很高，和重症患者沒有多少差異。而即使沒有症狀，人類講話與呼吸時仍然會排出病毒。沒有症狀的感染者，散播病毒的能力或許不如有症狀的患者，但是更具體的問題恐怕在於，身旁有人咳嗽、打噴嚏會引起注意，可是沒有症狀，看起來完全健康的人誰會提防？疫情最初期 WHO 採信中國單方面的說法，昭告世界 SARS二世病毒只能有限度，或是不會人傳人，幾天後就證實是大錯特錯，成為導致疫情擴散的關鍵失誤。對於無症狀患者傳染的可能性，現今在許多中國專家都改口的情況下（或是終於可以講實話了？），WHO 仍一貫堅持症狀嚴重者才是散播病毒的主力，現在看來恐怕是另一起嚴重失誤。假如大部分感染者皆由症狀嚴重者所傳染，很難解釋目前各地這麼普遍又嚴重的疫情。輕微或��症狀的感染者，至少在疫情初期很容易逃過防範，成為新一地疫情的起點。被他們傳染的人當中只有少數會發展為重症，卻有相當比例症狀不嚴重，又成為後續的傳染源，就這樣愈傳愈廣，直到重症患者的數量累積到不可忽視。上海復旦大學附設華山醫院感染科主任張文宏表示，「有病人從頭到尾無症狀，但病毒血清陽性會延續 3 個禮拜」，所以快速診斷是極為重要的，否則意味著大量的病人會滯留在社區，爆發社區感染，並說「當前最大風險就是無症狀感染者」。多數國家的篩檢都是在醫院內進行，這意味著確診的絕大部分都是已經出現症狀。與過往的傳染病（如 SARS）不同，武漢肺炎包含許多無症狀感染者，但整體的感染總數還是得透過廣泛抗體測試才有辦法確認。多國陸續發現近期無症狀感染者佔確診者總數比例偏高，擔心他們會成為新一波大流行的「無形推手」。 17.從美國返台的患者病情惡化，必須進行插管，由麻醉科醫師進行插管由台灣首位醫師確診案在旁協助，懷疑可能是當時被傳染。醫師與女友同住，女友也是同家醫院的護理師。兩人的下班後足跡包含大江購物中心、星巴克國際店、振宇五金行、寶雅及全聯。該名護理師女友除了在醫院上班外，也還有到北部某科技大學進修，指揮中心除了同班同學之外，也擴大這幾天使用過場地的人都列入追蹤，總共有370名學生、9名老師，包含1位司機。醫師在1/11確診前，1/10仍在醫院內工作，雖然第一波共採檢464人，第一次採檢全數陰性，不料其中確實有人感染只是未發病。該確診護理師其實在第一波篩檢時已經篩檢過為陰性，但病毒是有一個潛伏期，檢驗的陰性不代表沒有染疫的可能。陸續針對265名醫院人員進行二採，其中驗出第二位醫師確診。另一名護理師，1月14日、15日陸續出現鼻塞及咳嗽症狀，17日再次採檢並於18日確診。護理師的家人包含老公、女兒也確診。另一名三十歲護理師也因為出現症狀，被匡列採檢確診。越南籍的住院病患的看護，因為出現症狀採檢確診。已有5人驗出屬於D614G突變的L452R位點變異的加州病毒，而且是美國最廣為流傳的病毒株。桃園醫院武漢肺炎群聚案擴大，新增1名出院病人及其1名陪病家屬染疫。這兩人活動範圍是劃為「綠區」（風險較低）的12A病房，且沒被採檢過，感染源還需疫調才能釐清。首見桃園醫院男病患（案881）染疫，並傳染給負責採買三餐的大女兒（案882）。疫情指揮中心今天公布案882足跡，曾於1月19、20日到桃園市仲平黃昏市場購買晚餐。衛生福利部桃園醫院武漢肺炎群聚案擴大，原本低風險的綠區病房出現源頭待查的2個病例，為防範社區傳播，指揮中心晚間宣布，即刻擴大部桃相關的隔離對象，包含整棟醫療大樓出院者、陪病者及其同住家人，估計約5000人。至於案889和890足跡，包含1月19日上午10時至11時到桃園八德區大湳市場、晚上5時40分至7時50分到星上星港式飲茶。1月21日下午4時至5時到全聯八德東勇店；1月22日下午2時40分至3時20分到Moominlu Bakery；1月23日上午10時40分至11時30分，再到桃園八德區大湳市場。案863護理師的丈夫（案864）、女兒（案865）相繼確診，指揮中心昨天公布了這一家三口在桃園的足跡，發現共涉及7處公共場所，包含廣德海鮮餐廳、南門市場、福隆粩、一品金湯豆漿王、台北大腸蚵仔麵線、摩斯漢堡桃捷A7店、桃園三民麥當勞。結果有桃園當地人，發現這些店家，「每間都是名店」，而放在地圖一對比相關位置，竟畫出了「桃園蛋黃區」，引發是否需要封城的討論。部桃新冠群聚戰線延燒，新增本土病例案九○八因為陪媽媽在「桃園另外一家醫院」看病，與案八八九同處一候診區被確診，兩人接觸僅廿分鐘就被感染，使聯新醫院成為部桃群聚引發的第二家院內感染醫院，指揮中心指揮官陳時中表示，該院第一時間已消毒，也初步匡列接觸者。華人眾多的北加州灣區近來爆發的多起大規模感染都與L452R有關。加州公共衛生局（CDPH）與聖克拉拉縣和加州大學舊金山分校（UCSF）共同宣布，通過基因檢測發現的L452R菌株越來越多。但自11月以來， L452R的出現頻率更高。根據公告，L425R變異毒株出現在來自社區和幾個大型爆發的標本中，其中包括非常多的人暴露在病毒中。“這種變異毒株在我縣幾次大規模的疫情中被發現，這是一個危險的信號，必須進一步調查。“這種變異毒株在病毒用來附著和進入細胞的刺突糖蛋白中攜帶了包括L452R在內的三個突變，是美國目前兩種疫苗的目標。當地聖塔克拉拉郡（Santa Clara County）衛生官員柯蒂（Sara Cody）認為這是一項警訊。「病毒持續變種並演進，我們不能鬆懈，」雖然仍需進一步研究才能判定L452R是否更具傳染性，但依據現有資料來看，恐怕確實是如此。加州大學舊金山分校台裔美籍醫師邱華彥（Charles Chiu）在疫情期間持續分析加州大學舊金山分校的醫院與診所收治的確診病患檢體，在11月以前，檢體中只有不到5％受L452R病毒感染，但是近來這個比例已經飆升到25％了。邱華彥表示目前仍沒有發現L452R病毒會重症率較高的跡象，但他同時指出，已獲核准的疫苗對L452R病毒的抵禦能力恐怕會比較差。部立桃園醫院群聚已擴大至九人確診，專家建議應對該院實施普篩。但中央流行疫情指揮中心指揮官陳時中表示，「還未到普篩時機」，需要時才會用到所有採檢量能，強調「打仗不會因為子彈有很多就趕快對空掃一掃，還是要看到敵人才會打。」且採檢不是唯一標準，仍以隔離為主要對策。日前指揮中心說明我國檢驗量能「單日採檢量能已破萬」。但專家質疑群聚事件愈演愈烈，就是因為一開始僅匡列部分接觸者採檢，既然單日採檢量已破萬，現在不針對醫護普篩，更待何時？有台商反映，回台後被將近7000元的新冠肺炎自費篩檢費用嚇到，比湖北醫院的344元台幣高出逾19倍，不懂為何台灣自費篩檢要這麼貴，質疑難道有圖利篩檢試劑廠商？目前通報個案採檢屬公費支出，民眾不必付費，若民眾想自費採檢，價格落在5000~7000元之間，讓不少有陰性檢驗證明需求的民眾喊貴。目前國內共有103家自費檢驗指定院所，中央流行疫情指揮中心發言人莊人祥表示，其中部立醫院價格從原本6000元，十一月底時降到5000元，包含台大醫院也是；其餘包含長庚醫院、台北榮總、亞東醫院、台北市立聯合醫院，因為有提供一天內可取件的「急件」服務，價格落在6000元到7000元之間。中央流行疫情指揮中心指揮官陳時中今於上午10:30臨時記者，針對今日媒體報導「指揮中心已透過在美外交途徑取得10萬輝瑞 COVID-19疫苗，預計2月4日空運來台」一說嚴正否認。林口長庚醫院副院長、感染科專家邱政洵表示，國際疫情一直都在升溫，歐美國家已在搶打疫苗，想趕快衝高涵蓋率，但仍趕不上升溫速度，更何況全球仍有許多國家還沒開始打，確診和死亡數就顯得非常驚人。邱政洵也說，目前致死率2.15%是非常可怕的數字，已遠遠高於流感，即使不及SARS和MERS的致死率，但傳播力卻遠遠勝過SARS和MERS，「一個完美的病毒，真的很恐怖」....台灣明顯出現院內和社區感染。看看美國被D614G攻破的慘況，這已經擴散於社區，當然是非常大規模的傳染至少數百數千人染疫甚至數萬人，不然美國怎會排世界第一。部桃1月12日爆發群聚事件至今，醫護、病人及家屬共15例確診，其中包括4個家庭。院內感染如此嚴重當然必須對待在醫院所有人包括醫護病患家屬進行全面普篩以清查追蹤社區感染者不能為了防疫面子就隱匿疫情居家隔離只是防範症狀傳染者無症狀傳染者必須要透過檢驗調查追蹤桃園醫療單位應該大幅調降檢測費用讓民眾自行檢驗是否為社區感染者如此才能真實反應院內和社區感染的實況並予以有效追蹤防堵疫情再擴散漫延嚴重社區必要時必須進行社區封鎖強制隔離醫院應該是防疫最重要的第一線但台灣不斷出現院內感染代表醫院管理防疫有嚴重問題和漏洞台灣從國外難以取得疫苗可以等國內三家疫苗廠商自行研發急打疫苗的效力只有短短幾個月遇疫苗變異就無效所以可以讓疫情嚴重歐美先打滿足心靈慰藉 18.以色列自2020年12月19日展開疫苗接種計劃，目前已有逾200萬人接種首劑輝瑞疫苗，逾40萬人已接種第二劑，總接種人數佔超過4分1國民。《以色列時報》報道，當地衞生部安排18.9萬名接種者檢測，發現有6.6%人仍確診感染病毒，即約1.24萬人，當中69人是在接種第二劑後仍確診。該國抗疫工作負責人阿什（Nachman Ash）認為，接種首劑輝瑞疫苗後的保護作用，未如藥廠原本所指的有效。首劑疫苗後的保護作用，看起來「不如大家想像般有效」。阿什並警告指，疫苗未必能夠防範變種的新冠病毒。報道提到，據輝瑞藥廠原本所指，接種首劑疫苗後的有效率約52%，至接種第二劑的數天後，有效率會升至95%。1月18日，劍橋大學古普塔（古普塔）實驗室展示了輝瑞/ BioNTech的新冠疫苗對新冠突變株B.1.1.7保護力變化的原始數據。結果顯示，21接種天后，接種者的血清的中和性顯著下降。以色列施打2019冠狀病毒疾病（COVID-19）疫苗的速度全球最快，但確診與死亡病例仍再度暴增，使預測中的疫情反轉延後。以國明天起將擴大接種，以涵蓋16歲以上全體國民。總理尼坦雅胡原本期盼，以色列的快速接種行動連同已進入第6週的第3次全國封城措施，可在本月重啟經濟活動。尼坦雅胡正全力備戰3月23日國會改選。但重症與死亡病例驟增，主要原因在傳染力強的外國變種病毒已侵入，抵銷了疫苗施打的成效。另一方面，封鎖措施經常有人違反，而且遭到內閣質疑。衛生部的統計數據顯示，以色列至今確診病例累計已達到66萬3665例，死亡病例為4888例。以色列首席防疫專家、艾瑞爾大學教授艾許接受以色列公共廣播公司（Kan Radio）訪問表示：「致病率的降低趨勢已中斷。」在19日與衛生部官員談話時，艾許還表示不確定疫苗對變種病毒也會有保護力。在全國接種1個月後，以色列衛生部官員本希望單日確診與重症病例能出現顯著下降，但卻看不出有此趨勢。以色列時報指出祭出封城與大規模接種後，感染狀況與醫院負荷仍無法減輕的禍首應是變異病毒，特別是英國的變種株。另據以國其他媒體報導，艾許在19日的所謂防疫內閣會議裡告訴各部會，衛生官員估計目前30%到40%的確診為英國變種病毒，幾週內就會在以國國內流行。據稱艾許建議延長全國性封城兩週到2月4日。根據彭博追蹤的全球100多份購買疫苗協議，各國簽定的疫苗購買量現在超過85億劑，截至目前，只有三分之一的國家開始了疫苗接種。根據美國公衛專家佛奇等人的說法，要達成疫苗接種覆蓋率及於全球人口的70%到85%，才能產生群體免疫效果，而以當前全世界疫苗接種的速度來計算，需要7.4年才能辦到。國際商會最新的一項研究估計，如果不能均衡地讓全世界人口都妥適地接種到疫苗，全球經濟要付出的代價，估計最多可高達9.2兆美元。美國國家廣播公司新聞網（NBC News）報導，以色列約在一個月內，就讓1／3全國人口、約300萬民眾接種新冠疫苗，至今超過8成60歲以上長者已經施打過疫苗。正當全球讚嘆以色列施打疫苗的高效率時，以色列民主研究院最近公布的民調顯示，只有24%以色列民眾認可政府應對新冠肺炎疫情的方式。儘管以色列疫苗接種比例超高，但同時它也有全球第3高的新冠感染率，1月以色列如火如荼地推廣施打疫苗時，同一個月也有1,433人死於新冠肺炎，據美國約翰霍普金斯大學全球疫情統計，新冠肺炎疫情爆發至今，以色列約有超過5,000人病歿，換句話說，當中1／3死者都是在1月身亡。專家也指出，在降低新冠感染率方面，以色列的疫苗接種計畫並不如原先期待的那樣發揮效果，尤其儘管已經有約35%民眾接種第一劑疫苗，不過當中只有20%已經接種了2劑疫苗。另外根據以色列衛生部助理總司長葛拉圖（Itamar Grotto）的說法，以色列的確診病例中，很大一部分都和更具傳染力的英國變種病毒有關，現在施打的疫苗恐怕難以有效控制。耶路撒冷希伯來大學流行病學教授卡爾德隆-瑪格麗特表示，頭兩輪的封城措施確實有效降低死亡率及發病率，但是政府對於解除封鎖措施的機制及因應辦法並沒有明確的策略，她直言以色列政府「浪費」了封城這項武器。以色列國家抗疫專家小組主席巴雷克也直言，「先前的預測都錯了，封城的魔法力量已經死了。」 19.據“紐約時報”報導，自11月中旬以來，在南非多達90％的新冠病毒基因測序樣本中，均含有與英國新變體同樣的N501Y突變，該毒株傳播速度更快，並且對年輕人來說似乎更危險。它已經讓南非從一天新增3000起確診，暴增至一天9500起，其中多達90%感染新變種病毒。南非科學家在病例激增的三個省份對新冠病毒基因組進行了測序確定這一病毒與英國B.1.1.7變種不同，但其在刺突基因中也有N501Y突變。非洲疾病控制與預防中心主任約翰·恩肯加松說，南非的新冠變異體可能對年輕人和其他健康人群也有影響。南非官方抗疫專家Salim Abdool Karim指出，這種新變種病毒造成的第二波感染，比第一波感染傳播更快速。南非領導研究變異毒株專家組成員理查·萊塞爾斯表示，南非發現的變異新冠病毒更容易傳播，比英國發現的變異病毒突變程度更大。我們對疫苗(有效性)提出更多的擔憂……另一個擔憂則是二次感染。南非因新病毒株 501.V2 的出現而急劇惡化，最新數字顯示該國確診人數已突破 100 萬、近 2.7 萬人病死。501.V2 有多個基因突變，包括 N501Y 、 E484K 與 K417N ，不過與英國新發現的 N501Y 病毒株（又稱 VOC-202012/01）不同， 501.V2 無 69-70 刪除 (69-70 del) 這個突變。專家指，目前在該國流行的新變異病毒株 501.V2 具有更強的傳染性，迅速在許多本身已受疫情嚴重打擊的地區捲土重來，並成為最主要的病毒株。南非傳染病專家 Richard Lessells 向美聯社表示，面對這種病毒基因變異，人類並非無能為力；人類可改變行為，以減少病毒傳播的機會。他又指，最重要是避免在室內封閉環境中與其他人接觸。南非國家傳染病研究所（NICD）的研究結果更讓人憂慮。該研究發現44個新冠肺炎康復患者中的21個的血清（48％）對501.V2突變株完全失去了結合能力，即病毒表位發生了完全逃逸。南非3所大學與國家傳染病研究所（NICD）合作的科學家團隊在bioRxiv期刊上發表文章說，南非變異病毒可完全避開3組療法產生的相關單株抗體。501Y.V2大體上或完全避開COVID-19病人恢復期血漿中和抗體，還說他們的結論「凸顯未來再次感染的風險…且可能意味使用棘蛋白作為抗原的現有疫苗效力降低」。非洲衛生研究所（Africa Health Research Institute）病毒學家席加爾（Alex Sigal）說：「我們有理由擔心，因為病毒已經找到躲避先前抗體的方式。」「全世界都低估了這種病毒。這種病毒會進化，它…正在適應我們。」南非流行病學權威卡林（Salim Abdool Karim）說，這種變異病毒株更容易且緊密地與人類細胞結合，這有助解釋為何南非變異病毒株的傳播速度比原始病毒株快約50%。自去年12月底向世衛通報以來，501Y.V2已蔓延至全球至少20國。南非的第2波疫情，主要就是這種新變異病毒所致。南非本月稍早創下單日新增超過2萬1000例確診的紀錄。CNBC 5 日報導，美國食品藥品監督管理局（FDA）前局長 Scott Gottlieb 受訪時表示，名為「501.V2」的南非變種新冠病毒非常令人擔憂，因為它似乎讓某些醫學對策失效，尤其是抗體藥物。Gottlieb 引述 Bloom 實驗室實驗證據指出，民眾感染新型冠狀病毒（COVID-19）後體內產生的部分抗體及抗體藥物，可能無法有效對抗 501.V2。美國國家過敏與傳染病研究所所長安東尼·福奇在接受美國消費者新聞與商業頻道（CNBC）採訪時表示：“南非發現的變種新冠病毒令人憂心，可能對現有的新冠抗體療法提出了威脅“。“疫苗會觸發攻擊病毒不同部位的免疫反應，但單克隆抗體只針對病毒的特定部位“。CNBC報導美國禮來公司首席執行官戴夫·里克斯表示，南非發現的變異株恐令該公司生產的一種抗體藥物失效。新冠病毒變種株令他們感到擔憂，因為這種毒株的刺突蛋白出現了較大的變異，“刺突蛋白恰恰是抗體藥物的標靶，因此，從理論上來說，這一變異株可以躲過抗體藥物的攻擊。莫德納（Moderna）根據該公司進行的研究，疫苗對南非發現的B1351變種病毒的效力可能較低。最近發表臨床實驗結果的諾瓦瓦克斯（Novavax）疫苗和嬌生（Johnson & Johnson）疫苗，對南非變異病毒株B.1.351的保護力均低於其他病毒株，且最新研究顯示，已投入使用的輝瑞疫苗和莫德納疫苗，對B.1.351的免疫反應也較小，專家憂心該病毒恐怕已逐漸適應疫苗。繼南卡羅來納州之後，馬里蘭州長霍根(Larry Hogan)30日宣布，該州也發現傳染力很強的新冠病毒南非變種；由於南卡州兩位成年患者並未前往南非旅遊，彼此也沒關係，馬州又出現病例，公衛專家憂心南非變種病毒已在社區內流傳。根據《SunSentinel》報導指出，根據研究的初步數據表明，阿斯利康牛津疫苗在變異病毒株上，「輕度到中度感染只有極小的保護力」，這項研究涉及2,000名參與者，其中大多數是年輕健康的人，平均年齡為31歲，這樣的消息對於南非來說確實嚴重打擊。南非衛生部長茲維利·姆赫茲表示：「南非變種病毒株似乎更具傳染性，並在該國造成致命的死灰復燃，目前佔該國COVID-19病例的90％以上。」「阿斯利康牛津疫苗似乎對原始病毒株有效，但對變種無效。我們決定暫停阿斯利康牛津疫苗的投放，需要做更多其他的工作補足問題。」《華盛頓郵報》報導，諾瓦瓦克斯（Novavax），在進行臨床試驗時意外發現曾經感染過新冠肺炎的受試者，體內存有的抗體並無法有效對抗南非變種新冠病毒。諾瓦瓦克斯在南非進行的臨床試驗中，30%的受試者曾經感染過新冠肺炎並且痊癒，他們在試驗中擔任對照組的角色，被施打成份為鹽水的安慰劑，最後顯示當中將近4%的受試者仍再次感染新冠病毒，和臨床試驗中未曾感染過病毒的受試者比例相近。這意味著感染新冠肺炎後人體建立的天然抗體保護或許無法防護變異病毒。西雅圖賀勤森癌症研究中心病毒學家柯里表示，實驗數據非常「可怕」。美國國家過敏與傳染病研究院主任佛奇指出，「這個��確實非常具有啟發性，感染新冠後獲得的天然免疫保護，不論是免疫程度、強度、廣大，很明顯都不足以防堵變種病毒。」 20.全球最權威的學術期刊《科學》（Science）1月15日發表了一篇題為《群體免疫並非可行選項》的論文。各國政府都寄望通過大規模接種疫苗來實現群體免疫。然而，兩位英國醫學專家的研究表明，人類對引發這場瘟疫的中共病毒(SARS-CoV-2)很難實現群體免疫。愛丁堡大學醫學院全球衛生管理項目主任斯里達爾（Devi Sridhar）和倫敦大學瑪麗王后學院臨床流行病學家歌達薩妮（Deepti Gurdasani）。去年對馬瑙斯市提供的人群血液樣本進行了抗體檢測，結果發現，去年6月，在該市感染病毒的比例已高達66%的情況下，病毒在該市的傳播速度並未減緩；到10月份，該市的人口感染率繼續上升到76%。而且，該市2020年的總死亡率也比前一年高出4.5倍。儘管馬瑙斯市的感染率如此之高，但病毒在該市的有效繁殖率（R）仍接近1。病毒繁殖率是醫學界判斷疫情走向的一個重要指標。如果R值低於1，則表明疫情將逐漸消退；R越接近1，說明感染病毒的人數下降的速度越慢，疫情再起的風險也越大；若R大於1，則表明病毒的傳染力很強勁。馬瑙斯市即使付出了絕大多數人感染病毒的代價，疫情傳播的速度仍然未能減緩，死亡率也一直居高不下，這表明人類對病毒很難實現群體免疫。馬瑙斯市群體免疫無效的原因，可能是因為感染者產生的抗體有效性衰減的得過快，導致人們被反复感染的風險增加。而更需要引起警惕的是，即便身體比較健康的年輕人感染病毒後不致命，但多次感染病毒，也可能產生嚴重的後遺癥，給人體器官造成毀滅性傷害。近期多國醫學專家也發出警告，長時間的封鎖政策，不但防疫效果十分不可靠，而且由此導致的生命損失恐將遠超病毒本身所造成的直接損失。英國帝國理工學院傳染病動力學教授史蒂文·賴利（Steven Riley）引用一項研究指出，英國於1月4日宣布全國封鎖後，1月6日至15日的感染率不但沒有降低反而繼續增加。賴利說，「時間夠長了，如果封鎖在有效的發揮作用，我們應該看到疫情數字有所下降，不過當前的研究無法支持這個結論。」德國內政部的一項內部研究也表明，嚴厲的封鎖政策使得患有其它嚴重疾病的病人不能及時得到治療，由此導致死亡的人數已超過了病毒本身造成的死亡人數。人類在病毒全球大流行的危機面前，已陷入進退維谷的困境。根據美國傳染病專家福奇博士的預測，新冠病毒的新毒株有走火入魔的趨勢，很有可能在美國引起新一輪的疫情大爆發。目前，美國已經悲催地檢測出了三種新毒株，分別是英國發現的新冠亞種B.1.1.7，南非的501Y.V2毒株，巴西的P.1毒株。其中，英國毒株的傳播範圍最廣，已在美國32個州被發現，感染病例達到467人，南非毒株在馬里蘭和南卡羅萊納州露面;巴西毒株則登陸明尼蘇達由於突變，南非毒株能夠狡猾地削弱免疫反應，甚至逃脫人體免疫控制。福奇表示，一旦其佔了主導地位，已經患過新冠肺炎的人可能被再次傳染。而1月中旬發現的巴西的變異毒株的威力更令人吃驚。它產生在巴西疫情的重災區-馬瑙斯市去年春天的第一次疫情高峰期，瑪瑙斯市有多達76％的人患了新冠肺炎來得猛，去得快，這座城市就進入了疫情的康復期，死亡率和住院率都降至低水平這次感染事件，似乎足以產生“群體免疫”效果，讓這座城市恢重返安寧。然而，事實卻啪啪打臉：1月中旬，瑪瑙斯市的醫院再次人滿為患。醫學界恐慌了，在一個遭受新冠重創的200萬人城市，被公認實現了高群體免疫水平後，竟然又出現了群體傳播。值得提醒的是，英國的毒株變體花了三個月的時間才形成一次大爆發，而巴西毒株只花了一個月時間就殺得片甲不留。根據英國醫學雜誌“柳葉刀”（柳葉刀）的分析，由於瑪瑙斯的第二波疫情是在第一波出現後的七八個月，可以得出結論：人體通過暴露在病毒中獲得的天然免疫力，僅僅能夠維持六個月左右的時間巴西變種已經登陸北美。在明尼蘇達州，一位陽性患者通過鼻拭確診。該人最近到巴西旅行過。巴西的毒株也能人體免疫中逃脫。不同的新毒株之間相互作用升級，結果甚至會削弱現有疫苗的免疫作用。 21.《Nature》論文，無論是Moderna的mRNA疫苗，還是輝瑞/BioNTech的mRNA疫苗，其誘導產生的抗體對變異病毒的中和活性都有所小幅下降。這表明未來我們可能需要定期更新這些疫苗，以防臨床效力的可能損失。該研究題為《mRNA vaccine-elicited antibodies to SARS-CoV-2 and circulating variants》，研究團隊來自美國洛克菲勒大學分子免疫學實驗室、美國洛克菲勒大學逆轉錄病毒學實驗室及加州理工學院生物與生物工程系等科研機構。研究團隊報告了20名接受了莫德納新冠疫苗mRNA-1273(14人)或輝瑞-BioNTech新冠疫苗BNT162b2(6人)的志願者的抗體及記憶B細胞的反應。記憶B細胞是感染後殘留在體內的免疫細胞，發生再感染時可以快速增殖，產生針對新冠病毒(SARS-CoV-2)的抗體。研究顯示，第二劑疫苗接種8周(平均值)後，志願者表現出高水平的IgM和IgG抗新冠病毒刺突蛋白(S)和受體結合域(RBD)結合的滴度。此外，其血漿中和活性和RBD特異性記憶B細胞的相對數量與自然感染恢復的個體相當。然而，針對E484K或N501Y或K417N : E484K : N501Y組合的活性有小幅但明顯的下降。疫苗誘導的單克隆抗體(mAbs)強效中和了新冠病毒，其靶向的多種不同位點與從感染者供體分離出的單克隆抗體相同。但是，在測試的17種最強效的單克隆抗體中，14種單克隆抗體對N501Y、E484K、K417N突變的中和能力有所下降。研究指，這些疫苗能否誘導針對受體結合結構域中其他未發現表位的中和抗體仍有待確認。研究團隊表示，對新出現的變異株，應對臨床使用的單克隆抗體進行測試，並且可能需要定期更新mRNA疫苗以避免臨床效果的可能損失。不幸的是，這些疫苗誘發的最強力的17種抗體中，多達14種對變異病毒株的中和能力有所下降。 22.英國近日傳出再度發現變種的新冠病毒，兩種都有令科學家感到不安的「E484K棘狀蛋白突變」，其中在布里斯托發現名為「VOC 202102/02」的變種病毒，專家憂心這種變種病毒可能會降低疫苗效果，讓接種疫苗、或是曾經痊癒的人「再次感染」。根據《fanpage》報導指出，目前在英國利物浦發現名為「VOC 202102/01」的變種病毒，在布里斯托發現名為「VOC 202102/02」的變種病毒，這兩種病毒都有著含有E484K棘狀蛋白突變，而這種突變是先前變種病毒「VOC 202012/01（B.1.1.7）」的最大特色。而根據《executive digest》報導指出，SAGE（緊急情況科學諮詢小組）的成員埃德蒙茲（John Edmunds）受訪時表示，他推測兩種新的變種病毒是從「VOC 202012/01（B.1.1.7）」演變而生的，E484K棘狀蛋白突變讓新式變種病毒，擁有不亞於「VOC 202012/01（B.1.1.7）」原本高度的傳染力。而埃德蒙茲擔憂，在布里斯托發現的變種病毒「VOC 202102/02」，極有可能讓原本痊癒的新冠肺炎患者，或是曾接種過疫苗的民眾「再次感染」新冠肺炎，讓疫苗的效果大打折扣。英國官方報告根據多個資料庫，對境內病例進行大規模追蹤，科學顧問流行病學家Neil Ferguson於13日指出，如果放寬全英目前實施的社交禁令將帶來危險，因為B.1.1.7不僅導致住院風險增加4到6成，死亡率更是「災難性」。變異株傳播力、致命率都提高。相關論文的通訊作者Adam Kucharski在社群媒體上表示，傳播力增強遠比致病性增強可怕，如果二者都增強50%，那麼傳播力增強導致的死亡會高出5倍。研究團隊在報告中寫道，「根據傳播模型的模擬結果，不管防控措施如何，B.1.1.7突變株掀起的這波疫情，截至2021年夏天，都將導致英國比第一波疫情更多的確診、住院、重症和死亡患者。強化封城或者關閉學校，只能爭取一些時間而已」。自英國政府去年底宣布當地出現B.1.1.7以來，這隻變種病毒成了英國目前部分地區強勢毒株。它至今入侵全球至少82個國家，是歐美國家冬天暴增新病例的主要，歐洲也靠封城來遏制疫情傳播，部分國家特別強調口罩防疫的重要性。據《紐約時報》報導， 2月14日在MedRxiv.org上發表的一項研究指出，在美國已經發現七種類似於英國變異株的病毒，可能傳播力更強。研究人員指出，這些變異株可能部分甚至是全部含有與英國變種毒株相似的突變。這些突變發生在基因相同部位，它們決定了病毒如何進入人體細胞。美國國家過敏與傳染病研究院主任佛奇也估計，下月底以前，英國變異株將成美國主要毒株。專家們憂心，若病毒進一步變異，也無法排除會影響疫苗的效用，恐怕會讓抗疫之戰更加棘手。根據CDC最新數據，佛州感染英國變種病毒379病例居全國第一，兩倍於居次的加州189病例，德州49例第三。截至周一，全美共40州報告染疫，總病例1173例。三周前，佛州報告125例英國變種病例，不到一個月，數量增加兩倍。英國除了先前發現的「B.1.1.7」變種病毒之外，英國愛丁堡大學再度發現新型變種病毒株「B.1.525」！且此次的變種病毒與南非變種病毒相似，能夠避開中和抗體，影響疫苗的有效性，最早在去年12月15日出現在英國，如今又擴及11個國家，包含丹麥、奈及利亞等地。新變種病毒擴及11國！去年12月就現蹤。根據《BBC》報導指出，B.1.525 出現在丹麥、英國、奈及利亞三地最多，分別有35例、38例、12例。根據愛丁堡大學研究發現 B.1.525 變種病毒株的棘蛋白同時有E484K、Q677H、F888L突變。其中E484K的突變也是外界最關注，因為此突變也存在於巴西和南非的變種病毒，這可能有助於該病毒逃避人體某些免疫系統防禦。瑞丁大學細胞微生物學副教授克拉克（Simon Clarke）表示：「目前已知E484K突變對疫苗有一定程度的抗性，認為應該擴大篩檢，直到對新變種病毒有更多了解為止。」E484K突變恐對疫苗有一定程度抗性另外，B.1.525與在英國也與傳播性較高肯特B.1.1.7變種病毒相似，專家認為這種變種比引起大流行的原始冠狀病毒更具傳染性，雖然目前還沒有證據佐證 B.1.525 傳播力、致病率較高。英格蘭公共衞生署（Public Health England��PHE）周二慎重起見的表示，因為已發現38宗新變種病毒「B.1.525」感染個案，變種病毒已被指定為「正在調查中的變種病毒」，是否真的要做擴大篩檢並未決定。 23.根據《New Scientist》報導指出，美國新墨西哥州洛薩拉摩斯國家實驗所的研究人員柯柏（Bette Korber），先前2日在紐約科學院（New York Academy of Sciences）會議上，首度揭露已有變種新冠病毒株合體，重組成為混合種病毒。這是人類第一次在新冠疫情爆發後，發現 2 種不同變種病毒株合體成組合的現象。雖然尚不清楚這支混合病毒株會對疫情造成什麼��響，但柯柏指出混合病毒株是由主宰英國疫情的「B.1.1.7」肯特變種病毒株及發源於美國加州的「B.1.429」變種病毒株基因組。冠狀病毒之間產生結合非常普遍 B.1.1.7本來就讓傳播力加速，而B.1.429有可能影響疫苗效用，如今混合的病毒株也有出現B.1.429所具有的L452R位點突變，柯柏認為：「新的混合種病毒可能同時具備更具傳染力及抵抗力等2種特性。」冠狀病毒就是混合基因組的大師，病毒基因重組和一般病毒突變不同，般病毒突變每次只會有一個突變，但病毒基因重組則可以一次整合多個突變，雖然重組不一定會讓病毒更具優勢，但有些時候確實可能產出新的、更危險的變種病毒株！研究也指出，變種病毒組合的出現意味著部分患者可能感染了 2 種不同的病毒株。柯柏表示：「現今只看到這個單一個重組的基因體，目前還不清楚這個重組會帶來多少威脅，她也無法確定病毒是否已經在人際間傳播。」賓州天普大學（Temple University）的生物學教授 Sergei Pond 則認為：「目前還沒有證據顯示，變種病毒組合已廣泛傳播，但冠狀病毒之間產生結合現象其實非常普遍。」《New York Times》報導也指出，科學家們對冠狀病毒的新變種發出了警報，這些變異不僅僅是小的遺傳變化，新冠病毒在複製自身的基因時傾向於混合其基因組，冠狀病毒就是混合基因組的大師。檢測出新的武漢肺炎變種病毒。芬蘭的研究團隊驚傳發現1種突變的新型冠狀病毒，融合了英國、南非變異病毒的特徵，而且並非所有的PCR核酸檢測都能辨別出來，一但該變種病毒擴散，恐導致防疫更將困難。根據芬蘭國媒《芬蘭廣播公司》（Yleisradio）報導，赫爾辛基大學（University of Helsinki）生物科技研究所與該國「Vita」實驗室在芬蘭南部的1名患者體內找到這個突變病毒，將此病毒株命名為「Fin-796H」。研究團隊表示：「它似乎不屬於任何已知的新冠病毒演化支系」。「Vita」實驗室發布的一份聲明指出，「Fin-796H」融合了先前在英國與南非發現的變異病毒特徵。而研究發現「這株病種病毒裡的突變，使其在世衛組織（WHO）建議的至少其中一種PCR核酸檢測方式，難以辨別出來」，可能對於確定疫情的擴散情形，產生巨大的衝擊。 24.美國有線電視新聞網（CNN）十四日披露，世界衛生組織（WHO）武漢調查團首席調查員恩巴瑞克對CNN表示：「新冠病毒2019年12月間已在武漢大規模流傳，這一點是新發現。」檢視早期確診病例所染病毒的部分基因樣本，發現當時流傳的新冠病毒已有13種不同基因序列。「其中一些來自市場（如武漢華南海鮮市場），有些則與市場無關。」病毒在傳染過程中變異是常見現象。CNN說，發現這麼多不同的可能變異病毒株，代表病毒早在2019年12月之前就已傳播一段時間。大陸科學家向世衛組織提供當時武漢及周邊地區的174起新冠病例資料，其中100例經實驗室檢測確診，其他74例是依病患症狀所做的臨床判斷。實際上的病例數恐怕更高，「在感染人口中，約15%是重症，絕大多數為輕症」，從案例比率推算，武漢可能在2019年12月就有超過1000人染疫。調查團希望檢測第一趟調查時無法取得的生物樣本，尤其是過去兩年來武漢地區民眾捐血血液樣本。他說，如今已確認有廿萬筆捐血樣本，可以展開新系列研究，「如果我們可以展開這方面的研究，將是非常棒的」。據民政廳資料顯示，去年第一季度，湖北全省就有超15萬老年人突然從津貼名冊上消失，但官方不但拒絕解釋，同時亦嚴禁媒體和民間人士對殯葬資料進行統計。關注事件的NGO人士劉俊指出，此前他判斷死亡人數至少是官方公布的5倍以上，但現在看來是遠超他原先的判斷。但現在任何人試圖去探尋真實資料，都可能被抓。湖北省民政廳的資料顯示，去年首三季全省一共火化遺體近41萬具，而2019年及2018年同期，火化遺體分別是37萬4千多具及36萬具。但殯葬資料一直被官方視為國家機密，該資料的真實性存疑。而從民政廳公布的所謂針對80歲以上老人（神農架山區75歲）的津貼資料顯示，去年第一季度，該省就有多達15萬名老人、突然從老年津貼名單上消失。一位不願透露姓名的學者指出，無論是全國還是武漢，老齡化都越來越嚴重，老人數量每年都在增加，但湖北民政廳的老人津貼資料出現斷崖式下降，這本身就不正常。他同時指出，這僅僅是涉及80歲以上老人的情況，而細分的統計資訊被嚴密封鎖，疫情的全貌就更無法被外界所知。 25.新華社報導，菲律賓衛生部週六（13日）通報，新增冠病確診病例和死亡病例分別為1960年起和12起。在1960年起新確診病例中，19起為傳染性更強的B117變種冠病病毒。菲律賓1月13日發現第一起B117變種冠病病毒病例，至今感染此一變種毒株的人數已增至44人。不過，菲律賓衛生部副部長韋爾吉雷表示，沒有足夠的證據證明B117變種冠病病毒已在社區內蔓延。她強調，將會“繼續監控變種病毒的（傳播）情況”。據央視新聞消息，當地時間2月18日，菲律賓衛生部發布消息稱，菲律賓基因組中心在一批新冠病毒檢測樣本中發現了兩種變異新冠病毒，這些樣本是上週在菲律賓中部米沙鄢地區宿務市採集的。菲律賓衛生部中米沙鄢區發言人瑪麗洛雷奇博士稱，基因組中心在50個樣本中檢測出37個樣本存在新冠病毒變異毒株，這些毒株攜帶E484K突變或N501Y突變，其中29個樣本同時存在兩種變異病毒毒株。洛雷奇表示，這兩種變異病毒毒株尚未有官方名稱，其完整的基因序列尚待進一步研究。截至2月12日，菲律賓衛生部共報告了44例感染變異新冠病毒的病例，這些病例感染的變異新冠病毒與在英國發現的變異病毒相同。中維薩亞斯區流行病學和監控單位官員朱艾索拉（Junjie Zuasola）說，這是菲國「本土的」變種病毒。有線電視新聞網菲律賓台（CNN Philippines）報導，菲律賓大學2019冠狀病毒疾病（COVID-19，新冠肺炎）研究團隊OCTA發布報告表示，宿霧市（Cebu）耶誕和新年假期後病例攀升已持續一個多月，每天新增200多例病例。研究人員表示，與其他城市相較，宿霧市新增病例3週來都居冠，遠高於去年12月初平均每天新增7例確診的情況。不僅在宿霧市，鄰近的曼達威市（Mandaue）、宿霧省塔里沙市（Talisay）和拉撲拉撲市（Lapu-lapu，又稱拉普拉普市）染疫人數也在攀升。另一方面，馬尼拉都會區17位市長今天以9比8票數通過，建議中央政府3月起鬆綁大馬尼拉地區的「一般社區隔離」，改為最寬鬆的「調整版一般社區隔離」（MGCQ）以振興經濟。不過，世界衛生組織（WHO）駐菲代表阿貝亞辛格（Rabindra Abeyasinghe）告訴菲律賓國營的「人民電視台」（PTV），鑑於當前疫情和變種病毒傳播，以及要等到大量菲律賓人接種疫苗「還有許多個月，如果我們現在大規模放寬（隔離）措施，我們可能會看到病例暴增和醫療（體系）不堪重負的情況」。菲律賓今天通報2019冠狀病毒疾病新增確診感染1744例、96人不治，累計確診病例達55萬5163例，已有1萬1673人病逝。 26.《今日俄羅斯》報導，印度權威醫學研究和臨床機構全印醫學科學研究所（AIIMS）主任古雷利亞（Randeep Guleria）表示，在印度竟發現多達240種的新型病毒株。古雷利亞指出，在目前印度已發現的240種新型變種病毒中，部分具有很高的傳染性，甚至更具有致命性，因為某些變種病毒株已具有免疫的「逃避機制」。而這些變種病毒的強度，足以使部分具有抗體或者已經接種疫苗的人再次染疫。馬哈拉施特拉邦疫情工作小組成員喬希（Shahshank Joshi）表示，印度已經出現240種新的變異毒株，這也是地區內過去1週病例持續激增的原因。除馬哈拉施特拉邦以外，印度的喀拉拉邦（Kerala）、中央邦（Madhya Pradesh）、恰蒂斯加爾邦（Chhattisgarh）以及旁遮普邦（Punjab）確診數都持續上升。古雷利亞指出，病毒突變恐出現「免疫逃脫機制（immune escape mechanism）」，影響民眾透過接種疫苗或染疫後得到的抗體有效性。古雷利亞重申，群體免疫是一件很難達成的事，因為變異毒株以及隨時間變化的免疫力，都可能使民眾再次暴露在感染病毒的風險中。 27.目前，變種新冠病毒問題持續困擾美國。在紐約市，一種與新型變種病毒相關的確診病例數呈上升趨勢。初步研究顯示，這一變種病毒具較強的傳播性，與早期版本的新冠病毒相比，對某些疫苗的耐藥性更高。在加州發現的變種病毒也很棘手。更易傳播性與抗藥性讓防疫工作困難重重。此間，最新數據顯示，美國新增病例下降趨勢暫停。輿論擔心，隨著變種病毒擴散，防疫形勢將進一步複雜化。據《紐約時報》報導，美國研究人員日前表示，一種新發現的新冠病毒變種正在紐約市快速傳播，該病毒株最早是在去年11月紐約採集的樣本中發現的。截至今年2月中旬，感染這一變異病毒的病例佔紐約所有病例的12%。哥倫比亞大學瓦格洛斯醫學院研究人員24日稱，這種新的變種病毒被稱為B.1.526。研究人員表示，根據對公開數據庫的分析顯示，研究人員並沒有在紐約和周邊地區的樣本中發現大量最近在南非和巴西發現的新冠病毒變異，“相反，我們發現了大量這種本土發現的病毒變異。”加州理工學院也在最新發表的研究中介紹了上述病毒變體。多項研究表明，這一具有更強傳播性的變種病毒與此前在南非發現的病毒變異確實有一些相似之處，這些新變種病毒比早期版本的新冠病毒對某些現有疫苗的耐藥性更高。儘管相關研究還有待外部專家的審查，但許多專家認為，目前的研究結果基本一致：這種變種病毒的傳播真實存在，情況令人擔憂。據《華盛頓郵報》報導，美國加州科學家對該州發現的新冠病毒變種也倍感擔憂。目前研究顯示，這種病毒變種比先前的病毒更容易傳播，對現有疫苗的抗藥性可能更強。這種被稱為B.1.427/B.1.429的病毒變種去年春天首次在加州被發現，但直到冬天才被重視。原因是，感染這種變種病毒的病例數量在冬天驟增。研究人員的一份報告顯示，在2020年9月至2021年1月期間在加州採集的2172個病毒樣本中，截至今年1月，該變種病毒已經成為加州檢測到的主要病毒變種，每18天病例就會增加一倍。《紐約時報》報導稱，實驗室研究發現，與早期毒株相比，加州發現的病毒變種感染人類細胞的效率要高出40%，感染者鼻子和喉嚨裡的病毒載荷是感染其他變種病毒患者的兩倍。這意味著，相比感染其他毒株的人，加州發現病毒變種的感染者更容易向他人傳播病毒。《紐約時報》稱，加州理工學院研究人員在全球共享流感數據倡議組織（GISAID）資料庫中發現，被稱為「B.1.526」的變種病毒現正增加中，且帶有2種基因突變，一為被認為衝擊疫苗效力的E484K突變，另種為影響病毒人類細胞結合緊密程度增加傳染率的S477N突變。計算生物學家維斯特（Anthony West）指出，截至2月中旬，已有27%的病毒序列是此一變種病毒。洛克菲勒大學(Rockefeller University)的免疫學家米歇爾·努森茨威格(Michel Nussenzweig)說，他更擔心的是在紐約出現的(這一)變種病毒，而不是在加州迅速傳播的變種病毒。加州理工學院的研究人員通過掃描一個名為GISAID的數據庫中成千上萬個病毒基因序列的突變，發現了B.1.526變種的上升。該院研究者發現，變異毒株的兩種基因突變頻率都在增加：一種是E484K突變，該突變被認為有助於新冠病毒部分躲避疫苗；另一種是名為S477N的突變，它可能會優化新冠病毒綁定人類細胞的過程，進而可能增加感染率。哥倫比亞大學的研究人員採取了不同的方法。他們對該大學醫療中心的1142份樣本進行了測序。他們發現，12%的感染者感染了含有E484K突變的變異病毒。攜帶這種變異病毒的患者年齡要比一般患者平均年齡大六歲左右，而且住院的可能性也更大。 28.綜合外媒報導，印尼東爪哇省勿里達縣Ngudi Waluyo地區總醫院(RSUD)的一名33歲女護士艾妮(Erny Kusuma Sukma Dewi)，於上月28日接種了第1劑中國科興疫苗後，出現發燒、呼吸困難等症狀。她於本月5日被送醫，隔天就住進加護病房，最終於14日因醫治無效而病逝。印尼全國護士聯盟則指出，艾妮首次接種時有通過篩選，當時確定她人是健康的。印尼西爪哇萬丹省(Banten)一間醫院，日前傳出有20多名醫護人員與實習生感染新冠，其中部分人甚至已完成2劑中國科興疫苗的完整接種程序，也是印尼首度傳出有醫護施打完整劑數疫苗後仍確診；在這之前，東爪哇省已有護士在打完首劑科興疫苗不久後死亡。此外，萬丹省(Banten)南唐格朗市(South Tangerang)一間醫院，近日也傳出有20多名醫護人員與實習生集體感染新冠肺炎，院方向當地媒體透露，部分確診者近期已經接種第2劑疫苗，或許是因距離打完疫苗隔不到14天，疫苗的防護作用尚未完全出現，但拒絕說明染病醫護中，確切有多少人打完2劑科興疫苗。上個月，巴西臨床研究的後期測試顯示，科興疫苗「CoronaVac」有效率僅為50.38%，比此前公布的初步結果低了近30個百分點。此外，中國至今沒有一款疫苗通過世衛組織（WHO）緊急使用（WHO EUL/PQ evaluation process）的審核程序。　　　　

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gozealouscloudcollection · 6 years ago

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沒人買得起孫正義：阿里和買方市場都裝不下他的夢想

一位知名風險投資人告訴《財經》，孫正義的投資方法，幾十年其實從沒變過。當年VC（Venture Capital，風險投資）投幾十萬、100萬美元，他敢投幾千萬美元；今天VC可以投幾千萬甚至上億美元，他投30億、50億美元。軟銀在WeWork這個項目裡就累計花費了近190億美元。

孫正義打法的核心：一是認知套利，即孫正義常說的時光機理論——充分利用不同國家和行業發展的非平衡。先在發達市場如美國發展業務，然後等時機成熟後再殺入日本，之後進軍中國，最後進入印度等；

二是利用非對稱性的資金優勢來掠取頭部項目，頭部項目獲得巨額資金後繼續攻池掠地，進而獲取該賽道的壟斷地位。

當年對一筆項目投資幾千萬美元，對全球資本市場不過很小的體量，市場足夠消化它的風險。當軟銀從當年的幾十億美元逐漸壯大到今天Vision Fund（願景基金）的一千億美元，當他可以向市場投入一千億美元，這意味著市場給的估值要達到幾萬億。體量之大，超過市場的消化能力。

以WeWork為例，這家聲名在外的聯合辦公概念公司，估值從470億跌到今天的80億美元，不是公司自身業務和模式出現了問題，而是二級市場不再認可孫正義給出的高定價。

今天全球資本市場上已經沒有人能消化軟銀所帶來的風險——這是軟銀當前面臨危機的本質。

1、Game Changer

多數投資人都是Game winner（遊戲贏家），而孫正義是少有的Game changer（改變遊戲規則的人）。

多年來，孫正義一直的想法是做“全世界最大的企業”。在井上篤夫寫的《信仰·孫正義傳》的結尾，孫正義說：“位居三流，含恨而死，我討厭這樣的結果。我要成為第一，而且遙遙領先。”

但生於日本、美國求學、日本創業的孫正義或許很早就意識到，自己沒有機會通過一個產品或者一個idea從零到一、僅憑實業就做成全世界最強大的企業。

所以他在2019年10月接受《日經商業周刊》採訪時發出感嘆：“互聯網革命發生時，我沒能征服。我的確取得了一些小成就，但更大的贏家是Google，亞馬遜，蘋果和Facebook。與他們相比，我為我們的規模如此之小而感到尷尬。 ”

1957年出生於生於日本佐賀縣鳥棲市的孫正義年少時因為韓國國籍身份在日本受到冷眼，成人時在美國才逐步獲得認可，他目睹了日本從強大走向衰落不可逆轉的命運，而在美國，他看到了科技加金融的力量可以讓一個國家、一個社會、甚至一個個體如此強大。

1981年，孫正義在日本創建軟件銀行，從一家出版社開始，經過38年的發展，成為了日本最大的網站、最大的電子商務市場和第三大移動通信公司。在海外，軟銀投資過全球600多家公司，包括給他創造最豐厚回報的雅虎與阿里巴巴。

軟銀集團今天的市值是773億美元。但比起孫正義口中的贏家，市值10934億美元的蘋果，這個成績遠沒有達到他心目中“全世界最大”的目標。

有一段時間，孫正義曾寄希望與國家合作來創造大型機會。他多次試圖讓日本、韓國在高速通訊上押上國家的未來。孫正義的一個觀點是：“過去三十年，深刻影響了我們的三個指標是：CPU運算能力，存儲介質的尺寸和通信速度，這三個指標的增長速度是100萬倍。”

1998年6月，亞洲金融危機把韓國推向深淵的邊緣，孫正義和他的老朋友比爾蓋茨造訪了青瓦台。在會談中，當時的韓國總統金大中問道：“為了重建我們的經濟，你認為我們需要做些什麼？”

孫正義迅速回應。 “有三件事，”他說。 “首先，寬帶。其次，寬帶。第三，寬帶。”坐在他旁邊的蓋茨點點頭說：“我百分之百地同意。”

儘管當時金大中並沒有完全理解寬帶，但這位總統很快就發布了一項行政命令使得寬帶覆蓋全國。這使得韓國在高速連接方面成為亞洲領先。

2011年前後，孫正義還曾提出過一項雄心勃勃的計劃——“亞洲超級電網”，在這一計劃下，亞洲的輸電線路將提供可再生能源發電——蒙古的風能、印度的太陽和俄羅斯的河流。

孫正義說，“亞洲超級電網”將為所有亞洲國家提供穩定的電力供應。那麼，在亞洲範圍內採取行動的第一步是什麼？孫正義認為，可能是通過俄羅斯港口城市海參崴（Vladivostok）將水力發電從俄羅斯輸送到日本，而北海道就在日本狹窄的海上。

因此在2012年夏天，孫正義提出與俄羅斯總統弗拉基米爾·普京（Vladimir Putin）會面的決定。而當時軟銀的外部董事、優衣庫創始人、日本迅銷公司會長兼社長柳井正反對這樣的私下會談，他擔心孫會因為討好一名政客而受到公眾指責，孫正義的計劃告吹了。

對世界經濟、政治變化的高度敏銳最終讓孫正義抓到了一個大機會，並且他比別人更極致地執行了它。

2016年開始，孫正義組建規模千億美元的投資基金——“願景基金”。前百度集團總裁陸奇在接受《財經》採訪時稱，當時大家都看了這個機會——基金周期會變長、規模會變大。 “但孫正義一口氣募了一千億，是讓我有點吃驚的。”

創新工場創始人汪華曾告訴《財經》記者，正是因為蘋果、谷歌、亞馬遜這樣超級巨頭的出現，使得需要超級大基金來與之抗衡。

“標準的投資只要做好投資就行了，但要和超級巨頭抗衡，光做好投資是不夠的，更有效的做法是——用足夠多的錢，把產業投資和財務投資結合在一起。”汪華說。

作為風險投資人，他們優先考慮的是基金收益，基金規模越大回報率越低，這是一個必然的規律，所以在願景基金之前，沒有人想過可以募集這麼一個超大規模的基金——因為它的存在是不合理的。

“而孫正義想的是，他可以通過超大規模的金融資本控制頭部公司來實現堪比單一巨型企業對世界的影響力。”一位長期觀察軟銀的投資人說。

孫正義在美國佈局、歐洲佈局，在中國佈局、在東南亞佈局，他把世界分為了7個垂直賽道進行投資：消費、企業服務、金融科技、前沿技術、醫療科技、地產建築、交通物流。他並沒有選擇向每家公司投資一小筆錢，他更不會在最合適的時候出售股份，以賺取快速的利潤。他的做法是：大手筆投資同一賽道的多家競爭公司，謀求大股份甚至控股。

觀察孫正義過往的投資組合，他傾向投戰爭已經結束的公司或者通過燒錢可以迅速使戰爭結束的公司，因為這樣才能保證最大概率壓中賽道的最終勝出者。投戰爭已經結束的公司，最後公司即便最後破產了，孫正義持有的也是債——這又是典型的資本家思路。

孫正義投資了Uber所有的競爭對手（分別位於美國、中國、印度、巴西和東南亞）並在2018年終於投資了Uber本身，其在UberG輪融資時才入局，一出手就高達77億美元，一舉拿下超過15%的股權，成為Uber佔股最大的外部投資者。孫正義甚至一度希望促成Uber和滴滴合併。

“軟銀不是誰的盟友，而是所有人背後的那隻手。”一位創業者評價。

如果每個大賽道通過合併最終形成一到兩家超級公司，這些超級公司共同組成一個形成鬆散的公司網絡，而這個網絡背後的控制人正是孫正義——這或許是他的終極目標——一個超級網閥建構的終極、有序的世界。

目前，願景基金在軟銀集團的地位正變得越來越重要。今年8月，軟銀在財報展示中，毫不掩飾整個集團“棄實體，轉AI投資”的戰略傾向。

矽谷老牌風險投資公司Benchmark合夥人比爾·格利（Bill Gurley）將軟銀的錢比作是“資本武器”。他認為軟銀的打法在以前的商業史上絕無僅有。這也是為什麼，同樣是Uber與WeWork的投資方，對軟銀而言，這兩個公司均是軟銀的“虧損”；但對Benchmark來說，他們成了Benchmark幾十倍甚至幾百倍回報的新故事。

Benchmark想要的是賺錢，而孫正義，他想要的是傳奇。

2、互聯網上半場有效、下半場失效

大約在八九年前，軟銀的戰略團隊展開了一項研究，研究集中在一個問題上：為什麼在某個時間點以後，英國在賽馬比賽中連連慘敗？

最后孫正義總結說，英國賽馬行業的衰落是由於過分強調純血統。他認為，賽馬和企業都需要新的DNA來發展壯大。

孫正義把找到一個新的DNA比作鮭魚卵的孵化。雌性鮭魚一次產的2000到3000個卵中，只有一個雄性和一個雌性卵能夠存活下來。如果有更多的存活者，鮭魚就多到會溢出河流。如果更少，那這個物種就會瀕臨滅絕。

按照計劃，孫正義將投資最多5000家由有前途的企業家領導的企業。這些企業通過聯盟或合併來雜交他們的DNA並找到其中倖存的鮭魚。

我們可以從賽馬研究和鮭魚理論看出一絲孫正義的思考套路：往往從謹慎的研究開始，得出一個非常規但合理的結論，但最終，用一種極端的方法把這個結論運用到現實中。

願景基金是如何將孫正義的想法付諸實現的？通過採訪一些在矽谷的投資人，《財經》梳理了願景基金的投資套路，它分為“三步”：

第一步，沒跟創始人談之前，孫正義團隊研究每個領域最牛的公司，他們花費數月時間了解每家公司和創始人。經過投資經理篩選之後，那些被嚴格挑選的創業者最後才能參加與孫正義的會面。

第二步，孫正義施展個人魅力的時刻到了。約創始人在自己城堡式的家裡聊聊天，或者打打高爾夫，亦或是派出直升機接上創業者。通常聊完5分鐘，孫正義會拋出他的經典問題“如果錢不是問題，你會怎麼做？”、“我們怎麼才能幫助你擴張100倍？”

會面時間基本控制在半個小時之內，出手至少1個億美元。如果創始人拒絕，孫正義會祭出他的“招牌武器”：“如果你不接受我的投資，我就把錢砸向你的競爭對手。”

有創始人曾經找孫正義融資，本來想融1億美元，結果孫正義聽了五分鐘說，我給你7億美元，但代價是有著高昂的擴張要求。剩下的半個小時都是創始人在砍價，能不能少給一點？

東南亞打車巨頭Grab創始人陳炳耀（Anthony Tan）曾經向《彭博商業周刊》回憶幾年前孫正義是說服他接受軟銀投資的情形，孫正義提起了他對馬雲的早期支持，當時馬雲是一名默默無聞的教師，現在則始終中國首富。

陳炳耀複述孫正義的話，“多年前，馬雲就坐在那兒，”孫正義說，“陳炳耀，你收下我的錢。這對你好，也對我好。如果你不要，對你可不太好。

和此前此後的許多人一樣，陳炳耀收下了孫正義的錢。同樣的故事也發生在了滴滴和Uber身上。

第三步，投完之後，從軟銀願景基金會在自己80人的投後管理團隊中，派出幾位與被投公司一起研究增長策略，並推動被投公司之間的資源整合，甚至業務的擴張、剝離。

軟銀集團的三步套路顯示，孫正義在用PE（Private Equity，私募基金）式的套路去做風險投資。這套投資打法在互聯網紅利早期是非常有效的，因為互聯網紅利早期有巨大增長空間，只要賽道選對、頭部公司顯現，資本便可成為這些公司的戰略支點。

但到了互聯網下半場，市場進入“L型增長”，這套打法會非常可怕。要把手中募集的巨額資金花出去，孫正義不得不投入那些大賭大贏的公司，但這些公司底盤不穩，軟銀所給予的巨大投資款又催生了這類創業者+軟銀自身的盲目自信。這是悲劇的開始。

願景基金重倉的滴滴、Uber，都是典型的被資本推動長出來的巨獸：不必在業務上競爭，出高價並了就行，將來壟斷後能賺回來。

軟銀的投資鼓勵創始人承擔過多的風險，但同時，它對創始人只施加了很少的限制，除了不斷要求他們擴張、擴張、擴張。一些華爾街的評論者指出，正是WeWork創始人亞當·諾依曼（Adam Neumann）的過度增長策略讓公司陷入困境。

孫正義曾說，“公司唯一的上限就是創始人的野心”。他在投資WeWork時告訴諾依曼，“在一場戰鬥中，瘋子比聰明人更容易贏。”

一位跟踪矽谷的記者說，諾依曼創業時還是個“正常人”，但此後越來越失去敬畏心，在被踢出自己一手創建的公司之前，諾依曼沉醉於龍舌蘭、大麻、邪教，他把一個CEO能做的“瘋狂”事兒都做了。

據《華爾街日報》報導，當諾伊曼準備進行首次公開募股（IPO）時，他正在馬爾代夫衝浪，當時紐約的高管們不斷請求諾伊曼趕緊回來審閱發布給投資者的重要文件。但諾伊曼不願縮短行程，而是召集一名WeWork員工到馬爾代夫進行現場簡報。

軟銀並沒能教育甚至提醒諾依曼如何正確行事。軟銀是怎麼做的？它的做法是，一直試圖把WeWork從一家房地產公司包裝成一家科技公司、一家AI公司，並高調宣傳。

評論家Shira Ovide在Bloomberg的專欄中寫到，諾伊曼承受了大部分譴責，但其他人也應該承擔責任，比如充斥著重要人物的董事會，包括軟銀、Benchmark、弘毅資本。

“WeWork不僅僅是某些人的失敗，這是過去10年一直處於低息環境的結果，這種環境促使投資人將資金投向那些承諾快速增長的資產。”Shira Ovide寫到，“那個愚蠢的時代造就了燒錢的網約車公司、視頻公司等等，但那個時代不會永遠持續。”

孫正義已經意識到了這一點，他在上個月的一次企業務虛會上告訴企業家，他們需要在幾年內將更多的精力放在建立可持續的業務上。同時，他正敦促基金員工推動擁有股份的公司產生現金。

公允地說，軟銀集團前三大投資項目分別是WeWork、Uber、滴滴，雖然回報率不高，但並不能代表孫正義整體的失敗。因為孫正義還投了大量AI和大數據公司、企業服務、醫療科技，這些領域都還沒到下半場，還在繼續增長。但AI爆發還需要時間，巨大行業集中度的時間還未來臨，他們無法消化掉軟銀巨大的資金。

孫正義的投資方法，必然會碰到經濟周期波動帶來的挑戰。 20年前孫正義可以從破產中走出來，核心還是因為他收購了日本雅虎，互聯網泡沫破滅後，他又投資了阿里巴巴，這些公司給他帶來了頂峰迴報，這是優秀公司帶來的頭部效應。

但今天的問題在於，不管是WeWork還是OYO，它們不是雅虎，更不是阿里；而今天孫正義也沒有再遇到當年互聯網+移動互聯網雙浪疊加這樣的大機會。

在孫正義身上，可以更深刻看到，每一種投資風格都只能在特定條件下賺一類錢。 “絕大部分成功者都一樣，就是他的思維方式、資源、特質、timing（時機）匹配了一個時代的大浪潮，浪潮紅利結束了，他們也就不靈了。”一位創業者說。

3、誰能阻擋孫正義？

優衣庫創始人、日本迅銷公司會長兼社長柳井正一直是軟銀的外部董事。根據日本媒體報導，他至少勸阻過孫正義的一次離職、一次瘋狂的擴張想法和一次輕率的承諾。

2016年柳井正曾嚴厲批評孫正義，因為孫在未經董事會批准下承諾在美國進行大規模投資。當時孫正義向特朗普承諾，軟銀將在美國投資500億美元，創造5萬個新的就業崗位。

軟銀集團的董事會有12人，其中包括馬雲、柳井正在內的四名外部董事，軟銀董事會的平均年齡是59歲。軟銀集團沒有設AB股，孫正義在軟銀集團佔股21.94%，是軟銀集團的單一個人大股東，擁有絕對的話語權。

在架構上，願景基金為軟銀集團（SoftBank Group）的子公司，除了願景基金，軟銀集團旗下還包括了ARM、Sprint、日本雅虎等其他子公司。願景基金由日本軟銀集團於2016年發起，2017年成立，是全球最大的私募股權投資基金，規模970億美元（加上關聯基金Delta總額為1030億美元）。目前，願景基金財務收入並表到軟銀集團。

如果說之前軟銀內部還有人可以阻止孫正義，今天看起來幾乎沒什麼人可以對孫正義說不了。尤其在願景基金內。

願景基金的投委會（Investment Committee）只有兩個人，分別是孫正義和願景基金CEO拉吉夫·米斯拉（Rajeev Misra）。換句話說，孫正義不僅不想有不同意見，他甚至可能都懶得聽到。

自從三年前成立以來，願景基金就擴展到了100多名投資人員，並在短短三年內投資了近850億美元。《財經》了解到，願景基金在全球有三個最主要的辦公室：日本是軟銀集團所在地，CEO及很多高層將辦公室設立在倫敦，美國是願景基金人數最多的部門，約有400多人。今年開始，倫敦團隊正在迅速擴張中，人數已經快接近美國；願景基金管理合夥人Eric Chen正在上海組建願景基金中國部，目前擴張到十幾個人。

根據《華爾街日報》的報導，願景基金的許多員工對孫正義做出的投資決定感到沮喪，並且孫與員工的溝通是不暢通的。自今年春季以來，大約有十二名投資人員從願景基金離職，許多人對缺乏經驗的投資主管、團隊之間溝通不暢以及激勵機制不夠感到不滿。

願景基金沒有像投資基金一樣分享一定比例的投資利潤，而是將錢借給員工，讓員工將錢共同投資於該基金。這意味著如果基金表現不佳，他們的這筆錢便有去無回了。

在WeWork變成一個燙手山芋之前，軟銀集團的內部進行過一輪權力鬥爭，但結局是——那些反對投資WeWork的人都辭職離開。

“WeWork是內部最複雜的案例”，一位軟銀內部人士告訴《財經》，在後來孫正義對WeWork持續追加的投資中，內部也有很多反對和質疑。

軟銀的兩任前總裁，尼克什·阿羅拉（Nikesh Arora）和阿洛克·薩馬（Alok Sama）都是內部對WeWork不看好的人士，他們在投資之前做了大量早期調研，並在2016年就建議不要以80億美元的估值投資WeWork。

2016年開始，阿羅拉和薩馬分別捲入軟銀內部的股東鬥爭。有投資者匿名致信要求對阿羅拉進行調查，這個跟孫正義“親近得有點狂熱”的印度人阿羅拉就職不到兩年，於2016年中離職。市場猜測阿羅拉的離開與軟銀髮起的內部調查和孫正義不願意退休有關。

為了平息沙特人對軟銀內部利益衝突的擔憂，薩馬後來也被禁止參與願景基金的工作，在2019年離開軟銀。內部有一種看法，如今願景基金CEO拉吉夫·米斯拉（Rajeev Misra）在軟銀內部的崛起，是以犧牲薩馬為代價的。

如今，孫正義的��膀右臂，也是願景基金的核心決策層是以下兩位人士：

負責投資WeWork的人是羅恩·費舍爾（Ron Fisher），這位71歲的老爺爺目前是軟銀集團副主席，也是願景基金投資負責人，他跟隨孫正義多年，是孫正義最信任的顧問，孫正義做任何重大投資決策，他幾乎都在場。

羅恩·費舍爾的投資組合併不多。他名下只有兩個投資案例：上一個投資的公司是一家IP授權的體育用品零售商Fanatics，之後就是WeWork。這麼多年只有兩個投資且在不同的領域，這讓WeWork看起來更像是踐行孫正義的個人意願。

另一個核心人物是拉吉夫·米斯拉（Rajeev Misra），57歲，此前在德意志與瑞銀工作，他2014年開始加入軟銀為戰略投資部的負責人；2017年成為願景基金的首席執行官。他是幫助孫正義贏得450億美元沙特基金背後的人，也是願景基金“股東運動”權力運作的中心。

孫正義這兩位左膀右臂對WeWork充分樂觀，費舍爾也進了入WeWork董事會。

曾有媒體報導稱，軟銀內部黨派林立，高管們摩拳擦掌爭得孫正義的歡心。儘管這些反對者並非主要因WeWork而離開，但隨著他們的辭職，孫正義身邊越來越缺乏“不同意見”。

一位接近願景基金的投資人士稱，目前孫正義招募的投資人在加入願景之前，多數已很久不在一線。 “他無法招到市場上最好的人才。”

孫正義可以否決基金高管的所有投資決策，而且往往是在最後一分鐘的時候。《財經》記者獨家了解到，OYO進中國的時候，OYO其他投資人都持反對意見，只有孫正義一個人支持OYO進入中國市場。

唯一能製衡孫正義的，恐怕只有願景基金一期最大的LP（Limited Partner，有限合夥人，指出資人）——沙特主權財富基金。願景基金一期出資人包括沙特公共投資基金（450億），軟銀集團（280億美元），阿布扎比穆巴達拉（150億美元），以及蘋果、夏普、高通、富士康。

沙特保留了他們想否就能否的權利。最初幾筆投資時看起來一切都還好，所以沙特沒行使這個否決權，由著孫正義一擲千金，直到他們否掉此前軟銀準備花200億美元去控股WeWork的豪賭。

但到了正在募集的願景二期基金時，沙特主權財富基金對二期意願不大。最後軟銀集團決定自己投入400億美元。少了像沙特這樣的大LP��投資基金出資人更加多元化，反而加強了孫正義的話語權。

無論是軟銀集團還是願景基金，孫正義是絕對的太陽，優點是效率高、目標明確，但內部長期缺乏制衡和反對聲音，會讓這個組織不夠有彈性，讓偏執狂更偏執。

從年少時，孫正義就是一位目標至上、厭惡受到他人控制的人。高中時期，孫正義利用暑假期間去美國學習了一個月的外語。回來之後，他只讀了一個學期就中途輟學，想轉到美國的高中。孫正義當時想要去美國的心情，就如他的偶像坂本龍馬脫離土佐藩一樣，不顧家人的強烈反對，丟下病重的父親也要離開。

孫正義深深崇敬坂本龍馬（Sakamoto Ryoma）（1836 – 1867），他是推翻德川幕府的關鍵人物。坂本龍馬是勝海周（Katsu Kaishu）的忠實門徒，而這位武士最初打算暗殺後者。

孫曾經對日本媒體表示，他欣賞坂本龍馬對待朋友和敵人的方式。然而，孫認為，坂本龍馬應該從更廣闊的視角看待日本的未來，而不是把一切都看成是黑或白，好或壞。

但對於孫正義來說，好壞不能衡量的東西，盈利或虧損能衡量嗎？

4、資本市場已經沒人能消化軟銀

62歲的孫正義以巨大的賭注和對自己信念的堅定信念建立了自己的商業帝國。這種與生俱來的賭徒心態在他第一次遭遇破產危機時就顯露無疑。

2000年互聯網泡沫破裂，評級機構把軟銀信用等級定義為BB級“投機型”時，其股價縮水40倍，新資金來源全部斷絕，軟銀陷入絕境。

一年之後，日本寬帶政策開放，孫正義決定轉型寬帶業務“雅虎BB”，他在各個樓道、管道間鋪設接線，但遭到日本最大運營商NTT的阻擾。孫正義還需要在最後幾棟樓鋪設暗光纜就可以連成一個環了，但NTT不願意交出暗光纜。

面臨絕境時，孫正義的解決辦法是——去總務省當面抗議，並藉來打火機威脅要“自焚”。 “你們沒什麼了不起的，不過是手裡有許可權。如果這種狀況持續，我的事業也到頭了，我會召開記者發布會宣布終止雅虎BB，然後回到這裡澆上汽油。”他在現場說。

孫正義在這場曠日持久的戰爭中鬥志高昂，他說自己為了公司可以連命都壓上去。在這些困境時刻，孫正義每天工作到凌晨三點，他表現得鬥志高昂。

直到2003年，軟銀還在巨額虧損中。他萬不得已出售了青空銀行的股份，這是讓他最難受的事：“我很害怕，我恨我自己。”直到那一年8月，寬帶業務盈利了。軟銀終於走出泥沼。

過去幾十年，軟銀一直在大起大落中——這極大加強了他的自信。孫正義曾在一片質疑中收購日本掉隊的運營商沃達丰，引發股價下跌60%，背負巨債，花了7年時間讓它起死回生，成為日本盈利情況最好的運營商。他失手頻率一樣高，Sprint被收購後一蹶不振，軟銀債券被調至垃圾級。

今天孫正義願意花費近190億美元，尋求一家估值80億美元公司80%的股份，這不合常理。但這非常像是孫正義做出來的事。如果不這麼做，任由幾個月後WeWork破產，這起醜聞將會殃及他正在募資的本就不順利的願景基金二期；如果這麼做，出事也是三年後——那時候，健忘的華爾街和矽谷還能記得起這件事嗎？

孫正義20年前的做法和今天的做法沒有本質不同，但不同之處在於，以當時軟銀的體量，市場是有足夠空間和時間來消化它的風險。而今天，當他向市場投向了一千億美元，資本市場上已經沒有人能消化它的資金。

一位矽谷的投資人說，他們認為孫正義對未來技術的判斷，是違反物理規律的，而這些規律不會因為人的ego大而改變。

孫正義擅長大體量的資本遊戲，他能不停從銀行貸款、發債，是因為他手裡有大量一二級市場的公司股票可以抵押、變現。

但今天的問題不是沒有錢，而是錢太多但缺乏有效的行業可以去消化。所以孫正義的問題不會出在錢上，而是處在經濟本身的問題上、出在其所重倉押注的行業和公司本身。

關於經濟周期的悲觀情緒還在蔓延，如果出現任何“黑天鵝”引發這部分質押物的集體縮水，或者軟銀出現“債務危機”，所有與它相關的科技公司都得跟著遭殃。

要知道，在孫正義募集他的“千億願景基金”賺足光環時，軟銀集團也債台高築。截止今年上半年，軟銀有1400億美元的債務，扣除現金與現金等價物的債務額後，還有460億美元的淨債務。

他曾在2000年投資阿里巴巴2000萬美元，2004年投資4000萬美元。 19年後，孫正義在數次套現後還持有阿里巴巴26%的股票。按照阿里如今的市值計算，僅僅是阿里這部分股票就價值1100多億美元。

軟銀曾經通過減持阿里巴巴的股票獲取收購ARM缺失的現金流；2019年6月軟銀還拋售了7300萬份阿里巴巴美國存託憑證，佔阿里總股份2.8%，成功套現111.2億美元。

軟銀還多次在發債時把阿里巴巴的股票作為抵押物——這意味著，一旦軟銀現金流周轉出現問題不得不變賣資產，阿里巴巴也會因股票被拋售一起受影響。同樣，如果阿里股價下跌，軟銀也會面臨巨大壓力。

阿里的未來和買方市場當然是巨大的，但這些恐怕都裝不下孫正義的夢想。

from 沒人買得起孫正義：阿里和買方市場都裝不下他的夢想 via KKNEWS

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jekyll-hong · 6 years ago

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《中國：潰而不崩》摘錄

中共在改革開放後，把兩個矛盾的制度疊加在一起：在經濟生活上開放讓大家透過市場自力更生，但共產黨又緊緊掌控一黨獨裁的政治權利不放。其結果是，中共一方面要國際社會接受它是「市場經濟」，市場經濟其實就是資本主義；一方面又「五不搞」、「七不講」地堅持共產黨不容染指的獨裁統治權力，甚至要在國內各企業內建立黨支部。

「共產黨資本主義」是個既簡單又明確的概念。我對這個制度的本質有這樣的解讀：它就是一個「私營政府」。中共從政治局、國務院，到縣、鄉各級政府，從各部委的大小官員、國企主管，到鄉黨委書記、村支書，無不卯足勁各顯神通地舞弄公權力，去滿足政黨與官員的私慾。

中國三十年來的發展，在挑戰人們的認識和理解能力；這種挑戰力度之大，以至於不斷有人感嘆，是不是人類過往認識社會政治經濟現象的思想積累都有嚴重的問題，乃至不能解釋，這樣一個以踐踏公民權利、當權者高度腐敗、貧富分化趨於極端、生態環境代價奇高為特點的發展模式，卻取得了繁榮並至少已經維持了幾十年。面對這種挑戰，有人選擇否認中國發展所產生的上述負面效果，致力於美化、歌頌和推銷所謂的「中國模式」；有人則輕忽這種發展模式的現實存在，從願望出發而斷言這種模式已經失敗。

是改革在行進的中途變了味而且越來越變味，還是改革從一開始就是中國共產黨為了挽救自身的統治地位而採用的權宜之計？這是一個見仁見智的問題。但至少可以說，即使在中共開明的領導人哪裡，改革的「救黨」功能與「救國」功能也是沒有釐清的。對於共產黨人來說，黨的地位和黨的利益當然是第一位的，對他們來說，黨的利益自動地就等同於國家的利益、人民的利益。

從1997年到2017年，這20年當中，西方社會對中國的態度發生了巨大變化：先是歡迎「中國與國際接軌」並「和平崛起」，繼而驚覺中國已成為新的「獨裁者俱樂部」領導者，中國存在種種巨大的社會危機，於是開始擔心中國崩潰。

所謂「潰」，指的是社會潰敗，包含生態環境、道德倫理等人類基礎生存條件；「不崩」指的是政權，即中共政權不會在短期內崩潰。

早在2009年，筆者就指出：當時中國經濟已進入由盛轉衰的轉折點，標誌是外資大量撤出中國，世界工廠開始衰落，中國政府不得不推出耗資四萬億人民幣資金的救市計劃，扶持不應該扶持的「鐵公雞」（指鐵路、公路、基礎建設等項目），造成嚴重的產能過剩問題。

中國這個世界第一人口大國因其政治專制體制，始終讓世界不安，但因其不安的原因卻在變化。國際社會曾經擔心過許多問題：上世界90年代，國際社會擔心中國的糧食危機；從2003年開始，國際社會擔心「中國崛起」威脅世界和平；現在，國際社會則擔心中國衰落拖累世界。

北京其實比國際社會更早認識到內部危機，這從中國對外宣傳重點的變化就可以很清楚的看出來。2009年以前，中國社會對本國未來的經濟發展比較樂觀；從2009年開始，它的態度開始發生微妙的變化。

2003年底，中共理論界的三朝元老鄭必堅曾提出「中國和平崛起」之說，成為國內外關注熱點。接下來短短三年內，中國的對外宣傳口徑由「和平崛起」轉變為要以「北京共識」取代「華盛頓共識」，要向世界輸出「中國模式」，而且獲得委內瑞拉總統查韋斯的高調響應。一時之間，居然營造出「中國模式」行將被發展中國家接受之勢。

2009年，中國的GDP總量首次超過日本，成為世界第二大經濟體。但當時中國政府對未來的評估比較謹慎，稱中國在很多方面還是發展中國家。從2009年開始，中國政府停止了「和平崛起」的對外宣傳策略，「北京共識」與「中國模式」這類高調宣傳偃旗息鼓，取而代之的是中共領導人習近平的說法：「中國一不輸出革命，二不輸出飢餓與貧困，三不去折騰你們，還有什麼好說的。」與此同時，中國政府一直集中精力應付國內問題，從中共高層內部的權利鬥爭，到企業倒閉引發的失業潮。

隨著中國經濟的衰退，中國的城鄉失業人口高達三億多，佔中國勞動力年齡人口的三分之一。國際社會開始意識到：中國的麻煩除了中共專制政府之外，還有一個大麻煩，即「誰能為數億失業人口找到工作？」中國的人口、資源與就業等問題，即便中國實行民主化，仍然是難以解決的難題。

中國自從改革開放以來，近40年間以透支生態與勞工健康、生命和福利為代價的經濟發展，確實讓中國人吃飽了飯。筆者將這稱之為中共與人民之間達成的「麵包契約」，即政治上剝奪人民的各種權利，但承諾發展經濟，滿足人民的衣食住行等基本生存需求。在中國經濟快速發展的時期，國際社會曾認為，可以通過促進中國的經濟發展而促成中國的民主化。

世界上絕大部分國家，特別是中國周邊鄰國，都希望崛起的中國能早日走上民主化道路，在國際事務鎮南宮基本按照國際規則行事，與周邊國家減少衝突，形成一種共同繁榮的友好關係。

從2008年開始到2016年，幾乎每年年初，中國經濟媒體都有這樣一則類似標題的新聞：「今年是中國經濟最困難的一年。」了解中國經濟實際情況的人明白，並非中國政府及經濟學者低估本國的經濟發展，而是中國經濟有許多問題，除了產業結構畸型之外，社會分配不公導致內需不足，更是中國經濟發展動力不足的主要原因。

從70年代後期開始，中國一直在推行經濟改革，即改變共產黨提倡的社會經濟制度。經過近40年改革，在中國出現了一種共產黨政權與資本主義「聯姻」的政治經濟制度，即所謂「中國模式」，成為冷戰結束後世界史上的一個「奇蹟」。之所以將其稱之為「奇蹟」，是因為共產主義運動的「聖經」——《共產黨宣言》中宣稱：共產主義與資本主義勢不兩立，由無產階級組成的政黨——共產黨——將是資本主義的掘墓人。

筆者將中國這種獨特的政治經濟制度稱為「共產黨資本主義」。所謂「共產黨資本主義」，就是專制政權下的權貴資本主義+國家資本主義。它意味著，以消滅資本主義起家的共產黨，在經歷社會主義經濟體制失敗之後，改用資本主義經濟體制來維繫共產黨政權的統治；同時，共產黨政權內的各級官員及其親屬，通過市場化將手中的權利變現，成為企業家、大房產主、鉅額金融資產所有者等各種類型的資本家、掌控了中國社會的大部分財富。這種利益格局，使紅色權貴們需要維持中國共產黨政權的長期統治。因為只有中共政權才能保護他們的財產和生命安全，並保障他們通過政府壟斷的行業繼續聚斂財富。

中國經濟的迅速發展與一度繁榮，是推行共產黨資本主義之功，因為這種模式便於政府集中一切資源，不惜透支、污染生態環境，罔顧民生與人民健康，用掠奪方式迅速發展經濟，打造初世界上最快的GDP增速，同時也讓紅色家族成員與共產黨官員大量掠奪公共財產以自肥。中國經濟的衰退，恰恰也是因共產黨資本主義造成，因為這種模式導致腐敗蔓延，在短時期內造就大量世界級富豪的同時，也造就了數億窮人。這種嚴重的貧富差距，不僅讓中國社會各階層之間產生巨大的裂痕，還製造了瀰漫全社會的仇恨。

任何社會都有賴以生存的四個基本要素：一是作為社會生存基礎的生態環境，比如：水、土地、空氣等；二是調節社會成員之間行為規範的道德倫理體系；三是社會成員最起碼的生存底線，具體指標就是以就業為標誌的生存權；四是維持社會正常運轉的政治整合力量，即從法律與制度層面對社會成員施加的一種強力約束。上述四者，中國現在只剩下政府的強管制，其餘三大要素均已陷入崩潰或行將崩潰。

由於中國政府集中所有資源用於「維穩」，且中國民眾因缺乏組織能力有如一盤散沙，無法與之抗爭，因而中共政權在未來10-20年內不會崩潰，中國社會將長期處於「潰而不崩」的狀態。這個過程是中共政權透支中國未來以維持自身存在的過程，也是中國日漸衰敗的過程，當然更是中國不斷向外部釋放各種負面影響的過程。

從2005年以來，無論是胡錦濤當政還是習近平當政，中國政府多次明確表示，絕不考慮採用西方國家的民主制度。之所以會如此堅持社會主義制度，是因為中國政府已經墮落為一個盜賊型政權，並且集中了當今世界上所有盜賊型政權的惡劣特點。

「盜賊型政權」——用「盜賊」借喻貪婪無恥掠奪公共財產與私人財富的統治者，恰如其分——並將之劃分為四種類型。受賄者集中於高層的有兩類：一是政府與企業財團形成了雙邊壟斷；另一是「盜賊」統治的國家。受賄者分佈於政府中低層的也有兩類：一是因為資源分配的關係導致行賄呈螺旋式上升；另一是黑手黨控制的國家。

中共政權集中了上述幾類「盜賊型政權」的特點：受賄者遍佈政府高層與中低層，即使是一個小小的政府公務員，也利用手中的絲毫權力尋租。擇其手段大端列舉如下：

其一，產業管制成為官員們個人尋租的手段。只要某個行業有利可圖，該行業的許可證就成為官員們謀取私利的手段。

其二，土地被國家壟斷成為權勢者獲利淵藪。中國各級官員像一群通過轉手倒賣牟利的地產中介，憑仗權力逼迫民眾搬遷，以便把土地高價房賣給房地產開發商，從中牟利。

其三，國有企業的私有化成為國企管理層和地方政府官員發橫財的巨大「金礦」。

紅色中國早已淪為共產黨精英的私產，統治集團不斷對外宣布「要保持紅色江山永不變色」。但是，上述盜賊式的掠奪行徑，導致廣泛而嚴重的社會不滿，使這個政權面臨高風險狀態，維持穩定就成了統治集團的集體夢魘。由於擔心掠奪來的財富無法經受政權更迭的風險，中國的政治精英都偏好移民他國。中國政府依靠嚴厲的社會控制和政治高壓，試圖將所有形式的社會反抗消滅於萌芽狀態。

為了保住政權，中共深知防範經濟危機是根本，維持金融穩定更是關鍵。從2016年8月開始的外匯儲備保衛戰，到2017年2月開始的金融整頓，再到6月的「防經濟政變」，將幾位大規模轉移資產至海外的中國富豪逐個逮捕（肖建華、吳小暉）或限制出境（王健林），明確要求他們將轉移至海外的資產轉回中國。7月中旬，全國金融工作會議之後，《人民日報》連發三篇評論員文章，提到：「金融領域風險點多面廣，隱蔽性、突發性、傳染性、危害性強，必須格外小心，審慎管理。防範化解金融風險，需要增強憂患意識。⋯⋯既防『黑天鵝』，也防『灰犀牛』，對各類風險苗頭既不能掉以輕心，也不能置若罔聞。」

毛澤東為中共奠定的制度基礎（一黨專制）及排斥西方政治文明的思維定勢，在鄧小平時代並未得到矯正。習近平執政以來的所作所為，表明中共的政治制度已經形成一種結構性鎖定。

在中國，領導人被稱為「第x代」，這種說法暗示了一點，即中共政治權力的繼承者是前任有計劃地挑選培養的。符合「接班人」條件的，通常是出身於紅色家族的後代，他們的父輩基本都是1949年中共建立政權時級別為中央政府副部長或軍長級別以上的高官。

這個群體無論在權力傳承還是在財富攫取上，都具有先天優勢。他們可以利用父輩的地位和人脈，輕而易舉地獲得政治權力或大量社會財富。

鄧小平的子女最早涉足商業經營。1989年天安門民主運動的重要起因之一就是「反官倒」，靶子就是鄧小平長子鄧樸方開辦的康華公司，被稱為「中國最大的官倒」。80年代開始實行「價格雙軌制」，即計劃供應的各類物資，如汽油、鋼材、電視機等，一部分仍按計劃價格供應。這就使得某些有「關係」的人能以計劃價格拿到相當數量的緊俏物資，然後再以遠高於計劃價格的市價出售牟利。康華公司因為有鄧家的背景，有時甚至不必銷售商品，只轉手准許提貨的政府批文就能獲得大量利潤。

「紅二代」及政府高層權貴子弟利用權力經商，在江澤民、胡錦濤時期進入肆無忌憚的高峰狀態。他們進入能源、金融等行業，或經管私募基金，或掌控國企，形成了家國一體的利益輸送機制。例如，前總理李鵬的親屬直接控制了中國的電力行業，其子李小鵬曾任華能國際集團董事長、總經理兼中國國家電力公司副總經理，人稱「亞洲電王」；其女李小琳曾任中國電力國際有限公司執行董事兼總經理。其妻朱琳是華能國際母公司——華能國際發展公司的董事長。類似的，還有前中共總書記江澤民之子江綿恆，江綿恆曾任上海網通公司董事長，該公司承攬了中國沿海15個省市的光纖鋪設及網絡電話開辦業務。

隨著外資企業進入中國的金融業，不少紅色家族與外資企業合作，在金融領域裡又攫取了大量財富。例如，前總理朱鎔基之子朱雲來曾安排摩根·斯坦利收購了國營的中國國際金融公司約34%的股份，然後擔任該公司董事長；其女朱燕來則擔任中國銀行（香港）發展規劃部總經理。前總理溫家寶之子溫雲松創辦的私募基金——新天域資本公司，管理的資金高達數十億美元，其投資者包括德意志銀行、摩根大通、瑞士銀行以及新加坡的主權財富基金淡馬錫。

2014年1月，ICIJ發布《中國離岸金融解密》，涉及將近22000名中國內地和香港的離岸投資者。該報告披露，五名現任與前任中共中央政治局常委的親屬在英屬維京群島的庫克群島等離岸金融中心擁有離岸公司。其中包括現任國家主席習近平，前國務院總理溫家寶、李鵬，前國家主席胡錦濤，以及已故領導人鄧小平的親屬。

2016年4月3日，ICIJ發布《巴拿馬文件》，披露了各國開設離岸公司轉移財產的權貴名單。中國又有數位政治局常委的家屬子女名列其中，包括現任國家主席習近平的姐夫鄧家貴，前總理李鵬之女李小琳和溫家寶的之子溫雲松，以及前國家政協主席賈慶林，還有現政治局常委劉雲山等人的親屬子女。5月上旬，ICIJ再度公布的《巴拿馬文件》，涉及3.3萬名中國人物，其中包括財政部長樓繼偉、國家民族事務委員會主任王正偉、黑龍江省長陸昊、工業和信息化部部長苗圩、安徽省長王學軍等。

中國的紅色權貴與大量國企高管開設離岸公司，是為了隱匿灰色收入。因為他們的鉅額財富來源於權力，一旦失去權力，這些財富就會被查抄沒收，所以，他們藏金海外，並成為外國公民。

中國銀行2008年的一份報告指出，從上世界90年代中期以來，外逃的黨政幹部、公安司法幹部和國家事業單位、國有企業高管，以及駐外中資機構的失蹤人員數目高達16000-18000人，攜帶款項達8000億人民幣。

共產黨國家的「接班危機」與其制度特性有關。極權主義國家有兩個主要的控制手段，一是以暴力鎮壓為後盾的對全社會的政治監控（由軍隊、警察、情報三大系統組成）；另一則是宣傳機構指揮下的全民洗腦（由官辦媒體和學校教育系統組成）。

新的接班人雖然可能接過政治監控機器名義上的指揮權，但不見得能有效指揮前任領導人的同僚和退休元老。更危險的是，前任領導人提拔的那些僚屬如果與新任領導人的政敵聯手，高層政變就會發生。因此，新任領導人上位後，必須取得軍隊、警察、情報這三大系統的實際控制權，否則連自身的安全都無法保障。

中共元老培養未來接班人的圖謀，無明文記載，至今廣為流傳的只有陳雲那句「還是自己的孩子可靠」。其實不然，何維凌曾於1978-1989年間活躍於京城政治圈，是鄧小平長子鄧樸方的好友，因其身分特殊，在政界高層與「體改所」為核心的少壯改革派之間起過橋樑作用。1989年後，他在鄧樸方的庇護下避禍美國，1991年去世，其遺稿中留下了不少珍貴史料。

「太子黨」接班，其法有三：一曰油滴擴散，二曰攀龍附鳳，三曰借雞下蛋。所謂「油滴擴散」，是指分散到地方或部門，依靠自己的家庭背景謀求一官半職。一般由一人先打前陣，其他人則尾隨跟上，逐步擴大，形成強大的政治勢力。所謂「攀龍附鳳」，是指太子黨內的某重要人物，以自身背景兌現權力，位居要津，主管一方，借機延攬人才，或有各方人才趨之若鶩、攀附驥尾——遂形成一股政治力量。所謂「借雞下蛋」，是指投奔到某高官門下任職，或借此高官為背景，或借此高官衙門為基地，推行其政治主張，逐步獲取官階與權力。此法，以任高官的秘書為上上之選。

高幹子弟從政，首先得拿到大學文憑。1977年恢復大學入學考試後，最初幾年的入學考試貨真價實，結果是許多高幹子弟因未通過而不得不放棄從政的夢想。另外，鄧小平當時規定官員升遷時必須通過基層考評（任職部門對其政績的評價考核），而紅二代們大多以其身分自傲，很難對基層官員保持謙和恭敬的態度，如從基層逐級升遷，仕途既辛苦又有風險，所以大多數紅二代另選他途，或在國務院各部或在軍隊各部工作，或利用父輩權勢經商，願意到基層熬資格的紅二代非常少。

按中共黨內幹部選拔那一套「民主推薦、組織選拔」制度，所有人都必須熬資格，一級級台階向上攀爬，倘若沒有父輩餘蔭，太子黨們不會升遷得如此之快。元老們一般都會挑選有自己親信任職的地方，讓「太子」下凡，儘快熬夠級別。

無論是毛澤東個人壟斷權力的統治模式，還是鄧小平開創並由江澤民、胡錦濤奉行的「集體領導」（寡頭共治）的統治模式，都不能改變中共的獨裁政治本質。政治學對獨裁的定義是：由一個人或少數人集團擁有絕對政治權力而不受憲法與法律限制的政治體制；這種體制的統治權常由一人或一集團所壟斷，通過不同的鎮壓機制來發揮其政治權威。

實現個人威權式統治的前提是，最高領導人個人必須對軍隊和情報部門實現絕對的控制；此外還需推動個人崇拜，在輿論上為個人威權造勢。而在集體領導下，最高領導人的地位往往只是名義上的，專制政權的權力核心部門分別由領導集體的不同成員控制，重大決策需要由領導集體達成共識才能實行。

2017年3月，國安部前副部長馬建的親信商人郭文貴打破了兩年多的沈默，宣稱自己掌握了中共高層的很多黑暗機密，要大爆特爆。郭的爆料行動通過海外明鏡網、美國之音擴大其影響。6月，中國通過了首部《國家情報法》。這部法案的要點有二：一是允許情報部門使用非常規手段跨境執法；二是對國家情報機構的職能定位和工作側重點做了規定。

中共的元老干政，是毛澤東死後形成的。毛去世前指定華國鋒繼任，華在接掌中共中央主席之後，被鄧小平、葉劍英、陳雲等多位黨內元老聯手擠下台。但鄧小平等人畢竟年逾古稀，不耐事煩，於是啟用了胡耀邦、趙紫陽等一批年富力強的幹部，在一線處理事務。「老人」雖不再親政，但保留了干政的空間。當時所謂「八老」，是指鄧小平、陳雲、彭真、薄一波、楊尚昆、李先念、鄧穎超、王震這八位中共建政參與者，隨著李先念、鄧穎超、王震先後過世，宋任窮、萬里、習仲勛替補進入「八老」。

胡耀邦、趙紫陽無力擺脫「老人干政」的關鍵原因是他們雖然坐了中共總書記的大位，但手中卻無軍權。「槍桿子」是「老人干政」得以實施的制度保障。江澤民先趁鄧小平晚年體衰年邁，除掉了掌控軍隊的楊尚昆，再待鄧小平死後，逐步提拔一批軍方幹部，從而掌控了軍隊。胡錦濤執政時期，江澤民保留軍委主席這一職務長達兩年，軍隊內的江系將領遍佈要津，自成氣候。2008年汶川地震期間，解放軍高層藉口請示「老領導」，不聽時任國務院總理溫家寶的指揮。

中共建立政權之後，在農村推行土地改革，消滅地主富農，強制農民走「合作化道路」，直至成立人民公社。在城市，則是通過「工商業社會主義改造運動」，把所有私營企業都轉化為公有國營企業，建立起計劃經濟體制。1978年十一屆三中全會之後，鄧小平開始推行經濟改革，在堅持社會主義制度的前提下准許小規模私營經濟存在，削弱計劃經濟，但不准私有化。1997年，鄧小平去世後，中國政府宣布推行以「抓大放下」為核心的「國企改革」，允許中小國企私有化。

時任國務院總理的朱鎔基之所以如此決策，是因為：第一、國有企業已無法歸還銀行貸款，甚至連利息也無能支付，導致國有銀行系統瀕臨崩潰。第二、中國急於加入世界貿易組織，以便擴大出口。當時，WTO接納中國有個大前提，即以十五年為期，中國必須建立市場經濟。

中國的國企私有化過程分為兩個階段，第一階段從1997年下半年到2001年，主要是中小國有企業私有化。通常的牟利做法是，廠長（負責人）有意低估企業資產淨值，然後直接挪用企業公款或以企業的名義向銀行貸款，買下企業，改為註冊到本人或親屬名下，最後以新企業主的身分，用私有化之後的企業資金償還當初購買企業所借的款項。第二階段從2002年到2009年，主要是大型國有企業的部分私有化。通常的牟利做法是籌備改組上市，動用公款購買企業股份贈送給企業高層幹部，並用股份賄賂有權批准企業上市的政府部門官員及其親屬。

根據全國性抽樣調查的數據，約50%-60%的企業由企業管理層私人擁有；約25%的企業買主來自企業內部，外資所佔份額不足2%；由管理層和職工共同私有化的僅佔10%。

上述私有化過程無異於政府縱容國企管理層夥同政府官員公開瓜分國有資產。因此，中國政府不允許國內媒體討論國企私有化，也不允許學者發表有關國企私有化的調查報告。

這種由政府鼓勵並保護，允許共產黨幹部直接侵吞國有資產的私有化方式，只有中國採用。（蘇聯解體之後）中歐各國的私有化基本上不允許共產黨幹部染指。如果對比中國和俄羅斯的私有化過程，可以看出：

（1）中國政府從未宣布國企私有化的具體設想，整個私有化過程是政府官員和企業高層幹部的黑箱操作，職工被排除在外。與之相反，俄羅斯政府有完整的私有化方案，由職工投票決定選用哪一種方式。

（2）中國職工大多是被廠長、經理以保留工作為條件強迫入股，入股的資金是職工的個人儲蓄，空有股東虛名，沒有權益保障。與之相反，在俄羅斯，職工對本企業入股基本上是自願的，用的是政府發放的私有化券，且股東身分得到認可，權益得到保障。

（3）在俄羅斯，私有化之後的企業，職工持股大約佔40%左右，遠高於中國的10%。企業的管理層雖然也持有一部分股份，但僅憑個人的股份是無法控制企業的。

（4）私有化之後，中國大約半數國企職工被解僱，以降低企業成本（所謂「減員增效」），此舉得到各地政府的充分支持。而在俄羅斯，解僱工人的情況較少發生。

（5）中國在推行私有化時尚未建立保障失業工人的社會福利體系，大批職工失業後缺少經濟來源，且不滿企業高層大肆侵吞資產，導致出現大量的勞資衝突。而在俄羅斯，私有化時社會福利制度尚能正常運作，一些失業工人可以領取救濟，很少發生勞資衝突。

中國政府之所以要維持大型國企的政治經濟地位，主要出於政治需要。在中國，國家控股的大型企業被視為「共和國長子」，政府給予各種政策傾斜加以扶持。在中國經濟的鼎盛時期，中國國有資產管理委員會發佈的《國務院國資委2009年回顧》顯示，從2002-2009年中央所屬企業上繳稅金年均增長21.6%，國企的稅負均值是私營企業稅負綜合平均值的五倍多，是股份公司稅負平均值的二倍。同時，國企也是政府對外援助和對內實施政治及社會控制��需經費的小��庫。此外，國企的工資、福利和工作穩定性都遠遠優越於私營企業和外資企業，到國企就業幾乎成為中國人職業選擇時僅此於公務員的次優選擇。

隨著近年來中國經濟的衰退，國企的黃金歲月結束了，國企成為銀行壞帳的主要源頭，拖累了中國的國有銀行。自2014年以來，中國媒體上大量出現「殭屍企業」一詞，指那些嚴重虧損、依賴銀行貸款在維持運轉的國企。截止2015年底，在中國的股市上這樣的「殭屍企業」就有266家，佔10%，集中於鋼鐵、煤炭、水泥、玻璃、石油、石化、鐵礦石、有色金屬這八大行業。中國進入「世界500強」的企業有100家，其中16家是虧損企業。

為了避免銀行被「殭屍企業」拖垮，中國政府決定要出清「殭屍企業」，並將這件事當作2016年六大經濟任務之一。但是，這一決定實施起來卻困難重重，因為必須大量裁員。企業管理層不願引火燒身，希望地方政府能為被裁撤員工安排工作，但地方政府也無能為力，只好以維持社會安定為由，要求銀行繼續為企業發放政策性貸款。

一個政府考慮扶持什麼企業，往往體現其利益考量的重點所在。民主國家對企業的考量一般是就業優先。在中國，私營企業提供的就業機會早已超過國有企業。據官方數據，2011年1月，全國工商聯發佈公告，指出中小企業佔全國企業總數的99%以上，吸納了城鎮就業人口的705以上和新增就業人口的90%；2014年，國家工商總局公布，個體和私營企業新增就業人員約佔全國城鎮新增就業人口的90%。

如今，中國政府採取國進民退的「改革」策略，是基於兩點考量：

第一、隨著經濟下行，政府面臨極大的財政困難。在原有稅源日趨枯竭的情況下，國企是公共財政支柱這一條理由，就足以讓政府傾力扶持。

第二、國企目前的負債率很高，其債務來源主要是國有銀行。如果國企好不了，國有銀行也會被拖垮。過去20多年，國企脫困的主要途徑就是上市圈錢。新的《國企改革方案》就是要讓國企在實現「混合所有制」後，資產重組，重新上市。

民營企業普遍視「混合所有制」為陷阱，認為如果混合，民企很可能會被國企「招安」，更壞的可能則是被「關門打狗」。民企不想「混合」的態度是明顯的，過去兩三年，以萬達、AB、復星、海航為代表的一些企業，持續加大在海外的併購投資金額。2015年8月以後，中國加強外匯管制，與其說是針對那些小額外匯的擁有者，不如說是針對那些想轉移資產的富商，「做空中國」成了一大新罪名。

迄今為止，原社會主義國家的經濟和政治轉型大致有三種模式：

第一種是中歐（波蘭、匈牙利、捷克、斯洛伐克）模式。這些國家的轉型為異議知識分子所主導，不與原共產黨精英們分享權力或和解、寬容。轉型的結果是：原來的共產黨精英多半未能從轉型過程中獲取好處，大約三分之一的原共產黨精英的社會地位下降，一般左右提前退休。

第二種是俄羅斯模式，屬於典型的「老權貴帶入新社會」。轉型的結果是：原來的共產黨精英搖身一變成了民主派精英，分享轉型過程中的好處，大發橫財，同時民眾也在私有化的過程中獲得了一部分產權。

第三種則是中國模式，拋棄了社會主義經濟制度，在轉型的過程中瘋狂斂財，導致官僚系統高度腐敗，進而產生嚴重的社會分配不公。

當經濟轉型和政治轉型基本同步的時候，由共產黨精英「轉變」的民主派不會反對民主化，因為民主化過程並不妨礙他們利用以往的社會關係致富。但是，如果經濟轉型在政治轉型之前便已完成，「轉變」為資本家的共產黨精英便會全力阻止民主化，因為民主化過程不僅會剝奪他們的政治特權，還會追索他們非法攫取的財富。

當一個國家的大批企業和財富都掌握在紅色資本家手中時，對他們來說，唯一可以信賴的自我保護制度，就是「專政」。他們一隻手擁有掌握資源的權力，另一隻手通過市場將權力變現為金錢，這種「家國一體」的利益輸送機制，不僅使他們比民主國家的資本家更容易獲取財富，而且還能擁有優越的政治地位。這就是「中國模式」的實質！

對商人階層的崛起，中共政權相當在意。《人民日報》旗下的《人民論壇》在2010年第4期封面文章〈中國新富家族〉中總結了中國「新富家族」的構成：「其一為草根崛起。最典型的是浙商和粵商；其二為體制內起步，以商人終結，或者頭頂紅帽，亦官亦商。其三為紅色家族，擁有深厚的政治資本，起步高，容易獲得社會資源。多從事一些需要審批的貿易、基建、能源等產業。」

中國絕大多數企業家不得不背靠官場，因為市場准入、稅收、企業年檢等，每道關卡都可以讓商人難受。商界人士都知道，經營好政商關係，意味著掌握了「重要資源」。

從江澤民的「三個代表」思想問世，中國當局鼓勵資本家入黨蔚為政治潮流，眾多民營企業家進入各級人大、政協。胡錦濤執政十年，對江澤民立下的政治規則蕭規曹隨，在「兩會」代表中繼續吸納富翁。2015年兩會前夕，《紐約時報》報導：胡潤百富榜上中國最富的1271人理，203人（七分之一）是「兩會」代表，他們的資產總合近三千億元人民幣。

對資本介入權力的恐懼，政治精英並不諱言。2017年3月，在中國發展高層論壇的演講中，中共中央紀律檢查委員會副書記、監察部部長楊曉渡說：「有資本希望在掌握經濟權力之後，謀求政治上的權力，這是十分危險的。」

對付草根型、紅帽型「新富」，當局鎮以雷霆之威，不少商人落得財破人繫獄甚至身死的下場。對付紅色家族型「新富」，當局採取懷柔手段，如朱鎔基之子朱雲來、溫家寶之子溫雲松都相繼退出金融界；前總理李鵬之女李小琳，從中國電力集團董事長兼總經理之位退下，調到中國大唐集團任副總經理。對付外逃的貪官，當局先後通過「獵狐行動」與「天網行動」實施海外追索，2014-2016年，先後從90個國家和地區追回外逃人員2566人，其中黨員和國家工作人員410人，追回贓款86億元人民幣。

從21世紀初開始，中國加入了世界貿易組織（WTO），長達十多年的「出口景氣」帶動了中國經濟的持續繁榮。這種模式的弱點在於：一旦出口下降，中國經濟遭受的打擊會非常嚴重。

2001-2010年是中國經濟的高速發展時期，有「黃金十年」之稱。這段時期，中國的紡織、製衣、玩具、箱包、電子產品等行業，幾乎佔有世界市場的40-60%，價格低廉的「中國製造」商品遍及五大洲，中國因此被稱為「世界工廠」。中國之所以能夠成為「世界工廠」，是利用比較成本優勢吸引了世界各國的投資。所謂「比較成本優勢」，是指中國當時的土地、勞動力成本低廉，對外商投資實行稅收優惠政策；加之中國政府幾乎不考慮環保，企業不需要支付環保成本。

在2006年未，中國加入WTO之後的五年「觀察期」未滿之前，中國對外對內銷售的商品奉行兩種質量標準，對外銷售的商品質量檢測比較嚴格。待五年「觀察期」一過，中國政府開始放鬆質量監管。2006年，美國發生了中國含鉛毒玩具事件，導致「中國製造」信譽受損。2007年8月，廣東佛山利達玩具有限公司因美國美泰兒（Mattel）公司宣布召回近百萬件該公司出產的含鉛量超標玩具，蒙受三千萬多萬美元的鉅額損失。此後，美歐等國拒絕塗料含鉛量過高的玩具。中國食品同樣讓海外消費者望而生畏。2017年5月，《紐約時報》報導，365名巴拿馬病人因服用中國製造的假的咳嗽糖漿而身亡，其中100例確診為中毒。2008年，中國出口到日本的毒水餃事件更是導致中國食品在日本信譽掃地。

就在「中國製造」聲譽日漸敗壞之際，中國的比較成本優勢也在逐漸喪失：

第一、勞動力成本上升。自2010年5月開始，以富士康事件、本田罷工為標誌，綿延不斷的罷工潮蔓延至中國十幾個省份，工人的利益訴求是加薪與要求成立獨立工會。對這兩類要求，中國政府採取了不同的態度，對加薪要求表現了一定程度的容忍，但不允許成立獨立工會。

第二、土地價格上漲，推高外企成本。從2007年開始，中國出口加工的重心——珠江三角洲地區，土地價格飛漲。

第三、取消了對外資的稅收優惠。2008年，實施的新《企業所得稅法》，讓外資與本國資本的稅率合一，由之前的15%左右提高到25-30%左右；同時，將區域優惠政策改為產業優惠政策。

中國的出口景氣從2012年開始衰退，出口的年增長率從這一年的8%下降到2014年的6%，2015年下降到2.8%，2016年進一步下降到2%。

從20世紀末開始，中國引進的外資當中，假外資的數量不斷上升。最近十餘年，中國引進的外資大部分都是假外資。所謂「假外資」，是指中國富人將資本轉移至海外洗白後，再以外商身分回到中國投資。假外資大致可分三種：

第一種是在港澳及國外有實體經營的中資企業，出於企業發展的需要，回國創辦「外資」企業。

第二種是出於海外融資的目的，通過註冊海外空殼公司及返程收購，以紅籌形式在國外上市的原中國企業。對這種形式，中國政府持鼓勵態度，還給予政策扶持。

第三種是純粹出於政策性尋租，到境外尤其是離岸金融中心註冊空殼公司，然後搖身一邊成為外企的原內資企業。

這些假外資的投資重點而是於收益快的房地產業，加之各地政府把出售國有土地，開發房地產作為主要的經濟發展方向，其結果是，土木基建逐漸代替了製造業。

2008年，美國發生次貸危機，導致中國的出口訂單大幅減少，進而使得中國2009年的出口下跌16%。中國政府擔心經濟受到衝擊，採取了刺激經濟的措施。由中央政府投入4萬億人民幣，加上地方政府通過各類融資平台舉債投入的幾十萬億，試圖拉動經濟增長，結果導致了巨大的產能過剩，地方政府也背上了無法償還的鉅額債務。到2015年，中國經濟終於不可避免地進入衰退階段。直到2017年，中國製造業的狀況仍然未見好轉。

「產能過剩」的含義是，某個行業的生產能力大大超過可能的市場需求，這個行業內必然將有大批企業破產。已經嚴重虧損甚至停產但尚未宣布破產的企業，被政府稱為「殭屍企業」！據中國國家發改委的研究人員分析，如果把製造業過剩產能的週期性部分剔除，那麼，製造業總體產能中大約有15%屬於永久性過剩產能，即製造業固定資產投資的15%是無效投資。要麼是投資後未能形成實際生產能力；要麼是形成生產能力後未能投入使用；要麼是錯誤決策造成的不當投資。

中國的產能過剩有兩大特點：

首先，它是政府干預經濟的必然產物。只要中央政府推出刺激政策，各地政府必然大上各種項目，且這些項目具有極強的同一性，導致各地相同產業的產能同步快速擴張。

其次，不但政府的刺激政策會造成產能過剩，政府的產業調控政策也會造成產能過剩。

在歐美資本大量撤出中國，土木基建不再景氣之時，中國的大批企業轉向國外投資。自2013年以來，中國推出「一帶一路」計劃構想，這個計劃是「絲綢之路經濟帶」和「21世紀海上絲綢之路」的簡稱，把東盟、南亞、西亞、北非、歐洲盡收其中。中國方面為此組建了為該計畫服務的亞洲基礎設施投資銀行（簡稱「亞投行」），就是希望將中國的巨大過剩產能以基礎設施投資的形式，投往「一帶一路」沿線的30多個國家。

由於「一帶一路」沿途國家大都是政治不穩定且信譽不佳的高風險國家，該計畫能否產生經濟效益，令人懷疑。2017年，「一帶一路」北京市峰會，雖然與會國眾多，但實際成果卻不多。

中國收入分配嚴重不公長達20多年，造成了財富分佈迅速向少數權貴和商業精英家庭傾斜，必然導致消費結構的畸形化。大部分家庭的購買力很低，消費處於維持基本生存的狀態。2013年，佔全國人口46.3%的農村居民的總消費支出僅佔全國居民消費支出的22.2%，人均每日消費3美元。

中國的14億人口當中，96%的人基本上只能維持小康與溫飽，真正具有高消費能力的5000多萬人只佔總人口的4%左右。只靠這4%人口的消費力，是無法拉動整體經濟的。更何況，這些具備高消費能力的人，因為偏好國際名牌及奢侈品，喜歡去發達國家購物。結果，中國成為世界第一大出國旅遊消費國。2013年，中國的奢侈品消費總額達1020億美元，是全世界奢侈品消費總額的47%。

中國居民如此低的消費水平有一個重要原因，就是持續上漲20多年的房地產。除此之外，還有醫療和教育（中國人稱之為「新三座大山」）。

中國經濟體系高度依賴金融活動，在「金融自由化」口號下，金融業一枝獨秀，央行不斷印鈔向社會投放新增貸款，刺激股市，推高房地產價格。國內各種金融平台發佈的理財產品，星羅棋布，基本都是設計一個宣稱能夠獲得高收益的投資對象，吸引投資者參與其中，用後期投資者的資金支付前期投資者的收益，直至資金難以為繼或投資者信息不再，整個系統便迅速崩潰。

中國的外匯儲備高居世界第一，2014年6月曾達到最高峰值3.99萬億美元。但是，這些外匯儲備既不是政府資產，也不是公共財富，它實際對應著央行的人民幣負債。因為，這些外匯的絕大部分是通過國內增發人民幣「借」來的，以維持人民幣匯率的穩定。通俗一點解釋：國內銀行如果有美元等外匯存款，央行就用人民幣收購，收購的美元等��匯就進入了國家的外匯儲備。即，中國的數萬億外匯儲備，大多數是外國企業、外國投資機構的資產。也正是因為這一點，國內的各大銀行為了維護信譽和正常的經濟秩序，必須滿足外匯的兌換需求，不能將這戲外匯儲備用於投資。

在2003-2013年的11年間，中國的基礎貨幣增加了88萬億元人民幣，而央行的外匯佔款則增加了3.4萬億美元。也就是說，投放的基礎貨幣中大約有28%來自外匯佔款。截止2014年底，外匯資產佔央行總資產的80%，其次是政府債券和央行貸款。因此，中國的貨幣政策受困於外匯儲備，調整存款準備金成為央行沖銷外匯流入的主要工具。

中國政府除了貨幣超發之外，還有積欠的各種債務。僅2015年，中國債券市場就發行各類債券22.3萬億元，較2014年同期增長87.5%。在這些債務中，地方政府的龐大債務最為脆弱。中國社會科學院的研究報告《中國國家資產負債表2015年》的數據表明，2012年，地方政府的債務率為112.8%，高於100%紅線。考慮到國內的債務狀況不透明，外國機構對中國債務規模的估算要遠高於中國官方的數據。

近幾年，中國社會矛盾的一大引爆點就是以集資、傳銷、理財產品等名目出現的金融詐騙頻發。2017年，全國新發生非法集資案件5197起，涉案金額2511億元，其中億元以上案件逾百起，受害人遍布全國各省。

中國金融系統的主幹事國有銀行，由政府信用背書。這些銀行為了集資，通過賦權給影子銀行系統，推出各種理財產品，吸納中小投資者的資金。一旦影子銀行系統經營不善倒閉，國有銀行無須負任何責任。

在投資興盛時期，超發貨幣的負面影響還不明顯。一旦投資減緩，貨幣超發的後果立刻顯現：儲蓄增加，游資增多，流動性困境加劇，進而引發通脹。為了緩解危機，央行行長周小川提出了「池子理論」，他說：「如果短期的投機性資金要進來的話，我們希望把它放到一個池子裡，並通過對衝，不讓他氾濫到國內的實體經濟中去。等到它撤出的時候，我們再把它從池子裡取出來。這將在很大程度上對衝掉資本異常流動對中國宏觀經濟的衝擊。」

周小川的「池子」，一個是房地產，一個是股市，二者交替「蓄水」。當房地產過熱時，政府就號召民眾炒股，而股市一旦下跌，市值就蒸發了。當股市不振時，政府就改為烘托房地產，導致中國房價節節上升。這種用股市與房市輪流做蓄水池，大大減少了流動性。

房地產的供給往往由需求決定，一旦供給過大，房屋滯銷，房地產商就會停止建房，否則房地產開發商將無力償還銀行貸款，進而導致破產。但是，中國的房地場承載著特殊的政治功能：地方政府的財政收入一半以上來自賣地所得，為了維持地方財政，不得不持續地供應土地，且銀行的貸款也要有政策性傾斜，為房地產商提供資金。到2015年末，全國商品房待售面積高達7.18億平方米。2016年，中央政府將「去房地產庫存」當作重要經濟任務在全國推行，國有商業銀行以極寬鬆的條件提供個人住房貸款。

度量房地產是否出現泡沫主要有三個指標：房地產投資佔GDP比重、房價收入比、租售比。在中國，這三個指標均顯示出房地產已經嚴重供過於求而呈泡沫化。2015年，中國房地產投資比佔GDP的比重為14.18%。而上世紀日本房地產泡沫最嚴重時，該比例的最高值也不過8.7%。美國次貸危機期間，該比值最高只有6.5%。

支撐中國房地產泡沫的原因有三：（1）房地產業在中國經濟中的「龍頭」地位。在中國，只有製造業佔GDP的比重大於房地產的比重，這樣的經濟結構，絕對畸型。目前，房地產對經濟增長的帶動高達24.1%，對關聯產業的拉動效應約是二倍。一旦房地產市場出現大波動，依託房地產的幾十個行業都將受到嚴重影響。另外，房地產業的崩潰，還會導致中國人的財富嚴重縮水。在全國家庭的人均財富中，房產淨值的佔比為65.61%。這樣的家庭財富結構說明，中國人的財富主要以房地產的形式存在。在製造業為主的實體經濟不振的情況下，失業本就嚴重，如果家庭財富再明顯縮水，極可能引發社會動盪。（2）中國地方政府的「土地財政」高度依賴房地產。地方政府的「土地財政」包括三部分：一是以出讓土地所有權為條件的土地出讓金；二是與土地出讓相關的各種稅費；三是以土地抵押為融資手段的債務收入。僅以第一項土地出讓金為例，1999-2015年者17年間，全國土地出讓收入總額約27.29萬億元，年均1.6萬億元。（3）銀行的安危繫於房市。由於房地產業在中國「大而不倒」，央行新增法的貨幣主要都流往方式。如果房市泡沫破裂，勢必把銀行系統拖入危機。另外，隨著房地產價格持續高漲，很多人為了財富保值和升值，紛紛通過「房抵貸」向銀行借款購買第二套房。在現有房產未付清按揭貸款的情況下，這種「房抵貸」相當於二次抵押貸款，操作中充滿了騙局。

從中國政府的角度看，房地產崩盤的後果非常嚴重，第一塊倒下的多米諾骨牌就是地方債務危機，緊接著便是金融危機。中國的房地產泡沫如此巨大，但卻仍然堅挺，是因為中國政府能夠既管控土地資源，又操縱房市運行、銀行操作：地方政府低價強徵土地；中央政府超發貨幣維持房地產市場的興盛；同時，政府還可以隨時修改、變更相關政策和交易規則，引導購房者的投機資金到想要的地方，化解當地政府的債務。

時止2017年，中國金融系統面臨諸多問題，外匯保衛戰成為重中之重。中央政府開始整頓房地產業，讓房價既不能上漲，也不能下跌。今後的很長一段時間，房市投資者和房產所有者都會慢慢得虧錢，一直虧下去。這種資產慢慢萎縮的過程，讓政府得以避免房市的斷崖式崩塌，防止引發社會混亂。

1949年中國建政以後，國民政府時期的股市被當作「資本主義社會的賭場」加以取締。現在的中國股市於1990年創辦，朱鎔基總理定下了「股票市場要為國有企業脫困服務」的基調，因此，在政府的政策鼓勵下，國有企業將股市作為圈錢渠道。這一特點至今未改。2016年10月推出的「債轉股」，就是讓金融資產管理公司接手銀行的壞帳，然後再將國企欠銀行的債務轉化為股權，上市。

如果將中國股市與美國股市做一比較，會發現有幾個根本差別，即：

中國股市只有投機者，沒有中長期投資者。股民並不在意企業的真實經營情況，只關心對應的股票是否被炒作或拉抬。許多股票的股價完全脫離企業經營業績、財務狀況。

中國政府是股市背後的操盤手，它通過各種政策調節股市的漲跌。而美國政府只是用成熟的法規管理股市。

進入中國股市的眾多股民沒有分享到利益。

從20世紀90年代後期開始，中國經濟增長所依賴的四大領域分別是地產、礦業、股市與金融。經濟增長依賴哪幾個領域，哪幾個領域的社會反抗就非常激烈：農民反抗徵地、市民反抗拆遷，以及以市民為主體的環境維權等。群體性事件逐年增長，2005年為8.7萬起，2006年超過9萬起，2008年為12.4萬起，此後官方不再公布具體數據。

迄今為止，中國的社會抗爭還停留在經濟層面，絕少上升到政治層面。第一大類是圍繞土地徵用發生的社會反抗，在城市裡是拆遷，在農村裡是徵地。第二大類是因基層村幹部貪污腐敗而引發的群體性事件（即維權活動），據官方資料，村幹部貪腐佔據了基層違法案件總數的70%以上，由此引發的信訪數量佔農村信訪總量的50%以上。第三類是環境維權，指環境污染嚴重，陷當地居民於生存絕境，因而引發的社會反抗。第四類是工人失業、企業欠薪而引發的社會抗爭。第五類是大量影子銀行經營的理財產品，因破產而中斷兌付引發的群體性事件。

中國的生態危機已成「水陸空立體型惡化」之勢。中國受重金屬污染的耕地面積已達二千萬公頃，佔全國耕地總面積的六分之一。現有河流近二分之一的河段受到污染，十分之一的河流長期污染嚴重。

早在2006年，從中央到地方，各級政府的環保立法突破1600多項，但是這些法律條文大多流於形式。從中央到省、市、區、鄉，各級政府都設有環保部門，專司環境評估、監督職能，但「無法約束政府行為，地方保護干擾正常執法現象普遍」。

地方政府領導出於升遷的利益考量，在經濟發展與環境保護之間，必然優先考慮經濟發展（GDP增速）。這種考量與中國官員的政績考核體系有關。另外，許多地方的污染企業是當地政府的「政績工程」，領導的意志讓環保機構的審核、監督制度失靈。近年來，中國各地推行了排污費徵管「環保開票、銀行代收、財政統管」的「雙線運行」機制，以便「確保排污費足額用於環境治理」，但調查發現，地方財政將環保部門徵收的「排污費」繳入國庫後，經預算安排仍返還環保部門，名義上用於環保，實則默認環保部門用於人員經費開支。

中國的環境評估存在嚴重的腐敗。據中國環保部透露的數據，從2002-2008年6月，22個省市區環保部門有487人被立案查處，環保系統幾名高級官員連續音「環評腐敗」落馬。

2011年，遼寧省大連市福佳大化發生防波堤潰壩事件，導致二甲苯等劇毒化工產品外洩污染。根據國家環保部網站上《關於2010年11月份受理建設項目竣工環境保護驗收監測和調查結果公示的通告》，這個福佳大化PX項目早在獲批試生產前十個月，國家公示環保驗收結果之前17個月便正式投產。在潰壩事件發生前，當地居民就發現周邊海域的魚蝦大批死亡，曾向當地政府舉報，未獲任何回應。調查發現，這家企業是當地的納稅大戶，其PX項目年產值約260億元，可納稅20億元左右；企業部分股權有官方背景，其PX項目的審批速度創國內石化行業之最，對環境風險估量不足。

從本世紀初開始，中央政府大力扶植資源型企業，以涵養水源，於是重化工類企業大量投產。在中央政策與地方政府積極推行之下，環保評估成了一條巨大的利益鏈條，項目業主、環評機構、地方政府部門等附著其上，利益交織、環環相扣。

一個國家的信用體系由四個層次構成：個人與個人之間的信用、企業與消費者之間的信用、社會成員與政府之間的信用、本國與他國之間的信用。

20世界90年代，製假造劣的廠商以地下工廠、個體商戶、鄉鎮企業為主；到了21世紀，製假造劣的廠商囊括了各種所有制形式的大型企業，甚至一些以中國為生產基地的外資企業，以出口為主的食品加工企業也加入進來。

中國《憲法》第35條明確規定，「中華人民共和國公民有言論、出版、集會、結社、遊行、示威的自由。」但事實上，這項政治權利從未得到保障。中國在世界新聞自由指數排名墊底多年，無國界記者在2016年最新的報告中指出，中國在新聞自由度上位居世界倒數第五。

西方國家自90年代末開始直至2009年為止，主流態度是很願意相信中國，許多歐洲國家甚至希望中國強大起來以牽制美國。間中會有一些觀察人士表示對中國的懷疑，2001年8月《遠東經濟評論》一則題為「騙子共和國」的報導，首度對中國的誠信表示質疑。

在履行世界領導責任方面，中國善於利用自身作為聯合國安理會常任理事國的優勢，讓各種國際規則為自己服務。聯合國資深人權活動家菲麗絲·蓋爾在一篇專訪中說：中國政府很擅長威脅非政府組織及小國政府，讓他們保持沈默；如果某位代表對中國有所批評，中國通常會施之以恐嚇威脅的報復手段作為回應。出席人權會議的民間組織代表往往遭到中國用警告、敵意攝像和公開斥責等手段加以威脅。大多數國家或者組織都會在中國咄咄逼人的攻勢下妥協退讓。

也正是因為中國的國際信用不佳，中國想在亞太地區謀取區域領導權的夢想，一支遭到亞太各國的抵制。北京為了營造美好的國際形象，聘請了偉達、凱旋、奧美、福萊、愛德曼等五家國際知名公關公司，「幫助中國更好得與西方溝通」。

中國維穩模式的形成與定型，前後經歷了十多年。由於「群體性事件」日漸增多，2000年5月，中央維護穩定工作領導小組辦公室（簡稱「維穩辦」）成立。此後，從省、市、縣直到鄉和街道一級，乃至國有大型企業內部，都設立了「維穩辦」。從此，政府開支也多了一種專項支出，即「公共安全支出」（又稱「維穩費用」）。

「維穩辦」的主要工作任務是掌握社會動態，並將各種「問題」消滅於萌芽狀態。維穩系統包含輿論監控、負責搜集情報的信息員密報制度、派遣線人滲透反對者群體，立體監控網絡等等。

據中國網友考證，中國的網絡評論員制度開始於2006年，由南京大學創設。該校校方在關閉小百合BBS、同時開設南京大學BBS之後，指令學生會幹部及一部分「上進」學生擔任網絡評論員（簡稱「網評員」），並將其「納入學校勤工助學體系，根據每月的考評結果發給適當的勤工助學補助。」這些網評員的主要職責是，在「南京大學電子論壇發帖，發佈正面信息，跟貼回應抵制、消除負面信息，引導輿論並將重要信息及時上報學校網絡管理工作領導小組辦公室。」

比網絡評論員高級一點的是「網絡輿情分析師」，據官方資料，這一職業誕生於2008年，服務對象是政府機關、企事業單位和社會組織（工會、婦聯、共青團）等職能機構。其任務是負責搜集網民觀點和態度並整理成報告，遞交給決策者。

除以上網絡評論員和網絡輿情分析師之外，維穩系統還擁有龐大的線人網絡，例如：在高等院校中廣設「信息員」。西安理工大學，在校學生共26000餘人，招聘了安全信息員2627名，約每十個學生中就有一名線人。

監控行業形成於江澤民執政時期，最初叫做「金盾工程」，1999年9月正式投入使用。「金盾工程」名義上是公安自動化系統，實則是一個全方位網絡封鎖和監視系統。這種監控在胡錦濤執政時期不斷完善，發展到習近平執政時期達到極致。

在中國，維穩與經濟發展形成了一個怪圈：地方官員需要GDP作為政績，不得不大量上馬各種項目，最容意的莫過於房地產或易造成環境污染的重化工業、礦業；但開發房地產必然涉及徵地、拆遷，工業污染會引發當地居民的維權活動。因為，經濟越發展，社會矛盾越多，維穩任務越重，維穩開支也就越大。

中國官方公布的統計數據顯示，維穩經費的來源，中央與地方大概維持三七開的比例，種中央只承擔30%，地方要承擔70%。越是經濟落後的地區，在「維穩」方面的財政壓力越大，市縣一級地方政府普遍感到維穩經費吃緊。

「維穩」在中國已經形成了一條產業鏈。鏈條的上端是地方政府；中間是截訪、打壓，輿論控制、引導和告密者；末端是司法系統、監獄和精神病院。

中國的地方治理困境是多重的，一是體現在中央政府對基層社會的控制力弱化，縣鄉一級政權已經墮落成基層組職與黑社會、流氓共同治理；二是體現為香港與少數民族地區對中央政府離心離德，尤其是新疆維族的「東突厥斯坦化」以及西藏在海外的藏獨勢力。

中國總共有縣級行政區2860個，其中1463個縣、117個自治區，絕大多數都出現了政治劣化。這種政治劣化表現在兩個方面：一是家族政治，即少數家族共同壟斷了縣政機關的政治權力；二是政府與黑社會共同治理。

在現代政治重，一國的政治資源被某些家族成員壟斷，其實是該國社會的精英選拔機制出現了嚴重問題。從21世紀開始，中國標識身分的詞中多了「二代」一詞，出身於參與中共建政的「革命幹部」家庭，稱之為「紅二代」；出身於政府官員家庭，稱之為「官二代」；出身於改革開放後的富豪家庭，稱之為「富二代」。

縣級政治的家族化，就是在中國復歸「身分型」社會的情況下出現的。處於「身分型」社會，一個人的成功在很大程度上依賴「血緣」關係的便利。出於對縣級城市的政治生態不滿甚至厭惡，不少出身小城市或農村的青年，在大學畢業後不願回家鄉。但因為城市生活成本高昂，加上戶籍的限制，無法順利轉換為城市居民。一旦失去工作，這些人就只能回到家鄉。自2013年以來，隨著製造業、建築業的蕭條，中國3億「新工人」的出路再度成為熱點話題。

2014年，中國農業部總經濟師錢克明曾在一次國際會議上公開承認，中國每年大概要用相當於一億噸的化肥，等於每五斤糧食要用一斤化肥，超出了國際公認安全線的一倍左右，重金屬、有機物農藥的超標幅度大約是20%。這種情況注定中國的農產品在國際市場上毫無競爭力。由於污染、生產成本較高等原因，中國的糧食質量雖次，價格卻比國際市場高出20-30%。如果不是中國政府給予補貼並限制農產品進口，中國農業早就垮掉了。

村委會幹部的腐敗在農村普遍存在。由於各地的經濟情況不同，被村幹部用來營私的公共資源也有不同：廣東、浙江等經濟發達地區，村幹部主要通過買賣土地貪腐；貧苦地區，村幹部則是侵吞集體財產或者扶貧款。調研統計數據表明，違法犯紀的村幹部主要是掌握資源的村支書、村委會主任和村會計，尤其是村支書兼村主任的「一把手」。

2015年，《當代青年研究》發表了一篇題為〈中國農村後代之殤——從留守兒童到鄉村「混混」〉的調查報告，揭示了中國大部分農村地區的現狀。調查報告中說，鎮裡「大混混」（即賭場老闆、高利貸主）的風光，「小混混」的囂張，不僅讓家長們對看不見明顯效果的教育投資充滿了懷疑，更讓眾多青少年羨慕他們的「成功」方式，進而紛紛效仿，男生做痞子，女生則外出賣春。

留守兒童成為「混混」的主要原因是缺乏家庭與社會教化，鄉村的傳統道德和倫理秩序已經崩壞。另外值得注意的是，鄉村的互助傳統喪失了，人際關係惡化、村民彼此缺乏同情。

鄉村秩序的破壞與教育的廢弛有著直接關係。鄉村教育的廢弛，標誌性事件是在農村地區實施「撤點併校」。據統計，2000-2010年間，中國農村的中小學消失了一半。「撤點併校」的後果之一是，農村青少年再也不能就近入學，低齡兒童輟學率升高。另外，城鄉之間的高中教育資源分配嚴重不均。在農村，能夠進入高中的學生只佔學齡人口不到10%，而在城市該比例則高達70%。

90年代中後期，為了尋找「新的經濟增長點」，不少中國經濟學家論證「教育產業化」可以拉動經濟增長。「教育產業化」政策，對中國青年的唯一好處就是使高校擴大招生規模，降低了入學門檻。在「讀書改變命運」的國家感召下，廣大農村家庭不惜透支未來幾十年的收入，供子女上大學。教育部曾公布調查數據：按照每名大學生每年平均支出7000元計算（包括學費、生活費和住宿費），一個本科生四年最少花費28000元，相當於貧困縣一個農民35年的純收入。2003年，大學生「畢業即失業」現象粉碎了農村青年的讀書夢。

隨著大學生「畢業即失業」現象日益嚴重，中國高等院校開始造假大學畢業生「就業率」。各大高校之所以作假，是因為教育部公開通報各高校的就業率，將就業率作為調整招生計劃、衡量辦學質量的重要指標。這直接影響到該校的社會評價、生源招募和收入。因此，為了達到「高就業率」，出現了單位掛靠、假協議等「注水」方式，甚至將學生提交「就業證明」與畢業證發放硬性掛鉤。2010年之後，中國官方不再公布全國各高校畢業生就業率。

在現代社會，大學教育一直被視為「培育中產階級的搖籃」，是切斷社會底層「貧困代際傳遞」鏈條的最佳途徑。「教育產業化」導致中國出現了過剩的知識型勞力，這些人無法進入社會上升通道，只能無望得掙扎在社會底層。

在全球化浪潮中，中國是純粹的受益者。其受益體現在四個方面：一是GDP總量劇增，從1978年的2168億美元，增至2016年的逾11萬億美元，擴大了近49倍；二是中國從資本淨輸入國變成了資本輸出大國；三是在中國造就出大量億萬富豪，2015年中國的億萬富豪多達568名，首超美國（535名），成為世界之最，佔全球億萬富豪（2188人）的四分之一強；四是養成了佔總人口20%多的中產階級。

但是，中國在全球化道路上的表現也令許多西方的政治學家失望，比如：中國對普世價值、以選舉權為核心的政治權力等，一直拒絕接受。從胡錦濤2003年接任中共總書記後，中共中央不斷宣布「防止顏色革命」、「五不搞」、「七不講」，堅決抗拒西方價值觀的滲透與影響。

2015年9月，美國高盛公司曾發表一份報告，指出：中國的消費市場以一批中產階級為主導，僅有2%的就業人口收入達到繳納個人所得稅的水平，目前有大約11%的中國人口（約1.53億人）可以被定義為「中產階級」；除他們之外，中國大多數人的收入只能滿足生活必需。最頂端的「高端消費者」僅有140萬人，人均年收入為50萬美元；處於「金字塔」最底端的是中國3.87億農村就業人口（農民），幾乎佔了中國勞動人口的近一半，他們的人均年收入只有2000美元；在「金字塔」中間的是「都市白領」和「都市藍領」，他們的總數接近農村就業人口，「都市白領」的人均年收入接近12000美元，而「都市藍領」的年收入為大約5900美元。從消費模式來看，「食」與「衣」佔中國消費者個人消費支出的一半左右；中國主流消費群體的購買力不高，日均消費額僅為7美元。與此對應的是，美國人的日均消費額為97美元。

貧富懸殊、中產階層過少，社會底層龐大，說明中國社會階層結構轉型失敗。越來越多的中國人對中國的未來失去信心，富人與有條件的中產都想方設法移民，富商通過投資拿到精英類型的商業移民簽證，中產階層則通過技術移民、雇主擔保與親屬簽證湧往國外。

現代政治是代理人委託政治，民眾只能在大選年行使權利，這個權利賦予民眾另選政府的機會。中國則不同，中共政權是非民選的無責任政府，五年一次的政府換屆也無須經過全民大選。

房地產稅這一稅種，世界大多數國家都徵收，而中國卻遲遲未能開徵，其主要原因是都市精英——即商人、黨政機關幹部、高級白領——基本上都擁有兩套以上住房，其中少數人甚至擁有十幾套，都對徵收房產稅持抵制態度。房產稅以房價計稅，高房價意味著房主的稅負很重。大多數房主用不高的收入，既要供房、又要納房產稅、還要養家，實在是不堪承受。2017年2月，國務院《關於創新政府配置資源方式的指導意見》出台實施，明確提出「支持個地區在房地產稅、養老和醫療保障等方面探索創新」，其含義則是允許地方政府在財政困難情況下開徵房產稅。7月，陝西省因財政入不敷出，率先在全省範圍內開徵房產稅。

聯合國報告顯示，過去20多年來，以日、歐為首的西方發達國家以及世界銀行等國際組織向中國提供了總計1161億美元的經濟援助，包括低息、無息貸款和無償贈與，其中無息和低息貸款佔援助總額的絕大多數，主要投資於教育、交通、供水、環境、衛生保健設施和能源、礦產以及農村等領域，為中國經濟的快速發展作出了重大貢獻。

通過「郭文貴爆料」這一事件可以發現，中國「那些促發群體性瘋狂的三種結構性要素：似是而非的觀念信仰，恐懼與暴戾的社會心態，以及超越法治的非常政治機制。這些要素一直潛伏在歷史的暗流之中，至今仍取之不散。一旦在特定的時機匯合起來，大規模歇斯底里還會以各種不同的形態重新上演。」這場「網絡革命」與建立民主憲政制度沒有任何關係，相反，卻具有毛式共產革命的痕跡。一部分「郭粉」的言論表現出十足的痞子化，對於任何異議觀點缺乏寬容，毫無是非感，髒話普天蓋地，甚至公開鼓吹血腥暴力行為。

2010年以來，隨著每年一半以上的應屆大學生畢業即失業，「網絡革命黨」的人數越來越龐大。這些底層知識青年的政治訴求核心首先是「經濟權利」——沒收貪腐官員的財產，重新分配社會財富。

中國現階段的社會不公，不僅體現在社會資源的佔有、財富的分配方面，還體現在機會極不平等。對於中國青年來說，首先面臨的就是教育的不平等，這源於相關制度的設計。中國各大中城市約有700所左右的重點中學，相較於普通高中，它們擁有更多、更好的教育資源。這些學校宣稱其目標是培養最優秀的學生，但一些學生借助家長的權勢或財富，可以免去競爭直接進入。與其他國家在自由競爭之下自然形成的名校不同，中國的重點學校基本是在計劃經濟時代裡，通過行政權力人為地集中教育資源而形成的「名校」。這種方式一直延續到現在，被輿論諷刺為「用全體人民的錢辦少數人的學校」。這種教育資源向少數人傾斜的制度設計，注定了農村、城市的普通平民子弟會「輸在人生起跑線上」。

早在2005年，北京大學教師文東茅就寫過一篇調查報告，名為〈家庭背景對我國高等教育機會及畢業生就業的影響〉。該文指出：父親的職業狀況決定子女的就業機會，去其他如薪酬水平、提拔速度等也都與父母社會地位直接相關。調查表明，僅就薪資而言，父親的社會階層越高，畢業生的平均起薪也越高。

幾年以後，清華大學中國經濟社會數據中心的李宏彬等人做了同樣的調查。研究表明，父母的政治資本對高校畢業生第一份工作存在顯著的積極影響，「官二代」大學畢業生的起薪高出「非官二代」約13%。然而，從高考成績這一智力衡量指標來看，「官二代」與「非官二代」並沒有顯著差別。因此，工資溢價並不是自身能力或智力因素的結果。

一個上升管道嚴重梗阻的社會不僅讓人絕望，還會孕育強烈的社會仇恨與社會對立。對馬克思主義、毛澤東思想的尊奉，至今仍然是官方意識形態的主流。在此類思想的灌輸下，社會底層的民眾理所當然地認為，自身的貧窮就是貪官汙吏、無良資本家的剝削所造成。而這一政治理念的核心——「消滅統治階級，實現社會公平」，必然引發新的暴力革命，再來一次「打土豪、分田地」。

在缺乏自由政治制度的國度裡，普通人身受舊制度種種弊端之苦，但看不到醫治具體社會病的藥方，因此很容易形成非此即彼的思維：「要麼全盤忍受，要麼全盤摧毀國家政體。」

中共當局深知自己的弱點何在，故一直以自己的發家史為鑑，對社會異見領袖的萌芽防範甚嚴，對有一定能量的社會性組織更是病態式敏感。在現階段，和平轉型的道路已被關閉，自下而上的暴力革命亦無現實可能，很可能在今後的10-20年後維持著「潰而不崩」的局面。

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